بيتكوين تنصيف عام: السوق يشهد تغييرات جديدة

لقد مرت سنة منذ آخر حدث لتنصيف البيتكوين، ويظهر هذا الدورة ميزات مختلفة تمامًا عن السابق. على عكس الارتفاعات الهائلة التي حدثت بعد التنصيفات السابقة، كان ارتفاع البيتكوين هذه المرة معتدلاً نسبيًا، حيث ارتفع بنسبة 31%، بينما بلغ ارتفاع الدورة السابقة خلال نفس الفترة 436%.

في الوقت نفسه، تشير مؤشرات حاملي المدى الطويل (مثل نسبة MVRV) إلى انخفاض كبير في الأرباح غير المحققة، مما يدل على أن السوق تتجه نحو النضج، وأن مساحة الارتفاع مضغوطة. بالنظر إلى كل ذلك، تعني هذه التغييرات أن بيتكوين قد تدخل مرحلة جديدة، تتميز ليس بسلسلة من القمم المنحنية، ولكن بنمو تدريجي مدفوع أكثر من قبل المؤسسات.

بيتكوين تنصيف سنة بعد: أداء دوري فريد

تختلف مسار تطور دورة بيتكوين الحالية بشكل واضح عن السنوات السابقة، وقد يشير ذلك إلى أن نمط رد فعل السوق على حدث التنصيف قد بدأ يتغير.

في الدورات الأولى (خاصة من 2012 إلى 2016، ومن 2016 إلى 2020)، كانت بيتكوين عادة ما تظهر ارتفاعات قوية في هذه المرحلة. وغالبًا ما يرتبط الفترة بعد التنصيف بدفعة قوية من الزخم الصعودي والحركات السعرية على شكل قطع مكافئ، وهو ما يعود بشكل رئيسي إلى حماس الأفراد وطلب المضاربة.

ومع ذلك، فإن الدورة الحالية تظهر اتجاهًا مختلفًا. لم تزد الأسعار بسرعة بعد التنصيف، بل بدأت في الارتفاع بشكل مبكر في أكتوبر وديسمبر 2024، ثم حدثت فترة من الترقب في يناير 2025، وتبعتها تصحيح في أواخر فبراير.

هذا السلوك الصاعد في المراحل المبكرة يتناقض بشكل حاد مع الأنماط التاريخية، حيث كانت التنصيف عادةً ما تعمل كعامل محفز لارتفاع كبير.

تتعدد العوامل التي أدت إلى هذا التحول. لم يعد بيتكوين مجرد أصل مضارب مدفوع من قبل الأفراد، بل يُنظر إليه بشكل متزايد على أنه أداة مالية ناضجة. تزايدت مشاركة المستثمرين المؤسسات بشكل مستمر، بالإضافة إلى الضغوط الاقتصادية الكلية والتغيرات في هيكل السوق، مما أدى إلى ردود فعل السوق التي أصبحت أكثر حذرًا وتعقيدًا.

علامة واضحة أخرى على هذا التحول هي أن قوة كل دورة تتناقص. مع زيادة القيمة السوقية لبيتكوين، أصبح من الصعب تكرار تلك الزيادات الهائلة من السنوات الأولى. على سبيل المثال، في دورة 2020 إلى 2024، ارتفعت بيتكوين بنسبة 436% بعد عام من التنصيف.

بالمقارنة، كانت نسبة الزيادة خلال هذه الفترة الزمنية 31% فقط، وكانت أكثر اعتدالًا بكثير.

قد تعني هذه التحول أن بيتكوين تدخل مرحلة جديدة تتميز بانخفاض التقلبات، وزيادة الاستقرار في النمو على المدى الطويل. قد لا يكون التنصيف هو الدافع الرئيسي بعد الآن، حيث تلعب عوامل أخرى مثل أسعار الفائدة، والسيولة، ورأس المال المؤسسي دورًا أكبر.

قواعد السوق تتغير، ويتكيف سعر البيتكوين معها.

ومع ذلك، من الجدير بالذكر أن الدورات السابقة شهدت أيضًا مراحل من التوطيد والتصحيح قبل استعادة الاتجاه الصعودي. على الرغم من أن هذه المرحلة قد تبدو بطيئة أو تفتقر إلى الحماس، إلا أنها لا تزال قد تمثل تصحيحًا صحيًا قبل الجولة التالية من الارتفاع.

بمعنى آخر، لا يزال من الممكن أن يستمر هذا الدورة في الانحراف عن النموذج التاريخي. قد لا يحدث انفجار فقاعة دراماتيكي في القمة، بل قد يظهر اتجاه صعودي أكثر استدامة واستقرارًا، مدفوعًا أكثر بالعوامل الأساسية بدلاً من المضاربة.

نسبة MVRV لملاك المدى الطويل تكشف عن نضج سوق البيتكوين

لقد كانت القيمة السوقية لحاملي المدى الطويل (LTH) ونسبة MVRV مؤشرات موثوقة لقياس الأرباح غير المحققة. إنها تظهر الأرباح التي حققها المستثمرون على المدى الطويل قبل أن يبدأوا في البيع. ولكن مع مرور الوقت، تتناقص هذه القيمة.

خلال الفترة من 2016 إلى 2020، وصل معدل LTH MVRV إلى ذروته عند 35.8، مما يدل على أرباح كبيرة على الورق وتشكيل قمة واضحة. بحلول دورة 2020 إلى 2024، انخفضت هذه الذروة بشكل حاد إلى 12.2، على الرغم من أن سعر بيتكوين آنذاك سجل أعلى مستوى تاريخي.

في هذه الفترة، كان أعلى معدل LTH MVRV حتى الآن هو 4.35، مما يدل على انخفاض كبير. وهذا يشير إلى أن العوائد التي حققها حاملو العملات على المدى الطويل أقل بكثير من الفترات السابقة، على الرغم من الزيادة الكبيرة في سعر البيتكوين. هذه الاتجاهات واضحة: مضاعف العائد في كل دورة يتناقص.

إن المساحة التصاعدية الانفجارية لبيتكوين تتعرض للضغط، والسوق يتجه نحو النضج.

هذه ليست ظاهرة عرضية. مع نضوج السوق، فإن تحقيق عوائد انفجارية يصبح طبيعياً أكثر صعوبة. قد يكون عصر مضاعفات الأرباح المدفوعة بالاضطرابات والدوائر في طريقه للانحسار، ليحل محله نمو أكثر اعتدالًا أو استقرارًا.

الحجم المتزايد للسوق يعني الحاجة إلى رأس مال أكبر بشكل أساسي لدفع الأسعار بشكل ملحوظ.

ومع ذلك، لا يمكن أن يؤكد ذلك أن هذه الدورة قد بلغت ذروتها. عادةً ما تتضمن الدورات السابقة فترات طويلة من التماسك أو تصحيحات طفيفة، قبل أن تصل إلى قمم جديدة.

مع تزايد دور المستثمرين المؤسسيين، قد تستمر مرحلة التراكم لفترة أطول. لذلك، قد لا يكون بيع الأرباح ذروتها مفاجئًا كما كان في الدورات السابقة.

ومع ذلك، إذا استمر اتجاه انخفاض ذروة نسبة MVRV، فقد يعزز ذلك وجهة النظر القائلة بأن بيتكوين ينتقل من الارتفاعات الجنونية والدورية إلى نمط نمو أكثر اعتدالًا ولكنه منظم.

قد تكون أكبر زيادة قد مرت بالفعل، خاصة بالنسبة للمستثمرين الذين دخلوا السوق في المرحلة المتأخرة من الدورة.