DEX: لم يفهم حقًا أبدًا

في النظام البيئي المالي المشفر، كانت DEX دائمًا دورًا مثيرًا للاهتمام. يبدو أنها متاحة دائمًا، ولا تتعطل، ولا تخضع للرقابة، ولا تفر هاربة، لكنها تظل في موقع هامشي على المدى الطويل: واجهتها معقدة، السيولة غير كافية، تفتقر إلى السرد، ليست مركز الحديث الشائع، ولا هي الخيار المفضل للمشاريع. عندما انفجرت DeFi، كانت بديلاً لبورصات التداول المركزية؛ ومع مجيء السوق الهابطة، أصبحت "إرث DeFi" الذي يروج لـ"الأمان، والاحتفاظ الذاتي". عندما انتقل التركيز في الصناعة إلى سلاسل الكتل العامة، والذكاء الاصطناعي، والأصول الحقيقية، والنقوش، يبدو أن DEX قد فقدت إحساسها بالوجود.

ومع ذلك، من منظور طويل الأجل، كانت DEX تتطور بهدوء، وبدأت تهز المنطق الأساسي للتمويل على السلسلة. إن شهرة Uniswap ليست سوى نقطة واحدة في تاريخ تطورها، بينما Curve و Balancer و Raydium و Velodrome هي أشكال مشتقة منها. عندما نلاحظ تطور جميع AMM و المجمعات و L2 DEX، فإن ما يحركها في الواقع هو عملية التطور الذاتي للأساسيات المالية الموزعة.

تحاول هذه المقالة الخروج من منظور "مقارنة المنتجات" و"اتجاهات السوق"، واسترجاع التاريخ الطويل، وشرح منطق تطور هيكل DEX:

• كيف تطورت DEX من أداة على السلسلة إلى منطق هيكلي؛
• كيف استوعب آليات التمويل المختلفة والأهداف البيئية في فترات زمنية مختلفة؛
• لماذا لا يزال DEX الموضوع الرئيسي عند مناقشة الإطلاق، بدء المشاريع، والتنظيم الذاتي للمجتمعات.

هذه هي تاريخ تطور DEX ، وهي أيضًا ملاحظة هيكلية لـ "توسع الوظائف" اللامركزي ، بل هي أيضًا استعراض لمسار تاريخي. في الوقت نفسه ، تحاول هذه المقالة أيضًا الإجابة على سؤال متزايد الأهمية: لماذا لا يمكن لأي مشروع أن يتجنب DEX عند مناقشة Web3؟

1. تاريخ DEX لمدة خمس سنوات: من دور هامشي إلى محور السرد

1. الجيل الأول من DEX: التعبير اللامركزي (عصر EtherDelta)

في حوالي عام 2017، عندما كانت البورصات المركزية في أوج ازدهارها، بدأ مجموعة من المتحمسين للعملات المشفرة تجربة غريبة بهدوء على الشبكة: EtherDelta.

بالمقارنة مع بعض بورصات التداول المركزية في نفس الفترة، فإن تجربة التداول في EtherDelta تعتبر كارثية: يتعين إدخال بيانات سلسلة معقدة يدويًا، وتأخر التفاعل مرتفع، وواجهة المستخدم بدائية، مما يجعل من الصعب تقريبًا على المستخدمين العاديين التعامل معها.

لكن ولادة EtherDelta لم تكن من أجل التسهيل، بل كانت تهدف إلى التخلص تمامًا من "الثقة المركزية": يتم التحكم بالكامل في أصول التداول من قبل المستخدمين، ويتم تنفيذ مطابقة الأوامر على سلسلة إيثريوم، دون الحاجة إلى وسطاء ودون الحاجة إلى الثقة في الأطراف الثالثة. وقد أعرب أحد مؤسسي إيثريوم المعروفين علنًا عن توقعاته تجاه هذا النموذج، معتقدًا أن التداول اللامركزي على السلسلة هو أحد الاتجاهات التي تمثل التطبيق الفعلي للبلوكشين.

على الرغم من أن EtherDelta قد تلاشت في النهاية بسبب مشكلات تقنية وتجربة المستخدم، إلا أنها تركت مسارًا مهمًا في تاريخ blockchain: لم تعد DEX مجرد أداة للتداول، بل أصبحت تعبيرًا عن ممارسة ضد المركزية.

قد لا يكون محبوبًا في سوق ذلك الوقت ، لكنه زرع بذور الجينات لمشاريع مثل Uniswap و Balancer و Raydium في المستقبل: الاحتفاظ بأصول المستخدمين ، مطابقة الطلبات على السلسلة ، دون الحاجة إلى الثقة في الحفظ - هذه هي الخصائص التي أصبحت الإطار الأساسي لتطور DEX المستمر وتفرعه وتوسعه في المستقبل.

2. الجيل الثاني من DEX: التحول في النموذج الفني (ظهور AMM)

إذا كانت EtherDelta تمثل "المبادئ الأساسية" للتداول اللامركزي، فإن ولادة Uniswap قد جعلت هذه الفكرة تمتلك لأول مرة مسارًا قابلًا للتوسع للتنفيذ.

في عام 2018، أصدرت Uniswap الإصدار الأول (v1) وقدمت لأول مرة آلية صانع السوق الآلي (AMM) على سلسلة الكتل، مما كسر تمامًا قيود نمط المطابقة التقليدي لدفتر الطلبات. منطق التداول الأساسي بسيط ولكنه ثوري - x * y = k: هذه المعادلة هي الابتكار الأساسي لـ Uniswap، حيث تسمح لبرك السيولة بتسعير تلقائي، دون الحاجة إلى طرف مقابل أو أوامر معلقة. طالما أنك تضيف نوعًا من الأصول إلى البركة، يمكنك تلقائيًا الحصول على نوع آخر من الأصول وفقًا لمنحنى المنتج الثابت. لا حاجة لطرف مقابل، لا حاجة لأوامر معلقة، لا حاجة للمطابقة، العمل التجاري يعادل ببساطة عملية التسعير.

تتمثل ميزة هذا النموذج في أنه لا يحل فقط مشكلة "عدم وجود أوامر" في DEX المبكر، مما يمنع التداول، بل يغير بشكل جذري مصدر السيولة في التداولات على السلسلة: يمكن لأي شخص أن يصبح مزود سيولة (LP)، ويضخ الأصول في السوق ويحقق الأرباح من الرسوم.

نجاح Uniswap ألهم أيضًا ابتكار متغيرات آلية السوق الآلي الأخرى:

أدخل Balancer مجموعة متعددة الأصول + أوزان مخصصة، مما يسمح للمشاريع بتحديد أوزان الأصول والتوزيع.

صممت Curve منحنيات محسّنة لمعالجة مشكلة الانزلاق العالي للعملات المستقرة، مما يحقق تبادل الأصول بتكلفة أقل؛

تضمنت DEX معروفة آلية تحفيز الرموز وآلية الحوكمة على أساس Uniswap، وفتحت سرد "تعدين السيولة + سيادة المجتمع"؛

هذه المتغيرات دفعت AMM DEX إلى مرحلة "تحويل البروتوكولات إلى منتجات". على عكس الجيل الأول من DEX الذي كان مدفوعًا بالأفكار وذو شكل خشن، بدأ الجيل الثاني من DEX يظهر منطق منتجات واضح ودورة سلوك المستخدم: فهي لا تستطيع فقط التداول، بل هي أيضًا الأساس الهيكلي لتداول الأصول، ومدخل للمستخدمين للمشاركة في السيولة، وحتى جزء من بدء النظام البيئي للمشاريع.

يمكن القول أنه منذ Uniswap، أصبحت DEX لأول مرة "منتجًا" يمكن استخدامه ونموه وتراكم المستخدمين ورأس المال - لم تعد مجرد ملحق لمفهوم، بل بدأت تصبح هيكلًا بحد ذاتها.

3. الجيل الثالث من DEX: من أداة إلى محور، توسيع الوظائف ودمج النظام البيئي

بعد دخول عام 2021، بدأت تطورات DEX تتجاوز مشهد التداول الفردي، ودخلت في "مرحلة الدمج" التي تتزامن فيها الوظائف المتعددة مع تكامل النظام البيئي. في هذه المرحلة، لم تعد DEX مجرد "مكان لتبادل العملات"، بل أصبحت تتطور تدريجياً لتكون جوهر السيولة في النظام المالي على السلسلة، ومدخلًا لبدء المشاريع، وحتى منظمًا لهيكل النظام البيئي.

واحدة من أبرز التحولات النمطية في هذه الفترة هي ظهور Raydium.

تأسست Raydium على سلسلة Solana، وهي أول DEX تحاول دمج آلية AMM مع عمق دفتر الطلبات على السلسلة. إنها لا توفر فقط برك السيولة المستندة إلى المنتج الثابت، بل يمكنها أيضًا مزامنة التداول مع دفتر طلبات معين على السلسلة، مما يشكل هيكل سيولة "صناعة السوق التلقائية + الطلبات السلبية" المتنوعة. يجمع هذا النموذج بين بساطة AMM وطبقات الأسعار المرئية في دفتر الطلبات، مع الحفاظ على الاستقلالية على السلسلة، مما يعزز بشكل كبير كفاءة الأموال ونسبة استخدام السيولة.

تتمثل أهمية هيكل Raydium في أنه ليس مجرد "تحسين AMM"، بل هو أول محاولة في DEX لإدخال "تجربة البورصة المركزية" في إعادة البناء الموزعة على السلسلة. بالنسبة للمشاريع الجديدة في نظام Solana البيئي، فإن Raydium ليس مجرد مكان للتداول، بل هو أيضًا مكان للإطلاق - من السيولة الأولية إلى توزيع الرموز وعمق الطلبات وظهور المشاريع، إنه محور الربط بين الإصدار الأولي والتداول الثانوي.

في هذه المرحلة، فإن الانفجار الوظيفي لا يقتصر فقط على Raydium:

• تم إضافة تعدين التداول، ورموز الحوكمة، والحكم المجتمعي و"Onsen" حوض الاحتضان إلى نموذج Uniswap من قبل DEX مشهور، مما أدى إلى تشكيل نظام بيئي لحوكمة DEX؛

• قامت DEX معروفة بدمج وظائف ألعاب السلسلة، وسوق NFT، واليانصيب على السلسلة، وأكملت التشغيل المنصاتي لـ DEX على شبكة BNB.

• Velodrome (Optimism) قدمت "جدولة سيولة بين البروتوكولات" المعتمدة على نموذج veToken، مما يجعل DEX منسقًا بين البروتوكولات بدلاً من مجرد خدمة المستخدمين؛

• يجمع كوكب المشتري في نظام سولانا البيئي بين عدة منصات تبادل لامركزية ومسارات الأصول من خلال دور موحد المسارات، ليصبح "موحد بروتوكولات على السلسلة" بمعنى حقيقي.

الخاصية المشتركة في هذه المرحلة هي: لم يعد DEX هو نهاية البروتوكول، بل أصبح شبكة وسيطة تربط الأصول والمشاريع والمستخدمين والبروتوكول.

يجب أن تتحمل "التفاعل النهائي" لتداول المستخدمين، وأن تتضمن "التوجيه الأولي" لإصدار المشروع، وفي الوقت ذاته تحتاج إلى الاتصال بنظام سلوك سلسلة كامل يشمل الحوكمة، والتحفيز، والتسعير، والتجميع.

DEX، منذ ذلك الحين انفصل عن "بروتوكول الجزيرة" ليصبح نقطة محور في عالم DeFi - مكون إجماع على السلسلة ذو توافق عالي وقابلية تجميع عالية.

4. الجيل الرابع من DEX: النمو المتحول في تيارات متعددة السلاسل، هو التجميع، L2 والتجارب عبر السلاسل

إذا كانت التطورات في الجيلين السابقين من DEX هي تغيرات جذرية في النموذج الفني، فإن المرحلة الثالثة من Raydium هي محاولة لتجميع الوحدات الوظيفية، فمنذ عام 2021، دخلت DEX مرحلة يصعب تصنيفها: لم يعد هناك فريق معين يقود "ترقية النسخة"، بل هيكل السلسلة بأكمله يفرض عليها إجراء تغييرات تكيفية.

أول من شعر بهذا التغيير هو DEX الموجود على Layer 2.

بعد إطلاق الشبكات الرئيسية لـ Arbitrum و Optimism، لم يعد ارتفاع تكاليف الغاز على Ethereum هو الخيار الوحيد، وبدأ هيكل Rollup يصبح تربة نمو للجيل الجديد من DEX. اعتمد GMX على Arbitrum نموذج تسعير يعتمد على الأوراق المالية + عقود دائمة، مستجيبًا لمشكلة "عدم كفاية AMM لحل العمق" من خلال هيكل بسيط وخالي من أحواض LP. أما على Optimism، فإن Velodrome تستخدم نموذج veToken، في محاولة لإقامة آلية تنسيق حوكمة تحفيزية للسيولة بين البروتوكولات. لم تعد هذه DEX تسعى إلى العمومية، بل تتجذر في سلاسل محددة ك"بنية تحتية بيئية".

في الوقت نفسه، نوع آخر من التصحيحات الهيكلية يتشكل بشكل متزامن: المجمع.

عندما تزداد عدد DEX، تتضخم بسرعة مشكلة تجزئة السيولة، ويصبح "أين يجب أن أتعامل" على السلسلة عبئًا جديدًا على المستخدمين لاتخاذ قرار. منذ عام 2020، عندما تم إطلاق أحد المجمعات المعروفة، وصولاً إلى Matcha و Jupiter، تولت المجمعات دورًا جديدًا: فهي ليست DEX، لكنها تنظم جميع مسارات سيولة DEX. خاصةً Jupiter، التي شهدت صعودًا سريعًا على سلسلة Solana، وذلك لأنها ملأت بدقة الفراغات في عمق المسار، وتحويل الأصول، وتجربة التداول.

لكن هيكل DEX لم يتوقف عند التكيف داخل السلسلة. بعد عام 2021، تم إطلاق مشاريع مثل ThorChain و Router Protocol، التي طرحت مسألة أكثر جرأة: هل يمكن أن يتبادل الطرفان التداول دون أن يكونا على نفس السلسلة؟ بدأت ما يُعرف ب"DEX عبر السلاسل" في محاولة حل مشكلة تداول الأصول بين السلاسل من خلال بناء طبقات تحقق خاصة بها، أو عبر رسائل الترحيل أو برك السيولة الافتراضية. على الرغم من أن هيكل البروتوكول أكثر تعقيدًا بكثير من DEX على سلسلة واحدة، إلا أن ظهورها أطلق إشارة: لقد خرج مسار تطور DEX من سلسلة عامة معينة، وبدأ في الانتقال نحو عصر التعاون بين بروتوكولات السلاسل.

في هذه المرحلة، من الصعب تصنيف DEX باستخدام "النوع": قد تكون بوابة سيولة (مثل مجمع معروف)، أو منسق بروتوكول (Velodrome)، أو آلية تبادل بين السلاسل (ThorChain). إنها ليست مصممة كما كانت الجيل السابق، بل تبدو وكأنها "تم دفعها بواسطة الهيكل".

في هذه المرحلة، لم يعد DEX مجرد أداة، بل أصبح استجابة بيئية - منتج قابل للتكيف يستخدم لاستيعاب تغيرات البنية الشبكية، وانتقالات الأصول عبر السلاسل، والألعاب التحفيزية بين البروتوكولات. لم يعد مجرد "تحديث منتج"، بل هو تجسيد لـ "تطور الهيكل".

2. عندما تلتقي التسعير والسيولة والسرد: كيف "تدخل" DEX في الإطلاق

عند استعراض مسار تطور الأجيال الأربعة الأولى من DEX، ليس من الصعب ملاحظة شيء واحد: السبب في استمرار تطورها ليس بسبب تصميم وظيفة معينة بشكل أفضل، بل لأنها تستجيب باستمرار للاحتياجات الحقيقية على السلسلة - من المطابقة، إلى السوق، ثم التجميع، والعبور بين السلاسل، DE