تحول كبير في عالم الأصول الرقمية: شركات التعدين بيتكوين تتجه نحو إثيريوم

في مجال الأصول الرقمية، يتم تنفيذ تحول استراتيجي مثير. أعلنت شركة Bit Digital، المدرجة في بورصة ناسداك، في يونيو 2025 عن قرار جريء: من خلال اكتتاب عام بقيمة 150 مليون دولار، ستنسحب الشركة تدريجياً من أعمال تعدين البيتكوين، وتتحول بالكامل إلى staking الايثر وإدارة الأموال. ستستخدم هذه الأموال الهائلة بالكامل لشراء الايثر (ETH)، مما يجعل Bit Digital واحدة من الشركات التي تقدم أكبر التزامات مالية لـ ETH في السوق العامة.

هذه الخطوة ليست مجرد تعديل بسيط في الأعمال، بل هي تحول استراتيجي مليء بالشجاعة. تخطط Bit Digital تدريجياً لبيع أو إغلاق أعمال تعدين البيتكوين الخاصة بها، وتحويل الأصول التي تمتلكها من البيتكوين إلى الايثير. اعتباراً من 31 مارس 2025، تمتلك الشركة حوالي 24,434 عملة ايثير و418 عملة بيتكوين، مما يضع الأساس لاستراتيجية "النقاء الايثيري" في المستقبل.

أثارت هذه القرار تفكيراً عميقاً في صناعة الأصول الرقمية حول اتجاه تطويرها. كان يُنظر إلى البيتكوين على أنه "ذهب رقمي"، وكانت أنشطة التعدين الخاصة به في وقت ما من أكثر طرق كسب المال شعبية في مجال الأصول الرقمية. ومع ظهور سلسلة من التحديات، بالإضافة إلى نضوج نظام إيثيريوم البيئي، قد تشير تحول Bit Digital إلى تغييرات هيكلية عميقة في الصناعة.

لفهم قرارات Bit Digital، من الضروري النظر في البيئة الاقتصادية الكلية لسوق العملات المشفرة في 2024-2025. على الرغم من أن سعر البيتكوين قد تجاوز 100,000 دولار في أوائل 2025، إلا أن صناعة تعدين البيتكوين تواجه تحديات هيكلية غير مسبوقة. أدى حدث "تقسيم" البيتكوين في أبريل 2024 مباشرة إلى تقليل مكافآت الكتل للعمال miners من 6.25 بيتكوين إلى 3.125 بيتكوين. في الوقت نفسه، استمرت صعوبة التعدين في الارتفاع، وزادت نسبة الهشاشة بدلاً من الانخفاض، لتصل إلى 831 EH/s في 1 مايو 2025. انخفضت إيرادات رسوم المعاملات بشكل حاد، حيث انخفض سعر الهشاشة من 0.12 دولار في أبريل 2024 إلى حوالي 0.049 دولار في أبريل 2025. أدت تكاليف الطاقة المرتفعة والطلب المستمر على ترقية المعدات إلى ضغط هوامش الربح للعديد من شركات التعدين. في الربع الأول من 2025، انخفض دخل تعدين البيتكوين لشركة Bit Digital بنسبة 64% مقارنةً بالسنة السابقة ليصل إلى 7.8 مليون دولار، وانخفض عدد البيتكوين المستخرج بشكل حاد بنسبة 80% إلى 83.3 بيتكوين، مما يعكس معاناة الصناعة.

بالمقارنة، نجح إثيريوم في التحول من إثبات العمل (PoW) إلى إثبات الحصة (PoS) بعد إكمال "الدمج" (The Merge) في عام 2022. وقد أدى هذا التحول إلى تقليل استهلاكه للطاقة بنسبة 99.95%، مما جعله خيارًا أكثر استدامة وصديقًا للبيئة، وجذب المستثمرين المؤسسيين الذين يسعون إلى عائدات مستقرة وتقليل تكاليف التشغيل.

نجحت Bit Digital في جمع 1.5 مليار دولار من خلال إصدار 75 مليون سهم عادي بسعر 2 دولار للسهم. كما أن لدى المتعهدين خيار تخصيص إضافي لمدة 30 يومًا، يمكنهم من شراء 11.25 مليون سهم إضافي. لقد تسبب هذا التمويل في تخفيف كبير لحقوق المساهمين الحاليين: قبل الإصدار (حتى سبتمبر 2024)، كان لدى Bit Digital 128.05 مليون سهم قائم، مما يعني أن الأسهم المتداولة زادت بنسبة 58.5%، وتم تخفيف حقوق المساهمين الحاليين بنسبة تقارب 37%. من الجدير بالذكر أن العائدات من هذا التمويل ستُستخدم "خصيصًا لشراء إثيريوم"، وليس للنمو التشغيلي أو تخفيض الديون. وهذا يعني أن الشركة ستتعرض بالكامل لتقلبات أسعار إثيريوم بعد التحول الاستراتيجي، وستكون صحتها المالية وأداء سعر سهمها مرتبطين مباشرة بتقييم ETH.

تظهر عزيمة Bit Digital في التحول أيضًا من خلال خطة التحويل الشاملة للأصول. تخطط الشركة لتحويل 417.6 عملة بيتكوين (تساوي حوالي 34.5 مليون دولار) التي تمتلكها حتى 31 مارس 2025 تدريجيًا إلى إثيريوم، وبيع أو تصفية عمليات تعدين البيتكوين العالمية الخاصة بها، بما في ذلك المنشآت في الولايات المتحدة وكندا وآيسلندا، وسيتم إعادة استثمار صافي العائدات في ETH. وهذا يعني أن Bit Digital ستصبح "شركة مخصصة تمامًا لتخزين الإيثريوم وإدارة الأموال".

اختارت Bit Digital التخلص تمامًا من تعدين بيتكوين، وهو رد عقلاني على الأزمات العميقة في الصناعة. بعد تقليل مكافآت بيتكوين في عام 2024، أصبح ربحية التعدين مشددة بشكل ملحوظ، حيث قامت Bit Digital في الربع الأول من عام 2025 باستخراج 83.3 عملة بيتكوين فقط، بانخفاض قدره 80% على أساس سنوي. الخصائص "الاستهلاك العالي للطاقة" و"الكثافة الرأسمالية" لتعدين بيتكوين جعلته غير مستدام تحت تقلبات السوق وتأثيرات تقليل المكافآت. يتطلب التعدين استثمارات مستمرة في أجهزة جديدة ويواجه تكاليف تشغيل متزايدة باستمرار، بينما يعتمد رهن ايثر على "آلات أرخص واستهلاك أقل للطاقة"، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التشغيل والأثر البيئي.

التحول الاستراتيجي لشركة Bit Digital يعتمد بشكل أساسي على فهم عميق للاختلافات الجوهرية بين آلية إثبات العمل (PoW) لبيتكوين وآلية إثبات الحصة (PoS) لإثيريوم. تشتهر آلية PoW لبيتكوين بأمانها القوي وخصائصها اللامركزية، لكن ذلك يأتي بتكلفة كبيرة تتمثل في استهلاك الطاقة الهائل، حيث تستهلك سنويًا ما بين 67 إلى 240 تيراواط ساعة، ويبلغ استهلاك الطاقة لكل معاملة حوالي 830 كيلوواط ساعة. وهذا لا يؤدي فقط إلى مشاكل بيئية، بل يجعل المعدنين يتحملون تكاليف كهرباء مرتفعة واستثمارات في الأجهزة المتخصصة.

بالمقارنة، يُظهر نظام PoS الذي انتقل إليه إثيريوم بعد "الدمج" كفاءة مذهلة في استخدام الطاقة. يشارك نظام PoS من خلال المصدّقين الذين يراهنون على العملات للمشاركة في أمان الشبكة والتحقق من المعاملات، مما يلغي الحاجة إلى حسابات كثيفة الطاقة. وبالتالي، انخفض استهلاك إثيريوم للطاقة بنسبة 99.95%، حيث أن استهلاك الطاقة لكل معاملة هو فقط 50 كيلوواط ساعة. تُعد هذه الزيادة في الكفاءة حلاً أكثر استدامة في مجال البلوكشين، كما أنها تقلل بشكل كبير من تكاليف التشغيل، مما يوفر خياراً جذاباً للشركات التي تسعى للحصول على عائدات مستقرة وتقليل النفقات.

ظهور مشتقات الرهن السائل (LSDs) عززت بشكل أكبر جاذبية رهن إثيريوم. تسمح LSDs للمستخدمين بالحصول على رموز مشتقة تمثل أصول الرهن الخاصة بهم (مثل stETH من إثيريوم) أثناء رهن الأصول المشفرة. يمكن تداول هذا الرمز المشتق بحرية في نظام التمويل اللامركزي (DeFi) أو استخدامه كضمان، مما يحافظ على سيولة الأموال أثناء كسب مكافآت الرهن. هذه الآلية زادت بشكل كبير من كفاءة رأس المال وقللت من عتبة المشاركة في الرهن.

في مجال العملات المشفرة، كانت المناقشات حول ما إذا كان إثيريوم يمكن أن يتجاوز بيتكوين في عام 2025 هي محور التركيز. تحمل المؤسسات الاستثمارية المختلفة وجهات نظر مختلفة، مما يعكس فهمًا مختلفًا للأصل الرقمي: بيتكوين كوسيلة لتخزين القيمة، وإثيريوم كمنصة قابلة للبرمجة ونواة للابتكار.

التحول الاستراتيجي لشركة Bit Digital هو تجسيد لتغير "اتجاه الرياح" في صناعة العملات المشفرة، وهو أيضًا استجابة شجاعة لديناميات السوق وتطور التكنولوجيا. يكشف هذا المثال بوضوح عن الاتجاه الذي يسير فيه سوق التشفير من "النمو البربري" إلى "الزراعة الدقيقة". في الماضي، كانت المنافسة في قوة الحوسبة ورواية "الذهب الرقمي" هي التي تسيطر على السوق. والآن، مع نضوج آلية إثبات الحصة في إيثيريوم، يتحول التركيز في الصناعة إلى كفاءة رأس المال، والاستدامة البيئية، والعائدات القابلة للتنبؤ.

في المستقبل، سيستمر قطاع التشفير في التركيز على التوافق بين الكفاءة والاستدامة والامتثال. ستستمر الابتكارات التقنية في تقليل استهلاك الطاقة، وزيادة سرعة المعاملات وقابلية التوسع. في الوقت نفسه، مع وضوح البيئة التنظيمية تدريجياً، ستزداد ثقة المستثمرين المؤسسيين في المشاركة. إن قرار التحول لشركة Bit Digital لا يتعلق فقط بمصير شركة واحدة، بل سيوفر أيضًا خبرات ورؤى قيمة لكيفية التكيف، وكيفية الابتكار، وكيفية تحقيق النجاح على المدى الطويل في سوق يتطور باستمرار في مجال الأصول الرقمية.