Maple Finance: المستفيد من السرد المؤسسي

هل تفكر أيضًا في متى سيأتي موسم النسخ المقلدة؟ لقد أصبح هذا الموضوع مناقشة شائعة في دائرة التشفير.

تشير وجهات النظر السائدة حاليًا إلى أن موسم العملات البديلة الشامل لا يزال بعيدًا. تفتقر معظم العملات البديلة إلى السيولة، ويفضل المستثمرون التركيز على الأصول مثل الأسهم الأمريكية، والبيتكوين، والعملات المستقرة.

ومع ذلك، في هذه الأجواء العامة من الازدراء، ارتفعت بعض العملات البديلة عكس التيار. على سبيل المثال، ارتفع رمز Maple Finance SYRUP بنحو 400% منذ بداية هذا العام، وقد حقق الآن أعلى مستوى له على الإطلاق.

على الرغم من أن إحدى المؤسسات الاستثمارية قد أدرجت Maple Finance ضمن قائمة أفضل 20 رمزًا يستحق الاهتمام في الربع الثاني من عام 2025، إلا أن التحليل المتعلق بهذا المشروع في المجتمع الصيني لا يزال قليلاً.

بين العديد من التشويشات المعلوماتية، يبدو أننا نتجاهل خطًا رئيسيًا واضحًا في النسخة الحالية ولكنه ليس ذا صلة مباشرة بمعظم الناس - دخول المؤسسات.

تظهر منتجات التشفير الموجهة للمستخدمين الأفراد بشكل متزايد، لكن المنافسة أصبحت أكثر شدة، كما أن نقص السيولة في السوق يقلل من أساسياتها. بالمقابل، فإن الخدمات الموجهة للمؤسسات تمثل مسار تطوير آخر. قد تكون هذه المنتجات أقل وضوحًا، ولها عتبة دخول أعلى، ولكن في ظل دخول المؤسسات الحالي، قد تصبح فرصة غير مقدرة.

من الواضح أن Maple Finance قد التقطت هذه الاتجاه.

يركز هذا المشروع على تقديم خدمات قروض منخفضة الضمان واستثمار العملات المستقرة للمؤسسات، مثل السندات الأمريكية المرمزة ومجمعات حسابات القبض التجارية. من المتوقع أن يتجاوز حجم إدارة الأصول (AUM) 2 مليار دولار بحلول يونيو 2025، مع تقديم خدماته لصناديق التحوط التقليدية والمنظمات المستقلة اللامركزية وشركات تداول العملات المشفرة.

ارتفاع SYRUP بشكل عكسي قد يعكس أن السوق أعادت اكتشاف القيمة المحتملة لـ Maple.

تبلغ القيمة السوقية لهذه العملة حوالي 700 مليون دولار. مقارنة بجولة السوق السابقة حيث كانت بعض العملات الميمية مدفوعة بالعواطف فقط، وتجاوزت قيمتها السوقية بسهولة 1 مليار دولار، هل يتم تقييم SYRUP بشكل مبالغ فيه أم أقل من قيمته؟

بالطبع، لا يمكن مقارنة المشاريع في مجالات مختلفة فقط من خلال القيمة السوقية، نحن بحاجة إلى فهم عميق لنموذج أعمال Maple Finance.

تقديم خدمات الإقراض على السلسلة للمنظمات

Maple Finance هو منصة مالية لامركزية متعددة السلاسل تعمل على شبكات الإيثيريوم وسولانا وبايس، وتخصص خدمات الإقراض والاستثمار على السلسلة للعملاء المؤسسيين مثل صناديق التحوط والمنظمات المستقلة اللامركزية وشركات تداول العملات المشفرة.

باختصار، يمكن اعتباره أداة لإدارة الأصول، تساعد المؤسسات الكبيرة على الإقراض وإدارة الأموال أو الاستثمار على البلوكشين، متجنبة العمليات المعقدة والعوائد المنخفضة للبنوك التقليدية.

منذ تأسيسها في عام 2019، تطورت Maple لتصبح منصة ناضجة. بحلول يونيو 2025، ستصل قيمة أصولها المدارة إلى 2.4 مليار دولار، مع إجمالي قيمة مقفلة تبلغ 1.8 مليار دولار.

على الرغم من أن التركيز الرئيسي هو على المستخدمين المؤسسيين، إلا أن أدوار المشاركة في Maple Finance تختلف، حيث يمكن للمستخدمين اختيار أن يكونوا مقرضين أو مضمونيين أو مقترضين أو وكلاء لصندوق إقراض معين.

عادةً ما يكون المقترضون هي المؤسسات التي تحتاج إلى أموال، مثل شركات تداول العملات المشفرة، التي تستخدم الأصول الرقمية مثل البيتكوين أو الإيثيريوم كضمان، لاستعارة العملة المستقرة USDC. وغالبًا ما تحتاج هذه المؤسسات إلى الحصول على سيولة بسرعة، بينما تكون إجراءات الموافقة في النظام المالي التقليدي طويلة للغاية، مما يجعل من الصعب تلبية احتياجاتها.

يقدم المقرضون السيولة، مثل إيداع USDC أو ETH، لكسب الفائدة. تكمن جاذبية Maple بالنسبة للمقرضين في معدل العائد السنوي المرتفع وآلية إدارة الأموال الشفافة.

المستثمرون في الصناديق هم فريق محترف، مسؤول عن تقييم ائتمان المقترضين، لضمان أمان القروض. لتقليل مخاطر المقرضين، تسمح Maple للمستثمرين في الصناديق بإجراء تصفية صارمة للمقترضين ومراقبة أداء القروض في الوقت الفعلي.

يمتلك المراهنون رموز SYRUP، من خلال المراهنة لتقاسم المخاطر ومشاركة المكافآت. إذا حدث تخلف عن السداد، يمكن استخدام رموز SYRUP الخاصة بهم لتعويض الخسائر؛ بينما في الظروف الطبيعية، يمكنهم أيضًا الحصول على مكافآت إضافية مقدمة من المنصة.

لذلك، فإن العملية النموذجية هي: يقدم المقترض طلب قرض، يقوم موكل الصندوق بمراجعة المؤهلات، يقدم المقرض الأموال، يضمن المراهن، ينفذ العقد الذكي تلقائيًا عملية الإقراض والسداد، وتوزع العوائد حسب تحديد الأدوار.

فيما يتعلق بمنتجات الإقراض، تنقسم Maple إلى فئتين: "الوصول المفتوح" و"الوصول المصرح به".

الوصول المفتوح يشمل SyrupUSDC، الذي يقدم عائدًا سنويًا بنسبة 6.4%، وهو مناسب للأفراد والمؤسسات الصغيرة للاستثمار. SyrupUSDC هو منتج عائدات قائم على USDC، حيث تدخل الأموال في حوض السيولة، وتستثمر في قروض مفرطة الضمان (يجب على المقترض تقديم أصول تتجاوز قيمة القرض بنسبة 50%)، دون متطلبات حد أدنى، مع التركيز على السيولة والاستقرار.

الوصول المصرح به موجه للعملاء المؤسسيين، بما في ذلك Blue Chip (7% APY) و High Yield (9.7% APY) و Bitcoin Yield (4-6% APY)، يتطلب إكمال عملية التحقق من الهوية، الحد الأدنى للاستثمار هو 100,000 دولار، وتوفير خدمة مخصصة على مدار الساعة.

تقدم هذه الخدمة الحصرية خدمات مماثلة لمستشارين البنك الخاص، حيث يمكن للعملاء المؤسسيين الاستفادة من المساعدة الفردية على مدار الساعة، بما في ذلك تصميم خطط القروض، ونصائح إدارة الأموال، وحل المشكلات الطارئة.

استثمار Blue Chip في القروض ذات التصنيف الائتماني العالي، مشابهة لـ "الأسهم الزرقاء" التقليدية، مع مخاطر منخفضة؛ تركيز High Yield على مجموعات القروض عالية المخاطر وعالية العائد؛ يستخدم Bitcoin Yield رهن BTC لتمكين حامليها من الحصول على دخل سلبي.

من أزمة DeFi إلى حجم إدارة أصول يبلغ 2 مليار

آلية الإقراض هي الميزة الأساسية لـ Maple. ومع ذلك، لم تكن أعمال الإقراض الخاصة بها في البداية سلسة.

في عام 2022، تعرضت صناعة التمويل اللامركزي لضربة كبيرة: انهيار مشروع معروف، وإفلاس شركة كبيرة، مما أدى إلى دخول العديد من منصات DeFi في أزمة سيولة، ولم تسلم Maple من ذلك.

في البداية، اعتمدت Maple نموذج الرهن الجزئي، حيث لا يتطلب الأمر مبلغ رهن كافٍ عند التقدم بطلب قرض، بل يعتمد بشكل أساسي على تقييم سمعة المقترض. هذا النموذج يحمل مخاطر عالية، ويصبح أكثر هشاشة في مواجهة الأحداث السوقية المتطرفة، مما أدى إلى تقلص حجم أصولها المدارة إلى 200 مليون دولار في فترة معينة؛ وفي بعض الفترات المحددة، أدى نموذج الرهن الجزئي حتى إلى ارتفاع معدل التخلف عن السداد إلى أكثر من 5%.

في مواجهة الأزمة، قامت Maple بالتحول بشكل حاسم. في عام 2023، أدخلت المنصة نظام الرهن الزائد (نسبة رهن 150%) وآلية الاتفاقات الثلاثية. يقوم المقترض برهن BTC للحصول على USDC، وتقوم جهة ثالثة بمراقبة قيمة الرهن، وتنفذ Maple العقد الذكي. إذا انخفض سعر BTC بنسبة تتجاوز الحد الأدنى، ستقوم الجهة الثالثة بتفعيل إجراءات التصفية لحماية مصالح المقرضين.

تعديلات تصميم المنتج لم تستعد الثقة في السوق فحسب، بل وفرت أيضًا بيئة اقتراض أكثر أمانًا للعملاء المؤسسيين.

منذ بداية هذا العام، مع تحول السرد الرئيسي في سوق العملات المشفرة من المضاربة الفردية إلى القيادة المؤسسية، ومع سعي المزيد من الأموال نحو عوائد منخفضة المخاطر وبدون مخاطر، أظهرت Maple Finance زخمًا قويًا في الانتعاش:

نما منتج Maple الرائد SyrupUSDC (عملة مستقرة ذات عائد تستند إلى USDC) في غضون 11 شهرًا ، حيث زادت القيمة الإجمالية المقفلة من 166 مليون دولار إلى 775 مليون دولار ، مما يعكس الزيادة الكبيرة في الطلب على منتجات Maple في السوق.

علاوة على ذلك، منذ يناير 2025، ارتفعت الأصول المدارة (AUM) بنسبة تقارب 10 أضعاف، وارتفعت القروض النشطة غير المسددة داخل البروتوكول إلى حوالي 8.8 مليار دولار، مما جعل Maple واحدة من أكبر مزودي قروض العملات المشفرة.

في الوقت نفسه، أدت زيادة الطلب على الاقتراض إلى تحقيق إيرادات ملحوظة للمنصة. نظرًا لأن Maple تتقاضى رسومًا تتراوح بين 0.5-2% على كل قرض، فقد تجاوزت الإيرادات الشهرية في مايو 2025 مليون دولار أمريكي، محققة رقمًا قياسيًا في نمو الإيرادات لمدة ثلاثة أشهر متتالية.

من بين هذه التدفقات النقدية الكبيرة، سيُستخدم 20% من الرسوم لإعادة شراء رموز SYRUP كمكافأة للمستثمرين. قد يفسر هذا جزئيًا سبب زيادة رموز SYRUP منذ بداية هذا العام على الرغم من الظروف السلبية.

في مايو من هذا العام، أعلنت شركة خدمات مالية عالمية معروفة عن خطة قرض بقيمة 2 مليار دولار أمريكي بالبيتكوين (BTC) واختارت مابل كشريك مفضل.

كشركة مالية عريقة تأسست في عام 1945، تغطي أعمالها تداول السندات والعقارات والتكنولوجيا المالية، وهي تمثل المالية التقليدية. إن انضمامها يمثل أيضًا اعتراف عمالقة التقليدية بالائتمان على السلسلة.

غالبًا ما تحتاج المؤسسات إلى تمويل قصير الأجل مرن، بينما تكون كفاءة القروض من البنوك التقليدية منخفضة، مما يجعل الخدمات المخصصة من Maple وآلية القبول الأكثر مرونة خيارًا بديلاً لاقتراض المؤسسات.

أسباب صعود SYRUP في مواجهة الاتجاهات السلبية

لماذا يمكن لـ SYRUP أن يرتفع في السوق بينما ينخفض الجميع؟

إن الطلب على الاقتراض من المؤسسات يجيب جزئيًا عن هذا السؤال، ولكن من منظور أكثر دقة، فإن حالة توكن SYRUP القريبة من التدفق الكامل حاليًا تقلل إلى حد ما من إمكانية الضغط البيعي.

إذا قمنا بتحليل الأسباب بشكل أكثر نظامية، فقد تكون "عائدات النسخة" هي الإجابة الأكثر اختصارًا. للنظر في التفاصيل، يمكن تقسيم هذه العائدات إلى النقاط التالية:

خصائص الأصول الآمنة:

عندما ينخفض السوق المشفر، يميل المستثمرون إلى اختيار الأصول ذات المخاطر المنخفضة والعوائد العالية. تعتبر منتجات العملات المستقرة من Maple (مثل بركة السندات الحكومية) والقروض المفرطة الضمان خيارًا مثاليًا للأصول الآمنة، حيث توفر عوائد مستقرة (5-20% APY).

توفر منتجات عائد البيتكوين (BTC Yield) لحاملي البيتكوين وسيلة للحصول على عوائد دون الحاجة إلى بيع الأصول، مما جذب الكثير من الأموال المؤسسية.

المستفيدون المباشرون من سرد العملات المستقرة:

زاد اهتمام المؤسسات المالية التقليدية بتكنولوجيا البلوكتشين، مما دفع إلى نمو سوق العملات المستقرة. تعتبر Maple "محرك القروض المؤسسية" في التمويل اللامركزي، وتستفيد بشكل مباشر من هذه الاتجاه. تتمتع أموال المستثمرين المؤسسيين بحجم كبير وثابت، مما يعوض تقلبات مشاعر السوق التجزئة.

التنافس المتمايز:

بالمقارنة مع البروتوكولات الموجهة للبيع بالتجزئة، فإن توجيه Maple المؤسسي وتركيزه على العملات المستقرة يمنحه ميزة في السوق المستهدفة. على الرغم من أن منافسيه يتمتعون بقوة، إلا أن الشفافية والمرونة على السلسلة في Maple أكثر ملاءمة للكيانات الأصلية في عالم التشفير.

تحديد احتياجات المنتج من قبل الفريق:

عندما بدأت بعض مشاريع DeFi في التركيز على التكنولوجيا الأساسية والبنية التحتية وتحسين الأداء، عبر مؤسسوا Maple في مقابلة عن وجهة نظر تتعلق بعدم بناء البنية التحتية من أجل البنية التحتية.

"لن نطلق ميزات جديدة إلا عندما تتمكن من حل مشكلاتنا الأساسية... الهدف الرئيسي لدينا في الوقت الحالي هو ضخ المزيد من الأموال في القروض، وليس علينا السعي لتحقيق أقصى سرعة في التداول."

تحذير استثماري

على الرغم من أن الأساسيات تظهر أداءً مستقراً، فإن أسعار العملات تواصل الارتفاع، إلا أن المستثمرين بحاجة إلى الحذر وتجنب الشراء بشكل أعمى.

لقد أظهرت العديد من الحالات في سوق العملات المشفرة أن المشاريع عالية الجودة لا تعني بالضرورة أن الرموز ستستمر في الارتفاع. يبدو أن بعض تحركات الأموال على سلسلة SYRUP تشير إلى أن بعض المستثمرين الأوائل بدأوا في الخروج.

أظهر تقرير من منصة تحليل بيانات معينة أن هناك علامات تدل على خروج كبير للأموال من الأموال الذكية وصناديق الاستثمار.

على سبيل المثال، قامت إحدى المؤسسات الاستثمارية المعروفة بإيداع أكثر من 10.5 مليون SYRUP في محفظة إحدى البورصات خلال الأيام الـ34 الماضية. كما أرسلت مؤسسة استثمارية أخرى أكثر من 1.75 مليون دولار أمريكي من SYRUP إلى محفظة تاجر معروف خلال الأيام القليلة الماضية. وبالمثل، هناك مؤسسات أخرى قامت بإرسال SYRUP إلى محفظة وسيطة، ثم تم تحويلها إلى البورصة.

من ناحية إجمالية خلال الـ 90 يومًا الماضية، انخفض عدد الأموال الذكية التي تمتلك SYRUP بأكثر من 83%، بينما زادت أرصدة SYRUP في البورصات بنسبة 96%، مما يدل بوضوح على علامات خروج الأموال المبكرة.

ولكن في الوقت نفسه، بدأ بعض كبار المستثمرين في تجميع SYRUP، حيث زادت حيازاتهم بنسبة 116,000% خلال الـ 90 يومًا الماضية.

من خلال تجميع هذه البيانات، قد يكون السوق قد وصل إلى نقطة تحول واختلاف، حيث توجد مخاطر استثمارية في اتباع أي من الجانبين.

بشكل عام، يوفر نموذج الأعمال الذي يتماشى مع اتجاهات السوق الحالية مساحة أكبر لتطور Maple. ولكن في أي لحظة معينة، قد يكون من الأفضل اتخاذ موقف متحفظ.

![تفسير Maple Finance: الاستفادة من الخط الرئيسي المؤسسي، القيمة السوقية تصل إلى مستوى قياسي جديد](