Comparaison de deux grandes entreprises de chiffrement de 100 milliards : la bataille de rentabilité entre l'investissement dans Bitcoin et l'exploitation minière.

Dans l'industrie des cryptoactifs, seules deux entreprises ont atteint une capitalisation boursière de 100 milliards de dollars, ce qui pourrait indiquer que la limite de la capitalisation boursière du secteur est déjà apparente. En prenant comme référence un géant pharmaceutique américain, sa capitalisation boursière est d'environ 140 milliards de dollars, avec un bénéfice trimestriel de 4 milliards de dollars, ce qui pourrait être la limite que même une grande entreprise de logiciels, malgré une hausse, aurait du mal à dépasser.

Une plateforme de trading de Cryptoactifs bien connue était l'une des bourses les plus rentables au monde, avec une capitalisation boursière dépassant un moment les 100 milliards de dollars. Au moment de son introduction en bourse, le bénéfice d'un trimestre atteignait 3 milliards de dollars, montrant une capacité de profit incroyable.

Une autre entreprise a financé l'achat de bitcoins par l'émission continue d'obligations. Elle détient actuellement 331,200 jetons, soit environ 1.5% de l'offre totale de bitcoins, avec une valeur de détention atteignant 33 milliards de dollars. Certaines analyses estiment que le modèle central de l'entreprise consiste à considérer la dette à long terme comme un profit sur le bilan, plutôt que de générer des flux de trésorerie, ce qui explique bien la hausse significative de son prix de l'action.

Supposons que deux entreprises lèvent 1,2 milliard de dollars, l'une pour acheter des bitcoins, l'autre pour investir dans des machines minières. Lorsque le prix du bitcoin passe de 50 000 dollars à 100 000 dollars, la première a réalisé un bénéfice net de 1,2 milliard de dollars grâce à son investissement en bitcoins, mais cela n'a rien à voir avec le flux de trésorerie de l'entreprise, c'est un gain sur papier. En tenant compte des bitcoins accumulés auparavant, elles ont en réalité gagné plus de 15 milliards de dollars en un an.

En revanche, les 1,2 milliard de dollars investis dans le minage, bien que coûteux, ont un délai de récupération d'un an pour les machines de minage, ce qui équivaut à un flux de trésorerie de 100 millions de dollars par mois par la suite.

Il existe des différences claires dans les modèles de profit de ces deux stratégies d'investissement : les bénéfices de l'une dépendent du prix du Bitcoin, tandis que ceux de l'autre dépendent de la durée du prix du Bitcoin. C'est également la raison principale pour laquelle, lorsque le Bitcoin atteint 100 000 dollars, les fonds peuvent passer de la première vers la seconde. Tant que le prix du Bitcoin reste élevé et que la capacité de calcul reste constante, plus le temps passe, plus les bénéfices cumulés sont élevés.

Avec la hausse du prix du Bitcoin, l'effet marginal de l'achat de Bitcoin par financement diminue. Si le prix du Bitcoin atteint 100 000 $, refinancer 1,2 milliard $ pour acheter devient beaucoup plus difficile, et la hausse du Bitcoin pourrait n'être que de 20 %, ce qui réduirait considérablement le profit à 240 millions $.

La hausse du prix du Bitcoin est limitée, ce qui restreint le potentiel de croissance de l'achat de Bitcoin par le financement. Avec la hausse du prix du Bitcoin, la capacité de financement sera également limitée, donc la hausse qui semble être un cycle infini a aussi des limites, rendant le financement difficile à maintenir.