الطريق الوعر لقانون تنظيم العملات المستقرة الأمريكية

في الفترة من مايو إلى يونيو 2025، دارت معركة شرسة في مجلس الشيوخ الأمريكي حول "مشروع قانون GENIUS". هذا القانون الذي يهدف إلى إنشاء أول إطار تنظيمي اتحادي لسوق العملات المستقرة بقيمة 250 مليار دولار، مر بتحول دراماتيكي من "الموت الإجرائي" إلى "تسوية الحزبين"، وفي النهاية دخل مرحلة المناقشة الكاملة في مجلس الشيوخ بنتيجة تصويت 68 مقابل 30.

مراجعة عملية التشريع

• مارس 2025: قدم أعضاء مجلس الشيوخ الجمهوريين مسودة مشروع قانون، بهدف إنشاء نظام تنظيم مزدوج "فيدرالي + ولاية".
• 8 مايو: التصويت الإجرائي الأول لمشروع القانون فشل بنتيجة 48:49، حيث عارضه الديمقراطيون بشكل جماعي.
• 15 مايو: مشاورات طارئة بين الحزبين، وإصدار النسخة المعدلة من مشروع القانون.
• 20 مايو: تم تمرير التعديل بموافقة 66 ورفض 32 على "اقتراح إنهاء النقاش".
• 11 يونيو: وافق مجلس الشيوخ على مشروع القانون بنسبة 68:30، ودخل في إجراءات المناقشة النهائية والتعديل.

تكمن النقطة الأساسية في هذه السلسلة من التحولات في أن الحزب الجمهوري قام بتغليف مشروع القانون كأداة استراتيجية "للهيمنة الرقمية على الدولار"، بينما تغيرت مواقف الديمقراطيين داخليًا بسبب القلق من "الفراغ التنظيمي الذي يؤدي إلى المخاطر المالية". كانت ضغوط زعيم الأغلبية في مجلس الشيوخ مثيرة للغاية: "إذا لم تقود الولايات المتحدة قواعد العملات المستقرة، ستملأ الصين الفراغ باليوان الرقمي!"

تحليل الشروط الأساسية

يسعى مشروع قانون "GENIUS" إلى تحقيق التوازن بين "تشجيع الابتكار" و"تجنب المخاطر"، وتتضمن بنوده الأساسية ما يلي:

1. الرقابة المزدوجة وعتبة الإصدار: يتم تنظيم العملات المستقرة التي تتجاوز قيمتها 100 مليار دولار من قبل الحكومة الفيدرالية، بينما يمكن اختيار التنظيم على مستوى الولاية للعملات المستقرة التي تقل عن 100 مليار دولار.

2. 1:1 الاحتياطي وعزل الأصول: يتطلب من العملة المستقرة أن تكون مضمونة بالكامل بأصول ذات سيولة عالية مثل النقد وسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، ويجب عزل الأصول الاحتياطية عن أموال التشغيل.

3. قيود دخول عمالقة التكنولوجيا: يجب على الشركات التكنولوجية غير المالية التي تصدر عملة مستقرة أن تمر بمراجعة خاصة.

4. حماية المستهلك وأولوية الإفلاس: يمكن لحاملي العملات المستقرة استرداد الأصول بشكل أولي في حالة إفلاس الجهة المصدرة.

5. متطلبات مكافحة غسيل الأموال والشفافية: إدراج جهات إصدار العملة المستقرة ضمن نطاق "قانون سرية المصارف".

6. بند النزاع: لم يُمنع بوضوح أعضاء الكونغرس أو أقارب الرئيس من المشاركة في أعمال العملة المستقرة.

نقطة الخلاف

أكبر مقاومة لدفع مشروع القانون تأتي من بعض العائلات السياسية التي تتدخل بعمق في تضارب المصالح في صناعة العملات المشفرة. تشمل النزاعات الرئيسية:

• قد يحصل مشروع عملة مستقرة معينة على فوائد كبيرة بسبب تمرير القانون.
• الجدل الأخلاقي حول بيع الموارد السياسية بطريقة غير مباشرة من خلال العملات المشفرة.
• هناك علاقة محتملة للمصالح بين المشرعين ومشاريع العملات المستقرة.

على الرغم من أن الحزبين قد توصلوا إلى تسوية بشأن بعض البنود، لا يزال هناك أعضاء في مجلس الشيوخ يطلقون "المعركة الأخيرة"، مطالبين بالإفصاح عن تدفقات الأموال ذات الصلة. هذه المعركة الأخلاقية هي في الواقع مقدمة لانتخابات منتصف المدة لعام 2026.

توقعات تأثير السوق

إذا تم تنفيذ مشروع قانون "GENIUS" في النهاية، فسوف يؤدي إلى تغييرات هيكلية في سوق العملات المستقرة:

• ستتمكن مشاريع العملات المستقرة الكبرى التي خططت مسبقًا للاحتياطات التنظيمية من الحصول مباشرة على ترخيص اتحادي، مما سيؤدي إلى مزيد من الضغط على الجهات المصدرة الصغيرة والمتوسطة.
• من المتوقع أن تستفيد المؤسسات المالية التقليدية من خدمات الدفع على السلسلة لزيادة حصتها في سوق تبادل العملات المشفرة.
• يتطلب القانون أن تكون احتياطيات العملات المستقرة مكونة أساساً من السندات الأمريكية، مما قد يخفف من أزمة سيولة السندات الأمريكية على المدى القصير، ولكن على المدى الطويل قد يؤدي ذلك إلى تفاقم مشكلة "تباين المواعيد".
• من المحتمل أن تقوم مناطق مثل الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة وسنغافورة بتعديل السياسات استنادًا إلى هذا القانون، لتشكيل "تحالف عملات مستقرة بالدولار".

التحديات المستقبلية

على الرغم من أن مجلس الشيوخ قد أقر مشروع القانون، إلا أنه لا يزال يواجه ثلاثة عقبات:

1. هناك اختلافات بين نسخة مجلس النواب ومجلس الشيوخ، وقد تستمر التنسيق بين المجلسين حتى قبل عطلة أغسطس.
2. قد يمارس الرئيس حق النقض بسبب ارتباط مصالح الأسرة بتفاصيل التشريع بشكل عميق.
3. قد يؤدي مشروع القانون إلى تحديات قضائية بسبب ارتباطه ب"شرط التعويض" في الدستور.

الخاتمة

الهدف النهائي من قانون "GENIUS" ليس فقط تنظيم السوق، بل أيضًا غرس هيمنة الدولار في جينات البلوكشين. من خلال ربط سندات الخزانة الأمريكية بالعملة المستقرة، تقوم الولايات المتحدة ببناء "إمبراطورية الدولار الرقمي". ومع ذلك، فإن هذه القمار تواجه أيضًا مخاطر كبيرة: إذا تمكنت التمويل اللامركزي من تجاوز العملة المستقرة المتوافقة، أو إذا سرعت دول أخرى من دولتها الرقمية، فقد يكون من الصعب أن يحقق القانون النتائج المتوقعة.

في نقطة تقاطع الصراعات السياسية، والمنافسة على المصالح، والابتكار التكنولوجي، سيؤثر مصير "قانون GENIUS" بشكل عميق على المشهد المالي العالمي في العقد القادم.