Analyse de l'introduction des ETF d'actifs numériques à Hong Kong et des perspectives des ETF ETH aux États-Unis

Récemment, Hong Kong a accueilli le lancement des premiers ETF de produits dérivés d'actifs virtuels, marquant une avancée importante pour les produits d'investissement en chiffrement dans le centre financier asiatique. En même temps, le marché américain continue d'attendre avec impatience l'ETF de produits dérivés d'Ethereum, bien que des incertitudes réglementaires subsistent. Cet article explorera en profondeur ces derniers développements et leurs impacts potentiels.

Le ETF sur les actifs virtuels au comptant de Hong Kong fait ses débuts

Le 30 avril, la Bourse de Hong Kong a accueilli la cotation de 6 ETF de produits dérivés d'actifs virtuels, lancés par trois grandes sociétés de gestion d'actifs, couvrant les deux principales monnaies chiffrement : Bitcoin et Ether. Cette initiative offre aux investisseurs hongkongais un nouveau moyen d'accéder aux actifs chiffrement et reflète l'attitude ouverte de Hong Kong en matière d'innovation financière.

Un cadre d'une grande société de fonds a déclaré lors d'une interview avec les médias que le lancement de ces ETF ouvrait de nouveaux domaines d'investissement pour les investisseurs détenant des RMB. Il a également exprimé son attente quant à la possibilité que les investisseurs de la Chine continentale participent à ce marché à l'avenir, bien que ces produits soient actuellement réservés aux résidents de Hong Kong.

Cependant, d'après les données de trading du premier jour, les performances de ces ETF ne sont pas à la hauteur des attentes. Le volume total de transactions des six ETF n'a atteint que 87,58 millions de dollars de Hong Kong, loin des 4,6 milliards de dollars américains du premier jour des ETF Bitcoin aux États-Unis. Néanmoins, les professionnels du secteur restent optimistes quant aux perspectives de ces produits. Certains analystes estiment qu'en raison de l'instabilité du marché boursier et du marché immobilier en Chine, à long terme, la population fortunée de Chine pourrait investir dans les ETF d'actifs chiffrement à Hong Kong par divers moyens.

Analyse des perspectives du ETF sur le ETH au États-Unis

Aux États-Unis, le sujet des ETF spot Ethereum suscite également de l'intérêt. Récemment, une société de gestion d'actifs bien connue a téléchargé les informations sur son produit ETF Ethereum sur le site de la société de dépôt et de compensation des valeurs mobilières des États-Unis (DTCC), ce qui est considéré comme la première étape du processus de négociation. Cependant, il reste incertain si l'approbation de la SEC sera obtenue.

En février de cette année, plusieurs grandes institutions financières ont soumis des demandes d'ETF sur ETH au SEC. Mais le SEC a récemment retardé sa décision concernant ces demandes, invoquant la nécessité d'un examen supplémentaire des propositions de modifications des règles des bourses concernées. Le SEC disposera de 45 jours supplémentaires pour évaluer, la date limite étant le 11 juin.

Comparé aux ETF Bitcoin, les perspectives des ETF Ethereum semblent moins optimistes. Un analyste d'ETF estime que la probabilité que la SEC approuve un ETF Ethereum en mai n'est que de 35 %. Il considère que l'attitude de la SEC envers les demandes d'ETF Ethereum est relativement négative, ce qui pourrait indiquer des considérations stratégiques de la part des régulateurs. De plus, la position du président de la SEC sur le fait qu'Ethereum pourrait être considéré comme un titre augmente également la complexité du processus décisionnel.

Certains analystes d'institutions financières prévoient que l'approbation réglementaire de l'ETF Ethereum au comptant pourrait continuer à être retardée, et qu'il pourrait finalement être nécessaire de résoudre cela par le biais de litiges, similaire aux cas précédents qui ont poussé la SEC à reconsidérer les demandes d'ETF Bitcoin.

Malgré les défis, les investisseurs et les entreprises américaines continuent de lutter activement pour l'approbation de l'ETF ETH au comptant. Ils estiment qu'établir un lien entre le chiffrement et les produits financiers traditionnels représente un progrès majeur. Actuellement, la prochaine étape de la SEC reste floue, mais si l'ETF ETH au comptant obtient finalement son approbation, cela marquera une attitude plus ouverte des régulateurs américains envers le chiffrement.

Ethereum sera-t-il considéré comme un titre ?

Récemment, des médias ont rapporté que le président de la SEC avait commencé à essayer de considérer l'ETH comme un titre non enregistré depuis au moins un an. Une entreprise de technologie blockchain remet en question cette approche de la SEC par des voies légales.

Selon des rapports, en mars 2023, le département des services d'application de la SEC a approuvé un ordre d'enquête formel concernant "ETH 2.0", autorisant le personnel à enquêter et à convoquer les parties concernées par les transactions ETH. Des sources ont indiqué qu'ils avaient été contraints de signer des accords de confidentialité. En tant que l'une des entreprises ayant reçu une assignation de la SEC, une certaine société de blockchain a révélé qu'elle avait également récemment reçu un avis de préalerte de la SEC et pourrait faire face à de potentielles actions d'application.

D'un point de vue historique, le président de la SEC a toujours eu une attitude ambiguë sur la question de savoir si l'ETH appartient aux valeurs mobilières. Lors d'une audition au Congrès en avril 2023, lorsqu'on lui a directement posé la question, il a choisi d'éluder.

Un membre du parlement d'un pays a récemment commenté la relation de plus en plus tendue entre la SEC et le secteur du chiffrement, accusant le président de la SEC d'avoir trompé le Congrès sur la question de la qualification de l'ETH. Ce membre du parlement a souligné qu'il existe une contradiction évidente entre les déclarations publiques de la SEC et ses actions privées, reflétant l'arbitraire et l'imprévisibilité de sa méthode de régulation.

Il convient de noter qu'en 2018, la position de la SEC sur l'ETH était relativement claire : elle estimait qu'il ne s'agissait pas d'un titre. Cependant, après l'entrée en fonction de l'actuel président de la SEC, la position de l'agence semble avoir légèrement changé. En particulier, après que l'ETH a été transféré au mécanisme de consensus PoS en 2022, le président de la SEC a déclaré que le fait pour les utilisateurs de verrouiller des jetons pour obtenir des récompenses dans une blockchain PoS pourrait correspondre à la définition d'un titre.

Sous la direction de l'actuel président de la SEC, la SEC a pris des mesures d'exécution contre plusieurs plateformes d'échange de chiffrement, au motif que ces plateformes vendaient des titres non enregistrés. Cependant, jusqu'à présent, l'ETH n'a pas été directement reconnu comme un titre dans aucune action en justice de la SEC.

Une certaine entreprise de blockchain considère que cette action de la SEC est une "prise de pouvoir" délibérée. L'entreprise remet en question l'action de la SEC sur deux points : d'une part, elle soutient que l'ETH ne correspond pas à la définition des valeurs mobilières, d'autre part, elle accuse la SEC de cibler injustement ses produits.

Concernant ces affaires juridiques en cours, la SEC a choisi de ne pas faire de commentaire. Les professionnels estiment que ces affaires reflètent l'incertitude de l'environnement réglementaire américain en matière de chiffrement, ce qui pourrait affecter la future classification de l'ETH. Certains avis soutiennent que la tentative de la SEC de classer l'ETH comme un titre est une manœuvre stratégique visant à obtenir un contrôle réglementaire sur l'ETH et d'autres jetons suspects de titres. Étant donné qu'ETH est la deuxième plus grande blockchain par capitalisation boursière, ainsi que la plateforme de base de la plupart des DeFi, DAO et NFT grand public, le reclasser en tant que titre aurait sans aucun doute un impact énorme sur l'ensemble de l'industrie des actifs de chiffrement.