Bitcoin Spot ETF et son impact sur le marché : prévisions des flux de capitaux et analyse des facteurs de trading

Le 10 janvier 2024, la Securities and Exchange Commission des États-Unis a approuvé pour la première fois 11 ETF de Bitcoin en mode Spot. Au 19 janvier, la taille totale de ces ETF a atteint 27 milliards de dollars, dont la plupart provient des parts converties d'un ancien fonds de fiducie.

Bien que ce ne soit pas le premier ETF Bitcoin au monde, l'approbation par les États-Unis, en tant que plus grand marché de capitaux au monde, aura un impact sur le marché qui dépassera de loin celui des produits similaires au Canada et dans d'autres pays.

C'est une étape importante dans l'évolution du Bitcoin, qui rendra l'investissement dans le Bitcoin plus pratique et contribuera à augmenter le taux d'adoption du Bitcoin. Les investisseurs ordinaires peuvent investir dans le Bitcoin via leur compte de valeurs mobilières, sans avoir besoin d'ouvrir un compte de cryptomonnaie. Cela atténuera également les problèmes de gestion des risques et de conformité auxquels l'investissement dans le Bitcoin est confronté.

Au cours des trois derniers mois, le prix du Bitcoin a fortement augmenté, passant de 25 889 dollars le 10 septembre à 46 106 dollars le 10 janvier, soit une augmentation de 78 %. Le marché considère généralement que l'attente de l'approbation de l'ETF est l'une des principales raisons de cette hausse des prix. Après l'approbation de l'ETF, le marché a affiché des performances relativement calmes, probablement parce que le marché avait déjà anticipé cette attente.

Le jour du lancement de l'ETF Bitcoin, le Bitcoin a brièvement atteint 48 500 dollars, mais a rapidement chuté par la suite. Au 17 janvier, le prix du Bitcoin était de 42 800 dollars, en baisse d'environ 8 % par rapport à avant l'approbation de l'ETF.

Bien que la volatilité du prix du Bitcoin soit relativement faible, l'ETF a déjà eu un énorme impact sur le marché en quelques jours. Le volume des transactions de l'ETF a atteint 4,6 milliards de dollars le premier jour, dépassant le volume des transactions au comptant des plus grandes bourses de cryptomonnaies ce jour-là. Cela pourrait être dû à une concurrence plus féroce parmi les teneurs de marché sur le marché traditionnel.

À long terme, le Bitcoin Spot ETF pourrait devenir un canal important pour l'entrée de nouveaux capitaux, poussant le Bitcoin à augmenter davantage. À court terme, le Spot ETF a augmenté les informations disponibles sur le marché, ce qui pourrait apporter de nouveaux facteurs de négociation.

La profonde liquidité entre les ETF et les bourses traditionnelles contient un énorme potentiel d'arbitrage. D'une part, il peut exister des différences entre le prix des ETF et le prix au comptant ; d'autre part, les différences dans la structure du marché pendant les heures d'ouverture et de fermeture des marchés américains peuvent également offrir des opportunités d'arbitrage statistique. Ces opportunités d'arbitrage attireront davantage de capitaux et d'institutions vers le marché des cryptomonnaies.

Les facteurs de négociation sur le marché boursier américain, tels que le sentiment du marché, la volatilité, la liquidité, etc., peuvent influencer plus directement le marché des cryptomonnaies. Par exemple, le sentiment des investisseurs sur le marché traditionnel peut affecter le prix à court terme des ETF, ce qui à son tour influence le prix au comptant du Bitcoin. L'impact de ces facteurs pourrait donner lieu à de nouvelles stratégies de négociation.

Le marché des cryptomonnaies est très concurrentiel. Les flux de fonds des ETF, en tant que moteur de tendance à long terme, peuvent ne pas être liés aux mouvements à court terme de Bitcoin. Certaines informations publiques, comme le volume des flux de fonds des ETF du jour, présentent un certain retard. Les investisseurs doivent être vigilants face aux risques de volatilité du marché et éviter les transactions impulsives.

De nombreuses institutions ont prédit les flux de fonds vers les ETF :

Galaxy prévoit d'atteindre 14,4 milliards de dollars la première année, 26,5 milliards de dollars la deuxième année et 38,6 milliards de dollars la troisième année.

Glassnode prévoit que l'ETF recevra un flux de fonds de 70,5 milliards de dollars.

Standard Chartered Research prévoit un afflux de fonds de 500 à 1000 milliards de dollars en 2024.

De nombreuses études montrent que l'inclusion de Bitcoin dans une allocation d'actifs aide à améliorer le rendement et à réduire la volatilité. L'ETF facilitera aux investisseurs l'intégration de Bitcoin dans leur allocation d'actifs, ce qui devrait entraîner d'importants flux de capitaux d'allocation.

Les conseillers en patrimoine recommandent généralement d'allouer 1 % à 5 % de Bitcoin. Pour un investisseur typique en allocation d'actifs, il est raisonnable d'inclure 3 % de cryptomonnaies dans le portefeuille. Par rapport à la taille actuelle de 12,7 trillions de dollars du fonds indiciel S&P 500, on prévoit que la taille des ETF Bitcoin atteindra 95 milliards de dollars dans deux ans.

D'un point de vue investissement, les frais de gestion et la précision du suivi sont les principaux facteurs à considérer pour investir dans ce type de produit. Les frais de gestion déterminent le coût de détention, tandis que la précision du suivi détermine le risque encouru.

Sous l'hypothèse que les conditions du marché restent inchangées, la taille de la consommation du marché des produits de type ETP Bitcoin augmente avec la diminution du niveau des coûts. La taille de la consommation est le produit du montant total des positions et des coûts. Par conséquent, lorsque le coût de détention diminue, le montant total des positions détenues sur le marché augmente d'au moins de manière inverse par rapport au niveau des coûts.

Comparé aux coûts annuels de détention d'environ 13 % du ProShare Bit ETF à terme, le nouveau frais de gestion de l'ETF Spot nouvellement émis n'est que de 0,25 %. Sur cette base, la taille prévue de l'ETF Spot est d'environ 52 fois celle de l'ETF à terme, soit 83 milliards de dollars. Étant donné que l'équilibre du marché nécessite du temps, cela devrait être réalisé dans les deux ans.

Comparé à la taille du Purpose Bitcoin ETF sur le marché canadien, si le marché américain des ETF avait un niveau de participation équivalent, sa taille devrait atteindre 45 milliards de dollars. Compte tenu de la croissance du marché de la gestion de patrimoine aux États-Unis, la taille des ETF pourrait atteindre 50 milliards de dollars d'ici la fin de 2024.

En se référant à l'évolution des ETF en or, la taille des ETF en or représente aujourd'hui 2 % de la capitalisation boursière totale de l'or. En appliquant ce ratio, la taille de l'ETF Bitcoin atteindrait 17 milliards de dollars. En comparant du point de vue des volumes de transactions au comptant, on estime que la taille mature de l'ETF Bitcoin serait d'environ 54 milliards de dollars.

En combinant les résultats de prévisions sous plusieurs angles, une estimation est réalisée en utilisant un modèle de distribution log-normale :

• Scénario optimiste : dans trois ans, l'ETF spot Bitcoin apportera 85 milliards de dollars de flux de fonds dans Bitcoin.
• Situation neutre : apport de 50 milliards de dollars en flux de fonds
• Situation pessimiste : apport de 30 milliards de dollars de flux de fonds

L'approbation de l'ETF Bitcoin est une étape importante vers son adoption à grande échelle. Elle réduit considérablement le seuil d'investissement et devrait devenir l'un des principaux canaux d'investissement en Bitcoin, ainsi qu'un moteur de croissance important pour le taux d'adoption du Bitcoin dans les années à venir.