Rapport sur la tokenisation des actifs physiques générateurs de revenus : Les obligations américaines stimulent la hausse des revenus, la demande des utilisateurs natifs en chiffrement explose.

Il existe plusieurs types de jetons d'actifs physiques sur la blockchain (RWA), chacun ayant ses propres caractéristiques et servant à différents cas d'utilisation. Bien que certains RWA comme les stablecoins et l'or tokenisé existent depuis des années, d'autres types de RWA, comme les obligations d'État américaines, ont récemment émergé dans le contexte de la hausse des taux d'intérêt. Cet article donnera un aperçu des types de RWA générant des revenus suivants :

• Immobilier
• Prêt privé
• Obligations d'État

Remarque : L'analyse suivante se concentre sur les actifs tokenisés RWA et leur capitalisation boursière. Ce rapport ne contient pas d'informations sur les protocoles sous-jacents utilisés pour construire les RWA ou sur les services natifs de blockchain qui soutiennent les transactions et la gestion financière des RWA. De plus, le rapport n'inclura pas les stablecoins dans les graphiques ni dans le calcul de la TVL des RWA, afin d'éviter que la croissance d'autres RWA à plus faible capitalisation ne soit masquée ou que la dynamique des RWA ne soit sous-estimée.

Intégration du monde réel et du monde numérique

RWA est créé par un émetteur qui réalise une ou plusieurs des activités suivantes :

• Obtenir des actifs dans le monde réel
• Tokeniser ces actifs sur la chaîne
• Distribuer des jetons RWA aux utilisateurs de la chaîne

Si aucun émetteur n'existe, qu'il s'agisse d'une entreprise centralisée, d'un protocole décentralisé ou d'une combinaison des deux, les RWA ne pourront pas exister sur la chaîne.

Certains émetteurs RWA notables incluent :

• Centrifuge( a émis des RWA d'une valeur de 2,38 millions de dollars) - le plus grand émetteur de prêts privés en crédit sur la chaîne.
• Franklin Templeton( a émis activement des RWA d'une valeur de 3,1 milliards de dollars) - un établissement financier traditionnel émettant des jetons de titres de créance tokenisés.
• Wisdom Tree( valeur active d'émission RWA de 11 millions de dollars) - marché des capitaux institutionnels des fonds de suivi des trésors émis.

Cette liste succincte met en évidence la situation où des entités hors chaîne soutiennent les RWA sur chaîne. Franklin Templeton et WisdomTree sont deux sociétés financières traditionnelles bien établies, dont les activités principales ne sont pas liées au chiffrement et à la technologie blockchain. Franklin Templeton est une société d'investissement mondiale avec 76 ans d'histoire, offrant des fonds communs de placement, des ETF et d'autres produits de fonds aux particuliers et aux institutions. En tant qu'entreprise, Franklin Templeton gère plus de 100 produits d'ETF et de fonds communs de placement, avec un total d'actifs sous gestion de 15 000 milliards de dollars. WisdomTree est une société d'innovation financière mondiale fondée en 1985. L'entreprise propose une gamme diversifiée de produits négociés en bourse (ETP), de modèles et de solutions. WisdomTree gère un total d'actifs de 95,948 milliards de dollars.

Au cours des dernières années, Franklin Templeton et WisdomTree ont commencé à expérimenter les RWA en tokenisant divers instruments financiers traditionnels tels que les fonds d'actions tokenisés et les obligations d'État, afin de répondre aux besoins des clients institutionnels. Bien que ces travaux en soient encore à un stade précoce, l'initiative des entreprises financières traditionnelles d'émettre des RWA a le potentiel de catalyser l'entrée d'un grand nombre de nouveaux utilisateurs qui n'avaient jamais été en contact avec la chaîne dans le domaine des cryptomonnaies.

Hausse des RWA générant des revenus

Jusqu'au 30 septembre, la capitalisation boursière des RWA a atteint 2,49 milliards de dollars, en baisse de 9,6 % par rapport au pic de 2,75 milliards de dollars atteint le 19 avril. Malgré la forte croissance des RWA liés aux obligations d'État, l'activité des émetteurs de crédit privé a considérablement diminué au cours des 18 derniers mois, ce qui a fait baisser la capitalisation boursière des RWA en dessous de son niveau historique maximal.

Du 31 janvier au 30 septembre, la valeur des RWA non stables a augmenté de 1,05 milliard de dollars. Les 855,7 millions de dollars de croissance supplémentaires au cours des trois derniers trimestres proviennent des obligations d'État et d'autres obligations, de l'immobilier et du crédit privé.

crédit privé

Le crédit privé est une forme de prêt financée par des institutions non bancaires. Depuis la crise financière de 2008, les banques sont confrontées à une réglementation de plus en plus stricte, ce qui a conduit à une hausse significative du marché du crédit privé, les emprunteurs cherchant des sources de capital alternatives. Dans le contexte actuel des taux d'intérêt, cette tendance s'est encore amplifiée, les bilans bancaires étant particulièrement contraints. Les solutions de crédit privé sont bénéfiques tant pour les emprunteurs que pour les prêteurs. Elles offrent aux emprunteurs la flexibilité qui manque aux prêts bancaires ; leurs taux d'intérêt flottants offrent aux prêteurs une protection contre les taux d'intérêt qui n'est pas disponible avec les alternatives à taux fixe. En août 2023, le marché mondial des prêts privés était évalué à 15 000 milliards de dollars.

Du 1er janvier au 30 septembre, la valeur active des prêts privés en chaîne a augmenté de 210,5 millions de dollars (84 % d'hausse ). La majeure partie de la hausse (74 % ) provient d'une certaine plateforme, dont le solde des prêts impayés a augmenté de 155,7 millions de dollars. Un certain marché de crédit décentralisé a connu le plus grand changement relatif au cours des trois derniers trimestres. Du 1er janvier au 30 septembre, le solde des prêts de cette plateforme a augmenté de 966 %, atteignant 23,96 millions de dollars au 30 septembre. Au cours de son cycle de vie, cette plateforme a accordé plus de 400 millions de dollars de prêts privés sur 3 chaînes.

Bien que 2023 ait connu une hausse, la valeur totale des prêts de crédit privé représentés sur la chaîne reste inférieure de 70 % à son niveau record de 1,54 milliard de dollars atteint en mai 2022. Alors que la Réserve fédérale a considérablement augmenté les taux d'intérêt, le nombre de prêts actifs a fortement diminué, et les rendements à l'échéance ont augmenté au cours des neuf mois suivant la première hausse des taux en mars 2022.

Les rendements que les utilisateurs peuvent obtenir en effectuant des prêts privés en ligne avec des stablecoins sont nettement supérieurs à ceux qu'ils obtiennent en utilisant des stablecoins via certains protocoles de prêt DeFi. Du 1er janvier au 30 septembre, l'écart moyen des taux d'intérêt quotidiens entre le rendement tokenisé des prêts privés en ligne et la moyenne pondérée des taux d'offre des stablecoins de ces protocoles est de 7,7 %. Les taux d'intérêt des dépôts en stablecoins sont calculés selon la valeur moyenne pondérée des montants empruntés des actifs suivants sur ces protocoles :

Il convient de noter que le dépôt de stablecoins dans ces protocoles de prêt décentralisés présente des risques différents par rapport au dépôt de rendements issus de prêts privés dans le monde réel tokenisés. Alors que la plupart des prêts sur les protocoles de prêt décentralisés sont sur-collatérisés, les jetons de prêts privés peuvent ne pas l'être.

immobilier

L'immobilier est une catégorie d'actifs tangibles, comprenant des propriétés telles que des résidences, des immeubles commerciaux et des terrains. L'immobilier est particulièrement attrayant pour les investisseurs en raison de son potentiel à générer des flux de trésorerie positifs grâce à des revenus passifs tels que les loyers. En 2023, l'immobilier est la plus grande catégorie d'actifs au monde, d'une valeur d'environ 613 billions de dollars.

Dans toutes les catégories RWA génératrices de revenus couvertes par ce rapport, la croissance de l'immobilier en chaîne, en dollars, est la plus faible. Du 1er janvier au 30 septembre, la valeur totale de ces actifs tokenisés s'élevait à 178 millions de dollars, représentant dans certains cas la propriété fractionnée d'immobilier. Un jeton est l'émetteur de biens immobiliers tokenisés le plus important, détenant 49 % de part de marché. Une certaine entreprise est un autre émetteur RWA axé sur l'immobilier, avec la croissance la plus forte cette année. La valeur totale verrouillée dans les jetons de cette entreprise est passée de 100 000 dollars à 64 millions de dollars au cours des trois premiers trimestres de 2023.

obligations d'État et autres obligations

Les obligations d'État américaines sont des titres de créance garantis par le gouvernement. Elles sont largement considérées comme le type d'actif de revenu le plus sûr et le plus fiable, mondialement connu comme "sans risque". En revanche, les obligations d'entreprise sont des titres de créance émis par des entreprises, offrant des rendements potentiellement plus élevés mais comportant également un risque supérieur à celui des obligations d'État. En 2022, la valeur du marché obligataire mondial était de 133 trillions de dollars, et rien qu'aux trois premiers trimestres de 2023, les entreprises américaines ont émis pour 1,02 trillion de dollars d'obligations d'entreprise.

La tokenisation des obligations d'État et d'autres obligations a augmenté de 557,05 millions de dollars entre le 1er janvier et le 30 septembre. Trois entreprises sont les trois principaux émetteurs d'obligations d'État RWA. Elles ont émis au total 572,05 millions de dollars d'actifs (, représentant 85 % de la catégorie des obligations d'État tokenisées et d'autres obligations ), et ont émis 468,5 millions de dollars d'obligations d'État RWA cette année.

Une certaine entreprise se distingue des autres émetteurs de cette catégorie en émettant des obligations liées aux développeurs d'infrastructures durables. Ces outils ressemblent davantage à des obligations d'entreprise qu'à des RWA émises par d'autres parties. Les obligations émises par cette entreprise permettent aux détenteurs de jetons de gagner des revenus en finançant le développement et permettent aux développeurs d'émettre des dettes pour financer leurs initiatives.

Un autre actif de trésorerie tokenisé d'une valeur d'environ 1,8 milliard de dollars est un certain jeton. Cet actif est le premier projet RWA lancé sur une certaine blockchain. Récemment, cet actif a été critiqué en raison d'un manque de transparence sur ses sources de soutien et de rendement.

Au cours des 18 derniers mois, le rendement moyen des obligations d'État américaines à moins de 3 ans (, qui ont la durée la plus largement adoptée sur la chaîne, a toujours été supérieur au rendement moyen des dépôts en stablecoins. En 2023, l'écart de taux d'intérêt moyen entre le rendement moyen de ces obligations et le taux d'intérêt moyen pondéré de certains protocoles DeFi pour les stablecoins est d'environ 3% ) rendement des obligations d'État - taux d'intérêt sur la chaîne (. En revanche, l'écart moyen de rendement entre les obligations de sociétés notées AAA par Moody's et le rendement des stablecoins sur la chaîne est de 2,7% ) rendement des obligations de sociétés - taux d'intérêt sur la chaîne (.

![Rapport RWA générant des revenus : Les obligations américaines stimulent la hausse des revenus, la demande des utilisateurs natifs en chiffrement explose])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b537f5fc9d815414d5adbde9039af006.webp(

Perspectives

La demande des utilisateurs locaux de cryptomonnaies pour des rendements a stimulé la hausse des RWA sur la chaîne. Cette année, environ 82 % de la nouvelle valeur créée dans le domaine des RWA provient de la tokenisation de crédits privés, d'immobilier et d'obligations d'État, qui sont des RWA générateurs de revenus. Par rapport aux RWA non générateurs de revenus ) tels que l'or, les actions et les compensations carbone (, la part des RWA générateurs de revenus est presque doublée, passant de 31 % au 1er janvier à 53 % ), à seulement 4 % de son record historique de 57 % (.

![Rapport RWA à rendement : les obligations américaines stimulent la hausse des rendements, la demande des utilisateurs natifs de chiffrement explose])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fa5c52d5513600a150d273ee7240b901.webp(

Entre 2021 et 2023, le changement actif de la politique monétaire de la Réserve fédérale a porté le taux d'intérêt de référence à un niveau jamais vu depuis 2007. Cela a créé une nouvelle demande pour les utilisateurs de finance décentralisée natifs de RWA à la recherche de rendements plus élevés.

) La plupart des utilisateurs RWA sont des utilisateurs natifs du chiffrement.

La plupart de la demande RWA sur la chaîne provient d'un petit nombre d'utilisateurs natifs du chiffrement, et non de nouveaux adopteurs de chiffrement ou d'investisseurs traditionnels. Le temps de création de l'adresse utilisateur moyenne interagissant avec les jetons RWA est antérieur à la création de ces actifs sur la chaîne, ce qui souligne que le détenteur moyen de RWA effectue des transactions sur la chaîne depuis un certain temps.

Au 31 août 2023, il y avait un total de 3232 adresses uniques détenant des actifs RWA émis par les entreprises et protocoles mentionnés ci-dessus. L'âge moyen des adresses détenant et interagissant avec les RWA est de 882 jours, soit 2,42 ans. Cela signifie que, en moyenne, les adresses sont sur la chaîne depuis avril 2021. En revanche, l'âge moyen des actifs RWA est de 375 jours. Pour les actifs de trésorerie tokenisés, l'âge de ces RWA est calculé comme le nombre de jours entre la date de minting du premier jeton et le 31 août 2023. Pour certains actifs émis par des plateformes de crédit privé, l'âge est calculé en fonction du nombre de jours entre la date de lancement du protocole et le 31 août 2023. Pour les actifs RWA de crédit privé, utiliser le lancement du protocole comme date de début de l'âge de ces actifs peut compenser la nature roulante du crédit privé sur la chaîne ###, c'est-à-dire l'échéance des prêts/fermeture de pools, nouveaux prêts ouverts (.

20% des adresses interagissant ou détenant les RWA mentionnés ci-dessus ont commencé à effectuer des transactions sur la chaîne en 2023, ainsi que plus de trois ans avant l'émergence des actifs RWA sur la chaîne.

![Rapport RWA à rendement : Les obligations américaines stimulent la hausse des rendements, la demande des utilisateurs natifs du chiffrement explose])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7e38e4ebc3b8942746f8368eeb763e4f.webp(

La plupart des éléments soulignés ci-dessus ont été exécutés pour la première fois il y a moins d'un an.