بعد جديد لتمكين التمويل العالمي عبر الويب 3 في هونغ كونغ

في 1 يوليو 2025، بمناسبة الذكرى الثامنة والعشرين لعودة هونغ كونغ، أقيم حدث عبر الإنترنت يركز على الابتكار المالي العالمي وWeb 3 بنجاح. تناول الحدث موضوع "ثورة RWA --- هونغ كونغ في الأصول التي تقدر بتريليونات على السلسلة"، ودعا عددًا من خبراء الصناعة لمناقشة الفرص والتحديات المتعلقة بإدراج الأصول من العالم الحقيقي (RWA) على السلسلة.

RWA تدفع التحول الرقمي المالي في هونغ كونغ

حلل كبير الاستراتيجيين في منصة تداول معينة من منظور ماكرو، مشيرًا إلى أن دخول لوائح العملات المستقرة في الولايات المتحدة وهونغ كونغ أدى إلى ظهور حمى استثمار الأصول الافتراضية من قبل المؤسسات المالية التقليدية وشركات الوساطة الصينية، مما يعكس الاتجاه نحو تنظيم الأصول الافتراضية وتأسيسها كمؤسسات. وقد حدد الاستراتيجية الأمريكية على أنها "استعمار رقمي قائم على السلسلة"، من خلال تعزيز هيمنة الدولار عبر توزيع العملات المستقرة وسندات الخزانة الأمريكية؛ بينما تم تحديد هونغ كونغ كـ "مركز تجاري قائم على السلسلة"، مستفيدة من مزايا نظام "دولة واحدة، نظامان"، لتكون بمثابة نافذة لجذب الاستثمارات الأجنبية للأصول البرية، واستكشاف حلول تسوية غير الدولار.

الامتثال القانوني لـ RWA والفرص

أشار المدير القانوني لإدارة استثمار موليان إلى أن موقف هونغ كونغ من الأصول الافتراضية قد تحول منذ عام 2017 من "سوء فهم لغسل الأموال" إلى دعم التنظيم. تشمل النقاط القانونية الثلاثة الرئيسية لتطوير RWA:

1. تفضل المؤسسات المالية التقليدية السلاسل الخاصة لضمان الامتثال؛
2. يجب أن تكون هناك خطة واضحة للإشراف لتلبية متطلبات هيئة الأوراق المالية.
3. يجب أن تتوافق سجلات المعاملات مع "المعيار الذهبي" التقليدي المالي خارج السلسلة.

تواجه الأصول العقارية RWA تحديات بسبب متطلبات التسجيل خارج السلسلة، ولكن يمكن تجنب القيود من خلال تمويل دخل الإيجار؛ السندات والصناديق أسهل في الحصول على الموافقات بسبب معياريتها.

وجهة نظر Crypto Native حول RWA في هونغ كونغ

أشار أحد الممارسين المخضرمين إلى أنه يهتم بمفهوم RWA، لكنه يتبنى موقفًا حذرًا تجاه تداول رموز RWA في هونغ كونغ. إنه يميل أكثر للاستثمار في المجالات المألوفة لزيادة معدل نجاحه، ويعترف بأن RWA من خلال التوكنينغ تقلل من عتبة الاستثمار في الأصول ذات القيمة العالية وتعزز السيولة، لكن يحتاج الاستثمار الشخصي إلى توجيه موثوق.

الفئة المستهدفة من RWA

يعتقد أحد الرؤساء التنفيذيين أن نجاح RWA يحتاج إلى دعم من المشترين، ومجموعة مستخدميه تنقسم إلى فئتين:

1. المستثمرون الأصليون في العملات الرقمية يميلون إلى تخصيص العوائد إلى الأصول التقليدية من خلال RWA؛
2. الأشخاص ذوو القيمة العالية في التمويل التقليدي، يرغبون في تخصيص نسبة صغيرة من الأموال إلى RWA لتقليل المخاطر، والسعي لتحقيق عوائد مرتفعة محتملة.

دور العملات المستقرة في دفع RWA وآفاق توكنization الأسهم في هونغ كونغ

أشار خبير إلى أن لائحة تنظيم العملات المستقرة التي ستدخل حيز التنفيذ في 1 أغسطس 2025 تمثل أول إطار تنظيمي للعملات المستقرة المدعومة من العملات الورقية على مستوى العالم، حيث يتم تحديد العملات المستقرة كأدوات لتسوية المدفوعات. توفر العملات المستقرة دعماً فعالًا للمدفوعات عبر الحدود للأصول الحقيقية، وتطور الأصول الحقيقية يتم على ثلاث مراحل: توكنيزة العملات، توكنيزة السندات/السلع، وتوكين الأسهم. تحتاج هونغ كونغ إلى تسريع الابتكار واستكشاف توكنيزة صناديق الاستثمار العقاري (REIT) والأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS)، والاستفادة من مزايا "دولة واحدة ونظامان" لجذب الأصول عبر الحدود.

أهمية إصدار العملات المستقرة المتوافقة مع الأصول الحقيقية

تعمل لوائح العملات المستقرة في هونغ كونغ على دفع تطوير الأصول الحقيقية من جانب التنظيم والامتثال. من الناحية التنظيمية، يجب على الجهة المصدرة الحصول على ترخيص وتأسيس كيان محلي، ويجب أن تكون الأصول الاحتياطية ذات سيولة عالية وتُدار بواسطة وصي مرخص، لضمان الشفافية والأمان. من حيث الامتثال، ستقلل العملات المستقرة من دورة تسوية الأصول الحقيقية إلى ثوانٍ، وتكون المعاملات عبر السلاسل محصنة من مخاطر تقلب القيمة، والأصول قابلة للتحقق والتتبع، مما يسهل عمليات التدقيق وحساب الضرائب.

دور RWA في بيئة Web 3 في هونغ كونغ ومزاياها

هناك آراء تعتبر أن دمج الأصول الحقيقية مع RWA له معنى معين، خاصة في سياق سياسة "دولة واحدة ونظامان" في هونغ كونغ وخلفية التشريعات المتعلقة بالعملات الافتراضية في السنوات الأخيرة، حيث جذبت هونغ كونغ العديد من مشاريع التشفير والموارد الدولية. ومع ذلك، لا يزال التنظيم الحالي غير شفاف، وتبرز مشكلات الاحتيال، لكن هذه أيضًا فترة مكافآت للصناعة. يُنصح بأن هونغ كونغ إذا استطاعت أن تتصدر في وضع إطار تنظيمي واضح، فإنها ستجذب المزيد من الأموال من الغرب إلى الشرق.

دور ومزايا هونغ كونغ في تعزيز بناء RWA و Web 3

لقد أظهرت هونغ كونغ تقدمًا إيجابيًا من خلال نظام ترخيص العملات المستقرة. الهدف هو توكين الأصول المالية التقليدية، وزيادة كفاءة وسلاسة التداول من خلال تقنية البلوك تشين، خاصة في إصدار المنتجات المالية في السوق الأولية، بالتزامن مع تطوير العملات المستقرة، لفتح قنوات البيع في الأسواق الدولية. قدمت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ دعمًا امتثاليًا للمنتجات المالية المرمزة استنادًا إلى الإطار القانوني الحالي للأوراق المالية، ومن المتوقع في المستقبل أن يتم تعزيز التجارة الدولية للأصول المحلية من خلال عملات الرنمينبي المستقرة الخارجية.

القواعد الجديدة للعملات المستقرة في هونغ كونغ ومسار RWA: بناء بنية تحتية جديدة للدفع العالمي

تتمحور القواعد الجديدة للعملات المستقرة في هونغ كونغ حول الاحتياطي بنسبة 100% وآلية الترخيص الواضحة، مما يعزز بشكل ملحوظ من وضوح التنظيم، ويجذب المؤسسات المالية التقليدية للدخول إلى السوق. تقلل القواعد الجديدة من عدم اليقين التنظيمي، وتعزز الثقة في السوق، وتساعد على توسيع الدفع عبر الحدود، والتمويل اللامركزي، وسوق الأصول الحقيقية، ولكن تكاليف الامتثال العالية تحد من مشاركة المؤسسات الصغيرة والمتوسطة. دخلت العديد من الشركات الكبيرة إلى بيئة التنظيم التجريبي، مستهدفة مسار مدفوعات التجارة الإلكترونية بين الشركات، وتحدي نظم الدفع التقليدية.

RWA و العملات المستقرة تكملان بعضهما البعض، والامتثال وتنويع النظام البيئي يصبحان مفتاحاً

تدفع اللوائح الجديدة للعملات المستقرة تسريع مسار الأصول الحقيقية، حيث يكمل كل منهما الآخر ويضع أساس البنية التحتية الجديدة للدفع العالمية في هونغ كونغ. توفر العملات المستقرة تسويات فعالة للأصول الحقيقية، مما يقلل من دورات التمويل، ومن المتوقع أن يؤدي ذلك إلى نمو سوق هائل. تجذب الأصول الحقيقية الأموال من السوق الموازية، وتدخل المؤسسات الكبيرة مما يخلق تأثير كرة الثلج. ومع ذلك، فإن التعاون في تنظيم الحدود الدولية هو أكبر تحدٍ، ويجب مواجهة متطلبات إنفاذ القانون في العديد من البلدان. يكمن مفتاح التطور في المستقبل في نماذج الربح المتمايزة، وتنوع النظام البيئي، والتوافق بين التنظيم والتكنولوجيا.

خاتمة

تجذب هونغ كونغ العديد من الشركات الكبرى بفضل الإطار التنظيمي الواضح للقواعد الخاصة بالعملات المستقرة والميزة الفريدة لـ "دولة واحدة ونظامان"، حيث تستهدف سوق المدفوعات عبر الحدود والتوكنات للأصول التي تقدر بمليارات الدولارات. تكمل العملات المستقرة مع الأصول الحقيقية (RWA) لتعزيز النظام البيئي الفعال والشفاف على السلسلة في المالية التقليدية، مما يدعم دولرة الرنمينبي وتدفق الأموال عالميًا. إذا تمكنت هونغ كونغ من تسريع الابتكار التشريعي، وتحسين البنية التحتية، وتوسيع مشاهد التطبيقات المتنوعة، فمن المحتمل أن تقود هونغ كونغ التحول الرقمي المالي العالمي في عصر الويب 3.