Dua raksasa enkripsi dengan nilai triliunan: Perbandingan antara investasi Bitcoin dan persaingan profit dari operasi pertambangan.

Dalam industri Aset Kripto, hanya ada dua perusahaan yang pernah mencapai kapitalisasi pasar 100 miliar koin, yang mungkin menandakan bahwa batas atas kapitalisasi pasar industri telah muncul. Mengacu pada salah satu raksasa farmasi di pasar saham AS, kapitalisasi pasarnya sekitar 140 miliar koin, dengan keuntungan kuartalan 4 miliar koin, ini mungkin merupakan batas yang sulit dilampaui bahkan oleh perusahaan perangkat lunak besar meskipun mengalami kenaikan yang sangat besar.

Sebuah platform perdagangan Aset Kripto terkenal pernah menjadi salah satu bursa dengan profitabilitas tertinggi di dunia, dengan kapitalisasi pasar yang pernah melampaui 100 miliar USD. Pada saat peluncurannya, laba kuartalan mencapai 3 miliar USD, menunjukkan kemampuan profitabilitas yang luar biasa.

Perusahaan lain telah membiayai pembelian Bitcoin melalui penerbitan obligasi secara terus-menerus, saat ini memegang 331.200 koin, sekitar 1,5% dari total jumlah Bitcoin, dengan nilai kepemilikan yang telah mencapai 33 miliar dolar. Beberapa analisis berpendapat bahwa model inti perusahaan ini adalah menganggap utang jangka panjang sebagai keuntungan di neraca, bukan menciptakan aliran kas, yang dengan baik menjelaskan kenaikan signifikan harga sahamnya.

Misalkan dua perusahaan masing-masing mendapatkan pendanaan 1,2 miliar dolar AS, satu untuk membeli Bitcoin, dan yang lainnya berinvestasi dalam mesin penambangan. Ketika harga Bitcoin naik dari 50 ribu dolar AS menjadi 100 ribu dolar AS, yang pertama menghasilkan keuntungan bersih 1,2 miliar dolar AS melalui investasi Bitcoin, tetapi ini tidak terkait dengan arus kas bisnis perusahaan, melainkan merupakan keuntungan mengambang. Jika ditambahkan dengan Bitcoin yang telah terakumulasi sebelumnya, sebenarnya dalam setahun telah menghasilkan lebih dari 15 miliar dolar AS.

Sebagai perbandingan, investasi sebesar 12 juta dolar AS pada penambangan, meskipun biayanya lebih tinggi, namun seiring berjalannya waktu, periode pengembalian investasi untuk mesin penambangan adalah satu tahun, yang setara dengan aliran kas sebesar 100 juta dolar AS setiap bulan setelah itu.

Ada perbedaan yang jelas dalam model keuntungan dari kedua strategi investasi ini: satu perusahaan bergantung pada harga Bitcoin, sedangkan yang lain bergantung pada durasi harga Bitcoin. Inilah mengapa ketika Bitcoin mencapai 100.000 dolar AS, dana mungkin akan mengalir dari yang pertama ke yang kedua. Selama harga Bitcoin tetap tinggi dan skala daya komputasi tidak berubah, semakin lama waktu berlalu, semakin tinggi akumulasi keuntungan.

Seiring dengan naiknya harga Bitcoin, efek marjinal dari pembelian Bitcoin melalui pembiayaan berkurang. Jika harga Bitcoin telah mencapai 100 ribu dolar, melakukan refinancing sebesar 1,2 miliar dolar untuk membeli akan sangat sulit untuk menggandakan, dan kenaikan Bitcoin mungkin hanya 20%, maka keuntungan akan berkurang secara signifikan menjadi 240 juta dolar.

Ruang untuk kenaikan harga Bitcoin terbatas, ini membatasi potensi pertumbuhan dalam membeli Bitcoin melalui pendanaan. Seiring dengan kenaikan harga Bitcoin, kemampuan pendanaan juga akan terbatas, sehingga kenaikan yang tampak seperti siklus tak terbatas juga memiliki batas, dan pendanaan menjadi sulit untuk berlanjut.