Reconfiguration de la valeur d'Ethereum : état actuel du développement de l'écosystème à partir des données

Après une augmentation significative, passant de 1385 dollars à 2700 dollars, le marché de l'Ethereum présente une situation complexe. Les investisseurs institutionnels adoptent une attitude prudente vis-à-vis des ETF, tandis que les contrats dérivés ont atteint un record historique de 32,2 milliards de dollars. Le marché semble espérer rétablir la position de valeur de l'Ethereum grâce à ce rebond, tandis que la mise à niveau de Pectra soutient également ce point de vue. En analysant en profondeur les données de l'Ethereum, nous pouvons esquisser son état actuel, révélant un écosystème réseau en pleine restructuration de valeur.

Tendances des flux de fonds du marché : prudence des ETF et enthousiasme pour les contrats

Jusqu'au 18 mai, les actifs nets totaux des ETF ETH américains s'élevaient à 8,97 milliards de dollars, représentant 2,89 % de la capitalisation boursière totale d'Ethereum. En revanche, les ETF Bitcoin représentent 5,95 % de leur capitalisation boursière totale, ce qui indique qu'au sein du marché des ETF, le Bitcoin reste plus populaire.

De février à fin avril, les fonds des ETF Ethereum étaient principalement en sortie. À partir du 21 avril, ils ont commencé à revenir, mais dans une faible mesure. Le flux net en avril était d'environ 66,25 millions de dollars, et depuis le début mai jusqu'à présent, environ 30 millions de dollars.

Selon une plateforme de données, à la fin avril, le "profit/perte non réalisé net" d'Ethereum (NUPL) est devenu positif. Auparavant, lorsque le prix est tombé en dessous de 1800 dollars, la plupart des adresses de position étaient en perte. Au 17 mai, le NUPL a atteint un maximum de 0,328, restant dans les premières phases d'un marché haussier ou d'une reprise.

Il est intéressant de noter qu'avec le rebond des prix, le nombre d'adresses détenant plus de 1 ETH a en fait diminué, ce qui indique que certains investisseurs ont choisi de prendre leurs bénéfices. Actuellement, le pourcentage d'adresses bénéficiaires a atteint 60 %.

Bien que nous soyons encore loin des sommets historiques, le volume des contrats à terme a atteint un nouveau sommet. Le 14 mai, il a atteint 32,249 milliards de dollars, presque au même niveau que le maximum historique. Cela montre que l'enthousiasme spéculatif du marché pour l'Ethereum reste élevé.

Dans l'ensemble, depuis la fin avril, Ethereum a commencé à attirer des flux de capitaux, et le prix a considérablement augmenté. Cependant, en ce qui concerne les flux de fonds des ETF, la part des institutions traditionnelles qui augmentent leurs positions reste limitée.

La TVL remonte, mais des frais de Gas bas n'ont pas stimulé le volume des transactions

En termes d'activité sur la chaîne, le nombre d'adresses actives quotidiennes sur Ethereum reste entre 400 000 et 600 000, avec une tendance récente à dépasser les 600 000.

La variation du TVL (valeur totale verrouillée) est plus évidente. En dollars, le TVL a commencé à rebondir à partir du 22 avril, passant d'environ 45 milliards de dollars à un maximum de 64,6 milliards de dollars. Cependant, compte tenu de l'augmentation significative du prix de l'ETH, ce changement peut ne pas refléter complètement la situation réelle sur la chaîne. En termes d'ETH, depuis le 9 avril, le montant des mises sur la chaîne a considérablement diminué, passant de 30,26 millions d'unités à un minimum de 24 millions d'unités, soit une baisse de 20 %.

Cela peut être dû au fait qu'une partie des fonds choisit de prendre des bénéfices ou d'éviter des pertes non réalisées lors de la forte hausse des prix.

En ce qui concerne les frais de Gas, la moyenne du 16 mai était de 3,572 Gwei, en forte baisse de 21,57 % par rapport au jour précédent et en chute de 51,76 % par rapport à l'année dernière. Au cours des 30 derniers jours, la tendance générale est à la baisse, atteignant brièvement 10,61 Gwei le 8 mai, mais restant récemment en dessous de 8 Gwei. Cela est lié à l'EIP-7691 dans la mise à niveau de Pectra, qui vise à réduire les frais L2 en élargissant l'espace blob.

Cependant, des frais de Gas très bas ne semblent pas avoir stimulé la croissance des transactions sur la chaîne, le nombre de transactions quotidiennes n'ayant pas montré de changement significatif.

DEX trading and asset landscape: stablecoins dominance and ecological transition

Les données de staking on-chain montrent qu'entre le 15 avril et le 5 mai, le volume de staking d'Ethereum a continué à enregistrer des sorties nettes. Une plateforme d'échange a vu 30 % de son staking sortir au cours des 6 derniers mois. Actuellement, le plus grand validateur reste une plateforme de staking, avec un volume de staking atteignant 9 110 000 pièces.

En ce qui concerne le volume des transactions DEX, le réseau principal d'Ethereum sera clairement actif en 2025, proche des pics de 2021 à 2022. Cependant, d'après les données de revenus, la récente augmentation de l'activité des transactions provient principalement des transactions liées aux stablecoins. Un stablecoin a généré 568 millions de dollars de frais sur Ethereum au cours des 30 derniers jours.

Jusqu'au 18 mai, Ethereum reste la blockchain avec le plus grand volume d'émission de stablecoins, représentant plus de 50 %, avec un volume total d'émission atteignant 127,3 milliards de dollars, soit le double de sa TVL DeFi.

L'analyse des catégories de fonds en chaîne montre que près de la moitié des transactions sont effectuées par des transferts de stablecoins et d'ETH. La part des transactions de stablecoins a considérablement augmenté, tandis que la part des transactions DeFi et des jetons ERC-20 a diminué. Cela indique qu'Ethereum se transforme en un centre de stockage de valeur des actifs en chaîne, tandis que le développement des MEME et des applications semble être limité.

Bien que le montant moyen des transactions uniques sur la chaîne Ethereum ait diminué, il reste entre plusieurs milliers et 10 000 dollars, bien au-dessus des autres chaînes publiques, mettant en évidence sa caractéristique de "chaîne réservée aux gros détenteurs".

Conclusion

La récente forte reprise des prix de l'Ethereum semble plus être le résultat de douleurs de transition. D'une part, son écosystème s'efforce d'optimiser les performances grâce à des mises à jour et des améliorations techniques, mais les résultats semblent limités. D'autre part, il est devenu un centre de transactions pour de gros montants et des stablecoins, les grands investisseurs semblant assez satisfaits de sa situation actuelle.

Ainsi, il est difficile de définir simplement la qualité d'Ethereum par la hausse ou la baisse d'un seul indicateur. Le marché pourrait avoir besoin de dépasser le récit traditionnel de la croissance et de réévaluer le rôle central et la valeur à long terme d'Ethereum dans un paysage multi-chaînes. Plutôt que de juger s'il s'agit d'une "montée" ou d'un "déclin", il serait préférable de reconnaître qu'après de nombreuses itérations, un Ethereum plus mature et "stable" pourrait être la direction inévitable de son évolution et sa forme finale.