Pengaruh ETF Spot Bitcoin terhadap Pasar: Prediksi Aliran Dana dan Analisis Faktor Perdagangan

Pada 10 Januari 2024, Komisi Sekuritas dan Bursa AS pertama kali menyetujui 11 produk ETF Spot Bitcoin untuk diperdagangkan. Hingga 19 Januari, total ukuran ETF ini mencapai 27 miliar USD, di mana sebagian besar berasal dari konversi saham dana kepercayaan awal.

Meskipun ini bukan ETF spot Bitcoin pertama di dunia, tetapi Amerika Serikat sebagai pasar modal terbesar di dunia, persetujuan kali ini akan berdampak jauh lebih besar pada pasar dibandingkan produk serupa di negara-negara seperti Kanada.

Ini adalah tonggak penting dalam perkembangan Bitcoin, yang akan membuat investasi Bitcoin menjadi lebih mudah dan membantu meningkatkan tingkat adopsi Bitcoin. Investor biasa dapat berinvestasi dalam Bitcoin melalui rekening sekuritas, tanpa perlu membuka rekening mata uang kripto. Ini juga akan meredakan masalah risiko dan kepatuhan yang dihadapi dalam investasi Bitcoin.

Selama tiga bulan terakhir, harga Bitcoin meningkat tajam, dari 25.889 dolar pada 10 September menjadi 46.106 dolar pada 10 Januari, dengan kenaikan 78%. Pasar umumnya percaya bahwa harapan persetujuan ETF adalah salah satu alasan utama di balik kenaikan harga. Setelah persetujuan ETF, kinerja pasar relatif tenang, mungkin karena pasar telah mencerna harapan ini sebelumnya.

Hari pertama peluncuran Bitcoin ETF, Bitcoin sempat melonjak hingga 48.500 dolar AS, tetapi kemudian cepat merosot. Hingga 17 Januari, harga Bitcoin adalah 42.800 dolar AS, turun sekitar 8% dibandingkan sebelum ETF disetujui.

Meskipun harga Bitcoin relatif tidak berfluktuasi besar, ETF telah memberikan dampak besar pada pasar dalam waktu singkat. Volume perdagangan ETF pada hari pertama mencapai 4,6 miliar dolar AS, melampaui nilai perdagangan spot di bursa kripto terbesar pada hari itu. Ini mungkin disebabkan oleh persaingan yang lebih ketat di pasar tradisional.

Dalam jangka panjang, Bitcoin Spot ETF mungkin menjadi saluran penting untuk masuknya dana tambahan, mendorong Bitcoin untuk naik lebih lanjut. Dalam jangka pendek, Spot ETF telah menambah informasi yang tersedia di pasar, yang mungkin membawa faktor perdagangan baru.

Likuiditas yang mendalam antara ETF dan bursa tradisional mengandung ruang arbitrase yang besar. Di satu sisi, mungkin ada perbedaan antara harga ETF dan harga spot; di sisi lain, perbedaan struktur pasar selama jam buka dan tutup pasar saham AS juga dapat membawa peluang arbitrase statistik. Peluang arbitrase ini akan menarik lebih banyak dana dan institusi untuk memasuki pasar cryptocurrency.

Faktor perdagangan di pasar saham AS, seperti sentimen pasar, volatilitas, dan likuiditas, mungkin lebih langsung mempengaruhi pasar cryptocurrency. Misalnya, sentimen investor di pasar tradisional dapat mempengaruhi harga jangka pendek ETF, yang pada gilirannya mempengaruhi harga spot Bitcoin. Pengaruh faktor-faktor ini dapat membawa strategi perdagangan baru.

Pasar koin kripto sangat kompetitif. Aliran dana ETF sebagai pendorong tren jangka panjang mungkin tidak terkait dengan pergerakan jangka pendek Bitcoin. Beberapa informasi publik seperti jumlah aliran dana ETF pada hari itu memiliki sifat tertunda. Investor harus waspada terhadap risiko volatilitas pasar dan menghindari perdagangan yang buta.

Beberapa lembaga telah memprediksi aliran dana ETF:

Galaxy diperkirakan akan mencapai 14,4 miliar dolar AS di tahun pertama, 26,5 miliar dolar AS di tahun kedua, dan 38,6 miliar dolar AS di tahun ketiga.

Glassnode memperkirakan ETF akan mendapatkan aliran dana sebesar 70,5 miliar dolar.

Standard Chartered Research memperkirakan akan ada aliran dana sebesar 500-1000 miliar dolar AS pada tahun 2024.

Banyak penelitian menunjukkan bahwa memasukkan Bitcoin ke dalam alokasi aset dapat membantu meningkatkan imbal hasil dan mengurangi volatilitas. ETF akan memudahkan investor untuk memasukkan Bitcoin ke dalam alokasi aset, dan diperkirakan akan membawa arus dana alokasi yang besar.

Konsultan kekayaan biasanya menyarankan untuk mengalokasikan 1%-5% Bitcoin. Bagi investor alokasi aset besar yang tipikal, memasukkan 3% mata uang kripto dalam portofolio adalah wajar. Mengingat ukuran dana indeks S&P 500 yang saat ini mencapai 12,7 triliun dolar AS, diperkirakan ukuran Bitcoin ETF akan mencapai 95 miliar dolar AS dalam dua tahun.

Dari sudut pandang investasi, biaya pengelolaan dan akurasi pelacakan adalah faktor utama yang perlu dipertimbangkan dalam berinvestasi pada produk semacam ini. Biaya pengelolaan menentukan biaya kepemilikan, sementara akurasi pelacakan menentukan risiko yang dihadapi.

Dengan asumsi kondisi pasar tetap, skala konsumsi pasar untuk produk ETP Bitcoin meningkat seiring dengan penurunan tingkat biaya. Skala konsumsi adalah hasil kali total posisi dan biaya. Oleh karena itu, ketika biaya持有 menurun, total posisi yang持有 pasar setidaknya meningkat secara terbalik seiring dengan tingkat biaya.

Dibandingkan dengan biaya kepemilikan tahunan sekitar 13% untuk ProShare Bit ETF berjangka, biaya pengelolaan ETF spot yang baru diterbitkan hanya 0,25%. Berdasarkan perhitungan ini, ukuran yang diharapkan untuk ETF spot sekitar 52 kali lipat dari ETF berjangka, yaitu 83 miliar USD. Mengingat pasar memerlukan waktu untuk menyeimbangkan, diperkirakan ini akan terwujud dalam dua tahun.

Dibandingkan dengan ukuran Purpose Bitcoin ETF di pasar Kanada, jika ETF di pasar AS memiliki tingkat partisipasi yang sama, diperkirakan ukurannya akan mencapai 45 miliar USD. Mengingat pertumbuhan pasar manajemen kekayaan di AS, ukuran ETF dapat mencapai 50 miliar USD pada akhir 2024.

Merujuk pada perkembangan sejarah ETF emas, saat ini ukuran ETF emas mencakup 2% dari total nilai pasar emas. Berdasarkan rasio ini, ukuran ETF Bitcoin akan mencapai 1,7 miliar USD. Dari sudut pandang volume perdagangan spot, diperkirakan ukuran kedewasaan ETF Bitcoin sekitar 5,4 miliar USD.

Menggabungkan hasil prediksi dari berbagai sudut, menggunakan model distribusi log-normal untuk estimasi:

• Situasi optimis: ETF Spot Bitcoin akan membawa aliran dana sebesar 85 miliar dolar untuk Bitcoin dalam tiga tahun.
• Situasi netral: membawa aliran dana sebesar 50 miliar USD
• Situasi pesimistis: membawa aliran dana sebesar 30 miliar dolar AS

Persetujuan ETF Bitcoin adalah langkah penting untuk adopsi massalnya. Ini secara signifikan menurunkan ambang investasi, diharapkan akan menjadi salah satu saluran utama untuk investasi Bitcoin, dan juga merupakan pendorong penting untuk pertumbuhan tingkat adopsi Bitcoin di tahun-tahun mendatang.