IPO Circle Menimbulkan Kontroversi di Dunia Enkripsi: Bias Terhadap TradFi Menyebabkan Ketidakpuasan Pemain Asli

Baru-baru ini, penerbit stablecoin USDC, Circle, menyelesaikan penawaran umum perdana ( IPO ), dengan harga 31 dolar AS, lebih tinggi dari yang diperkirakan. Penutupan hari pertama adalah 84 dolar AS, dan dalam satu minggu meningkat menjadi 107 dolar AS, menunjukkan antusiasme pasar terhadap stablecoin dan enkripsi.

Ada beberapa alasan mengapa IPO Circle menarik perhatian:

1. Sebagai aset yang terdaftar yang pertama kali berfokus pada pertumbuhan stablecoin, memenuhi kebutuhan jangka panjang investor.

2. Potensi pasar stablecoin sangat besar, diperkirakan ukurannya akan melebihi 1 triliun dolar AS.

3. USDC saat ini mengelola aset senilai 60 miliar USD, dengan tingkat pertumbuhan tahunan sebesar 91%.

Namun, ada beberapa risiko potensial:

1. Model bisnis terlalu bergantung pada pendapatan bunga.

2. Ketergantungan pada mitra seperti Coinbase dan BlackRock.

3. Pertumbuhan pendapatan dan laba yang lambat dalam beberapa tahun terakhir.

4. Valuasi saat ini cukup tinggi, sekitar 30 kali margin kotor, 110 kali laba.

Terkait dengan pendekatan Circle yang lebih memilih lembaga keuangan tradisional dalam penjatahan IPO kali ini dan mengabaikan peserta asli enkripsi, para pelaku industri mengajukan kritik yang kuat. Mereka berpendapat bahwa Circle menyimpang dari tujuan awal industri enkripsi dan tidak mencapai keselarasan kepentingan.

Banyak dana dan perusahaan kripto yang mendukung USDC dalam jangka panjang hanya mendapatkan sedikit atau bahkan tidak mendapatkan alokasi sama sekali dalam IPO kali ini. Praktik ini dianggap sebagai pandangan yang pendek dan tidak memberikan imbalan kepada para pendukung yang terlibat secara mendalam dan terus-menerus berinvestasi di industri kripto.

Para kritikus menunjukkan bahwa Circle seharusnya dapat memberikan manfaat kepada klien melalui IPO, meningkatkan tingkat pengembalian dan skala aset mereka, sehingga membentuk siklus yang positif. Namun, Circle memilih untuk mendistribusikan saham kepada lembaga keuangan tradisional yang mungkin tidak memahami bisnisnya, yang sepenuhnya bertentangan dengan semangat enkripsi.

Untuk kritik ini, ada juga suara berbeda yang berpendapat:

1. Dana enkripsi tidak seharusnya mengharapkan distribusi gratis seperti airdrop.

2. Hak keputusan penjatahan IPO berada pada penerbit dan bukan pada penjamin emisi.

3. Penjatahan yang berlebihan menyebabkan rasio penjatahan umum terkompresi.

Namun, para kritikus berpendapat bahwa pembelaan tersebut tidak sepenuhnya menjelaskan tindakan Circle. Mereka berharap laporan pengungkapan kepemilikan di masa depan dapat mengungkap investor mana yang dipilih Circle untuk berbagi dividen pertumbuhannya.

Secara keseluruhan, kontroversi yang ditimbulkan oleh IPO kali ini mencerminkan konflik antara industri enkripsi dan TradFi, serta tantangan dalam menyeimbangkan kepentingan berbagai pihak. Apakah pilihan Circle akan mempengaruhi perkembangan masa depannya, masih perlu dilihat.