Bitcoin Halving Satu Tahun: Pola Pasar Menunjukkan Perubahan Baru

Bitcoin telah berlalu satu tahun sejak peristiwa Halving terakhir, dan siklus kali ini menunjukkan karakteristik yang sangat berbeda dari sebelumnya. Berbeda dengan lonjakan eksplosif setelah Halving di masa lalu, kali ini kenaikan harga Bitcoin relatif moderat, hanya naik 31%, sementara pada periode sebelumnya kenaikannya mencapai 436%.

Sementara itu, indikator pemegang jangka panjang (seperti rasio MVRV) menunjukkan penurunan besar dalam keuntungan yang belum direalisasikan, menunjukkan bahwa pasar sedang menuju kematangan, ruang naik tertekan. Secara keseluruhan, perubahan ini berarti bahwa Bitcoin mungkin sedang memasuki fase baru, yang ditandai bukan lagi dengan puncak parabola, tetapi lebih banyak didorong oleh pertumbuhan progresif yang didorong oleh institusi.

Bitcoin Halving Satu Tahun Setelah: Performa Siklus yang Unik

Perkembangan siklus Bitcoin kali ini memiliki jejak yang jelas berbeda dibandingkan tahun-tahun sebelumnya, ini mungkin menandakan bahwa pola reaksi pasar terhadap peristiwa Halving sedang mengalami perubahan.

Pada siklus awal (terutama dari 2012 hingga 2016, dan dari 2016 hingga 2020), Bitcoin biasanya menunjukkan kenaikan yang kuat pada tahap ini. Periode setelah Halving sering kali disertai dengan momentum kenaikan yang kuat dan tren harga yang parabola, yang terutama didorong oleh semangat ritel dan permintaan spekulatif.

Namun, siklus saat ini menunjukkan pergerakan yang berbeda. Harga tidak meningkat dengan cepat setelah Halving, melainkan mulai melambung lebih awal pada bulan Oktober dan Desember 2024, kemudian mengalami konsolidasi pada Januari 2025, dan mengalami penyesuaian di akhir bulan Februari.

Perilaku kenaikan awal ini kontras jelas dengan pola sejarah, di mana halving biasanya berfungsi sebagai katalis untuk kenaikan yang signifikan.

Faktor yang menyebabkan perubahan ini bersifat multifaset. Bitcoin tidak lagi hanya dianggap sebagai aset spekulatif yang didorong oleh ritel, tetapi semakin dipandang sebagai alat keuangan yang matang. Tingkat partisipasi investor institusi yang terus meningkat, ditambah dengan tekanan ekonomi makro dan perubahan struktur pasar, menyebabkan reaksi pasar menjadi lebih hati-hati dan kompleks.

Salah satu tanda yang jelas dari evolusi ini adalah bahwa kekuatan setiap siklus semakin melemah. Seiring dengan pertumbuhan kapitalisasi pasar Bitcoin, lonjakan besar seperti di tahun-tahun awal semakin sulit untuk direplikasi. Misalnya, dalam siklus dari tahun 2020 hingga 2024, Bitcoin naik 436% satu tahun setelah Halving.

Sebaliknya, kenaikan selama periode ini hanya 31% dalam rentang waktu yang sama, jauh lebih moderat.

Perubahan ini mungkin menandakan bahwa Bitcoin sedang memasuki fase baru yang ditandai dengan penurunan volatilitas dan pertumbuhan jangka panjang yang lebih stabil. Halving mungkin tidak lagi menjadi pendorong utama, sementara faktor lain seperti suku bunga, likuiditas, dan dana institusi memainkan peran yang lebih besar.

Aturan pasar sedang berubah, pergerakan Bitcoin juga menyesuaikan.

Meskipun demikian, perlu dicatat bahwa siklus sebelumnya juga mengalami fase konsolidasi dan penyesuaian sebelum pulih ke tren naik. Meskipun fase ini mungkin terasa lambat atau kurang menarik, ini masih bisa mewakili penyesuaian yang sehat sebelum putaran kenaikan berikutnya.

Dengan kata lain, siklus kali ini masih mungkin untuk terus menyimpang dari pola sejarah. Ini mungkin tidak mengalami gelembung puncak yang dramatis, tetapi menunjukkan tren kenaikan yang lebih berkelanjutan dan lebih terstruktur, yang lebih didorong oleh fundamental daripada spekulasi.

Rasio MVRV Pemegang Jangka Panjang Mengungkap Kematangan Pasar Bitcoin

Kapitalisasi pasar pemegang jangka panjang (LTH) dan rasio MVRV telah menjadi indikator yang andal untuk mengukur keuntungan yang belum terealisasi. Ini menunjukkan keuntungan yang diperoleh oleh investor jangka panjang sebelum mereka mulai menjual. Namun, seiring berjalannya waktu, nilai ini semakin menurun.

Dalam periode 2016 hingga 2020, rasio LTH MVRV mencapai puncaknya di 35,8, yang menunjukkan keuntungan besar di atas kertas dan puncak yang jelas sedang terbentuk. Pada periode 2020 hingga 2024, puncak ini turun drastis menjadi 12,2, meskipun pada saat itu harga Bitcoin mencetak rekor tertinggi.

Dalam periode ini, nilai tertinggi rasio LTH MVRV hingga saat ini hanya 4,35, dengan penurunan yang besar. Ini menunjukkan bahwa keuntungan yang diperoleh oleh pemegang jangka panjang jauh lebih rendah dibandingkan dengan periode sebelumnya, meskipun harga Bitcoin mengalami lonjakan besar. Tren ini sangat jelas: rasio keuntungan setiap periode semakin menurun.

Ruang kenaikan eksplosif Bitcoin sedang tertekan, pasar sedang menuju kematangan.

Ini bukan fenomena kebetulan. Seiring dengan matangnya pasar, keuntungan yang meledak menjadi semakin sulit diperoleh. Era penggandaan laba yang ekstrem dan dipicu siklus mungkin sedang memudar, digantikan oleh pertumbuhan yang lebih moderat atau lebih stabil.

Ukuran pasar yang terus berkembang berarti memerlukan lebih banyak modal secara eksponensial untuk secara signifikan mendorong kenaikan harga.

Namun, ini tidak dapat memastikan bahwa siklus ini telah mencapai puncaknya. Siklus sebelumnya biasanya mencakup periode konsolidasi yang lama atau fase penarikan kecil, sebelum akhirnya mencapai titik tertinggi baru.

Seiring dengan peran investor institusi yang semakin penting, fase akumulasi mungkin akan berlangsung lebih lama. Oleh karena itu, penjualan keuntungan puncak mungkin tidak akan secepat pada siklus awal.

Namun, jika tren penurunan puncak rasio MVRV berlanjut, ini mungkin akan memperkuat pandangan bahwa Bitcoin sedang beralih dari lonjakan yang gila dan siklis ke pola pertumbuhan yang lebih moderat namun terstruktur.

Kenaikan paling tajam mungkin sudah berlalu, terutama bagi investor yang masuk ke pasar di akhir siklus.