Impact et perspectives des nouvelles régulations sur les stablecoins à Hong Kong pour l'industrie des monnaies virtuelles en Chine

Le Conseil législatif de la Région administrative spéciale de Hong Kong a adopté le 21 mai 2025 le projet de loi sur les « stablecoins », devenant ainsi la première juridiction au monde à établir un système de régulation complet pour les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires. Cette action législative fournit un cadre juridique clair pour l'industrie des actifs virtuels de Hong Kong, équilibrant innovation financière et prévention des risques, et aura un impact profond sur le développement de l'industrie des monnaies virtuelles à Hong Kong et en Chine continentale. Cet article analysera la signification positive de l'adoption de cette loi du point de vue de Hong Kong et de la Chine continentale, en tenant compte du contexte politique, de l'impact sur l'industrie et des tendances futures.

I. Impact positif sur Hong Kong

(1) Renforcer la position de Hong Kong en tant que centre mondial des actifs numériques

L'adoption du projet de loi sur les stablecoins renforce davantage la position de Hong Kong en tant que leader sur le marché mondial des actifs numériques. Le projet de loi précise les exigences réglementaires pour les émetteurs de stablecoins, y compris un seuil de capital d'enregistrement de 25 millions de dollars HK, un ancrage des actifs de réserve à un ratio de 1:1 pour le volume d'émission, et une garantie de droit de rachat inconditionnel. Ces normes réglementaires strictes mais claires offrent un environnement de conformité transparent pour le marché des stablecoins, ce qui aide à attirer les investisseurs et les entreprises du monde entier à choisir Hong Kong comme centre opérationnel pour les activités de stablecoin.

La Hong Kong Monetary Authority prévoit de publier rapidement des directives réglementaires après l'adoption de la loi et d'ouvrir les demandes de licence d'ici la fin de 2025. Cela attirera plusieurs institutions à participer activement, accélérant le développement et l'application du stablecoin de dollar de Hong Kong. Le lancement du stablecoin de dollar de Hong Kong renforcera non seulement la compétitivité de Hong Kong dans le domaine des paiements transfrontaliers, mais stimulera également le développement de l'écosystème Web3, insufflant une nouvelle vitalité à l'économie numérique de Hong Kong. Par exemple, le stablecoin de dollar de Hong Kong peut être utilisé pour des règlements commerciaux transfrontaliers efficaces et à faible coût, consolidant davantage la position de Hong Kong en tant que hub financier asiatique.

(II) Favoriser l'innovation financière et le développement technologique

L'adoption du "projet de loi sur les stablecoins" indique que le gouvernement de Hong Kong considère les stablecoins comme une composante essentielle des infrastructures financières numériques, et non comme une technologie marginale. Le passage de la loi offre un chemin de conformité clair pour les émetteurs de stablecoins, encourageant les entreprises à innover technologiquement dans un cadre réglementaire. Par exemple, certains grands groupes sont entrés dans la phase de test du "sandbox" des stablecoins à Hong Kong, ce qui témoigne de la confiance des entreprises dans le marché hongkongais. Ce mécanisme de "sandbox" réglementaire permet aux entreprises de tester des produits innovants dans un environnement contrôlé, réduisant ainsi les coûts de conformité pour les startups, tout en offrant un espace pour l'itération technologique.

Les stablecoins, en tant que composants essentiels de la finance décentralisée (DeFi), leur légalisation stimulera le développement ultérieur des domaines tels que le Web3, les NFT et le métavers. Le gouvernement de Hong Kong a commencé à mettre en place une réglementation sur les actifs virtuels depuis 2022, a lancé une consultation publique en 2023 et introduira un sandbox réglementaire en 2024, montrant un soutien à long terme à l'écosystème Web3. L'adoption de la loi stimulera encore l'application de la technologie blockchain dans des domaines tels que les paiements, le règlement et la finance de la chaîne d'approvisionnement, créant ainsi un écosystème d'actifs numériques dynamique à Hong Kong.

(III) Renforcer la confiance du marché et la protection des investisseurs

L'industrie des actifs virtuels fait face à une crise de confiance en raison de certains événements passés. Hong Kong a souligné la gestion des actifs de réserve, la liquidité et les exigences en matière de lutte contre le blanchiment d'argent (AML) en établissant un système de réglementation complet pour les stablecoins, réduisant ainsi efficacement les risques sur le marché. Ces mesures garantissent la durabilité du modèle commercial des émetteurs de stablecoins tout en offrant une sécurité accrue aux investisseurs. Par exemple, l'exigence de réserve d'actifs de 1:1 et le droit de rachat inconditionnel peuvent efficacement prévenir le risque de dépegging des stablecoins et renforcer la confiance du marché dans les stablecoins.

De plus, le cadre réglementaire de Hong Kong cherche à établir un équilibre entre innovation et protection, montrant une attitude ouverte et compatible. Cet équilibre attire non seulement l'attention des entreprises de cryptographie du monde entier, mais offre également aux investisseurs de détail locaux des canaux d'investissement plus sûrs. Par exemple, certaines banques ont été les premières à lancer des services de négociation d'actifs virtuels, soutenant les transactions en Bitcoin et en Ethereum, et pourraient à l'avenir s'étendre à la négociation de stablecoins. Cet effet d'entraînement des pionniers incitera davantage d'institutions financières à entrer sur le marché des actifs virtuels, élargissant ainsi la base d'investisseurs à Hong Kong.

(quatre) promouvoir les paiements transfrontaliers et l'interconnexion financière

Les stablecoins présentent des avantages en termes de faible coût et d'efficacité élevée dans les paiements transfrontaliers, et la législation sur les stablecoins à Hong Kong jette les bases de l'utilisation généralisée des stablecoins en dollars de Hong Kong. Le lancement du stablecoin en dollars de Hong Kong optimisera l'interconnexion financière entre Hong Kong et d'autres régions asiatiques, en particulier dans le cadre de l'initiative "Belt and Road" et de la construction de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao. Par exemple, le stablecoin en dollars de Hong Kong peut être utilisé pour le commerce électronique transfrontalier, le règlement commercial et le financement de la chaîne d'approvisionnement, réduisant ainsi les coûts de transaction et améliorant l'efficacité des règlements. Cela contribuera non seulement à renforcer la position de Hong Kong en tant que centre mondial du commerce, mais offrira également aux entreprises locales davantage d'outils financiers numériques.

Deuxième, impact positif sur le continent

(a) pour fournir des références d'expérience de réglementation pour le continent

La position de la Chine continentale sur la régulation des monnaies virtuelles est relativement stricte, interdisant les échanges de cryptomonnaies et les ICO, mais adoptant une attitude ouverte envers la technologie blockchain. L'adoption du projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong offre un modèle de régulation dont le continent peut s'inspirer. Le cadre réglementaire de Hong Kong met l'accent sur l'équilibre entre conformité, prévention des risques et innovation financière, ce qui s'aligne avec les objectifs politiques du continent visant à promouvoir l'application de la technologie blockchain dans le domaine financier (comme le yuan numérique).

Par exemple, le mécanisme de "bac à sable réglementaire" de Hong Kong offre un environnement de test pour l'émission de stablecoins, ce modèle pourrait inspirer le continent à explorer des mécanismes pilotes similaires dans des domaines spécifiques (comme la Monnaie numérique de banque centrale, CBDC, ou la finance de la chaîne d'approvisionnement). Hong Kong, en tant que pont entre le continent et le marché international, pourrait voir ses expériences réussies encourager le continent à assouplir progressivement les restrictions réglementaires sur les actifs virtuels tels que les stablecoins à l'avenir, en particulier dans le domaine des stablecoins liés au dollar de Hong Kong ou au renminbi.

(II) Promouvoir l'internationalisation du yuan

La loi sur les stablecoins de Hong Kong offre un terrain d'expérimentation pour les stablecoins non libellés en dollars américains (comme les stablecoins adossés au dollar de Hong Kong ou au yuan chinois). Bien que la réglementation des stablecoins à Hong Kong se concentre principalement sur les stablecoins en dollars de Hong Kong, son attitude réglementaire ouverte offre des possibilités pour l'exploration des stablecoins en yuan. En tant que centre offshore pour le yuan, Hong Kong dispose d'une infrastructure financière mature et d'un environnement de marché internationalisé, ce qui en fait un lieu d'expérimentation approprié pour les stablecoins en yuan. Si les stablecoins en yuan réussissent à Hong Kong, cela favorisera davantage l'utilisation du yuan dans les paiements et les règlements mondiaux, soutenant ainsi le processus d'internationalisation du yuan.

Par exemple, le cadre réglementaire des stablecoins à Hong Kong pourrait offrir aux entreprises du continent un canal de conformité en émettant des stablecoins adossés au renminbi à Hong Kong, utilisés pour le commerce et l'investissement transfrontaliers. Ce modèle peut non seulement améliorer l'acceptation internationale du renminbi, mais aussi fournir aux entreprises du continent de nouveaux outils de financement et de paiement, renforçant ainsi leur compétitivité sur le marché mondial.

(III) Promouvoir le développement collaboratif des technologies financières dans la grande baie Guangdong-Hong Kong-Macao

La zone de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao est une région importante pour la promotion de l'application de la technologie financière et de la technologie blockchain en Chine continentale. Le projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong offre de nouvelles opportunités pour le développement synergique de la technologie financière dans la Grande Baie. Par exemple, le stablecoin en dollars de Hong Kong peut compléter le yuan numérique, servant conjointement les besoins de paiement transfrontalier, de financement commercial et de finance de la chaîne d'approvisionnement dans la Grande Baie. L'expérience réglementaire de Hong Kong et son marché financier mature peuvent fournir des orientations de conformité aux entreprises de la Grande Baie, attirant ainsi davantage d'entreprises technologiques de Chine continentale à entrer sur le marché international via Hong Kong.

De plus, les plateformes de trading d'actifs virtuels et les émetteurs de stablecoins à Hong Kong pourraient collaborer avec des entreprises du continent pour développer des produits financiers basés sur la blockchain. Par exemple, les stablecoins pourraient être utilisés sur des plateformes de financement de la chaîne d'approvisionnement dans la Grande Baie, afin de résoudre les problèmes de financement des petites et moyennes entreprises. Cette coopération interrégionale stimulera l'intégration et le développement de l'écosystème fintech de la Grande Baie.

(IV) Stimulation indirecte de l'application de la technologie blockchain dans le pays

Bien que la Chine continentale adopte une attitude prudente à l'égard des transactions en Monnaie virtuelle, la technologie blockchain a été largement appliquée dans des domaines tels que le financement de la chaîne d'approvisionnement, les paiements transfrontaliers et l'authentification numérique. La loi sur les stablecoins de Hong Kong fournit un cas de réussite pour l'application commerciale de la technologie blockchain, ce qui pourrait indirectement stimuler les entreprises de la Chine continentale à accélérer la recherche et le développement ainsi que l'application de la technologie blockchain dans un cadre réglementaire. Par exemple, l'expérience des tests en "sandbox" de stablecoins à Hong Kong peut fournir des références techniques aux entreprises de la Chine continentale, favorisant l'implémentation de la blockchain dans le domaine de la fintech.

Trois, Perspectives d'avenir

L'adoption du projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong marque une nouvelle étape dans la réglementation mondiale des stablecoins. À l'avenir, Hong Kong pourrait devenir un terrain d'expérimentation mondial pour les stablecoins non libellés en dollars, attirant davantage d'entreprises internationales sur son marché. En même temps, le modèle réglementaire de Hong Kong pourrait servir d'exemple à d'autres pays et régions, favorisant la coordination et le développement de la réglementation mondiale des stablecoins.

Pour la Chine continentale, l'expérience réussie de Hong Kong pourrait inciter les régulateurs à assouplir progressivement les restrictions sur les monnaies virtuelles à l'avenir, en particulier dans les domaines liés à l'internationalisation du renminbi. Les entreprises continentales peuvent participer au marché mondial des actifs numériques par le biais de canaux conformes à Hong Kong, renforçant ainsi leur compétitivité internationale. De plus, la coopération en matière de technologie financière entre Hong Kong et le continent s'approfondira dans le cadre de la région de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao, formant un modèle de développement régional collaboratif.

Quatrième, conclusion

L'adoption du projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong a un impact positif profond sur l'industrie de la monnaie virtuelle à Hong Kong et en Chine continentale. Pour Hong Kong, le projet de loi renforce sa position en tant que centre mondial des actifs numériques, favorisant l'innovation financière, la protection des investisseurs et le développement des paiements transfrontaliers. Pour la Chine continentale, l'expérience réglementaire de Hong Kong fournit un modèle, stimulant indirectement l'internationalisation du renminbi, le développement collaboratif de la fintech dans la région de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao et l'application de la technologie blockchain. À l'avenir, avec la maturation du marché des stablecoins à Hong Kong et une coopération accrue avec la Chine continentale, les deux parties occuperont une position plus importante dans le domaine de la finance numérique mondiale, injectant une nouvelle dynamique au développement économique régional.