De l'achat par le market maker à la pression de vente : la transformation du rôle de Grayscale GBTC

Grayscale est un investisseur institutionnel majeur dans le domaine des cryptomonnaies depuis sa création. En tant que filiale spécialement créée par le Digital Currency Group en 2013, Grayscale fournit aux investisseurs des canaux d'investissement en cryptomonnaies conformes via des fonds de fiducie, dont les capitaux proviennent principalement d'investisseurs institutionnels et de fonds de retraite.

Avant l'approbation des ETF Bitcoin au comptant, le fonds de confiance GBTC de Grayscale était l'un des principaux canaux pour les investisseurs institutionnels entrant sur le marché des cryptomonnaies. En 2020, Grayscale a même été considéré comme une force importante propulsant le marché haussier, assumant les attentes des gens concernant les ETF Bitcoin.

Cependant, avec l'approbation du ETF Bitcoin au comptant, la situation a connu un changement dramatique après que GBTC se soit transformé en ETF. Depuis sa transformation le 11 janvier, GBTC fait face à une pression continue de sorties de fonds. Selon les dernières données, GBTC a accumulé des sorties de 3,45 milliards de dollars, devenant actuellement le seul produit ETF Bitcoin en état de sortie nette.

Cette transformation a fait en sorte que le GBTC soit passé de principal acheteur sur le marché à la plus grande source de pression de vente actuelle. Les principales raisons de cette situation sont les suivantes :

1. Frais de gestion élevés : Les frais de gestion de 1,5 % de GBTC sont bien supérieurs aux niveaux de frais de 0,2 % à 0,9 % des autres produits ETF.

2. Élimination de la décote : avec l'augmentation des attentes concernant l'approbation des ETF, la décote de GBTC s'est progressivement réduite, et de nombreux investisseurs précoces ont choisi de prendre leurs bénéfices.

3. Vente dans des cas particuliers : par exemple, la liquidation de 22 millions d'actions de GBTC par FTX, en procédure de faillite, d'une valeur d'environ 1 milliard de dollars.

Actuellement, le GBTC détient encore plus de 500 000 BTC, soit environ 20 milliards de dollars. Cela signifie que, pour un certain temps à venir, la pression de vente du GBTC pourrait continuer à influencer le marché, et les nouveaux investisseurs institutionnels pourraient attendre le bon moment pour prendre progressivement la relève.

Cette transformation reflète également la nature changeante rapide du marché des cryptomonnaies. Ce qui était autrefois considéré comme le "moteur du marché haussier", les institutions, pourrait devenir un facteur de risque potentiel dans le nouvel environnement de marché. Pour cette industrie en évolution rapide, se libérer de la dépendance excessive à l'égard de l'implication des grandes institutions et adopter une vision rationnelle du rôle des investisseurs institutionnels pourrait être un enseignement important que ce cycle particulier offre aux participants du marché.