Analisis Pergerakan Setelah A-Shares Big Pump

Putaran ini, pasar saham China mengalami rebound yang kuat, memimpin pasar global. Namun, setelah Hari Nasional, pasar mengalami koreksi, memicu diskusi tentang keberlanjutan tren ini. Artikel ini akan menganalisis dari tiga sudut pandang: fundamental ekonomi, kebijakan, dan valuasi pasar.

I. Dasar Ekonomi

Saat ini, dasar ekonomi domestik secara keseluruhan masih cenderung lemah, tetapi telah muncul beberapa tanda perbaikan marginal. Selama periode liburan Nasional, tingkat konsumsi mengalami peningkatan, tetapi belum sepenuhnya tercermin dalam indikator ekonomi utama.

Indeks PMI sektor manufaktur bulan September adalah 49,8%, naik 0,7 poin dari bulan sebelumnya; Indeks aktivitas bisnis non-manufaktur adalah 50,0%, sedikit turun 0,3 poin dari bulan sebelumnya. Laba perusahaan industri besar pada bulan Agustus turun 17,8% dibandingkan tahun lalu, terutama dipengaruhi oleh basis tinggi tahun lalu.

CPI bulan Agustus meningkat 0,6% dibandingkan tahun lalu, total penjualan ritel barang konsumsi masyarakat tumbuh 2,1% dibandingkan tahun lalu. Di sisi pasar properti, indeks harga jual rumah bekas di 70 kota besar dan menengah masih menunjukkan tren penurunan.

Dari indikator keuangan, pertumbuhan tahun ke tahun M1 dan M2 melambat, selisih gunting di antara keduanya meningkat ke titik tertinggi dalam sejarah, mencerminkan kurangnya permintaan dan terhambatnya transmisi kebijakan moneter. Dalam jangka pendek, fundamental ekonomi masih perlu perbaikan.

Dua, Kebijakan

Kebijakan terbaru melebihi ekspektasi pasar, memberikan syarat yang diperlukan untuk stabilisasi dan pemulihan A-shares. Kebijakan utama meliputi:

1. Bank sentral menciptakan alat kebijakan moneter baru untuk mendukung perkembangan stabil pasar saham, termasuk kemudahan pertukaran antara sekuritas, dana, perusahaan asuransi dan pinjaman kembali saham.

2. Kantor Keuangan Pusat dan Komisi Pengawas Sekuritas bersamasama menerbitkan "Panduan untuk Mendorong Masuknya Dana Jangka Menengah dan Panjang ke Pasar", yang bertujuan untuk membudayakan ekosistem investasi jangka panjang, mengembangkan dana ekuitas dan menyempurnakan kebijakan pendukung.

Kebijakan ini terutama berfokus pada penurunan biaya pembiayaan dan meningkatkan ekspektasi pengembalian investasi. Namun, pemulihan pasar yang berkelanjutan masih memerlukan stimulus fiskal struktural dan pelaksanaan kebijakan yang berkelanjutan.

Setelah Hari Nasional, Komisi Pembangunan dan Reformasi Nasional mengadakan konferensi pers, tetapi tidak mengusulkan kebijakan stimulus fiskal besar-besaran yang diharapkan pasar, ini juga merupakan salah satu alasan utama penyesuaian pasar setelah liburan.

Tiga, Valuasi Pasar

Dari sudut pandang sejarah, penurunan pasar kali ini telah menunjukkan karakteristik dasar dalam hal durasi waktu, amplitudo, dan tingkat valuasi. Hingga 9 Oktober, tingkat valuasi A-share telah pulih ke dekat median.

Dibandingkan dengan pasar global, valuasi pasar Cina relatif terhadap pasar berkembang masih berada pada tingkat yang lebih rendah di kawasan Asia-Pasifik, mendekati Korea.

Kesimpulan

Secara keseluruhan, kunci untuk pembalikan pasar yang nyata terletak pada konfirmasi sinyal fundamental jangka menengah. Saat ini, data fundamental belum menunjukkan perbaikan yang jelas, dan kenaikan baru-baru ini terutama didorong oleh ekspektasi dan dana. Pasar yang sangat volatil sering kali disertai dengan reaksi yang berlebihan, sehingga penyesuaian jangka pendek adalah hal yang wajar.

Kebijakan moneter telah diperkuat terlebih dahulu, apakah kebijakan fiskal selanjutnya dapat mengikuti akan menjadi faktor utama yang mempengaruhi ritme dan ruang kenaikan pasar saham. Dari sudut pandang jangka panjang, penurunan baru-baru ini lebih mirip dengan penyesuaian daripada akhir tren. Penulis percaya bahwa dasar jangka menengah dan panjang untuk A-shares telah muncul, tetapi momentum kenaikan utama belum tiba.