تطور استراتيجيات إصدار المال الافتراضي وبنية السوق

تحليل توزيع العملات وأداء الأسعار

تظهر بيانات توزيع رموز عدة مشاريع أن نسبة رأس المال الاستثماري (VC) تتراوح عادة بين 10% و30%، ولم تتغير كثيرًا مقارنة بالدورة السابقة. يختار معظم المشاريع توزيع الرموز على المجتمع من خلال عمليات الإطلاق المجاني، معتبرين ذلك وسيلة توزيع معقولة. ومع ذلك، في الواقع، يقوم المستخدمون غالبًا ببيع الرموز المميزة التي يحصلون عليها من عمليات الإطلاق المجاني على الفور، بدلاً من الاحتفاظ بها لفترة طويلة. وذلك لأن المستخدمين بشكل عام يعتقدون أن المشروع يخفي كمية كبيرة من الرموز المميزة في الإطلاق المجاني، مما يؤدي إلى ضغط بيع كبير في السوق بعد حدث توليد الرموز (TGE). تعتبر درجة تركيز الرموز العالية غير مواتية لفعالية الإطلاق المجاني. لقد استمر هذا الظاهرة في السنوات الأخيرة، ولم تتغير طريقة توزيع الرموز كثيرًا. من خلال أداء أسعار الرموز، يمكن أن نرى أن أسعار الرموز التي يهيمن عليها رأس المال الاستثماري عمومًا تعاني من أداء ضعيف، وغالبًا ما تظهر اتجاهًا هبوطيًا بعد الإصدار.

ومن الجدير بالذكر أن بعض المشاريع اعتمدت استراتيجيات مختلفة. على سبيل المثال، هناك مشاريع تقوم بتوزيع 4% من العملات عبر الطرح الأولي للعملة، وتبلغ القيمة السوقية للطرح الأولي للعملة 20 مليون دولار، مما يجعلها فريدة بين العديد من العملات التي تهيمن عليها شركات رأس المال المغامر. بالإضافة إلى ذلك، هناك مشاريع تختار توزيع أكثر من 50% من إجمالي عرض العملات عبر إطلاق عادل، مع دمج عدد قليل من شركات رأس المال المغامر والمفكرين الرئيسيين لجمع نسبة كبيرة من التمويل المجتمعي. هذه الطريقة في تقديم الفوائد للمجتمع قد تكون أكثر قبولًا. على الرغم من أن فريق المشروع لم يعد يمتلك كميات كبيرة من العملات، إلا أنه يمكنه إعادة شراء الرموز في السوق من خلال السوق، مما ينقل إشارات إيجابية إلى المجتمع، ويمكنه أيضًا استعادة الرموز بأسعار منخفضة.

نهاية فقاعة الميمكوين وانهيار هيكل السوق

تحولت السوق من حالة توازن تهيمن عليها المشاريع المدعومة من رأس المال الاستثماري إلى نموذج "الترويج" الخالص الذي يستند إلى إصدار العملات وخلق الفقاعات، مما يجعل من الصعب تجنب حالة اللعبة الصفري، حيث يحقق القليل من الناس الأرباح بينما من المرجح أن يخسر معظم المستثمرين الأفراد ويغادرون. ستؤدي هذه الظاهرة إلى تفاقم انهيار الهيكلين الأول والثاني في السوق، وقد يستغرق إعادة البناء أو تجميع الرقائق وقتًا أطول.

سوق Memecoin قد وصل إلى أدنى مستوى له. عندما يدرك المستثمرون الأفراد أن جوهر Memecoin لا يزال صعبًا للخروج من سيطرة بعض المجموعات، فإن إصدار Memecoin قد فقد تمامًا العدالة. الخسائر الكبيرة على المدى القصير تؤثر بسرعة على التوقعات النفسية للمستخدمين، وقد اقتربت هذه الاستراتيجية في إصدار العملات من نهايتها المرحلية.

على مدار العام الماضي، حقق المستثمرون الأفراد أكبر الأرباح في مجال عملات الميم. على الرغم من أن سرد وكيل الذكاء الاصطناعي دفع حرارة السوق من خلال الابتكار في المجتمع المفتوح، إلا أن هذه الموجة من وكيل الذكاء الاصطناعي لم تغير جوهر عملات الميم. احتل عدد كبير من المطورين الأفراد في ويب 2 والمشاريع المغلفة في ويب 3 السوق بسرعة، مما أدى إلى ظهور عدد كبير من مشاريع عملات الميم الذكية التي تتنكر في ثوب "الاستثمار القيمي".

تُسيطر بعض المجموعات على الرموز المدفوعة من المجتمع، وتقوم "بتسريع" الأسعار من خلال التلاعب الخبيث. هذه الطريقة تسبب تأثيرات سلبية خطيرة على التنمية طويلة الأجل للمشاريع. كانت مشاريع Memecoin السابقة تخفف من ضغط بيع الرموز من خلال الدعم من معتقدات دينية أو مجموعات أقلية، وتحقق عملية خروج للمشاريع يمكن أن يقبلها المستخدمون من خلال عمليات صانعي السوق.

ومع ذلك، عندما لا يعود مجتمع Memecoin يتستر وراء الدين أو الأقليات، فهذا يعني أن حساسية السوق قد انخفضت. لا يزال المستثمرون الأفراد يتوقعون فرصة للثراء بين عشية وضحاها، ويتوقون للعثور على عملات ذات تأكيد، ويتطلعون إلى مشاريع تتمتع بسيولة عميقة منذ الافتتاح. تعني الرهانات الأكبر عوائد أكبر، وقد بدأت هذه العوائد في جذب انتباه الفرق من خارج الصناعة. بعد أن تحقق هذه الفرق الأرباح، لن تستخدم العملات المستقرة بعد الآن لشراء العملات المشفرة، لأنهم يفتقرون إلى الإيمان بالبيتكوين. السيولة التي تم سحبها ستغادر سوق العملات المشفرة إلى الأبد.

الموت الحلزوني لعملة VC: فخ القصور الذاتي وإختناق السيولة تحت توافق البيع القصير

استراتيجية الدورة السابقة لم تعد فعالة، لكن لا يزال هناك عدد كبير من المشاريع التي تستخدم نفس الاستراتيجية بدافع العادة. يتم إطلاق أجزاء صغيرة من العملة للـ VC مع تحكم كبير، مما يجعل المستثمرين الأفراد يشترون في منصات التداول. هذه الاستراتيجية لم تعد فعالة، لكن التفكير العادي يجعل المشاريع و VC غير راغبين في إحداث تغييرات بسهولة. أكبر عيب في سيطرة VC على العملة هو عدم القدرة على الحصول على ميزة مبكرة عند TGE. لم يعد المستخدمون يتوقعون الحصول على عوائد مثالية من خلال شراء العملات، لأنهم يعتقدون أن المشاريع ومنصات التداول تحتفظ بكميات كبيرة من العملات، مما يسبب عدم توازن بين الطرفين. في نفس الوقت، انخفض معدل عوائد VC بشكل كبير خلال هذه الدورة، وبالتالي بدأت المبالغ المستثمرة من قبل VC في الانخفاض، بالإضافة إلى عدم رغبة المستخدمين في تحمل المخاطر في منصات التداول، مما يخلق صعوبات كبيرة في إصدار عملة VC.

بالنسبة لمشاريع VC أو منصات التداول، قد لا يكون الإدراج المباشر هو الخيار الأفضل. لم يتم ضخ السيولة التي سحبتها بعض فرق الرموز من الصناعة في رموز أخرى. لذا، بمجرد أن يتم تداول عملة VC على منصة التداول، ستتحول رسوم العقد بسرعة إلى -2%. لن يكون لدى الفريق دافع لرفع السعر، لأن الإدراج كهدف قد تحقق؛ كما أن منصة التداول لن ترفع السعر، لأن البيع القصير للعملات الجديدة قد أصبح إجماع السوق.

عندما تدخل العملات في اتجاه هابط فوري بعد الإصدار، تزداد وتيرة ظهور هذه الظاهرة، مما يعزز إدراك مستخدمي السوق تدريجياً، مما يؤدي إلى "تطرد العملات السيئة العملات الجيدة". افترض أن في TGE القادم، احتمال أن يقوم فريق المشروع ببيع العملة فور إصدارها هو 70%، بينما الراغبون في دعم السوق هم 30%. تحت تأثير ظهور مشاريع البيع المتكرر، سيقوم المستثمرون الأفراد بسلوك بيع انتقامي حتى مع علمهم بأن المخاطر المرتبطة بالبيع الفوري للعملة كبيرة للغاية. عندما تصل أوضاع البيع في سوق العقود الآجلة إلى ذروتها، سيتعين على فريق المشروع ومنصة التداول أيضاً الانضمام إلى صفوف البيع لتعويض العائد المستهدف الذي لم يتم تحقيقه من خلال البيع الفوري. عندما ترى 30% من الفريق هذا الوضع، حتى لو كانوا راغبين في دعم السوق، لن يرغبوا في تحمل فارق السعر الكبير بين العقود الآجلة والسوق الفورية. وبالتالي، من المحتمل أن يرتفع احتمال أن يقوم فريق المشروع ببيع العملة فور الإصدار، بينما يتناقص عدد الفرق التي تصنع تأثيراً إيجابياً بعد إصدار العملة.

عدم الرغبة في فقدان السيطرة على الرموز جعلت العديد من عملات VC لا تحقق أي تقدم أو ابتكار خلال TGE مقارنةً قبل أربع سنوات. القيود الناتجة عن التفكير التقليدي على VC والمشاريع أقوى مما نتخيل. نظرًا لتشتت سيولة المشاريع وطول فترة فك قفل VC، واستمرار تغيير المشاريع وVC، على الرغم من أن هذه الطريقة في TGE كانت تعاني من مشاكل، إلا أن VC والمشاريع أظهروا تجاهلًا. العديد من المشاريع قد تكون قد أنشأت مشاريعها لأول مرة، وعندما يواجهون صعوبات لم يسبق لهم تجربتها، يميلون غالبًا إلى حدوث انحياز الناجين، معتقدين أنهم يمكنهم خلق قيمة مختلفة.

نموذج النقل المزدوج: كسر لعبة الشفافية على السلسلة لمأزق تسعير عملة VC

لماذا تختار نموذج الدفع المزدوج VC+ المجتمع؟ سيؤدي نموذج الدفع بالـ VC فقط إلى زيادة الفجوة في التسعير بين المستخدمين ومطوري المشروع، مما يؤثر سلبًا على أداء سعر العملة في المراحل المبكرة من الإصدار؛ بينما نموذج الإطلاق العادل تمامًا يمكن أن يتعرض للتلاعب الضار من قبل بعض المجموعات، مما يؤدي إلى فقدان كمية كبيرة من الرموز بأسعار منخفضة، ويتسبب في تقلب الأسعار في دورة واحدة خلال يوم واحد، وهو ضربة مدمرة لتطور المشاريع المستقبلية.

فقط من خلال دمج الاثنين، يمكن لرأس المال الاستثماري التدخل في المراحل المبكرة من المشروع، وتقديم الموارد المعقولة وخطة التنمية لفريق المشروع، وتقليل احتياجات التمويل لفريق العمل في المراحل المبكرة من التطوير، وتجنب أسوأ النتائج المتمثلة في فقدان جميع الرقائق بسبب الإطلاق العادل، والحصول فقط على عوائد ذات تحديد منخفض.

في السنة الماضية، اكتشف المزيد والمزيد من الفرق أن نموذج التمويل التقليدي أصبح غير فعال - لم يعد من الممكن الاستمرار في أسلوب تقديم حصص صغيرة لشركات رأس المال المغامر، والسيطرة العالية، والانتظار حتى يتم إدراج الأسهم. تزايدت ضغوط التمويل من رأس المال المغامر، ورفض المستثمرين الأفراد استلام الأسهم، وزادت متطلبات إدراج العملات على المنصات الكبيرة، تحت هذه الضغوط الثلاثة، نشأت طريقة جديدة أكثر ملاءمة للسوق الهابطة: التعاون مع قادة الرأي الرئيسيين وعدد قليل من رأس المال المغامر، والتقدم بالمشاريع عن طريق إطلاق مجتمعي بنسبة كبيرة، والانطلاق من قيمة سوقية منخفضة.

تقوم بعض المشاريع بفتح طرق جديدة من خلال "إطلاق المجتمع بنسبة كبيرة" - تأييد من قادة الرأي البارزين، وتوزيع 40%-60% من العملات مباشرة على المجتمع، وبدء المشاريع بتقييم منخفض يصل إلى 10 ملايين دولار، مما يحقق تمويلات بملايين الدولارات. يبني هذا النموذج توافق الآراء FOMO من خلال تأثير قادة الرأي، ويقفل الأرباح مسبقًا، بينما يستبدل السيولة العالية بعمق السوق. على الرغم من التخلي عن ميزة التحكم على المدى القصير، يمكن استعادة العملات بأسعار منخفضة خلال السوق الهابطة من خلال آلية صناعة السوق المتوافقة. جوهريًا، هذا هو انتقال نمط الهيكل القوي: من لعبة تمرير الكرة بقيادة VC (استلام المؤسسات - بيع في السوق - شراء الأفراد)، إلى لعبة شفافة تحددها توافق آراء المجتمع، حيث تشكل الأطراف المعنية علاقة تكافلية جديدة في علاوة السيولة.

مؤخراً، يمكن اعتبار مشروع ما بمثابة محاولة突破ية بين منصة التداول والمشروع. تم إصدار 4% من الرموز عبر الإصدار الأولي للعملة، وكانت القيمة السوقية للإصدار الأولي 20 مليون دولار فقط. للمشاركة في الإصدار الأولي، يحتاج المستخدمون إلى شراء رموز المنصة وإجراء العمليات من خلال محفظة منصة التداول، حيث تُسجل جميع المعاملات مباشرة على السلسلة. هذه الآلية تجلب مستخدمين جدد للمحفظة بينما تمكنهم من الحصول على فرص عادلة في بيئة أكثر شفافية. بالنسبة لهذا المشروع، من خلال عمليات صناع السوق، يتم ضمان ارتفاع الأسعار بشكل معقول. بدون دعم سوق كافٍ، لا يمكن الحفاظ على سعر الرموز في نطاق صحي. مع تقدم المشروع، من الانتقال التدريجي من القيمة السوقية المنخفضة إلى العالية، وزيادة السيولة المستمرة، بدأ المشروع يحصل تدريجياً على اعتراف السوق. تتعلق المشكلة بين المشروع والمستثمرين بالشفافية. عندما يطلق المشروع الرموز عبر الإصدار الأولي، لم يعد يعتمد على الإدراج، مما يحل النزاع بين الطرفين في ما يتعلق بالشفافية. أصبحت عملية فك الرموز على السلسلة أكثر شفافية، مما يضمن معالجة تضارب المصالح الذي كان موجودًا في الماضي بشكل فعال. من ناحية أخرى، تواجه منصات التداول المركزية التقليدية معضلة تتمثل في أن أسعار الرموز غالباً ما تتعرض لانخفاض حاد بعد الإصدار، مما يؤدي إلى انخفاض حجم التداول تدريجياً، بينما من خلال شفافية البيانات على السلسلة، يمكن لمنصات التداول والمشاركين في السوق تقييم الوضع الحقيقي للمشروع بشكل أكثر دقة.

يمكن القول إن النزاع الرئيسي بين المستخدمين ومطوري المشروع هو في التسعير والعدالة. الهدف من الإطلاق العادل أو IDO هو تلبية توقعات المستخدمين بشأن تسعير الرموز. المشكلة الأساسية في عملة VC هي نقص الطلب بعد الإدراج، والتسعير والتوقعات هما السبب الرئيسي. نقطة التحول تكمن في مطوري المشروع ومنصات التداول. فقط من خلال منح الرموز للمجتمع بطريقة عادلة، ودفع بناء خارطة الطريق التكنولوجية باستمرار، يمكن تحقيق نمو قيمة المشروع.