مقارنة الأطر التنظيمية للعملات المستقرة العالمية: الاتحاد الأوروبي، الإمارات العربية المتحدة وسنغافورة

ستتناول هذه المقالة تحليلًا مفصلًا لإطار تنظيم العملات المستقرة في كل من الاتحاد الأوروبي والإمارات العربية المتحدة وسنغافورة، من حيث عملية التنظيم والمستندات التنظيمية والهيئات التنظيمية والمحتوى الأساسي للإطار التنظيمي.

أولا، الاتحاد الأوروبي

1. عملية التنظيم والوثائق التنظيمية

أصدرت الاتحاد الأوروبي في يونيو 2023 "قانون تنظيم سوق الأصول المشفرة" ( قانون ميكا )، بهدف إنشاء إطار تنظيمي موحد للأصول المشفرة. وقد دخلت قواعد إصدار العملات المستقرة في قانون ميكا حيز التنفيذ رسميًا في 30 يونيو 2024.

2. الجهات التنظيمية

الهيئة المصرفية الأوروبية ( EBA ) وهيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية ( ESMA ) مسؤولة عن وضع إطار تنظيمي، وتقوم بالرقابة على مُصدري العملات المستقرة المهمة. كما أن للسلطات المختصة في الدول الأعضاء التي ينتمي إليها مُصدرو العملات المستقرة بعض السلطات الرقابية.

3. محتوى الإطار التنظيمي الرئيسي

a. تعريف عملة مستقرة

سيقوم قانون MiCA بتقسيم العملات المستقرة إلى فئتين:

• رمز العملة الإلكترونية ( EMT ): أصل تشفير يعتمد فقط على عملة رسمية واحدة لتثبيت القيمة.
• 资产参考代币(ART): تشير إلى الأصول المشفرة التي تستقر قيمتها من خلال مراعاة مزيج من قيمة عملة رسمية واحدة أو أكثر.

ب. عتبة دخول المُصدر

يجب على مُصدري ART الحصول على تفويض من السلطات المختصة في الدول الأعضاء، أو تلبية متطلبات المؤسسات الائتمانية ذات الصلة. بالنسبة لـ ART الصغيرة أو التي تستهدف فقط المستثمرين المؤهلين، يمكن إعفاء مُصدريها من متطلبات المؤهلات، ولكن لا يزال يتعين إعداد وثيقة بيضاء وإخطار السلطات المختصة.

ج. آلية استقرار العملة والأصول الاحتياطية

يجب على مُصدر ART الحفاظ دائمًا على أصول احتياطية، لتغطية المخاطر ذات الصلة وتلبية متطلبات استرداد حاملي العملات. يجب أن تكون الأصول الاحتياطية معزولة عن أصول المُصدر، وتحت وصاية طرف ثالث مستقل. يجب أن تلبي استثمارات الأصول الاحتياطية متطلبات المخاطر المنخفضة والسيولة العالية.

د. متطلبات الامتثال في حلقة التداول

يحق لحاملي ART استردادها في أي وقت وفقًا لسعر السوق للأصول المرجعية. يجب على المُصدر وضع سياسة استرداد تحدد الشروط والآليات المحددة. كما يحدد مشروع قانون MiCA الحد الأقصى للعرض المتداول لـ ART.

e. قواعد التنظيم الخاصة الهامة لـ ART

تُصنف ART التي تلبي معايير محددة على أنها "ART مهمة"، ويجب على مُصدِرها تحمل التزامات إضافية مثل تنفيذ سياسات تعويض إدارة المخاطر، وتقييم احتياجات السيولة، وإجراء اختبارات الضغط، وما إلى ذلك.

اثنان، الإمارات العربية المتحدة

1. عملية التنظيم والمستندات التنظيمية

في يونيو 2024، أصدر البنك المركزي الإماراتي "لائحة خدمات رموز الدفع"، والتي تحدد تعريف "رموز الدفع" ( عملة مستقرة ) وإطارها التنظيمي.

2. الجهات التنظيمية

تتبنى الإمارات نظامًا تنظيميًا مزدوج المسار من "الاتحادية - الإمارات". يتحمل البنك المركزي الإماراتي مسؤولية تنظيم العملات المستقرة على المستوى الفيدرالي، ولكن لا يشمل ذلك منطقتي DIFC وADGM الماليتين.

3. المحتوى الرئيسي للإطار التنظيمي

a. تعريف العملة المستقرة

تعرف اللائحة العملة المستقرة بأنها "أصل افتراضي يهدف إلى الحفاظ على قيمة مستقرة من خلال الإشارة إلى قيمة عملة قانونية أو عملة مستقرة أخرى مقومة بنفس العملة".

ب. عتبة قبول المصدر

يجب على مُصدري العملات المستقرة التسجيل في الإمارات العربية المتحدة، والحصول على ترخيص من البنك المركزي، وتلبية متطلبات رأس المال الأولي وغيرها.

c. آلية استقرار قيمة العملة والحفاظ على الأصول الاحتياطية

يجب على المُصدر إنشاء نظام فعال لحماية إدارة الأصول الاحتياطية، لضمان استقلاليتها وأمانها. يجب أن تبلغ قيمة الأصول الاحتياطية ما لا يقل عن إجمالي القيمة الاسمية للعملات القانونية للعملات المستقرة المتداولة. يحتاج المُصدر إلى توظيف طرف ثالث مستقل لإجراء تدقيق شهري.

د. متطلبات الامتثال في حلقة التداول

عملة مستقرة فقط يمكن استخدامها كأداة دفع، ولا يُسمح بدفع الفوائد. يمكن لحامليها استرداد عملة مستقرة في أي وقت. يجب على المُصدر الالتزام بقوانين مكافحة غسيل الأموال/مكافحة تمويل الإرهاب، وحماية بيانات المستخدمين الشخصية.

ثلاثة، سنغافورة

1. عملية التنظيم والمستندات التنظيمية

في ديسمبر 2019، أصدرت سنغافورة "قانون خدمات الدفع". في أغسطس 2023، أصدرت إدارة النقد في سنغافورة (MAS) "إطار تنظيم العملات المستقرة"، والذي ينطبق على العملات المستقرة ذات العملة الواحدة المرتبطة بالدولار السنغافوري أو العملات الرئيسية G10.

2. الجهات التنظيمية

تتولى هيئة النقد في سنغافورة ( MAS) مسؤولية التنظيم، ومنح تراخيص إصدار العملات المستقرة والرقابة الامتثالية.

3. المحتوى الرئيسي للإطار التنظيمي

a. تعريف العملة المستقرة

تقتصر القواعد على العملات المستقرة ذات العملة الواحدة التي تصدر في سنغافورة وترتبط بالدولار السنغافوري أو عملات مجموعة العشرة.

ب. عتبة دخول المُصدرين

يجب تلبية متطلبات رأس المال الأساسي ومتطلبات قيود الأعمال ومتطلبات ملاءة رأس المال للتقدم بطلب للحصول على ترخيص MAS.

ج. آلية استقرار قيمة العملة والأصول الاحتياطية

تقتصر الأصول الاحتياطية على النقد، والأصول النقدية، والسندات قصيرة الأجل ذات التصنيف العالي. يجب على المُصدر إنشاء صندوق وفتح حساب معزول، لفصل الأموال الخاصة والأصول الاحتياطية بشكل صارم. يجب أن تتجاوز القيمة السوقية اليومية للأصول الاحتياطية حجم التداول للعملات المستقرة.

د. متطلبات الامتثال في مرحلة التداول

يتعين على مُصدِر العملة المستقرة تحمل التزام الاسترداد القانوني، واسترداد العملة المستقرة لحامليها بقيمتها الاسمية خلال خمسة أيام عمل.