تحليل إدراج صندوق ETF للأصول الرقمية في هونغ كونغ وآفاق صندوق ETF لـ ETH في الولايات المتحدة

مؤخراً، استقبلت هونغ كونغ أول دفعة من إدراج صناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية، مما يمثل اختراقاً مهماً لمنتجات استثمار التشفير في المركز المالي الآسيوي. في الوقت نفسه، يستمر السوق الأمريكي في زيادة توقعاته لصناديق الاستثمار المتداولة في ETH، لكن لا تزال هناك عدم يقين تنظيمي. ستتناول هذه المقالة هذه التطورات الأخيرة وتأثيراتها المحتملة.

ظهور صندوق تداول مؤشرات الأسهم (ETF) للأصول الافتراضية في هونغ كونغ بشكل رسمي

في 30 أبريل، شهدت بورصة هونغ كونغ إدراج 6 صناديق ETF للأصول الافتراضية، وقد تم إطلاق هذه المنتجات من قبل ثلاث شركات إدارة أصول معروفة، تغطي اثنين من العملات المشفرة الرئيسية: البيتكوين وETH. هذه الخطوة توفر للمستثمرين في هونغ كونغ قناة جديدة للوصول إلى الأصول المشفرة، كما تعكس الانفتاح الذي تتمتع به هونغ كونغ في مجال الابتكار المالي.

قال أحد كبار المسؤولين في شركة كبيرة لإدارة الصناديق خلال مقابلة مع وسائل الإعلام إن إطلاق هذه ETFs فتح أمام المستثمرين الذين يحملون اليوان مجالات استثمار جديدة. كما عبّر عن توقعاته لمشاركة المستثمرين في البر الرئيسي الصيني في هذا السوق في المستقبل، على الرغم من أن هذه المنتجات حالياً تقتصر على استثمارات سكان هونغ كونغ.

ومع ذلك، من بيانات التداول في يومها الأول، فإن أداء هذه ETFs لم يكن مرضياً. كان إجمالي حجم التداول للستة ETFs 87.58 مليون دولار هونغ كونغي، وهو بعيد جداً عن حجم التداول البالغ 4.6 مليار دولار أمريكي لETF بيتكوين في الولايات المتحدة في يومه الأول. على الرغم من ذلك، لا يزال المتخصصون في الصناعة متفائلين بشأن آفاق هذه المنتجات. ترى بعض التحليلات أنه بالنظر إلى عدم استقرار سوق الأسهم وسوق العقارات في الصين، على المدى الطويل، قد يستثمر الأفراد ذوو الثروات العالية في الصين في ETFs الأصول التشفير في هونغ كونغ بطرق مختلفة.

تحليل آفاق ETF الفوري لـ ETH في الولايات المتحدة

في الولايات المتحدة، موضوع ETF الإيثيريوم الفوري يحظى بنفس القدر من الاهتمام. مؤخرًا، قامت شركة إدارة أصول معروفة بتحميل معلومات منتج ETF الإيثيريوم الخاص بها على موقع شركة الإيداع والتسوية الأمريكية (DTCC)، والذي يُعتبر الخطوة الأولى في عملية التداول. ومع ذلك، لا يزال هناك عدم يقين بشأن ما إذا كان يمكن الحصول على موافقة SEC في النهاية.

في فبراير من هذا العام، قدمت العديد من المؤسسات المالية الكبرى طلبات إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) للحصول على ETF على الإيثريوم. لكن الهيئة (SEC) تأخرت مؤخرًا في اتخاذ قرار بشأن هذه الطلبات، مشيرةً إلى الحاجة لمزيد من المراجعة للاقتراحات المتعلقة بتعديل القواعد في البورصات المعنية. سيكون لدى الهيئة (SEC) 45 يومًا إضافيًا للتقييم، مع موعد نهائي في 11 يونيو.

بالمقارنة مع ETF بيتكوين، يبدو أن آفاق ETF إيثريوم ليست متفائلة للغاية. يقدر أحد محللي ETF أن احتمال موافقة SEC على ETF إيثريوم في مايو هو فقط 35%. ويعتقد أن موقف SEC من طلبات ETF إيثريوم سلبي نسبيًا، مما قد يشير إلى اعتبارات استراتيجية من قبل الهيئة التنظيمية. بالإضافة إلى ذلك، فإن موقف رئيس SEC بشأن إمكانية اعتبار إيثريوم كأوراق مالية يزيد من تعقيد عملية اتخاذ القرار.

تتوقع بعض محللي المؤسسات المالية أن موافقة الجهات التنظيمية على ETF الإيثريوم الفوري قد تستمر في التأخير، وقد تحتاج في النهاية إلى الحل من خلال الدعاوى القضائية، على غرار الحالة السابقة التي دفعت SEC لإعادة النظر في طلبات ETF البيتكوين.

على الرغم من التحديات، لا يزال المستثمرون والشركات الأمريكية يسعون بنشاط للموافقة على ETF ETH الفوري. يعتقدون أن إنشاء رابط بين التشفير والمنتجات المالية التقليدية هو تقدم كبير. حاليًا، لا تزال الخطوة التالية للجنة الأوراق المالية والبورصات غير واضحة، ولكن إذا تم الموافقة أخيرًا على ETF ETH الفوري، فسيكون ذلك علامة على أن الهيئات التنظيمية الأمريكية تتبنى موقفًا أكثر انفتاحًا تجاه التشفير.

هل سيتم اعتبار الإيثريوم كأوراق مالية؟

مؤخراً، أفادت وسائل الإعلام أن رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات بدأ على الأقل قبل عام محاولة اعتبار الإيثريوم كأوراق مالية غير مسجلة. تقوم إحدى شركات تكنولوجيا البلوكشين بالطعن في هذا الإجراء أمام القانون.

وفقًا للتقارير، في مارس 2023، وافق قسم إنفاذ القانون في SEC على أمر تحقيق رسمي بشأن "ETH 2.0"، مخولًا الموظفين بالتحقيق واستدعاء الأطراف المعنية في معاملات ETH. وذكرت مصادر أن هؤلاء الأشخاص تم إجبارهم على توقيع اتفاقيات عدم الإفشاء. كواحدة من الشركات التي تلقت استدعاء من SEC، كشفت إحدى شركات التشفير أنها تلقت مؤخرًا أيضًا إشعارًا من SEC، وقد تواجه إجراءات إنفاذ محتملة.

من منظور تاريخي، كان رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات يحمل موقفاً غامضاً بشأن ما إذا كانت الإيثريوم تعتبر من الأوراق المالية. في جلسة استماع في الكونغرس في أبريل 2023، عندما سئل عن هذا السؤال بشكل مباشر، اختار التهرب.

علق أحد أعضاء البرلمان في دولة ما مؤخرًا على العلاقة المتوترة المتزايدة بين لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وصناعة التشفير، حيث اتهم رئيس SEC بإخداع الكونغرس بشأن مسألة تصنيف الإيثريوم. وأكد هذا العضو أن هناك تناقضًا واضحًا بين التصريحات العلنية لـ SEC وأفعالها الخاصة، مما يعكس عشوائية وعدم استقرار طريقة التنظيم.

من المهم أن نلاحظ أنه حتى عام 2018، كانت وجهة نظر SEC بشأن الإيثيريوم واضحة نسبيًا: اعتبرت أنها ليست أوراق مالية. ومع ذلك، بعد تولي الرئيس الحالي لـ SEC مهامه، يبدو أن موقف الوكالة قد شهد تغييرًا طفيفًا. خاصة بعد أن انتقل الإيثيريوم إلى آلية توافق PoS في عام 2022، حيث صرح رئيس SEC أن سلوك المستخدمين في قفل الرموز للحصول على مكافآت في بلوكتشين PoS قد يتوافق مع تعريف الأوراق المالية.

تحت قيادة الرئيس الحالي للجنة الأوراق المالية والبورصات، قامت اللجنة باتخاذ إجراءات قانونية ضد العديد من بورصات التشفير، وذلك بسبب بيع هذه المنصات للأوراق المالية غير المسجلة. ومع ذلك، حتى الآن، لم يتم اعتبار الإيثيريوم مباشرةً كأوراق مالية في أي دعاوى قضائية من قبل اللجنة.

تعتقد شركة بلوكتشين معينة أن خطوة لجنة الأوراق المالية والبورصات هي "استيلاء متعمد على السلطة". تتحدى الشركة إجراءات لجنة الأوراق المالية والبورصات من جانبين: الأول هو التمسك بأن ETH لا يت符合 تعريف الأوراق المالية، والثاني هو اتهام لجنة الأوراق المالية والبورصات باستهداف منتجاتها بشكل غير عادل.

بالنسبة لهذه القضايا القانونية الجارية، اختارت هيئة الأوراق المالية والبورصات عدم التعليق. يعتقد المتخصصون أن هذه القضايا تعكس عدم اليقين في بيئة تنظيم التشفير في الولايات المتحدة، مما قد يؤثر على تصنيف الإيثريوم في المستقبل. هناك وجهات نظر تشير إلى أن هيئة الأوراق المالية والبورصات تحاول تصنيف ETH كأوراق مالية كإجراء استراتيجي، بهدف الحصول على سلطة تنظيمية على ETH وغيرها من الرموز المشبوهة كأوراق مالية. نظرًا لأن الإيثريوم هو ثاني أكبر بلوكتشين من حيث القيمة السوقية، والأساس لمعظم DeFi و DAO و NFT الرئيسية، فإن إعادة تصنيفه كأوراق مالية ستؤثر بلا شك على صناعة الأصول المشفرة بأكملها.