Comparaison des cadres réglementaires des stablecoins dans le monde : Union européenne, Émirats arabes unis et Singapour

Cet article analysera en détail le cadre réglementaire des stablecoins dans trois régions : l'Union européenne, les Émirats arabes unis et Singapour, en se concentrant sur le processus de réglementation, les documents normatifs, les autorités de régulation et le contenu clé du cadre réglementaire.

I. Union européenne

1. Processus de réglementation et documents de réglementation

L'Union européenne a publié le 6 juin 2023 le projet de loi sur la régulation des marchés des actifs cryptographiques (, connu sous le nom de projet de loi MiCA ), visant à établir un cadre de régulation unifié pour les actifs cryptographiques. Les règles concernant l'émission de stablecoins dans le projet de loi MiCA entreront en vigueur le 30 juin 2024.

2. Autorités de régulation

L'Autorité bancaire européenne ( EBA ) et l'Autorité européenne des marchés financiers ( ESMA ) sont responsables de l'élaboration d'un cadre réglementaire et de la supervision des émetteurs de stablecoins importants. Les autorités compétentes de l'État membre où se trouve l'émetteur de stablecoins disposent également d'une partie des pouvoirs de réglementation.

3. Contenu principal du cadre réglementaire

a. Définition du stablecoin

La loi MiCA divise les stablecoins en deux catégories :

• Jeton de monnaie électronique ( EMT ) : actif cryptographique dont la valeur est stabilisée en se référant uniquement à une monnaie officielle.
• Actif de référence jeton ( ART ) : un actif cryptographique dont la valeur est stabilisée en référence à une combinaison de la valeur d'une ou plusieurs monnaies officielles.

b. Seuil d'admission de l'émetteur

Les émetteurs d'ART doivent obtenir l'autorisation des autorités compétentes des États membres, ou satisfaire aux exigences des établissements de crédit. Pour les ART de petite taille ou destinés uniquement aux investisseurs qualifiés, les exigences de qualification des émetteurs peuvent être exemptées, mais il est néanmoins nécessaire de rédiger un livre blanc et d'en informer les autorités compétentes.

c. Mécanisme de stabilité du jeton et maintien des actifs de réserve

Les émetteurs de l'ART doivent toujours maintenir des actifs de réserve pour couvrir les risques associés et répondre aux demandes de rachat des détenteurs. Les actifs de réserve doivent être isolés des actifs de l'émetteur et être déposés auprès d'un tiers indépendant. Les investissements en actifs de réserve doivent répondre à des exigences de faible risque et de haute liquidité.

d. Exigences de conformité dans la circulation

Les détenteurs d'ART ont le droit de racheter à tout moment au prix du marché des actifs de référence. L'émetteur doit établir une politique de rachat, précisant les conditions et mécanismes spécifiques. La loi MiCA impose également une limite à l'offre maximale d'ART.

e. Règles de réglementation spéciales importantes pour l'ART

Les ART qui répondent à des critères spécifiques sont classés comme "ART importants", et leurs émetteurs doivent assumer des obligations supplémentaires, telles que la mise en œuvre de politiques de rémunération en matière de gestion des risques, l'évaluation des besoins de liquidité, la réalisation de tests de résistance, etc.

Deux, Émirats Arabes Unis

1. Processus de réglementation et documents normatifs

En juin 2024, la Banque centrale des Émirats arabes unis a publié le "Règlement sur les services de jetons de paiement", qui précise la définition et le cadre réglementaire des "jetons de paiement" ( stablecoin ).

2. Autorités de régulation

Les Émirats Arabes Unis adoptent un système de régulation parallèle "fédéral-émirat". La Banque centrale des Émirats Arabes Unis est responsable de la régulation des stablecoins au niveau fédéral, mais cela n'inclut pas les deux zones financières libres DIFC et ADGM.

3. Contenu principal du cadre réglementaire

a. Définition des stablecoins

Le règlement définit les stablecoins comme "un actif virtuel dont la valeur est maintenue stable en se référant à la valeur d'une monnaie fiduciaire ou d'un autre stablecoin libellé dans la même monnaie".

b. Seuil d'admission de l'émetteur

Les émetteurs de stablecoins doivent être enregistrés aux Émirats arabes unis, obtenir une licence de la banque centrale et satisfaire aux exigences de capital initial.

c. Mécanisme de stabilisation de la valeur du jeton et maintien des actifs de réserve

L'émetteur doit établir un système efficace pour protéger la gestion des actifs de réserve, afin d'assurer leur indépendance et leur sécurité. La valeur des actifs de réserve doit atteindre au moins la valeur faciale totale en monnaie légale des stablecoins en circulation. L'émetteur doit engager un tiers indépendant pour réaliser un audit mensuel.

d. Exigences de conformité dans la circulation

Les stablecoins ne peuvent être utilisés qu'en tant qu'outils de paiement et ne doivent pas générer d'intérêts. Les détenteurs peuvent échanger leurs stablecoins à tout moment. L'émetteur doit se conformer aux réglementations anti-blanchiment / anti-financement du terrorisme et protéger les données personnelles des utilisateurs.

Trois, Singapour

1. Processus de réglementation et documents normatifs

En décembre 2019, Singapour a introduit la Loi sur les services de paiement. En août 2023, l'Autorité monétaire de Singapour (MAS) a publié le Cadre de réglementation des stablecoins, applicable aux stablecoins à une seule monnaie indexés sur le dollar de Singapour ou les monnaies du G10.

2. Autorités de régulation

L'Autorité monétaire de Singapour ( MAS ) est responsable de la régulation, de la délivrance de licences d'émission de stablecoin et de la supervision de la conformité.

3. Contenu principal du cadre de réglementation

a. Définition du stablecoin

Uniquement des stablecoins émis à Singapour et adossés au dollar de Singapour ou aux devises du G10.

b. Seuil d'admission de l'émetteur

La demande de licence MAS doit répondre aux exigences de capital de base, aux exigences de restrictions commerciales et aux exigences de solvabilité.

c. Mécanisme de stabilité des jetons et maintien des actifs de réserve

Les actifs de réserve se limitent aux liquidités, aux équivalents de liquidités et aux obligations à court terme de haute qualité. L'émetteur doit établir un fonds et ouvrir un compte isolé, séparant strictement ses propres fonds des actifs de réserve. La valeur marchande des actifs de réserve doit être supérieure à la taille de la circulation des stablecoins chaque jour.

d. Exigences de conformité dans la circulation des jetons

Les émetteurs de stablecoins doivent assumer l'obligation de rachat légal et racheter les stablecoins des détenteurs à leur valeur nominale dans un délai de cinq jours ouvrables.