Aave V4: طريق الابتكار لبروتوكول التمويل اللامركزي

كأحد ركائز نظام التمويل اللامركزي، فإن أي تحركات لبروتوكول الإقراض Aave، الذي يعد الأكبر والأكثر نضجًا، تحظى باهتمام كبير في الصناعة. مؤخرًا، في مؤتمر ETHCC، أعلن مؤسس Aave رسميًا أن الفريق سيقوم بإطلاق النسخة المهمة التالية من التطوير – Aave V4.

Aave V4 ليست مجرد ترقية عادية، بل هي نقطة تحول رئيسية في خارطة الطريق الاستراتيجية الطويلة الأجل لـ Aave 2030. تم اقتراح هذه الترقية رسميًا في مايو 2024، والهدف الأساسي منها هو معالجة القيود التي ظهرت خلال تشغيل النسخة V3 بشكل منهجي، ولا سيما تحقيق突破 في مجالات رئيسية مثل قابلية التوسع وإدارة المخاطر. من خلال هذا التحديث العميق، تهدف Aave إلى إعادة تشكيل البنية التحتية الأساسية والوظائف الأساسية لبروتوكول إقراض التمويل اللامركزي بشكل جذري، والاستعداد لتطورات البروتوكول المستقبلية.

في هذه المقالة، سوف نستعرض بالتفصيل ما يتضمنه Aave V4. سنقوم بمراجعة تطوره، وتحليل هيكله الجديد، ووضع هذه التغييرات في سياق أوسع من اتجاهات تطوير صناعة التمويل اللامركزي.

مسار تطور Aave

بدأت رحلة Aave مع ETHLend، وهو منصة P2P حيث يحتاج المقرضون والمقترضون إلى العثور على أطراف مقابلة لبعضهم البعض، ولكن عملية العثور على الأطراف المقابلة تتسم بالبطء وعدم اليقين. بعد أن أدرك الفريق هذه العيوب الجوهرية في سبتمبر 2018، قاموا بترقية العلامة التجارية إلى Aave (أي Aave V1)، وانتقلوا بشكل حاسم من نموذج P2P إلى نموذج العقد القائم على مجمعات السيولة (P2C، نقطة إلى عقد)، حيث تم تجميع الأموال لتحقيق الإقراض الفوري. بعد ذلك، قامت Aave V2 من خلال تحسين العقود الذكية، بخفض تكاليف المعاملات على شبكة الإيثريوم المزدحمة، مما أتاح المزيد من الوصول إلى التمويل اللامركزي.

الإصدار الحالي Aave V3، مقارنة بالإصدار V2، قد أحرز خطوة مهمة في كفاءة رأس المال وإدارة المخاطر. وقد قدمت عدة ميزات رئيسية، مثل:

• وضع الكفاءة (E-Mode): عندما تكون أسعار الأصول التي يقوم المستخدم بإيداعها واقتراضها مرتبطة ارتباطًا وثيقًا (على سبيل المثال، بين العملات المستقرة، أو بين ETH و stETH)، يسمح E-Mode للمستخدمين بإلغاء قفل قدرة اقتراض أعلى (مثل LTV أعلى). وهذا يحل مباشرة مشكلة كفاءة رأس المال للأصول ذات الصلة في V2.

• وضع العزل (Isolation Mode): يسمح بإدخال أصول جديدة وعالية المخاطر بطريقة "معزولة". الضمانات المقدمة في وضع العزل يمكن استخدامها فقط لاقتراض مجموعة من العملات المستقرة المعتمدة من قبل الحوكمة، مع وجود حد واضح للديون، ولا يمكن خلطها مع ضمانات أخرى. هذا يعزل فعليًا مخاطر الأصول الجديدة، مما يمنع انتقال المخاطر.

ومع ذلك، أظهرت Aave V3 أيضًا محدودية استراتيجية أعمق: الهيكل الفردي لا يمكنه الاستجابة بمرونة لاحتياجات الأسواق الناشئة والسيناريوهات المتنوعة. تخيل بنكًا تقليديًا يقبل في البداية العقارات فقط كضمان. جميع نماذجه، وعملياته، ونماذج تقييم المخاطر مصممة حول العقارات. الآن، يريد عميل أن يتقدم بطلب قرض باستخدام حقوق ملكية شركته، أو براءات الاختراع، أو حتى الحسابات المستحقة المستقبلية. سيكتشف البنك أن مجموعة الإجراءات التقليدية "التي تناسب الجميع" لا يمكنها معالجة هذه الأصول الجديدة التي تتمتع بخصائص مخاطر مختلفة. إما أن يقوم البنك بإصلاح داخلي مؤلم، أو سيتعين عليه التخلي عن هذه الأعمال الجديدة.

يواجه Aave V3 نفس المعضلة. تم تصميم عقده الذكي الأساسي للأصول الأصلية المشفرة (مثل ETH و WBTC والعملات المستقرة). عندما بدأ القطاع في إدخال RWA - مثل السندات الحكومية المرمزة أو الائتمان الخاص - كضمان، أصبح الهيكل الأحادي لـ Aave V3 غير كافٍ. تتعلق RWA بالامتثال القانوني خارج السلسلة، ومخاطر الطرف المقابل، ومنطق التسوية المختلفة، وكل ذلك لا يمكن ببساطة إدراجه في إطار عقد ذكي الحالي.

هذه هي المشكلة الأساسية التي تهدف Aave V4 إلى حلها من جذورها: كيف يمكن أن تتطور من منتج واحد جامد إلى منصة مرنة قادرة على دعم عدد لا حصر له من السيناريوهات المالية.

Aave V4: هيكل جديد مُعَدل

يقدم Aave V4 تصميمًا جديدًا يُعرف باسم "مركز السيولة + الأذرع" (Liquidity Hub + Spoke) . هذه البنية هي استجابة مباشرة للقيود التي تفرضها "الكيان الواحد"، ويمكننا فهمها من خلال تشبيه بسيط في التمويل التقليدي: بنك مركزي وشبكة من البنوك التجارية.

• مركز السيولة: "البنك المركزي" لـ Aave

  • في كل شبكة blockchain تعمل على Aave، سيكون هناك مركز موحد للسيولة (Liquidity Hub) يجمع جميع الأصول التي يقدمها المستخدمون. يعمل هذا المركز كمصدر مركزي للسيولة في الشبكة بأكملها. إنه لا يقدم خدمات "التجزئة" مباشرة للمستخدمين النهائيين. بدلاً من ذلك، يركز على إدارة السيولة على مستوى الماكرو والتحكم في المخاطر، مما يوفر سيولة مستقرة وعميقة للنظام البيئي بأكمله. من المتوقع أن تعزز هذه النموذج من كفاءة استخدام رأس المال، مما يوفر عوائد أعلى للمقرضين ومعدلات فائدة أقل للمقترضين.

  • مراكز السيولة على سلاسل مختلفة ليست جزرًا منعزلة، بل يمكنها التواصل بكفاءة مع بعضها البعض ونقل السيولة. يتم تحقيق ذلك بشكل رئيسي من خلال آلية تُعرف باسم "طبقة السيولة الموحدة عبر السلاسل" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL)، والتي تستند تقنيتها الأساسية إلى بروتوكول Chainlink للتشغيل البيني عبر السلاسل (Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP).

• Spoke: "البنك التجاري المتخصص" لAave. يعمل مركز السيولة في الخلفية، حيث سيتفاعل المستخدمون مع البروتوكول من خلال Spoke المختلفة. Spoke هو سوق للإقراض موجه للمستخدم، وموحد، حيث تم تصميم كل سوق لغرض معين، ويرتبط بمركز السيولة المركزي. إنها تشبه البنوك التجارية المتخصصة. على سبيل المثال، قد يوجد:

  • Core Spoke: يستخدم لمعالجة الأصول المشفرة ذات المخاطر المنخفضة والسيولة العالية مثل ETH و WBTC من خلال الإقراض العام.

  • E-Mode Spoke: مُصمَّم لتحسين أزواج العملات ذات العلاقة القوية مثل العملات المستقرة وLST، ويوفر أعلى كفاءة رأس المال.

  • RWA Spoke: مصمم للأصول الحقيقية مثل السندات الحكومية والعقارات المرمزة. يمكن أن تتكامل هذه الـSpoke مع قواعد الدخول والحراسة أو الامتثال الأكثر صرامة لتلبية احتياجات المؤسسات والجهات التنظيمية.

  • Spoke交易 ذو الرافعة المالية العالية، مصمم للمتداولين المحترفين الذين يسعون لتحقيق مخاطر عالية وعوائد مرتفعة، مع نموذج أسعار خاص ومعلمات إدارة المخاطر.

أهم جانب في هذا التصميم هو انفتاحه. ستسمح Aave V4 للمطورين ببناء واقتراح Spoke خاص بهم. إذا تم الموافقة على تصميم Spoke جديد من قبل إدارة Aave، فيمكنه الحصول على حد ائتماني من مركز السيولة، مما يتيح له الاستفادة من الشبكة الضخمة للسيولة الخاصة بـ Aave لإطلاق سوق جديد ومتخصص. هذا يحول Aave بشكل جذري من منتج بسيط إلى منصة أساسية للابتكار المالي.

المقارنة: Aave ضد Sky (ما كان يُعرف بـ MakerDAO)

لفهم الاتجاه الاستراتيجي لـ Aave بشكل كامل، سيكون من المفيد مقارنتها مع منافستها الرئيسية MakerDAO. لقد قامت MakerDAO مؤخرًا بإعادة العلامة التجارية، وأصبحت تُعرف باسم Sky، وأطلقت خطة "النهائيات (Endgame)" الخاصة بها. يمكن القول إن "ما يراه الأبطال متشابه"، حيث اعتمدت Sky أيضًا هيكلًا مُركبًا، مما يدل على أن الصناعة بأكملها تتجه نحو تصميم أكثر مرونة وقابلية للتوسع.

مشابه

يمكن وصف بنية Sky بأنها "Sky Core + SubDAO".

• تلعب Sky Core دور "البنك المركزي" في نظام Sky، حيث ورثت وظيفة إصدار العملات المستقرة من MakerDAO (USDS الحالية، DAI الأصلية). إنها تحدد القواعد الأساسية (مثل: الموافقة على أي SubDAO يمكنه الوصول إلى النظام، وما هو الحد الأقصى لإجمالي سك العملة لكل SubDAO، وآلية الإيقاف الطارئ، إلخ)، وتحافظ على استقرار USDS، وتعمل كضمان نهائي للائتمان والأمان.

• SubDAO هو منظمة متخصصة شبه مستقلة تعمل ضمن نظام Sky البيئي، وتلعب دور "البنك التجاري" في مجالات محددة. العمل الأساسي لـ SubDAO هو إدارة الأصول وتقييم المخاطر. تم تفويضهم من قبل بروتوكول Sky، ويمكنهم استقبال أنواع معينة من الضمانات، وتقديم طلب إلى Sky Core لصك USDS. على سبيل المثال، بروتوكول Spark هو حالياً SubDAO الناضج الوحيد في النظام البيئي Sky، وهو SubDAO يركز على الإقراض، وهو منافس مباشر لـ Aave. بينما قد تركز SubDAOs الأخرى على أصول RWA أو أسواق متخصصة أخرى.

تشابه "Liquidity Hub + Spoke" من Aave و "Sky Core + SubDAO" من Sky واضح: كلاهما يدرك أن كيانًا واحدًا لا يمكنه تلبية جميع احتياجات السوق، لذا اعتمدت كلاهما نموذج "البنك المركزي + البنوك التجارية المتخصصة": يقوم البنك المركزي بوضع السياسات وتوفير السيولة، بينما تتولى البنوك التجارية المتخصصة مسؤولية استكشاف سيناريوهات الأعمال المحددة.

عند مراجعة الخلافات بين مشروع Aave و Sky (MakerDAO)، وُلِدَ Sky Spark من خلال Fork مباشر لكود Aave V3 المفتوح المصدر، كما نشب نزاع حاد بين الطرفين حول بروتوكول مشاركة الأرباح، حيث اتهمت Aave Spark بعدم دفع 10% من الأرباح المتعهد بها. الآن، Aave V4 "استفادت" فقط من فكرة التصميم المعياري الناضجة لـ Sky، ويمكن اعتبارها "بأسلوبهم، يعاد إليهم ما فعلوه".

مختلف

على الرغم من التشابه، إلا أن Aave و Sky لديهما اختلافات كبيرة في الأعمال الأساسية، ونموذج الاقتصاد، وسيادة النظام البيئي.

أولاً أنواع السيولة: يهدف مركز السيولة Aave إلى توفير السيولة لمجموعة واسعة من فئات الأصول، بما في ذلك العملات المستقرة، والأصول المتقلبة (مثل ETH)، والأصول المشتقة (LSTs) وغيرها. بينما ورث Sky جينات MakerDAO، فإن استراتيجيته الأساسية تركز دائمًا على إصدار واستقرار وترويج عملته المستقرة الأصلية USDS (التي كانت تُعرف سابقًا بـ DAI). المهمة الرئيسية لـ SubDAO الخاصة به هي خلق المزيد من حالات الاستخدام والطلب لـ USDS، وتعميق خندق السيولة الخاص به.

ثانياً، هناك نموذج الاقتصاد والسيادة: هذه هي الفرق الأساسي بين الاثنين. تم منح Sky SubDAO سيادة اقتصادية عالية، حيث يُسمح لكل SubDAO بإصدار رموز الحوكمة الخاصة بها (مثل رمز SPK الخاص بـ Spark)، مما يمكنها من بناء نماذج اقتصادية مستقلة، وتنفيذ خطط تحفيزية خاصة بها، والتقاط القيمة التي يتم إنشاؤها من نمو أعمالها مباشرة. إن هذه الاستقلالية الاقتصادية تسمح لـ SubDAO بتطوير هياكل وظيفية معقدة وقوية. على سبيل المثال، يمكن تشبيه نموذج عمل Spark، الذي يعتبر المثال الناضج الوحيد في نظام Sky البيئي الحالي، كنظام مالي ذو طبقتين:

1. "البنوك التجارية" على مستوى (端 التجزئة ): تمتلك منصة الإقراض الموجهة للمستخدمين النهائيين Spark Lend. هذه الجزء من الأعمال تخدم مباشرة المستخدمين الأفراد، وتعمل بنفس وظائف البنوك التجارية التي نعرفها.

2. "البنك الاحتياطي الإقليمي" المستوى ( الطرف الجملة ): تمتلك Spark أيضًا طبقة سيولة تُدعى Spark Liquidity Layer (SLL)، التي تلعب دور "محور السيولة" الإقليمي. بعد أن تحصل SLL على السيولة من Sky Core (مثل USDC/USDS)، لا توفر فقط دعمًا ماليًا "لبنكها التجاري" Spark Lend، بل تقوم أيضًا "بتوزيع" هذه السيولة على بروتوكولات DeFi الأخرى، مثل Morpho، وحتى المنافس Aave.

لذلك، Spark ليست مجرد تطبيق إقراض بسيط، بل هي محرك سيولة متكامل يجمع بين الأعمال التجارية بالتجزئة والجملة، يستفيد بشكل كامل من هويتها كـ SubDAO، لخلق وتوزيع القيمة داخل وخارج نظام Sky البيئي.

بالمقارنة، فإن استقلالية وذاتية Spokes في Aave V4 أقل بكثير. حالياً، لا يمكن لـ Spokes إصدار رموزها الخاصة. إنها امتداد لبروتوكول Aave الأساسي، والقيمة الناتجة عنها (مثل إيرادات الفوائد) ستعود إلى Aave DAO. يشبه Spoke الأقسام المختلفة تحت مجموعة كبيرة، حيث تعمل تحت علامة Aave التجارية وإطارها الاقتصادي الموحد، وتعود القيمة التي يتم إنشاؤها إلى المقر الرئيسي للمجموعة.

منظور كلي

إن هذه التحولات الهيكلية لـ Aave و Sky ليست أحداثًا معزولة، بل هي استجابة مباشرة للاتجاهات الرئيسية التي تشكل مستقبل التمويل اللامركزي.

دمج RWA

يُعتبر الحدود التالية لنمو التمويل اللامركزي على نطاق واسع هو توكنينغ الأصول في العالم الحقيقي، مثل السندات الحكومية والعقارات والائتمان الخاص. هذه الأصول تحمل متطلبات قانونية وتنظيمية فريدة، مما يجعل من الصعب إدارتها ضمن بروتوكول واحد كبير. هيكل Aave V4 وSky المعياري مناسب جدًا لذلك، حيث يسمح للبروتوكول بإنشاء بيئات "صندوق رمل" مستقلة وقابلة للتخصيص، بل وحتى مرخصة (مثل RWA Spoke أو RWA SubDAO)، مخصصة لاستقبال وإدارة RWA، مع الحفاظ على خصائصه الأساسية من اللامركزية وعدم الترخيص.