Revolusi Aset Melampaui Waktu dan Ruang: Tokenisasi Saham dan Era Baru Keuangan on-chain

Kami telah lama terjun dalam industri kripto, sering kali terjebak dalam pola pikir yang terbatas. Setiap kali menghadapi hal baru, kami selalu bertanya: "Apa manfaatnya bagi cryptocurrency? Bisakah ini diperdagangkan?" Pola pikir ini menjadi sangat jelas ketika menghadapi tokenisasi saham.

Dari sudut pandang cryptocurrency, tokenisasi saham tampaknya tidak memiliki arti yang besar. Dibandingkan dengan koin meme yang berfluktuasi 300% setiap hari, fluktuasi harian token saham yang hanya 1-3% terlihat jauh lebih membosankan. Selain itu, apa bedanya spekulasi di pasar saham dan di dunia koin? Narasinya juga tidak cukup menarik. Pola pikir ini mengabaikan perspektif yang lebih makro.

Kita sebaiknya berpikir dari sudut pandang yang berbeda: mungkin bukan cryptocurrency yang membutuhkan saham, tetapi saham yang membutuhkan teknologi cryptocurrency.

Bayangkan Anda adalah CEO dari perusahaan yang akan go public, dan Anda memiliki dua pilihan di depan Anda:

Pertama adalah pasar tradisional, yang beroperasi 7-8 jam setiap hari, tutup pada akhir pekan dan hari libur, serta memiliki batasan wilayah yang ketat.

Kedua adalah pasar yang beroperasi sepanjang waktu, di mana pengguna yang terhubung ke internet di seluruh dunia dapat berpartisipasi dalam perdagangan.

Kamu akan memilih yang mana?

Lebih lanjut, jika token saham Anda tidak hanya dapat diperdagangkan, tetapi juga dapat digunakan sebagai jaminan dalam protokol pinjaman untuk mendapatkan stablecoin? Jika itu adalah saham dividen, itu juga bisa dikemas menjadi berbagai produk pendapatan? Semua ini akan mengunci likuiditas saham Anda, meningkatkan kegunaannya dan ruang spekulasi.

Jelas, perdagangan tanpa batas sepanjang waktu sudah cukup untuk menarik perusahaan terdaftar. Model pasar kedua adalah ketika saham mengalami tokenisasi dan memasuki dunia on-chain.

Meskipun pasar cryptocurrency mungkin tidak terlalu membutuhkan saham, saham kemungkinan besar membutuhkan teknologi cryptocurrency, terutama perusahaan publik setelah tahun 2025. Jika tidak, akan kehilangan banyak waktu perdagangan, basis pengguna, dan inovasi, yang pada akhirnya akan kehilangan likuiditas dan pasar yang besar. Dalam jangka panjang, saham on-chain yang memiliki lebih banyak waktu perdagangan dan pengguna akan mendapatkan lebih banyak likuiditas dan, pada gilirannya, menguasai kekuasaan penetapan harga.

Ini adalah dampak tokenisasi saham terhadap pasar saham tradisional.

Orang mungkin bertanya: Mengapa tokenisasi saham yang telah dicoba selama bertahun-tahun sekarang tiba-tiba menjadi mungkin?

Memang, sejak 2017 telah banyak proyek yang mengeksplorasi tokenisasi saham, seperti platform penerbitan STO Polymath, bursa perdagangan token saham tZERO, dan lainnya, tetapi semuanya berakhir dengan kegagalan. Alasan utamanya adalah pembatasan kepatuhan, serta masalah waktu dan identitas penggerak.

Sebelum tahun 2024, yang mendorong tokenisasi saham sebagian besar adalah kekuatan asli cryptocurrency. Sebelum ETF Bitcoin disetujui, lembaga tradisional masuk, dan Amerika Serikat mengeluarkan kebijakan yang ramah, cryptocurrency masih merupakan pasar ritel yang tidak mainstream.

Namun, mulai tahun 2024, pasar cryptocurrency secara bertahap dipandu oleh pemerintah, kebijakan membuka jalan, dan didominasi oleh institusi. ETF disetujui, raksasa tradisional masuk, pemerintah Amerika Serikat meluncurkan serangkaian kebijakan yang ramah, situasi telah berubah.

Saat ini, institusi yang mendorong tokenisasi saham dapat dibagi menjadi dua kelompok:

Kelompok pertama: beberapa platform investasi baru dan bursa koin kripto

Kelompok kedua: Beberapa perusahaan manajemen aset dan bank investasi terbesar di dunia

Kelompok pertama institusi melanjutkan strategi yang ada, berusaha untuk terus mendiversifikasi pangsa pasar saham tradisional atau memperluas bisnis baru. Namun bagi bursa tradisional, mereka masih terlalu kecil untuk menjadi ancaman yang nyata.

Kelompok kedua adalah kunci. Para raksasa manajemen aset dan bank investasi terkemuka ini mengendalikan lebih dari 17 triliun dolar aset, mendekati 85% dari total nilai pasar saham sepuluh besar dunia. Mereka tidak hanya memiliki likuiditas besar, tetapi juga menguasai hak penerbitan saham perusahaan publik dan pengguna perdagangan institusi, satu-satunya yang kurang adalah pasar perdagangan saham mereka sendiri.

Pasar perdagangan aset adalah salah satu bagian yang paling menguntungkan di dunia keuangan, dengan tingkat profitabilitas yang sangat tinggi. Di pasar tradisional, bahkan raksasa yang paling kuat sekalipun sulit untuk terlibat. Namun, munculnya teknologi blockchain memberikan mereka kesempatan untuk mengejar ketertinggalan. Mulai tahun 2024, kebijakan Amerika Serikat terhadap pasar baru ini bersikap terbuka, dan para raksasa tentunya tidak akan melewatkan kesempatan ini.

Tokenisasi saham adalah langkah pertama bagi para raksasa ini untuk memindahkan aset saham tradisional ke on-chain. Mereka juga akan membangun blockchain eksklusif, meluncurkan produk keuangan on-chain berbasis saham, membangun pasar likuiditas on-chain, bahkan membangun bursa perdagangan Token saham sendiri.

Dibandingkan dengan beberapa bursa yang bersaing langsung dengan pasar tradisional, raksasa manajemen aset dan bank investasi ini sedang membawa likuiditas, penerbit, dan pengguna perdagangan secara langsung, menyusun kembali di on-chain, yang merupakan bentuk pengurangan secara bertahap terhadap pasar tradisional.

Selama kebijakan tidak menghalangi, tidak ada yang dapat menghentikan langkah raksasa di depan keuntungan besar. Meskipun saat ini masih dalam tahap awal, namun begitu dimulai, itu akan menjadi tidak dapat dibalik.

Gelombang tokenisasi saham kali ini berbeda dari yang sebelumnya: waktu telah berubah ( institusi telah masuk ), lingkungan telah berubah ( dukungan kebijakan ), dan pendorong juga telah berubah ( raksasa yang dapat bersaing dengan pasar saham telah turun langsung ).

Jadi, apakah saham on-chain benar-benar lebih baik daripada saham tradisional? Apakah keuangan on-chain benar-benar mengalahkan keuangan tradisional?

Jawabannya adalah ya.

Selain keuntungan perdagangan global sepanjang waktu yang disebutkan sebelumnya, keuangan on-chain juga dapat secara signifikan mengurangi biaya, meningkatkan efisiensi, dan memaksimalkan efisiensi modal.

Biaya operasional terbesar di pasar keuangan tradisional terletak pada pencatatan dan penyelesaian. Hanya untuk pencatatan, harus menghadapi regulasi, pajak, manajemen internal, dan berbagai kebutuhan pengguna. Diperkirakan, beberapa bursa besar hanya untuk biaya pencatatan mencapai 300-400 juta USD per tahun, yang menyumbang 15%-20% dari total biaya operasional.

Biaya lembaga perantara diperlukan untuk penyelesaian, yang setiap tahun sekitar 20%-45% dari biaya operasional, mencapai 4-6 miliar USD. Selain itu, waktu penyelesaian saham AS adalah T+2, yang tidak memungkinkan penyelesaian secara real-time, sehingga dapat dikatakan biaya tinggi dan efisiensi rendah.

Setelah tokenisasi saham, semua akun dapat diakses secara publik dan terpercaya di on-chain, biaya pencatatan hampir nol; penyelesaian dan likuidasi juga dilakukan secara real-time di on-chain, pengguna hanya perlu membayar sedikit biaya gas. Ini sangat mengurangi biaya pencatatan, penyelesaian, dan waktu penyelesaian.

Keuangan on-chain tidak hanya mengurangi biaya dan meningkatkan efisiensi, tetapi juga memecahkan batasan pasar tradisional dalam hal waktu transaksi, akses wilayah, dan efisiensi penyelesaian, melepaskan energi modal dari tiga dimensi: waktu, ruang, dan kecepatan.

Perkiraan kasar, efisiensi modal keuangan on-chain mungkin 27 kali lipat dari keuangan tradisional. Ditambah dengan fleksibilitas dan komposabilitas yang ekstrem dari keuangan on-chain, semakin melepaskan efisiensi modal.

Menghadapi pasar yang sangat efisien, tidak mengherankan bahwa raksasa tradisional berlomba-lomba untuk masuk. Seperti yang dikatakan oleh CEO salah satu perusahaan manajemen aset terbesar di dunia, "Saham dan obligasi di masa depan akan beroperasi di buku besar blockchain yang terintegrasi."

Mendorong tokenisasi saham hanyalah awal, untuk mewujudkan pasar keuangan on-chain yang lengkap diperlukan sebuah gerakan keuangan baru yang menyeluruh, yang dapat kita sebut sebagai "Gerakan Aset Supratemporal".

Gerakan ini menghadapi banyak tantangan: saat ini, token saham lebih mirip dengan derivatif on-chain, kurang memiliki hak suara dan hak dividen; likuiditas relatif masih kurang dibandingkan pasar tradisional; regulasi terkait masih dalam proses penyempurnaan.

Namun tantangan juga mengandung peluang. Beberapa platform mendapatkan kode ISIN, sehingga Token saham mendapatkan pengakuan dari keuangan tradisional; ada platform yang memperoleh lisensi agen transfer AS, yang membuka jalan bagi Token saham untuk terhubung dengan likuiditas bursa tradisional. Dengan raksasa-raksasa yang membawa aset berkualitas, likuiditas, dan pengguna institusi, masalah-masalah ini diharapkan dapat diselesaikan satu per satu.

Setiap revolusi teknologi pada dasarnya adalah revolusi efisiensi biaya dan peningkatan efektivitas. Keuangan on-chain berbasis blockchain dalam hal ini sepenuhnya mengungguli keuangan tradisional. Begitu keunggulan ini ditegaskan, pihak terkait pasti akan berupaya keras untuk mendorongnya.

Bagi para pelaku cryptocurrency, gelombang aset luar biasa ini membawa peluang baru. Pertama, diperlukan lingkungan penerbitan dan perdagangan aset terdesentralisasi yang diadopsi secara luas, yaitu blockchain publik utama yang mendukung kontrak pintar. Saat ini, dua blockchain utama memiliki potensi terbesar, satu dengan infrastruktur keuangan on-chain yang lebih komprehensif dan skala aset yang lebih besar; yang lainnya sebagai perwakilan keuangan on-chain berkinerja tinggi, juga menarik banyak pengguna dan dana.

Kedua adalah protokol keuangan on-chain terkemuka yang ada saat ini, seperti protokol pinjaman on-chain terbesar, protokol pemisahan pokok dan bunga terbesar, serta protokol kontrak on-chain terbesar. Protokol ini mungkin mendukung token saham di masa depan, memungkinkan pengguna untuk mempertaruhkan token saham untuk meminjam stablecoin, atau melakukan pemisahan pokok dan bunga pada token saham, bahkan membuka posisi long dan short dengan leverage tinggi.

Pengusaha dapat mempertimbangkan untuk mengembangkan protokol keuangan on-chain yang khusus mendukung token saham, seperti infrastruktur kontrak untuk token saham, protokol pinjaman, dan sebagainya.

Jadi, apakah altcoin masih memiliki masa depan? Dapat dipastikan, altcoin yang tidak berhasil menjadi infrastruktur keuangan on-chain atau komponen inti akan secara bertahap menghilang dalam gerakan ini.

Akhirnya, mari kita bicarakan tentang Bitcoin. Ia selalu mendominasi sistem ini, logika tetap konsisten: ia adalah jangkar nilai di dunia keuangan on-chain, adalah emas digital, adalah satu-satunya koin di dunia on-chain. Peningkatan terus-menerus dalam pasokan mata uang fiat di seluruh negara di dunia adalah pendorong terbesar kenaikan Bitcoin. Jika pasokan mata uang fiat tidak memiliki batas, maka harga Bitcoin juga tidak akan memiliki plafon.