Análisis de la posición dominante de Ethereum en el mercado RWA y los futuros desafiantes

Resumen de puntos clave

• Ethereum, gracias a su ventaja de ser pionero, la base de experimentación institucional, la profunda liquidez en cadena y su arquitectura descentralizada, actualmente domina el mercado de RWA.

• Las blockchains generales con mejor rendimiento y las cadenas específicas de RWA diseñadas para la regulación están resolviendo las limitaciones de Ethereum, posicionándose como la próxima generación de infraestructura.

• La siguiente etapa del crecimiento de RWA será liderada por una cadena que integre con éxito tres elementos: regulación compatible en cadena, ecosistema de servicios RWA y liquidez real en cadena.

1. Estado actual del mercado RWA

Los activos del mundo real ( RWA ) se han convertido en el centro de atención de la industria blockchain. Una empresa de consultoría global ha publicado pronósticos de mercado, y las instituciones de investigación han analizado en profundidad los mercados emergentes, destacando la creciente importancia de este campo.

RWA se refiere a la conversión de activos tangibles como bienes raíces, bonos y materias primas en tokens digitales. Este proceso requiere infraestructura de blockchain, y actualmente Ethereum es la principal plataforma de soporte.

A pesar del aumento de la competencia, Ethereum mantiene su posición dominante en el mercado de RWA. Aparecen blockchains profesionales de RWA, y plataformas DeFi maduras como Solana también se están expandiendo al ámbito de RWA. Aun así, Ethereum representa más del 50% del total de la actividad del mercado, lo que muestra que su posición es sólida.

Este informe analiza los factores clave que dominan el mercado de RWA de Ethereum en la actualidad y explora la evolución de las condiciones que podrían dar forma a la próxima fase de crecimiento y competencia.

2. Razones por las que Ethereum se mantiene a la vanguardia

2.1 Ventaja de primer movimiento y confianza institucional

Ethereum se ha convertido en la plataforma de tokenización predeterminada para instituciones por razones claras. Fue la primera en introducir contratos inteligentes y se está preparando activamente para el mercado de RWA.

Con el apoyo de una comunidad de desarrolladores activa, Ethereum estableció temprano estándares clave de tokenización como ERC-1400 y ERC-3643, proporcionando una base técnica y regulatoria para proyectos piloto.

Por lo tanto, muchas instituciones comenzaron a evaluar Ethereum antes de considerar alternativas. Varios esfuerzos destacados a finales de la década de 2010 validaron el papel de Ethereum en las finanzas institucionales:

• Quorum de JPMorgan y JPM Coin(2016-2017: Para respaldar los casos de uso empresarial, JPMorgan desarrolló Quorum, que es un fork permitido de Ethereum. El lanzamiento de JPM Coin indica que la arquitectura de Ethereum puede cumplir con los requisitos de protección de datos y regulación de cumplimiento.

• Emisión de bonos del Société Générale en Francia )2019: SocGen FORGE emite bonos garantizados por 100 millones de euros en la red pública de Ethereum. Esto indica que los valores regulados pueden emitirse y liquidarse en una cadena de bloques pública, al tiempo que se minimiza la participación de intermediarios.

• Banca Europea de Inversiones bonos digitales (2021: La Banca Europea de Inversiones, en colaboración con Goldman Sachs y otros, emitió bonos digitales por 100 millones de euros en Ethereum. Estos bonos se liquidan utilizando el CBDC del banco central francés, destacando el potencial de Ethereum en los mercados de capitales integrados.

Estos casos de prueba exitosos han aumentado la credibilidad de Ethereum. Para las instituciones, la confianza se basa en casos de verificación y otras referencias de participantes regulados. El historial de Ethereum sigue atrayendo atención, formando un ciclo de adopción reforzada.

Por ejemplo, en 2018, una plataforma anunció la construcción de herramientas para gestionar todo el ciclo de vida de valores digitales en Ethereum. Esto sentó las bases para el lanzamiento final de un fondo, que actualmente es el fondo tokenizado más grande en Ethereum.

![Ethereum en el mercado RWA: ¿quién es el siguiente en tomar el relevo?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8d8fc7a1bc3f5588bb84b3215f4888f8.webp(

) 2.2 Plataforma de flujo de capital real

Otra razón clave por la que Ethereum sigue dominando el mercado RWA es su capacidad para convertir la liquidez en cadena en poder adquisitivo real. La tokenización de activos del mundo real no es solo un proceso técnico. Un mercado funcional requiere capital que pueda invertir y negociar activamente estos activos. En este sentido, Ethereum es la única plataforma que cuenta con liquidez en cadena profunda y desplegable.

Esto es evidente en algunas plataformas, que mantienen una gran cantidad de fondos tokenizados en Ethereum. Estas plataformas han atraído cientos de millones de dólares al ofrecer productos basados en bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados, préstamos basados en stablecoins y herramientas de dólares sintéticos.

• Una plataforma, a través de sus productos respaldados por bonos del gobierno, ha acumulado un valor total bloqueado de más de 600 millones de dólares (TVL).

• Un protocolo utilizó la liquidez de un DAO para comprar bonos del gobierno del mundo real por un valor superior a 2400 millones de dólares.

• Una plataforma ha establecido una infraestructura de ingresos sin bancos utilizando su moneda estable sintética en Ethereum, atrayendo la demanda institucional y la liquidez DeFi.

Estos ejemplos indican que Ethereum no es solo una plataforma de tokenización de activos. Proporciona una sólida base de liquidez que permite realizar inversiones reales y gestión de activos. En comparación, muchas de las nuevas plataformas RWA tienen dificultades para asegurar la entrada de capital o la actividad en el mercado secundario después de la emisión inicial de tokens.

La razón es clara. Ethereum ha integrado monedas estables, protocolos DeFi e infraestructura lista para la conformidad. Esto ha creado un entorno financiero integral donde la emisión, el comercio y la liquidación se pueden llevar a cabo en la cadena.

Por lo tanto, Ethereum es el entorno más eficaz para convertir activos tokenizados en actividades de compra reales. Esto le otorga una ventaja estructural que va más allá de una simple cuota de mercado.

2.3 Establecer confianza a través de la descentralización

La descentralización juega un papel clave en la construcción de confianza. La tokenización de RWA implica transferir la propiedad de activos de alto valor y los registros de transacciones a un sistema digital. Los puntos de interés de las instituciones se centran en la fiabilidad y la transparencia del sistema. Esta es precisamente la ventaja significativa que ofrece la arquitectura descentralizada de Ethereum.

Ethereum como una blockchain pública opera, respaldada por miles de nodos independientes en todo el mundo. La red está abierta a cualquiera, y los cambios son decididos por el consenso de los participantes, en lugar de un control centralizado. Por lo tanto, evita puntos únicos de falla, asegura la resistencia a ataques de hackers y censura, y mantiene un tiempo de funcionamiento continuo.

En el mercado de RWA, esta estructura crea valor tangible. Las transacciones se registran en un libro mayor inmutable, reduciendo el riesgo de fraude. Los contratos inteligentes permiten transacciones de confianza sin intermediarios. Los usuarios pueden acceder a servicios, ejecutar acuerdos y participar en actividades financieras sin necesidad de aprobación centralizada.

Estas características hacen de Ethereum una opción atractiva para explorar la tokenización de activos. Su sistema descentralizado cumple con los requisitos clave para operar en un entorno financiero de alto riesgo.

3. Nuevos desafiantes que remodelan el panorama

La red principal de Ethereum ha demostrado la viabilidad de las finanzas tokenizadas. Sin embargo, el éxito también ha expuesto limitaciones estructurales que obstaculizan una adopción más amplia por parte de las instituciones. Los principales obstáculos incluyen un rendimiento de transacciones limitado, problemas de retraso y una estructura de tarifas impredecible.

Para enfrentar estos desafíos, surgieron soluciones Layer 2 Rollup. Las actualizaciones importantes traen mejoras en la escalabilidad. Sin embargo, la red aún no ha logrado igualar la infraestructura financiera tradicional. Para las instituciones que requieren comercio de alta frecuencia o liquidaciones en tiempo real, estas diferencias de rendimiento siguen siendo factores limitantes clave.

La demora también presenta desafíos. La generación de bloques tarda un promedio de 12 segundos, y con la confirmación adicional necesaria para el asentamiento seguro, la finalización suele tardar hasta 3 minutos. En momentos de congestión de la red, la demora puede aumentar aún más, lo que dificulta las operaciones financieras sensibles al tiempo.

Lo más importante es que la volatilidad de las tarifas de Gas sigue siendo un problema preocupante. Las tarifas de transacción durante los períodos pico han superado los 50 dólares y, en condiciones normales, a menudo superan los 20 dólares. Este nivel de incertidumbre en las tarifas complica la planificación empresarial y podría debilitar la competitividad de los servicios basados en Ethereum.

Una empresa ilustra bien esta dinámica. Tras encontrar las limitaciones de Ethereum, la empresa se expandió a otras plataformas y también desarrolló su propia cadena. Aunque Ethereum desempeñó un papel clave en facilitar los primeros experimentos institucionales, ahora enfrenta una presión creciente para satisfacer las demandas de un mercado más maduro y sensible al rendimiento.

3.1 El surgimiento de una blockchain general rápida, eficiente y de bajo costo

A medida que las limitaciones de Ethereum se vuelven cada vez más evidentes, un número creciente de instituciones explora la oferta de ventajas alternativas en los cuellos de botella clave de rendimiento, como la velocidad de transacción, la estabilidad de costos y el tiempo de finalización, para complementar la blockchain general de Ethereum.

Sin embargo, a pesar de la continua colaboración con los participantes institucionales, la cantidad real de activos tokenizados en estas plataformas con ( no incluye stablecoins y sigue siendo mucho menor en comparación con Ethereum. En muchos casos, los activos tokenizados lanzados en cadenas generales siguen siendo parte de una estrategia de implementación multichain dominada por Ethereum.

Aun así, hay señales de progreso sustancial. En el ámbito del crédito privado, están surgiendo nuevas iniciativas de tokenización. Por ejemplo, en una plataforma, se ha ganado atención, representando más del 18% de la actividad en este sector, solo superada por Ethereum.

En la etapa actual, las cadenas de bloques generales apenas están comenzando a establecerse. Plataformas como cierta cadena que experimentan un rápido crecimiento en el ecosistema DeFi ahora enfrentan un problema estratégico: cómo convertir este impulso en una posición sostenible en el ámbito de RWA. No es suficiente depender solo de un rendimiento técnico excepcional. Para competir con Ethereum, es necesario proporcionar infraestructura y servicios que satisfagan la confianza y las expectativas de cumplimiento de los inversores institucionales.

Finalmente, estas blockchains en el mercado de RWA dependerán menos del rendimiento original y más de su capacidad para ofrecer valor tangible. Los ecosistemas diferenciados construidos en torno a las ventajas únicas de cada cadena determinarán su posicionamiento a largo plazo en este campo emergente.

) 3.2 La aparición de la blockchain dedicada a RWA

Cada vez más plataformas de blockchain están abandonando el diseño genérico para adoptar la especialización en dominios específicos. Esta tendencia es también muy evidente en el campo de los RWA, donde está surgiendo una nueva ola de cadenas especializadas construidas específicamente para la tokenización de activos del mundo real.

Las razones para una blockchain dedicada a RWA son muy claras. La tokenización de activos del mundo real necesita integrarse directamente con las regulaciones financieras existentes, lo que hace que, en muchos casos, el uso de infraestructura blockchain genérica no sea suficiente. Los requisitos técnicos específicos, especialmente en torno a la conformidad regulatoria, deben abordarse desde la base.

Un área clave es el manejo de cumplimiento. Los programas KYC y AML son esenciales para los flujos de trabajo de tokenización, pero tradicionalmente se manejan fuera de la cadena. Este enfoque limita la innovación, ya que simplemente envuelve activos financieros tradicionales en un formato de blockchain, sin rediseñar la lógica de cumplimiento subyacente.

La transformación actual radica en trasladar por completo estas funciones de cumplimiento a la cadena. La demanda de redes blockchain está creciendo, y estas redes no solo pueden registrar la propiedad, sino que también pueden hacer cumplir de manera nativa los requisitos regulatorios en la capa de protocolo.

Como respuesta, algunas cadenas enfocadas en RWA han comenzado a ofrecer módulos de cumplimiento en la cadena. Por ejemplo, cierta cadena incluye funciones de identidad descentralizada ###DID(, que apoyan la ejecución del cumplimiento a nivel de infraestructura. Se espera que otras cadenas especializadas sigan un camino similar.

Además de la conformidad, muchas de estas plataformas también aprovechan un profundo conocimiento especializado en el campo para apuntar a categorías de activos específicas. Una plataforma se centra en el préstamo institucional y la gestión de activos, otra en la financiación comercial, y otra en valores regulados. Estas cadenas no son activos ampliamente poseídos como bonos soberanos tokenizados o stablecoins, sino que utilizan la especialización vertical como estrategia competitiva.

Dicho esto, muchas de estas plataformas todavía se encuentran en etapas tempranas. Algunas aún no han lanzado su red principal, y la mayoría sigue siendo limitadas en términos de escala y adopción. Si la cadena general apenas comienza a recibir atención en el campo de RWA, entonces la cadena dedicada todavía está en la línea de salida.

![Ethereum en el mercado RWA: ¿quién será el próximo sucesor?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d5c2ecf422059047d235585476adc8d9.webp###

4. ¿Quién liderará la próxima etapa?

La posición dominante de Ethereum en el mercado de RWA probablemente no continuará en su forma actual. Hoy en día, el tamaño del mercado de activos tokenizados es menos del 2% de su potencial estimado, lo que indica que la industria todavía se encuentra en una etapa temprana. Hasta ahora, la ventaja de Ethereum proviene principalmente de su ajuste producto-mercado descubierto en una etapa temprana (PMF). Sin embargo, a medida que el mercado madura y se escala, se espera que el panorama competitivo sufra cambios significativos.

Esta señal de transformación ya es muy evidente. Las instituciones ya no se centran solo en Ethereum. Las cadenas de bloques generales y las cadenas de bloques específicas de RWA están siendo evaluadas, y cada vez más servicios están explorando el despliegue de cadenas personalizadas. Los activos tokenizados que inicialmente se emitieron en Ethereum ahora se están expandiendo hacia un ecosistema multichain, rompiendo la estructura de monopolio anterior.

Un punto de inflexión clave será la aplicación de la conformidad en la cadena. Para que los representantes financieros basados en blockchain realmente innoven, KYC