Bitcoin Al Contado ETF y su impacto en el mercado: pronóstico de flujos de capital y análisis de factores de negociación

El 10 de enero de 2024, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. aprobó por primera vez la cotización de 11 ETFs de Bitcoin Al Contado. Hasta el 19 de enero, el tamaño total de estos ETFs alcanzó los 27,000 millones de dólares, la mayor parte de los cuales proviene de participaciones convertidas de fondos fiduciarios originales.

Aunque este no es el primer ETF de Bitcoin Al Contado en el mundo, la aprobación de Estados Unidos como el mayor mercado de capitales del mundo tendrá un impacto en el mercado que superará con creces el de productos similares en países como Canadá.

Este es un hito importante en el desarrollo de Bitcoin, que hará que invertir en Bitcoin sea más conveniente y ayudará a aumentar la tasa de adopción de Bitcoin. Los inversores comunes podrán invertir en Bitcoin a través de sus cuentas de valores, sin necesidad de abrir una cuenta de criptomonedas. Al mismo tiempo, también aliviará los problemas de control de riesgos y cumplimiento que enfrenta la inversión en Bitcoin.

En los últimos tres meses, el precio de Bitcoin ha aumentado significativamente, pasando de 25,889 dólares el 10 de septiembre a 46,106 dólares el 10 de enero, un aumento del 78%. El mercado cree en general que la expectativa de la aprobación del ETF es una de las principales razones que impulsan el aumento del precio. Después de la aprobación del ETF, el mercado ha mostrado un comportamiento relativamente tranquilo, posiblemente porque el mercado ya había digerido esta expectativa con anticipación.

El primer día de la cotización del ETF de Bitcoin, el Bitcoin alcanzó brevemente los 48,500 dólares, pero luego cayó rápidamente. A fecha del 17 de enero, el precio del Bitcoin era de 42,800 dólares, lo que representa una caída de aproximadamente el 8% respecto a antes de la aprobación del ETF.

A pesar de que la fluctuación del precio de Bitcoin es relativamente pequeña, el ETF ha tenido un gran impacto en el mercado en solo unos días. El volumen de operaciones del ETF en su primer día alcanzó los 4.6 mil millones de dólares, superando el volumen de Al Contado del principal intercambio de criptomonedas del día. Esto puede deberse a que la competencia entre los creadores de mercado en el mercado tradicional es más intensa.

A largo plazo, el ETF de Al Contado de Bitcoin podría convertirse en un canal importante para la entrada de capital adicional, impulsando un mayor aumento del Bitcoin. A corto plazo, el ETF de Al Contado ha aumentado la información disponible en el mercado, lo que podría traer nuevos factores de negociación.

La profunda liquidez entre los ETF y las bolsas de valores tradicionales implica un enorme espacio para el arbitraje. Por un lado, puede existir una diferencia entre el precio del ETF y el precio Al Contado; por otro lado, las diferencias en la estructura del mercado durante la apertura y cierre de la bolsa estadounidense también pueden generar oportunidades de arbitraje estadístico. Estas oportunidades de arbitraje atraerán más fondos e instituciones al mercado de criptomonedas.

Los factores de negociación en el mercado de acciones de EE. UU., como el sentimiento del mercado, la volatilidad, la liquidez, etc., pueden afectar más directamente al mercado de criptomonedas. Por ejemplo, el sentimiento de los inversores en los mercados tradicionales puede influir en el precio a corto plazo del ETF, lo que a su vez afecta el precio de Bitcoin Al Contado. La influencia de estos factores puede dar lugar a nuevas estrategias de negociación.

El mercado de criptomonedas es altamente competitivo. La entrada de fondos en ETF, como fuerza impulsora de la tendencia a largo plazo, puede no estar relacionada con el comportamiento a corto plazo de Bitcoin. Algunas informaciones públicas, como la cantidad de fondos que entran en el ETF en un día, tienen un desfase. Los inversores deben estar alerta ante el riesgo de volatilidad del mercado y evitar operar de manera ciega.

Varios organismos han realizado pronósticos sobre la entrada de fondos en ETF:

Galaxy espera alcanzar 14,400 millones de dólares en el primer año, 26,500 millones de dólares en el segundo año y 38,600 millones de dólares en el tercer año.

Glassnode espera que el ETF reciba una entrada de fondos de 70.5 mil millones de dólares.

Standard Chartered Research prevé que en 2024 habrá una entrada de fondos de entre 500 y 1000 millones de dólares.

Numerosos estudios han demostrado que incluir Bitcoin en la asignación de activos ayuda a aumentar los rendimientos y reducir la volatilidad. El ETF facilitará a los inversores la inclusión de Bitcoin en la asignación de activos, lo que se espera que genere un gran flujo de fondos de asignación.

Los asesores de riqueza generalmente sugieren asignar entre el 1% y el 5% de Bitcoin. Para los inversores típicos en asignación de activos, es razonable incluir un 3% de criptomonedas en la cartera. En comparación con el tamaño actual de 12.7 billones de dólares del fondo índice S&P 500, se espera que el tamaño del ETF de Bitcoin alcance los 95 mil millones de dólares en dos años.

Desde el punto de vista de la inversión, las comisiones de gestión y la precisión del seguimiento son los principales factores a considerar al invertir en este tipo de productos. Las comisiones de gestión determinan el costo de mantenimiento, mientras que la precisión del seguimiento determina el riesgo al que se enfrenta.

Supongamos que, en condiciones del mercado inalteradas, la escala de consumo del producto ETP de Bitcoin aumenta a medida que disminuye el nivel de costos. La escala de consumo es el producto del total de posiciones y el costo. Por lo tanto, cuando los costos de mantenimiento disminuyen, el total de posiciones mantenidas en el mercado aumenta al menos en proporción inversa al nivel de costos.

En comparación con el costo de posesión anual del 13% del ProShare Bit ETF de futuros, la tarifa de gestión del nuevo ETF Al Contado emitido es solo del 0.25%. Con base en esto, se estima que el tamaño esperado del ETF Al Contado es aproximadamente 52 veces el del ETF de futuros, es decir, 83,000 millones de dólares. Teniendo en cuenta que el equilibrio del mercado requiere tiempo, se espera que esto se logre en dos años.

Comparado con el tamaño del Purpose Bitcoin ETF en el mercado canadiense, si el ETF en el mercado estadounidense tiene un nivel de participación equivalente, se espera que su tamaño alcance los 45 mil millones de dólares. Teniendo en cuenta el crecimiento del mercado de gestión de patrimonios en Estados Unidos, el tamaño del ETF podría alcanzar los 50 mil millones de dólares a finales de 2024.

Referente a la evolución de los ETF de oro, hoy en día el tamaño de los ETF de oro representa el 2% del valor total del oro. Según este proporción, el tamaño del ETF de Bitcoin alcanzará los 17,000 millones de dólares. Desde el punto de vista del volumen de comercio Al Contado, se estima que el tamaño maduro del ETF de Bitcoin será de aproximadamente 54,000 millones de dólares.

Combinando los resultados de las predicciones desde múltiples ángulos, se utiliza un modelo de distribución log-normal para la estimación:

• En un escenario optimista: en tres años, el ETF de Al Contado de Bitcoin traerá un flujo de fondos de 85 mil millones de dólares para Bitcoin.
• Situación neutral: trae una entrada de 50,000 millones de dólares
• Situación pesimista: trae una entrada de fondos de 30 mil millones de dólares.

La aprobación del ETF de Bitcoin es un paso importante hacia su adopción masiva. Reduce drásticamente la barrera de entrada para la inversión y se espera que se convierta en uno de los principales canales de inversión en Bitcoin, además de ser un motor clave para el aumento de la tasa de adopción de Bitcoin en los próximos años.