Rapat FOMC dan Prospek Makro Masa Depan

I. Lingkungan Makro dan Pasar

Federal Reserve mempertahankan suku bunga pada rapat FOMC bulan Mei, menekankan ketidakpastian kebijakan tarif terhadap tantangan misi ganda, dan mengambil strategi "menunggu dan melihat". Proses pengurangan neraca terus melambat, likuiditas perlu diperhatikan terkait batas utang dan perubahan cadangan.

Ketua Federal Reserve menegaskan bahwa ketahanan ekonomi mendukung penantian, waktu penurunan suku bunga tergantung pada kemajuan tarif dan data, pertemuan bulan Juni akan mengevaluasi kembali. Disarankan untuk memperhatikan data ekonomi setelah tenggat penundaan tarif bulan Juli, penurunan suku bunga sebesar 50-75 basis poin masih mungkin terjadi dalam tahun ini.

Dua, Analisis Aliran Dana dan Struktur Pasar Koin Utama

Aliran Dana Eksternal

• Dana ETF: Minggu ini mengalir 9,19 miliar, jumlah aliran mengalami penurunan
• Stablecoin: Pada periode ini, telah dicetak 2,549 miliar, dengan rata-rata pencetakan harian 196 juta, tingkat pencetakan berada pada level menengah

Indikator Emosi di Dalam Pasar

• Premium OTC: Premium stablecoin terus menurun, dengan penyimpangan yang jelas terhadap harga

Bitcoin (BTC)

• Aspek teknis: Pasar berada dalam rentang naik yang berfluktuasi
• Distribusi chip di blockchain: Puncak chip kembali ke sekitar 93.000 dolar AS

Ethereum (ETH)

• Pergerakan lebih lemah dibandingkan BTC, ETH/BTC tetap berfluktuasi dan turun minggu ini, dana terus kembali ke dominasi BTC.
• Pergerakan on-chain: Alamat aktif meningkat, mungkin menandakan penyelesaian fase penurunan.

Tiga, Tinjauan Ekonomi Makro

Ringkasan dan Analisis Rapat FOMC Mei

1. Suku bunga tetap: Mayoritas suara mendukung mempertahankan suku bunga dana federal di kisaran 4,25%-4,50%, sesuai dengan ekspektasi pasar.

2. Tantangan Misi Ganda: Menekankan meningkatnya risiko ketidakpastian prospek ekonomi, dengan peningkatan risiko tingkat pengangguran dan inflasi, ketidakpastian kebijakan tarif adalah variabel kunci.

3. Prospek Ekonomi dan Inflasi:

   • Ekonomi berkembang secara stabil, pasar kerja stabil, dan tingkat pengangguran rendah.
   • Data yang dipengaruhi oleh fluktuasi ekspor bersih, tetapi ketahanan ekonomi secara keseluruhan kuat.
   • Risiko inflasi dan tingkat pengangguran meningkat akibat ketidakpastian kebijakan tarif, mencapai target inflasi 2% dan memaksimalkan lapangan kerja dalam tahun ini menghadapi tantangan.

4. Panduan suku bunga ke depan: Mempertahankan sikap hati-hati, kemungkinan akan ada penurunan suku bunga di masa depan, tetapi besaran dan waktu akan lebih hati-hati, diperkirakan penurunan suku bunga akan lambat.

5. Kebijakan moneter dan pengurangan neraca:

   • Tingkat suku bunga acuan dan rencana pengurangan neraca tetap tidak berubah.
   • Menekankan untuk terus mengurangi ukuran neraca, berkomitmen untuk mengembalikan inflasi ke 2%.

Observasi Tabel Ringkas dan Likuiditas

1. Progres pengurangan neraca:

   • Mulai Juni 2024, kecepatan pengurangan neraca akan melambat, batas investasi kembali untuk obligasi AS yang jatuh tempo setiap bulan akan turun dari 60 miliar menjadi 25 miliar, dan pada April 2025 akan turun lebih lanjut menjadi 5 miliar.
   • Kecepatan pengurangan saat ini sekitar 400 miliar/bulan, ukuran neraca aset dan kewajiban turun menjadi 6,71 triliun.

2. Likuiditas dan Dinamika Departemen Keuangan:

   • Setelah batas utang berakhir pada Januari 2025, Departemen Keuangan memulai langkah-langkah luar biasa, bergantung pada pembiayaan surat utang jangka pendek.
   • Saldo ON RRP saat ini 1299 miliar, cadangan bank 3,219 triliun, TGA 5904 miliar, di bawah target 8500 miliar.
   • Disarankan untuk memperhatikan penurunan cadangan bank pada bulan Juli-Agustus, waspada terhadap risiko likuiditas menjelang "X-Day" Kementerian Keuangan.

Poin Penting Konferensi Pers Ketua Federal Reserve

1. Sikap "mengamati perubahan" :

   • Perubahan kebijakan pemerintah baru sangat besar, dampak kebijakan tarif sangat tidak pasti.
   • Federal Reserve perlu mempertahankan stabilitas ekspektasi inflasi jangka panjang, menghindari kenaikan harga berubah menjadi inflasi yang berkelanjutan.
   • Ketahanan ekonomi saat ini memungkinkan untuk menunggu situasi menjadi jelas, mengevaluasi jarak dan waktu pencapaian dari tujuan ganda.

2. Keseimbangan Misi Ganda:

   • Tidak ada prioritas yang jelas untuk pekerjaan atau inflasi, menekankan bahwa risiko keduanya meningkat.
   • Tidak akan menilai kebijakan hanya berdasarkan satu angka tingkat pengangguran, tetapi akan mengamati data pasar kerja secara komprehensif.

3. Sikap kebijakan moneter:

   • Inflasi sedikit di atas 2%, data layanan perumahan dan non-perumahan baik, tetapi hasil negosiasi tarif masih belum diketahui.
   • Dengan ketahanan ekonomi, biaya menunggu rendah, dan begitu situasi menjadi jelas, dapat bertindak dengan cepat.

4. Kemungkinan penurunan suku bunga:

   • Saat ini tidak cocok untuk penurunan suku bunga preventif.
   • Penurunan suku bunga harus mempertimbangkan skala tarif, keberlanjutan, dan data ekonomi, dan tidak ada kepastian jalur dalam jangka pendek.
   • Rapat bulan Juni akan dievaluasi ulang, pasar memperkirakan probabilitas penurunan suku bunga di bulan Juni turun menjadi 23,2%.

Prospek Pasar dan Kebijakan

1. Strategi Federal Reserve:

   • Pertemuan Mei menyampaikan sinyal hati-hati dan menunggu klarifikasi kebijakan tarif serta konfirmasi data ekonomi.
   • Dengan ketahanan ekonomi dan dukungan data, pertahankan fleksibilitas dan independensi kebijakan.

2. Ekspektasi Penurunan Suku Bunga:

   • Probabilitas penurunan suku bunga pada bulan Juni turun dari 30,4% menjadi 23,2%, dan masih diperkirakan akan ada tiga kali penurunan suku bunga sepanjang tahun.
   • Setelah penundaan tarif 90 hari berakhir (awal Juli), data ekonomi mungkin akan turun, Juli bisa menjadi jendela untuk penurunan suku bunga.
   • Diperkirakan akan ada pemotongan suku bunga 50-75 basis poin dalam tahun ini, dan dampak tarif pada paruh kedua tahun ini dapat menekan PDB hingga di bawah 1%.

3. Dukungan data ekonomi:

   • Ketenagakerjaan: Pertumbuhan rata-rata tiga bulan non-pertanian dan ADP pekerjaan adalah moderat.
   • Konsumsi: Pengeluaran Konsumsi Pribadi GDP Q1 2025 tahunan kuartalan 1,8%.
   • Inflasi: CPI dan PCE Maret melambat, harga minyak 60 dolar/barel, tekanan basis rendah April berkurang.
   • Ekonomi pada paruh pertama tahun ini tetap kuat di bawah efek pengiriman, sementara pada paruh kedua perlu memperhatikan dampak tarif.

Empat, Analisis Data di Blockchain

Situasi Aliran Dana Stablecoin

Selama periode 25 April - 8 Mei, total jumlah stablecoin meningkat menjadi 210,379 juta, dengan jumlah penerbitan baru per siklus mencapai 2,549 juta, tertinggi dalam empat minggu terakhir. Rata-rata jumlah penerbitan baru harian sedikit menurun dibandingkan periode sebelumnya (dari 31 juta turun menjadi 19,6 juta), tetapi masih dalam kisaran sedang. Secara keseluruhan, penerbitan stablecoin yang berkelanjutan memberikan dukungan likuiditas untuk aset berisiko.

Situasi Aliran Dana ETF

Empat minggu terakhir, aliran dana ETF menunjukkan perubahan ritme "pemanasan cepat - penurunan puncak". Minggu ini, aliran masuk hanya sebesar 9,19 juta dolar AS, jauh di bawah tingkat tinggi akhir April, menunjukkan bahwa dana institusional menjadi lebih berhati-hati setelah harga meningkat. Pasar sedang bertransisi dari "periode didorong aliran masuk" ke "periode permainan ekspektasi", dan volatilitas jangka pendek mungkin meningkat.

diskon harga luar

Minggu ini, premi OTC untuk USDT dan USDC terus mengalami penurunan dan jatuh ke dalam zona negatif, menunjukkan perilaku yang tidak biasa dengan pergerakan harga BTC. Struktur terbalik "harga naik, premi turun" ini mengindikasikan akumulasi risiko jangka pendek, investor harus waspada terhadap potensi penarikan likuiditas dan tekanan penyesuaian harga.

URPD (struktur chip di blockchain)

Titik support terbesar di blockchain berada di sekitar 93.000 dolar AS, sedangkan titik support kedua berada di sekitar 84.500 dolar AS. BTC mengalami penolakan di sekitar 97.800 dolar AS dan melakukan penyesuaian kembali ke 93.000 dolar AS sebelum kemudian naik ke 104.000 dolar AS, menunjukkan bahwa koin di blockchain memiliki pengaruh tertentu terhadap dukungan dan resistensi pasar.

alamat pemegang aset proporsi pemegang aset

Struktur kepemilikan BTC di blockchain minggu ini menunjukkan karakteristik "pengumpulan di tengah, pengurangan oleh pemilik besar, arus balik oleh paus:"

• 100-1000 BTC alamat meningkat 0,14%, menunjukkan bahwa dana menengah terus meningkat.
• Alamat 1000-10000 BTC turun 0,2%, mungkin mencerminkan sebagian besar pemegang mengurangi posisi atau mendiversifikasi dana.
• Alamat BTC 10000-100000 meningkat tipis 0,12%, mungkin karena dana besar melakukan pembelian pada harga rendah.

Secara keseluruhan, chip sedang didistribusikan ke alamat bagian tengah, struktur di dalam blockchain cenderung sehat, yang membantu perkembangan pasar yang stabil dalam jangka menengah.

Analisis Pola Pasar

Melihat dari level satu jam, indikator akan segera diperbaiki, ada kemungkinan untuk melanjutkan kenaikan, perlu waspada terhadap penurunan yang disebabkan oleh divergensi setelah kenaikan ke 104.000 dolar AS. Di bawah, perlu memperhatikan dukungan di sekitar 100.000 dolar AS, kemungkinan akan bergerak antara 100.000-104.000 dolar AS untuk memperbaiki indikator empat jam sebelum melanjutkan kenaikan.