سوق RWA شهد ارتفع سريع في النصف الأول من عام 2025، ويواجه تحديات متعددة

في النصف الأول من عام 2025، شهد سوق توكنات الأصول الحقيقية (RWA) انفجارًا في الارتفع. حتى 6 يونيو، بلغ إجمالي القيمة السوقية العالمية لسوق RWA 23.39 مليار دولار ( بدون العملات المستقرة )، بزيادة كبيرة بنسبة 48.9% مقارنة ببداية العام. أصبحت القروض الخاصة وسندات الخزانة الأمريكية القوة المطلقة في السوق، حيث تمثل كل منهما ما يقرب من تسعين في المئة من الحصة.

ومع ذلك، لا تزال هناك العديد من المخاوف وراء هذه السجل اللامع. لا تزال هناك مشاكل مثل التركيز العالي لفئات الأصول، والحد من السيولة، ونقص الشفافية، وانخفاض الارتباط بالنظام البيئي الأصلي للعملات المشفرة. لا يزال أمام RWA طريق طويل لتصبح "مساراً رئيسياً" حقيقياً.

تهيمن القروض الشخصية وسندات الخزانة الأمريكية

أصبح الائتمان الخاص أكثر أنواع الأصول شعبية في سوق الأصول الحقيقية، حيث بلغ حجمه 13.5 مليار دولار، ويشكل 57.7% من السوق. تحتل منصة خدمات التكنولوجيا المالية القائمة على البلوكشين المرتبة الأولى بمبلغ قروض نشطة يصل إلى 10.19 مليار دولار، حيث تركز على قروض حقوق ملكية المنازل (HELOC). تعتمد المنصة تصميم بلوكشين مشابه لسلاسل التحالف، مما يسهل إدارة الأصول، لكنه يقيد أيضًا التداول الواسع للأصول في السوق.

تعتبر السندات الحكومية الأمريكية ثاني أكبر فئة من الأصول الحقيقية. يبلغ إجمالي إصدار منتج سندات الحكومة الأمريكية المرمزة من قبل شركة إدارة الأصول حوالي 2.9 مليار دولار، مما يجعلها تهيمن على هذه الفئة. توفر هذه المنتجات مرونة أفضل سيولة مقارنة بأساليب التداول التقليدية للسندات الحكومية.

علاوة على ذلك، تصنف الأصول السلعية ( التي تمثل الذهب المرمز ) في المرتبة الثالثة، بإجمالي قيمة سوقية تبلغ حوالي 15.1 مليار دولار.

تغير في هيكل السلاسل العامة

لا يزال الإيثيريوم هو الشبكة المفضلة للأصول RWA، حيث تبلغ حصة السوق 55%. ومع ذلك، فإن شبكة Layer 2 معينة قد قفزت إلى المركز الثاني بإجمالي أصول يبلغ 2.25 مليار دولار، ويرجع ذلك أساسًا إلى مساهمة شركة إدارة الأصول. ومع ذلك، هناك جدل حول شفافية عقود الشركة.

ظهرت إحدى سلاسل الكتل الشهيرة بفضل تعاونها مع المؤسسات المالية التقليدية في مجال الأصول الملموسة، وأصبحت ثالث أكبر سلسلة كتل لإصدار الأصول الملموسة. على الرغم من أن إحدى سلاسل الكتل الشهيرة تحتل المركز الرابع، إلا أن معدل النمو الخاص بها ملحوظ، حيث ارتفع بنسبة 101% منذ يناير 2025.

التحديات التي تواجه سوق RWA

على الرغم من أن البيانات لامعة، إلا أن سوق RWA لا يزال يواجه تحديات متعددة:

1. فئات الأصول مركزة بشكل كبير: يحتل الائتمان الخاص وسندات الخزانة الأمريكية جزءًا كبيرًا من حصة السوق، بينما تتعرض أنواع الأصول الأخرى للقيود في التطور.

2. نقص الشفافية والسيولة: بعض المشاريع الرائدة تعاني من عدم الشفافية في البيانات، والسيولة محدودة.

3. توجد منافسة مع سوق العملات المستقرة: تواجه منتجات RWA من نوع السندات الحكومية ضغوط المنافسة من العملات المستقرة ذات العائد.

4. لا يزال حجم السوق محدودًا: الحجم الإجمالي فقط 233 مليار دولار، وهو أقل بكثير من سوق العملات المستقرة، بل إنه لا يصل حتى إلى قيمة بعض الرموز المميزة لسلاسل الكتل الجديدة التي تم إصدارها.

5. صعوبة مشاركة المستثمرين العاديين: السوق الحالية للأصول الحقيقية (RWA) تهيمن عليها المؤسسات واللاعبون الكبار، مما يبرز الفجوة الكبيرة عن طرق تشغيل السوق التقليدية للعملات المشفرة.

بشكل عام، على الرغم من أن سوق RWA حقق ارتفع ملحوظ في النصف الأول من عام 2025، إلا أنه لا يزال بحاجة إلى تحقيق اختراقات في مجالات الشفافية والسيولة والتكامل البيئي ليصبح حقلاً سائدًا. كيف يمكن التغلب على الاختناقات الحالية، سيحدد ما إذا كان بإمكان RWA فتح فصل جديد في المالية.