Dari Perusahaan Sekuritas ke Tokenisasi: Tren Baru dalam Evolusi Pasar Keuangan

Perkembangan pasar saham Amerika Serikat dapat dikatakan penuh liku. Pada awalnya, siapa pun dapat mengumpulkan dana untuk proyek melalui penjualan saham publik, dan praktik ini mencapai puncaknya pada tahun 1920-an. Namun, setelah jatuhnya pasar saham pada tahun 1929, untuk membangun kembali kepercayaan pasar, Kongres mengeluarkan serangkaian undang-undang untuk mengatur pasar saham publik. Regulasi ini mengharuskan perusahaan yang terdaftar untuk mengungkapkan rincian bisnis, menerbitkan laporan keuangan audit, dan mengumumkan peristiwa penting agar investor mendapatkan informasi yang cukup.

Seiring berjalannya waktu, pasar swasta secara bertahap muncul. Saat ini, banyak perusahaan teknologi terkenal dapat mengumpulkan dana besar dengan valuasi tinggi tanpa harus go public. Tren ini membawa tantangan baru: investor ritel kesulitan untuk berpartisipasi dalam peluang investasi di perusahaan-perusahaan swasta ini.

Untuk mengatasi masalah ini, industri telah mengajukan beberapa solusi: menyederhanakan proses pencatatan, memperkuat pengawasan terhadap perusahaan swasta, restrukturisasi ekonomi, dan lain-lain. Namun, solusi yang paling radikal adalah sepenuhnya menghapus aturan perusahaan tercatat yang ada, memungkinkan perusahaan mana pun untuk secara bebas menjual saham kepada publik tanpa kewajiban untuk mengungkapkan informasi.

Industri cryptocurrency menyediakan sebuah jalur yang mungkin untuk ini: dengan menerbitkan "Token" untuk mengumpulkan dana, menghindari regulasi sekuritas tradisional. Praktik ini baru-baru ini tampaknya mengalami kebangkitan, beberapa lembaga keuangan mulai mempromosikan konsep "tokenisasi saham".

Sebuah perusahaan broker online terkenal baru-baru ini mengumumkan akan menyediakan layanan perdagangan saham AS yang ditokenisasi kepada pengguna di luar negeri. Yang lebih menarik, perusahaan tersebut juga memberikan token perusahaan swasta kepada beberapa pengguna sebagai promosi. Ini berarti investor ritel diharapkan dapat membeli saham perusahaan yang belum terdaftar melalui aplikasi, tanpa perlu laporan keuangan perusahaan.

Namun, praktik ini pada dasarnya adalah tantangan terhadap sistem regulasi sekuritas yang ada. Mengizinkan publik untuk berinvestasi di perusahaan swasta, sebenarnya setara dengan mengizinkan perusahaan untuk menjual saham kepada publik tanpa mengungkapkan informasi. Meskipun praktik ini belum sepenuhnya terwujud di Amerika Serikat, sudah ada banyak tokoh besar di dunia keuangan yang aktif mendorongnya.

Sejarah selalu luar biasa mirip. Sekitar tahun 2020, proyek-proyek kripto pernah mengumpulkan dana secara besar-besaran melalui berbagai janji, kemudian gelembung pecah, menyambut "musim dingin kripto". Saat ini, industri keuangan tampaknya sedang menjelajahi cara untuk mencoba menghapus pengungkapan informasi dan aturan perdagangan di pasar saham, menjadikannya lebih mirip dengan pasar cryptocurrency, alih-alih menormalkan pasar cryptocurrency.

Tren ini jelas patut diperhatikan, karena dapat mengubah secara drastis tatanan pasar keuangan yang kita kenal. Namun, dalam mengejar inovasi dan efisiensi, bagaimana menyeimbangkan perlindungan investor dan keadilan pasar tetap menjadi tantangan besar yang harus dihadapi bersama oleh regulator dan industri.