La logique et les risques derrière l'envolée du prix de l'action MSTR

Le prix de l'action MSTR (MicroStrategy) est passé de 69 dollars en début d'année à un maximum de 543 dollars la semaine dernière, avec une augmentation qui dépasse même celle du Bitcoin. Il est à noter que même lorsque le Bitcoin a connu des retraits en raison de certains événements, le prix de l'action MSTR a continué à afficher une tendance à la hausse. Ce phénomène nous pousse à repenser sa logique d'investissement : MSTR ne se contente pas d'exploiter le concept de Bitcoin pour faire monter les enchères, mais possède un modèle opérationnel et des considérations stratégiques uniques.

La stratégie clé de MSTR : émettre des obligations convertibles pour acheter des bitcoins

MSTR était à l'origine une entreprise de systèmes de rapports d'intelligence commerciale, mais cette activité a progressivement décliné. Aujourd'hui, sa stratégie principale consiste à lever des fonds par l'émission d'obligations convertibles, à acheter massivement des bitcoins et à les considérer comme une composante majeure des actifs de l'entreprise.

aperçu des obligations convertibles

Les obligations convertibles sont un outil de financement particulier. Les entreprises lèvent des fonds en émettant des obligations, et les investisseurs peuvent choisir de récupérer le principal et les intérêts à l'échéance, ou de convertir les obligations en actions de la société à un prix convenu.

• Si le prix de l'action augmente considérablement, les investisseurs peuvent choisir de convertir leurs actions, entraînant une dilution des actions de l'entreprise.
• Si le prix de l'action ne performe pas bien, les investisseurs peuvent choisir de récupérer le capital et les intérêts, et l'entreprise doit alors supporter le coût de financement correspondant.

La logique de fonctionnement de MSTR

MSTR utilise les fonds levés par l'émission d'obligations convertibles pour acheter des bitcoins. De cette manière, MSTR augmente continuellement sa quantité de bitcoins tout en augmentant la valeur de chaque bitcoin par action.

Par exemple, selon les données du début de 2024, le nombre de bitcoins correspondant à 100 actions MSTR est passé de 0,091 à 0,107, atteignant même 0,12 le 16 novembre.

Au cours des trois premiers trimestres de 2024, MSTR a augmenté sa détention de Bitcoin de 189 000 à 252 000 (augmentation de 33,3 %) grâce à l'émission d'obligations convertibles, tandis que le nombre total d'actions n'a été dilué que de 13,2 %. Le nombre de Bitcoins par tranche de 100 actions est passé de 0,091 à 0,107, augmentant progressivement les droits de détention.

Dernières nouvelles

Le 16 novembre, MSTR a annoncé l'acquisition de 51 780 bitcoins pour 4,6 milliards de dollars, portant son portefeuille total à 331 200 bitcoins. Selon cette tendance, le nombre de bitcoins correspondant à chaque 100 actions est désormais proche de 0,12. D'un point de vue de l'étalon de la monnaie, les "droits" en bitcoins des actionnaires de MSTR continuent d'augmenter.

MSTR : la "bêche en or" du Bitcoin

Le modèle opérationnel de MSTR est similaire à l'exploitation de l'effet de levier de Wall Street pour "extraire" des bitcoins :

• Émettre continuellement des obligations pour acheter des bitcoins, en augmentant la quantité de bitcoins par action par dilution des actions.
• Pour les investisseurs, acheter des actions MSTR équivaut à détenir indirectement des bitcoins, tout en bénéficiant des gains de levier liés à l'augmentation du prix des bitcoins.

Ce modèle est en quelque sorte similaire à un système de Ponzi, utilisant des fonds nouvellement levés pour améliorer les droits des anciens actionnaires, maintenant par un cycle de financement continu.

durabilité du modèle

Ce modèle pourrait faire face aux défis suivants :

• Difficulté de financement : Si le prix de l'action stagne, l'émission ultérieure d'obligations convertibles pourrait devenir difficile, affectant la durabilité du modèle.
• Dilution excessive : Si la vitesse d'émission de nouvelles actions dépasse celle de l'accumulation de Bitcoins, cela pourrait entraîner une réduction des droits des actionnaires.
• Copie de modèle : Avec de plus en plus d'entreprises imitant le modèle de MSTR, l'intensification de la concurrence pourrait lui faire perdre son caractère unique.

La signification stratégique de MSTR et les risques potentiels

À long terme, l'accumulation de Bitcoin par le grand capital américain a une signification stratégique. Étant donné que l'offre totale de Bitcoin est limitée à 21 millions, les réserves stratégiques nationales des États-Unis pourraient représenter 3 millions de ces unités. Pour le grand capital, "l'accumulation de monnaie" n'est pas seulement un acte d'investissement, mais aussi un choix stratégique à long terme.

Cependant, le risque d'investissement de MSTR pourrait actuellement être supérieur aux bénéfices :

• Si le prix du Bitcoin corrige, le prix de l'action MSTR pourrait subir une plus grande baisse en raison de son effet de levier.
• La capacité à maintenir un mode de croissance élevé à l'avenir dépendra de sa capacité de financement et de l'environnement concurrentiel du marché.

Réflexion et mise à niveau de la cognition

En revenant sur l'achat massif de Bitcoin par MSTR en 2020, à ce moment-là, le prix du Bitcoin est passé de 3000 dollars à 5000 dollars. Beaucoup pensaient que le prix était déjà trop élevé, mais MSTR a acheté en grande quantité à 10 000 dollars. En conséquence, le Bitcoin a continué de grimper jusqu'à 20 000 dollars, dépassant les attentes de nombreux investisseurs.

Cette fois, avoir manqué l'opportunité d'investissement dans MSTR nous a fait réaliser que la logique d'opération et la profondeur de compréhension des grands capitalistes américains valent la peine d'être sérieusement étudiées. Bien que le modèle de MSTR semble simple, il reflète une forte confiance dans la valeur à long terme du Bitcoin. Il n'est pas terrible de manquer une opportunité d'investissement, l'essentiel est d'en tirer des leçons et d'améliorer son niveau de compréhension.