Bitcoin Halving un an : le paysage du marché présente de nouveaux changements

Bitcoin a déjà passé un an depuis le dernier événement de Halving, et ce cycle présente des caractéristiques complètement différentes des précédents. Contrairement aux hausses explosifs survenues après les précédents Halvings, cette fois-ci, la hausse du Bitcoin est relativement modérée, n'atteignant que 31%, tandis que la hausse au cours de la même période du cycle précédent a atteint 436%.

En outre, l'indicateur des détenteurs à long terme (comme le ratio MVRV) montre une forte diminution des bénéfices non réalisés, ce qui indique que le marché est en train de mûrir et que l'espace de hausse est compressé. Dans l'ensemble, ces changements signifient que le Bitcoin pourrait entrer dans une nouvelle phase, caractérisée non plus par des pics paraboliques, mais plutôt par une croissance progressive davantage soutenue par les institutions.

Bitcoin Halving un an après : performance cyclique unique

La trajectoire de développement du cycle Bitcoin actuel présente des différences notables par rapport aux années précédentes, ce qui pourrait indiquer un changement dans le modèle de réaction du marché face à l'événement de Halving.

Au cours des premières périodes (en particulier de 2012 à 2016 et de 2016 à 2020), le Bitcoin a généralement connu une forte hausse durant cette phase. Les périodes suivant un Halving sont souvent accompagnées d'une forte dynamique haussière et d'une tendance des prix en parabole, principalement grâce à l'enthousiasme des particuliers et à la demande spéculative.

Cependant, le cycle actuel présente une tendance différente. Les prix n'ont pas accéléré après le Halving, mais ont plutôt commencé à monter en flèche en octobre et décembre 2024, suivis d'une consolidation en janvier 2025, puis d'un repli à la fin février.

Ce comportement de hausse précoce contraste fortement avec les modèles historiques, où le Halving agissait généralement comme un catalyseur pour des augmentations importantes.

Les facteurs à l'origine de cette transformation sont multiples. Bitcoin n'est plus seulement un actif spéculatif piloté par des particuliers, il est de plus en plus perçu comme un outil financier mature. La participation croissante des investisseurs institutionnels, ainsi que les pressions macroéconomiques et les changements dans la structure du marché, ont conduit à des réactions du marché plus prudentes et complexes.

Un autre signe évident de cette évolution est que l'intensité de chaque cycle diminue. Avec la croissance de la capitalisation boursière de Bitcoin, il devient de plus en plus difficile de reproduire les hausses explosées des premières années. Par exemple, au cours du cycle de 2020 à 2024, Bitcoin a augmenté de 436 % un an après le Halving.

En comparaison, l'augmentation au cours de cette période est seulement de 31 %, ce qui est beaucoup plus modéré.

Cette transformation pourrait signifier que Bitcoin entre dans une nouvelle phase, caractérisée par une volatilité réduite et une croissance à long terme plus stable. Le Halving pourrait ne plus être le principal moteur, d'autres facteurs tels que les taux d'intérêt, la liquidité et les fonds institutionnels jouent un rôle plus important.

Les règles du marché sont en train de changer, et le mouvement du Bitcoin s'ajuste également.

Néanmoins, il convient de noter que lors des précédents cycles, il y a également eu des phases de consolidation et de correction avant de retrouver une tendance haussière. Bien que cette phase puisse sembler relativement lente ou manquer de stimulation, elle peut néanmoins représenter un ajustement sain avant la prochaine hausse.

Cela signifie que ce cycle pourrait encore s'écarter des modèles historiques. Il se peut qu'il n'y ait pas d'éclatement dramatique de la bulle au sommet, mais plutôt une tendance à la hausse plus durable et structurellement plus solide, davantage tirée par les fondamentaux que par la spéculation.

Le ratio MVRV des détenteurs à long terme révèle la maturité du marché Bitcoin

La capitalisation boursière des détenteurs à long terme (LTH) et le ratio MVRV ont toujours été des indicateurs fiables pour mesurer les bénéfices non réalisés. Il montre les bénéfices que les investisseurs à long terme ont réalisés avant de commencer à vendre. Cependant, au fil du temps, cette valeur est en baisse.

Au cours du cycle de 2016 à 2020, le ratio LTH MVRV a atteint un pic de 35,8, ce qui indique d'énormes bénéfices non réalisés et un sommet évident en formation. Dans le cycle de 2020 à 2024, ce pic a chuté de manière spectaculaire à 12,2, bien que le prix du Bitcoin ait atteint un niveau record à ce moment-là.

Au cours de cette période, la valeur maximale du ratio LTH MVRV n'a été que de 4,35, avec une baisse considérable. Cela indique que les bénéfices réalisés par les détenteurs à long terme sont bien inférieurs à ceux des périodes précédentes, malgré une forte augmentation du prix du Bitcoin. Cette tendance est claire : le multiplicateur de bénéfices de chaque cycle est en baisse.

L'espace de montée explosive du Bitcoin est en train d'être compressé, le marché évolue vers la maturité.

Ce n'est pas un phénomène accidentel. À mesure que le marché mûrit, il devient naturellement plus difficile d'obtenir des gains explosifs. L'ère des multiples de profits extrêmes et cycliques pourrait être en train de s'estomper, remplacée par une croissance plus modérée ou plus stable.

La taille du marché en constante expansion signifie qu'il faut un capital exponentiellement plus important pour faire monter les prix de manière significative.

Cependant, cela ne signifie pas que le cycle actuel a atteint son sommet. Les cycles précédents comprenaient généralement de longues périodes de consolidation ou de légères corrections, suivies de nouveaux sommets.

Avec les investisseurs institutionnels jouant un rôle de plus en plus important, la phase d'accumulation pourrait durer plus longtemps. Par conséquent, la vente des bénéfices maximaux pourrait ne pas être aussi soudaine que lors des premiers cycles.

Cependant, si la tendance à la baisse du ratio MVRV se poursuit, cela pourrait renforcer l'idée que Bitcoin passe d'une flambée folle et cyclique à un mode de croissance plus modéré mais structuré.

Les hausses les plus fortes sont peut-être derrière nous, en particulier pour les investisseurs qui sont entrés sur le marché à la fin du cycle.