Aave V4 : le chemin de l'innovation du protocole de Finance décentralisée

En tant que l'un des piliers de l'écosystème de la Finance décentralisée, chaque mouvement du protocole de prêt Aave, le plus grand et le plus mature, suscite une attention considérable dans l'industrie. Récemment, lors de la conférence ETHCC, le fondateur d'Aave a officiellement annoncé que l'équipe s'apprête à lancer sa prochaine version itérative importante - Aave V4.

Aave V4 n'est pas une simple mise à niveau conventionnelle, mais plutôt une étape clé dans la feuille de route stratégique à long terme d'Aave pour 2030. Cette mise à niveau a été officiellement annoncée pour la première fois en mai 2024 et son objectif principal est de résoudre systématiquement les limitations exposées par la version V3 au cours de son fonctionnement, en particulier dans des domaines clés tels que l'évolutivité et la gestion des risques. Grâce à cette mise à jour significative, Aave vise à transformer fondamentalement l'architecture sous-jacente et les fonctionnalités essentielles du protocole de prêt DeFi, préparant ainsi le développement futur du protocole.

Dans cet article, nous explorerons en détail le contenu d'Aave V4. Nous passerons en revue son évolution, analyserons sa nouvelle architecture et interpréterons ces changements dans le cadre des tendances plus larges du secteur de la Finance décentralisée.

L'évolution d'Aave

Le parcours d'Aave a débuté avec ETHLend, une plateforme P2P où les prêteurs et les emprunteurs devaient se trouver mutuellement, mais le processus de recherche de contreparties correspondantes était lent et rempli d'incertitudes. Après avoir pris conscience de ces défauts fondamentaux, l'équipe a mis à niveau la marque en septembre 2018 en Aave (c'est-à-dire Aave V1), passant résolument d'un modèle P2P à un modèle de contrat de point à contrat (P2C, Point-to-Contract) basé sur des pools de liquidité, rassemblant des fonds pour permettre des prêts instantanés. Ensuite, Aave V2 a optimisé les contrats intelligents, réduisant encore les coûts de transaction sur le réseau Ethereum encombré, permettant ainsi à un plus grand nombre de personnes d'accéder à la Finance décentralisée.

La version actuelle Aave V3, par rapport à la version V2, a fait un pas important en matière d'efficacité du capital et de gestion des risques. Elle introduit plusieurs caractéristiques clés, telles que :

• Mode Efficace (E-Mode) : Lorsque le prix des actifs déposés et empruntés est hautement corrélé (par exemple entre des stablecoins, ou entre ETH et stETH), le Mode E permet aux utilisateurs de débloquer une capacité d'emprunt plus élevée (comme un LTV plus élevé). Cela résout directement le problème de l'efficacité du capital des actifs corrélés dans V2.

• Mode d'isolement (Isolation Mode) : Permet aux nouveaux actifs, présentant un risque plus élevé, d'être lancés de manière "isolée". Les garanties fournies en mode d'isolement ne peuvent être utilisées que pour emprunter un ensemble de stablecoins approuvés par la gouvernance, avec un plafond d'endettement clairement défini, et ne peuvent pas être mélangées avec d'autres garanties. Cela "isole" efficacement le risque des nouveaux actifs et prévient la contagion des risques.

Cependant, Aave V3 a également révélé une limitation stratégique plus profonde : une architecture à entité unique ne peut pas répondre de manière flexible aux demandes des nouveaux marchés et des scénarios diversifiés. Imaginez une banque traditionnelle qui n'accepte initialement que l'immobilier comme garantie. Tous ses formulaires, processus et modèles d'évaluation des risques sont conçus autour de l'immobilier. Maintenant, un client souhaite demander un prêt en utilisant les actions de sa propre entreprise, des droits de brevet, voire des comptes à recevoir futurs. La banque se rendra compte que son ancien système de processus "standardisé" ne peut pas du tout traiter ces nouveaux actifs ayant des caractéristiques de risque différentes. La banque doit soit entreprendre une réforme interne coûteuse, soit abandonner ces nouvelles activités.

Aave V3 est confronté à un dilemme similaire. Son contrat intelligent principal est conçu sur mesure pour des actifs natifs de la cryptographie (comme ETH, WBTC, et les stablecoins). Lorsque l'industrie a commencé à introduire des RWA - par exemple, des obligations d'État tokenisées ou des crédits privés - comme garanties, l'architecture unique d'Aave V3 s'est révélée insuffisante. Les RWA impliquent la conformité légale hors chaîne, le risque de contrepartie et différentes logiques de liquidation, qui ne peuvent pas simplement être intégrées dans le cadre des contrats intelligents existants.

C'est le problème central que Aave V4 vise à résoudre fondamentalement : comment évoluer d'un produit unique et rigide à une plateforme flexible capable de supporter d'innombrables scénarios financiers.

Aave V4 : nouvelle architecture modulaire

Aave V4 introduit une toute nouvelle conception, appelée modèle "Hub de Liquidité + Rayons" (Liquidity Hub + Spoke). Cette architecture est une réponse directe aux limitations de "l'entité unique", que nous pouvons comprendre à l'aide d'une analogie simple dans la finance traditionnelle : une banque centrale et son réseau de banques commerciales.

• Centre de liquidité : la "banque centrale" d'Aave

  • Sur chaque réseau blockchain fonctionnant sur Aave, il existe un centre de liquidité unifié (Liquidity Hub) qui regroupe tous les actifs fournis par les utilisateurs. Ce centre sert de source de liquidité centrale pour l'ensemble du réseau. Il ne propose pas de services "de détail" directement aux utilisateurs finaux. Au contraire, il se concentre sur la gestion macro de la liquidité et le contrôle des risques, fournissant une liquidité stable et profonde à l'ensemble de l'écosystème. Ce modèle devrait améliorer l'utilisation du capital, offrant des rendements plus élevés aux prêteurs et des taux d'intérêt plus bas aux emprunteurs.

  • Les centres de liquidité sur différentes chaînes ne sont pas non plus des îles, mais peuvent communiquer et transférer de la liquidité de manière efficace entre eux. Cela se fait principalement par un mécanisme appelé "couche de liquidité inter-chaînes unifiée" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL), dont le soutien technologique de base est le protocole d'interopérabilité inter-chaînes de Chainlink (Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP).

• Spoke : la "banque commerciale spécialisée" d'Aave. Le centre de liquidité opère en arrière-plan, et les utilisateurs interagiront avec le protocole via divers Spoke. Spoke est un marché de prêt modulaire orienté vers l'utilisateur, chaque marché étant conçu à des fins spécifiques et connecté au centre de liquidité central. Ils ressemblent à des banques commerciales spécialisées. Par exemple, il pourrait y avoir :

  • Core Spoke : utilisé pour le prêt général d'actifs cryptographiques de premier choix à faible risque et à forte liquidité comme ETH ou WBTC.

  • E-Mode Spoke : Optimisé spécifiquement pour les paires de devises à forte corrélation telles que les stablecoins et les LST, offrant ainsi une efficacité en capital maximale.

  • RWA Spoke : conçu sur mesure pour les actifs du monde réel tels que les bons du trésor tokenisés, l'immobilier, etc. Ce type de Spoke peut intégrer des règles d'admission, de garde ou de conformité plus strictes pour répondre aux besoins des institutions et des régulateurs.

  • Un Spoke de trading à fort levier, conçu pour les traders professionnels à la recherche de risques élevés et de rendements élevés, avec un modèle de taux d'intérêt et des paramètres de gestion des risques particuliers.

L'aspect le plus important de ce design est son ouverture. Aave V4 permettra aux développeurs de construire et de proposer leurs propres Spoke. Si un nouveau design de Spoke est approuvé par la gouvernance d'Aave, il peut obtenir une ligne de crédit du centre de liquidité, permettant ainsi de tirer parti du vaste réseau de liquidité d'Aave pour lancer un nouveau marché spécialisé. Cela transforme complètement Aave d'un simple produit en une plateforme de base pour l'innovation financière.

Comparaison : Aave vs. Sky (ancien MakerDAO)

Pour bien comprendre la direction stratégique d'Aave, il serait utile de la comparer à son principal concurrent, MakerDAO. MakerDAO a récemment subi un rebranding, se renommant Sky, et a lancé son propre plan "Endgame". Comme on dit, "les héros ont une vision similaire", Sky adopte également une architecture modulaire, ce qui marque une tendance de l'ensemble du secteur vers des conceptions plus flexibles et plus évolutives.

similaire

L'architecture de Sky peut être décrite comme "Sky Core + SubDAO".

• Sky Core joue le rôle de "banque centrale" dans l'écosystème Sky, héritant des fonctionnalités d'émission de stablecoins de MakerDAO (l'actuel USDS, anciennement DAI). Il établit les règles les plus fondamentales (par exemple : approuver quels SubDAO peuvent accéder au système, quel est le plafond total d'émission pour chaque SubDAO, mécanismes d'arrêt d'urgence, etc.), maintient la stabilité de l'USDS et sert de garantie ultime de crédit et de sécurité.

• SubDAO est une organisation spécialisée semi-indépendante qui opère au sein de l'écosystème Sky, jouant le rôle de "banque commerciale" pour des domaines spécifiques. Le travail principal des SubDAO est la gestion des actifs et l'évaluation des risques. Elles sont autorisées par le Sky Protocol à recevoir des types spécifiques de garanties et à soumettre une demande de mintage de USDS à Sky Core. Par exemple, le Spark Protocol est actuellement le seul SubDAO mature de l'écosystème Sky, se concentrant sur le prêt et étant un concurrent direct d'Aave. D'autres SubDAO peuvent se concentrer sur des actifs RWA ou d'autres sous-marchés.

Les similitudes entre le "Liquidity Hub + Spoke" d'Aave et le "Sky Core + SubDAO" de Sky sont évidentes : les deux réalisent qu'une seule entité ne peut pas répondre à tous les besoins du marché, et adoptent donc le modèle "banque centrale + banques commerciales spécialisées" : la banque centrale élabore des politiques et fournit de la liquidité, tandis que les banques commerciales spécialisées sont responsables du développement de scénarios d'affaires spécifiques.

En revenant sur les querelles entre Aave et Sky (MakerDAO), Sky Spark est né d'un fork direct du code source d'Aave V3. Les deux parties ont également eu de vives disputes concernant le protocole de partage des bénéfices, Aave accusant Spark de ne pas avoir payé les 10 % de partage des bénéfices promis. Maintenant, Aave V4 "s'inspire" simplement de l'approche de conception modulaire mature de Sky, ce qui peut être considéré comme "rendre la pareille".

différent

Malgré cette similarité, Aave et Sky présentent également des différences significatives dans leurs activités principales, leurs modèles économiques et leur souveraineté écologique.

Tout d'abord, il y a les types de liquidité : le Liquidity Hub d'Aave vise à fournir de la liquidité pour une large gamme de catégories d'actifs, y compris les stablecoins, les actifs volatils (comme l'ETH), les actifs dérivés (LSTs), etc. Sky, quant à lui, hérite des gènes de MakerDAO, sa stratégie principale étant toujours axée sur l'émission, la stabilité et la promotion de son stablecoin natif USDS (anciennement DAI). La principale mission de son SubDAO est de créer davantage de cas d'utilisation et de demande pour USDS, approfondissant ainsi son fossé de liquidité.

Deuxièmement, le modèle économique et la souveraineté : c'est la différence fondamentale entre les deux. Le Sky SubDAO se voit conférer une grande souveraineté économique, chaque SubDAO étant autorisé à émettre son propre jeton de gouvernance (par exemple, le jeton SPK de Spark), ce qui lui permet de construire un modèle économique indépendant, de mettre en œuvre ses propres programmes d'incitation et de capturer directement la valeur créée par la croissance de ses activités. Cette indépendance économique permet aux SubDAO d'évoluer vers des architectures fonctionnelles complexes et puissantes. Prenons l'exemple du seul modèle mature actuellement dans l'écosystème Sky, Spark, dont le mode de fonctionnement peut être comparé à un système financier à double couche :

1. Niveau des "banques commerciales" ( au détail ) : Elle possède une plateforme de prêt destinée aux utilisateurs finaux, Spark Lend. Cette partie des activités sert directement les utilisateurs individuels, avec des fonctions similaires à celles des banques commerciales que nous connaissons.

2. Niveau de la "Banque de réserve régionale" ( du côté de gros ) : Spark dispose également d'une couche de liquidité appelée Spark Liquidity Layer (SLL), qui joue le rôle de "hub de liquidité" régional. Après avoir obtenu de la liquidité (comme USDC/USDS) de Sky Core, SLL non seulement fournit un soutien financier à sa propre "banque commerciale" Spark Lend, mais "wholesale" également cette liquidité à d'autres protocoles de Finance décentralisée, comme Morpho, voire au concurrent Aave.

Ainsi, Spark n'est pas une simple application de prêt, mais un moteur de liquidité profondément intégré qui combine les activités de détail et de gros, tirant pleinement parti de son identité de SubDAO pour créer et distribuer de la valeur au sein et en dehors de l'écosystème Sky.

En comparaison, l'indépendance et l'autonomie des Spokes dans Aave V4 sont beaucoup plus faibles. Actuellement, les Spokes ne peuvent pas émettre leur propre jeton. Ils sont une extension du protocole Aave central, et la valeur qu'ils génèrent (comme les revenus d'intérêts) reviendra à la DAO d'Aave. Un Spoke ressemble à différentes divisions au sein d'un grand groupe, opérant sous une marque et un cadre économique unifiés d'Aave, et la valeur qu'ils créent revient également au siège du groupe.

Perspective macro

Les changements d'architecture d'Aave et de Sky ne sont pas des événements isolés, mais une réponse directe aux principales tendances qui façonnent l'avenir de la Finance décentralisée.

Intégration RWA

La prochaine frontière de la croissance de la Finance décentralisée est largement considérée comme la tokenisation des actifs du monde réel, tels que les obligations d'État, l'immobilier et le crédit privé. Ces actifs ont des exigences légales et de conformité uniques, ce qui rend difficile leur gestion dans un protocole unique et vaste. L'architecture modulaire d'Aave V4 et de Sky est particulièrement adaptée à cela, car elle permet au protocole de créer des environnements "sandbox" indépendants, personnalisables et même sous permission (comme RWA Spoke ou RWA SubDAO), tout en maintenant ses caractéristiques fondamentales de décentralisation et d'absence de permission, spécifiquement pour l'accueil et la gestion des RWA.