Informe de tokenización de activos físicos generadores de ingresos: la deuda pública estadounidense impulsa el crecimiento de ingresos, la demanda de usuarios nativos de encriptación se dispara

Existen varios tipos diferentes de tokenización de activos físicos en la blockchain ( RWA ), cada uno con características únicas, que sirven a diferentes escenarios de uso. Aunque ciertos RWA como las stablecoins y el oro tokenizado han existido durante años, otros tipos de RWA, como los bonos del gobierno de EE. UU., han surgido recientemente en el contexto de un aumento de las tasas de interés. Este artículo proporcionará una breve descripción de las siguientes categorías de RWA generadores de ingresos:

• bienes raíces
• Crédito privado
• bonos del Estado

Nota: El análisis a continuación se centra en estos activos tokenizados RWA y su capitalización de mercado. Este informe no incluye información sobre los protocolos subyacentes para construir RWA o los servicios nativos de blockchain que apoyan el comercio y la gestión financiera de RWA. Además, el informe no incluirá stablecoins en los gráficos y en el cálculo del TVL de RWA, para evitar que el crecimiento de otros RWA de menor capitalización de mercado sea enmascarado o que se subestime el impulso de RWA.

Integrar el mundo real con el mundo digital

RWA es creado por el emisor que completa una o más de las siguientes actividades:

• Obtener activos en el mundo real
• Tokenizar estos activos en la cadena
• Distribuir tokens RWA a usuarios en la cadena

Si no hay emisor, ya sea una empresa centralizada, un protocolo descentralizado o una combinación de ambos, los RWA no existirán en la cadena.

Algunos emisores de RWA que vale la pena mencionar incluyen:

• Centrifuge( tiene un valor de RWA emitido activamente de 238 millones de dólares) - el mayor emisor de préstamos privados en cadena.
• Franklin Templeton( valor de RWA activo de 3.1 millones de dólares) - institución financiera tradicional que emite tokens de bonos del gobierno tokenizados.
• Wisdom Tree( valor RWA activo emitido de 11 millones de dólares) - mercado de capitales institucional de fondos de seguimiento del tesoro emitidos

Esta breve lista destaca la situación de las entidades fuera de la cadena que respaldan los RWA en la cadena. Franklin Templeton y WisdomTree son dos empresas de finanzas tradicionales con experiencia, cuyas actividades principales no están relacionadas con la encriptación y la tecnología blockchain. Franklin Templeton es una empresa de inversión global con 76 años de historia, que ofrece fondos mutuos, ETF y otros productos de fondos para individuos e instituciones. Como empresa, Franklin Templeton gestiona más de 100 productos de ETF y fondos mutuos, con activos totales bajo gestión de 1.5 billones de dólares. WisdomTree es una empresa de innovación financiera global fundada en 1985. La compañía ofrece productos de intercambio diversificados (ETP), modelos y soluciones. WisdomTree gestiona activos totales de 95.948 millones de dólares.

En los últimos años, Franklin Templeton y WisdomTree han comenzado a experimentar con RWA, a través de la tokenización de varios instrumentos financieros tradicionales como fondos de acciones tokenizados y bonos del gobierno, para satisfacer las necesidades de los clientes institucionales. Aunque estos trabajos aún están en una etapa inicial, la acción de las empresas de finanzas tradicionales de emitir RWA tiene el potencial de catalizar la entrada de una gran cantidad de nuevos usuarios que nunca han interactuado con la cadena en la encriptación.

Subida de RWA de tipo rendimiento

Hasta el 30 de septiembre, la capitalización de mercado de RWA alcanzó los 2,49 mil millones de dólares, un descenso del 9,6% desde el pico de 2,75 mil millones de dólares alcanzado el 19 de abril. A pesar del fuerte crecimiento de los RWA relacionados con los bonos del gobierno, la emisión de préstamos por parte de prestamistas privados ha disminuido considerablemente en los últimos 18 meses, lo que ha llevado a que la capitalización de mercado de RWA esté por debajo de su máximo histórico.

Desde el 31 de enero hasta el 30 de septiembre, el valor de los RWA no estables ha subido 1.05 mil millones de dólares. De los 855.7 millones de dólares de crecimiento adicional en los últimos tres trimestres, provienen de bonos del gobierno y otros bonos, bienes raíces y crédito privado.

crédito privado

El crédito privado es una forma de préstamo proporcionada por instituciones no bancarias. Desde la crisis financiera de 2008, los bancos han enfrentado un aumento en la regulación, lo que ha llevado a un crecimiento significativo en el mercado de crédito privado, donde los prestatarios buscan fuentes auxiliares de capital. En el actual ciclo de tasas de interés, esta tendencia se ha ampliado aún más, especialmente con los balances de los bancos bajo presión. Las soluciones de crédito privado son beneficiosas tanto para los prestatarios como para los prestamistas. Ofrecen a los prestatarios la flexibilidad que falta en los préstamos bancarios; su tasa de interés variable brinda a los prestamistas una protección de tasa que no está disponible en las alternativas de tasa fija. Hasta agosto de 2023, el mercado global de préstamos de crédito privado está valorado en 15 billones de dólares.

Desde el 1 de enero hasta el 30 de septiembre, el valor activo de los préstamos privados en la cadena ha subido 210.5 millones de dólares, un aumento del 184% (. La mayor parte del aumento del 174% ) provino de una plataforma, cuyo saldo de préstamos impagos aumentó en 155.7 millones de dólares. Un mercado de crédito descentralizado experimentó el mayor cambio relativo en los últimos tres trimestres. Desde el 1 de enero hasta el 30 de septiembre, el saldo de préstamos de esa plataforma subió un 966%, alcanzando 23.96 millones de dólares al 30 de septiembre. A lo largo de su ciclo de vida, la plataforma ha otorgado más de 400 millones de dólares en préstamos privados en 3 cadenas.

A pesar de un crecimiento en 2023, el valor total de los préstamos de crédito privado representados en la cadena sigue siendo un 70% inferior al máximo histórico de 1.540 millones de dólares alcanzado en mayo de 2022. Con el aumento significativo de las tasas de interés de la Reserva Federal, los préstamos activos han disminuido drásticamente, y durante los 9 meses posteriores al primer aumento de tasas en marzo de 2022, los rendimientos a vencimiento han aumentado.

Los rendimientos que los usuarios pueden obtener al realizar préstamos de crédito privado en la cadena mediante el depósito de monedas estables son notablemente más altos que los rendimientos que los usuarios obtienen al utilizar monedas estables a través de ciertos protocolos de préstamo DeFi. Desde el 1 de enero hasta el 30 de septiembre, la diferencia media diaria entre la tasa de interés de los préstamos privados tokenizados en la cadena y el promedio ponderado de la tasa de suministro de monedas estables de estos protocolos es del 7.7%. La tasa de interés de los depósitos de monedas estables se calcula según el promedio ponderado de la cantidad de activos prestados en estos protocolos:

Es importante señalar que depositar stablecoins en estos protocolos de préstamo descentralizados presenta diferentes situaciones de riesgo en comparación con los rendimientos de los préstamos privados del mundo real que ofrecen tokenización. Además, la mayoría de los préstamos en protocolos de préstamo descentralizados están sobrecolateralizados, mientras que los tokens de préstamos privados pueden no estarlo.

( bienes raíces

Los bienes raíces son una categoría de activos tangibles que incluye propiedades como residencias, edificios comerciales y terrenos. Los bienes raíces son especialmente atractivos para los inversores debido a su potencial para generar flujo de caja positivo a través de ingresos pasivos como el alquiler. En 2023, los bienes raíces son la categoría de activos más grande del mundo, con un valor de aproximadamente 613 billones de dólares.

En todas las categorías de RWA con beneficios cubiertas en este informe, el crecimiento de los bienes raíces en cadena, en dólares, es el mínimo. Desde el 1 de enero hasta el 30 de septiembre, el valor total de estos activos tokenizados es de 178 millones de dólares, representando en algunos casos la propiedad fraccionada de bienes raíces. Un Token es el mayor emisor de bienes raíces tokenizados, con una participación de mercado del 49%. Una empresa es otro emisor de RWA enfocado en bienes raíces, con el crecimiento más fuerte este año. El valor total bloqueado en los Tokens de esta empresa creció de 100,000 dólares a 64 millones de dólares en los primeros tres trimestres de 2023.

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( bonos del estado y otros bonos

Los bonos del gobierno de EE. UU. son valores de deuda garantizados por el gobierno. Se consideran ampliamente como el tipo de activo de rendimiento más seguro y confiable, conocido mundialmente como "sin riesgo". En comparación, los bonos corporativos son valores de deuda emitidos por empresas, que pueden ofrecer rendimientos más altos pero con un riesgo mayor que los bonos del gobierno. En 2022, el mercado global de bonos estaba valorado en 133 billones de dólares, y solo las empresas estadounidenses emitieron 1.02 billones de dólares en bonos corporativos en los primeros tres trimestres de 2023.

La tokenización de los valores de los bonos del gobierno y otros bonos creció en 557.05 millones de dólares desde el 1 de enero hasta el 30 de septiembre. Tres empresas son los principales emisores de RWA de bonos del gobierno. Juntas emitieron activos por un total de 572.05 millones de dólares, que representan el 85% de la categoría de bonos del gobierno tokenizados y otros bonos, y emitieron 468.5 millones de dólares en RWA de bonos del gobierno este año.

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Una empresa se diferencia de otros emisores en esta categoría al emitir bonos relacionados con desarrolladores de infraestructura sostenible. Estas herramientas se asemejan más a bonos corporativos que a RWA de deuda emitidos por otras partes. Los bonos emitidos por la empresa permiten a los titulares de tokens ganar rendimientos al financiar el desarrollo y permiten a los desarrolladores emitir deuda para financiar sus iniciativas.

Otro activo tokenizado con un valor de mercado de aproximadamente 1,8 mil millones de dólares es cierto Token. Este activo es el primer proyecto RWA lanzado en cierta blockchain. Recientemente, este activo ha sido criticado por la falta de transparencia en su apoyo y fuentes de ingresos.

En los últimos 18 meses, el rendimiento promedio de los bonos del gobierno de EE. UU. con menos de 3 años de plazo (, que se utilizan más ampliamente en la cadena, ha estado por encima del rendimiento promedio de los depósitos en stablecoins. En 2023, la diferencia promedio diaria entre la tasa de interés promedio de estos bonos y la tasa de interés ponderada de ciertas stablecoins en protocolos DeFi es de aproximadamente 3% ) tasa de interés de bonos del gobierno - tasa de interés en la cadena (. En comparación, la diferencia promedio de rendimiento entre los bonos corporativos AAA de Moody's y los rendimientos de stablecoins en la cadena es de 2.7% ) rendimiento de bonos corporativos - tasa de interés en la cadena (.

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Perspectiva

La demanda de los usuarios locales de criptomonedas por ingresos ha impulsado el crecimiento de RWA en cadena. Este año, aproximadamente el 82% del nuevo valor creado en el campo de RWA proviene de la tokenización de créditos privados, bienes raíces y bonos del gobierno, entre otros RWA con rendimiento. En la capitalización total de RWA, la participación de RWA con rendimiento, en comparación con RWA no rentables ) como el oro, las acciones y las compensaciones de carbono (, casi se duplicó del 31% del 1 de enero al 30 de septiembre, alcanzando el 53% ), un 4% de distancia del máximo histórico del 57% (.

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Entre 2021 y 2023, el cambio activo en la política monetaria de la Reserva Federal elevó la tasa de interés de referencia a niveles no vistos desde 2007. Esto creó una nueva demanda para los usuarios de finanzas descentralizadas nativas de RWA que buscan mayores rendimientos.

) La mayoría de los usuarios de RWA son usuarios nativos de encriptación.

La mayoría de la demanda de RWA en la cadena proviene de unos pocos usuarios nativos de criptomonedas, en lugar de nuevos adoptantes de criptomonedas o inversores tradicionales. El tiempo de creación de la dirección promedio de usuario que interactúa con los tokens RWA es anterior al tiempo de creación de estos activos en la cadena, lo que destaca que el propietario promedio de RWA ya ha estado realizando transacciones en la cadena durante un tiempo.

Hasta el 31 de agosto de 2023, hay un total de 3232 direcciones únicas que poseen activos RWA emitidos por las empresas y protocolos mencionados. La edad promedio de las direcciones que poseen e interactúan con RWA es de 882 días, es decir, 2.42 años. Esto significa que la dirección promedio ha estado en la cadena desde abril de 2021. En comparación, la edad promedio de los activos RWA es de 375 días. Para los activos de tesorería tokenizados, la edad de estos RWA se calcula como el número de días desde la fecha de acuñación del primer token hasta el 31 de agosto de 2023. Para la edad de los activos emitidos por ciertas plataformas de crédito privado, se calcula a partir del número de días desde la fecha de inicio del protocolo hasta el 31 de agosto de 2023. Para los activos RWA de crédito privado, usar el inicio del protocolo como la fecha de inicio de la edad de estos activos puede compensar la naturaleza cambiante del crédito privado en la cadena ( es decir, el vencimiento del préstamo/cierre del fondo, nuevos préstamos abiertos ).

El 20% de las direcciones que interactúan o poseen los RWA mencionados anteriormente comenzaron a realizar transacciones en la cadena en 2023 y más de tres años antes del auge de los activos RWA en la cadena.

Muchos de los enfatizados anteriormente se ejecutaron por primera vez hace menos de un año.