Maple Finance: Pemenang Narasi Institusional

Apakah Anda juga berpikir kapan musim peniruan akan datang? Topik ini telah menjadi diskusi panas di kalangan crypto.

Saat ini, pandangan arus utama berpendapat bahwa musim altcoin secara keseluruhan masih jauh dari tiba. Sebagian besar altcoin kekurangan likuiditas, dan investor cenderung lebih memperhatikan aset seperti saham AS, Bitcoin, dan stablecoin.

Namun, di tengah suasana umum yang meremehkan, beberapa koin alternatif justru mengalami kenaikan. Contohnya, token SYRUP dari Maple Finance telah naik sekitar 400% sejak awal tahun ini, dan saat ini telah mencapai titik tertinggi dalam sejarah.

Meskipun sebuah lembaga investasi telah mencantumkan Maple Finance dalam daftar 20 token yang patut diperhatikan pada kuartal kedua tahun 2025, analisis terhadap proyek ini dalam komunitas Tiongkok masih cukup sedikit.

Di tengah banyaknya gangguan informasi, kita tampaknya mengabaikan satu garis besar yang jelas tetapi tidak langsung terkait dengan kebanyakan orang dalam versi saat ini - masuknya institusi.

Produk kripto yang ditujukan untuk pengguna individu bermunculan satu demi satu, tetapi persaingan juga semakin ketat, dan kurangnya likuiditas di dalam industri juga mengurangi fundamental mereka. Sebaliknya, layanan untuk institusi merupakan jalur pengembangan yang berbeda. Produk semacam ini mungkin tidak begitu intuitif, dengan ambang yang lebih tinggi, tetapi dalam konteks masuknya institusi saat ini, justru dapat menjadi peluang yang terabaikan.

Maple Finance jelas telah menangkap tren ini.

Proyek ini berfokus pada penyediaan layanan pinjaman dengan agunan rendah dan investasi stablecoin untuk lembaga, seperti obligasi negara AS yang tertokenisasi dan kumpulan piutang perdagangan. Skala manajemen asetnya (AUM) diperkirakan akan melampaui 2 miliar dolar AS pada Juni 2025, dengan target klien termasuk hedge fund tradisional, organisasi otonom terdesentralisasi, dan perusahaan perdagangan kripto.

Kenaikan harga SYRUP yang bertentangan dengan tren pasar mungkin mencerminkan bahwa pasar telah menemukan kembali nilai potensial dari Maple.

Token ini saat ini memiliki kapitalisasi pasar sekitar 700 juta USD. Jika dibandingkan dengan beberapa koin meme yang hanya didorong oleh emosi dan dengan mudah mencapai kapitalisasi pasar di atas 1 miliar USD pada putaran pasar sebelumnya, apakah SYRUP dianggap overvalued atau undervalued?

Tentu saja, proyek di jalur yang berbeda tidak dapat dibandingkan hanya berdasarkan nilai pasar, kita perlu memahami lebih dalam tentang model bisnis Maple Finance.

Menyediakan layanan pinjaman on-chain untuk institusi

Maple Finance adalah platform keuangan terdesentralisasi multichain yang beroperasi di jaringan Ethereum, Solana, dan Base, khususnya menyediakan layanan pinjaman dan investasi on-chain untuk klien institusi seperti hedge fund, organisasi otonomi terdesentralisasi, dan perusahaan perdagangan kripto.

Singkatnya, ini dapat dianggap sebagai alat manajemen aset, yang membantu institusi besar dalam melakukan pinjaman, pengelolaan dana, atau investasi di blockchain, menghindari proses rumit dan tingkat pengembalian yang rendah dari bank tradisional.

Sejak didirikan pada tahun 2019, Maple telah berkembang menjadi platform yang matang. Pada Juni 2025, ukuran pengelolaan asetnya mencapai 2,4 miliar dolar, dengan total nilai terkunci sebesar 1,8 miliar dolar.

Meskipun terutama ditujukan untuk pengguna institusi, peran yang terlibat dalam Maple Finance bervariasi, pengguna dapat memilih untuk menjadi pemberi pinjaman, pemegang staking, peminjam, atau wakil dari suatu kolam pinjaman.

Peminjam biasanya adalah institusi yang membutuhkan dana, seperti perusahaan perdagangan kripto, yang menggunakan aset digital seperti Bitcoin atau Ethereum sebagai jaminan untuk meminjam stablecoin USDC. Institusi ini sering kali memerlukan likuiditas dengan cepat, sementara proses persetujuan dalam sistem keuangan tradisional terlalu panjang dan sulit memenuhi kebutuhan mereka.

Peminjam menyediakan likuiditas, seperti menyetor USDC atau ETH, untuk mendapatkan bunga. Daya tarik Maple bagi peminjam adalah suku bunga tahunan yang tinggi dan mekanisme pengelolaan dana yang transparan.

Penjaga kolam adalah tim profesional yang bertugas menilai kredit peminjam dan memastikan keamanan pinjaman. Untuk mengurangi risiko pemberi pinjaman, Maple memungkinkan penjaga kolam untuk melakukan penyaringan ketat terhadap peminjam dan memantau kinerja pinjaman secara real-time.

Staker yang memegang token SYRUP dapat membagi risiko dan berbagi hadiah melalui staking. Jika terjadi gagal bayar pinjaman, SYRUP mereka dapat digunakan untuk menutupi kerugian; sementara dalam kondisi normal, mereka juga dapat menerima hadiah tambahan yang diberikan oleh platform.

Oleh karena itu, proses yang khas adalah: peminjam mengajukan permohonan pinjaman, penjamin kolam melakukan verifikasi kualifikasi, pemberi pinjaman menyediakan dana, penjamin memberikan jaminan, kontrak pintar secara otomatis mengeksekusi pencairan dan pembayaran kembali, dan keuntungan dibagi sesuai dengan posisi masing-masing peran.

Dalam produk pinjaman, Maple dibagi menjadi dua kategori: "Akses Terbuka" dan "Akses Lisensi".

Akses terbuka termasuk SyrupUSDC, yang menawarkan tingkat pengembalian tahunan sebesar 6,4%, cocok untuk investasi individu dan institusi kecil. SyrupUSDC adalah produk pendapatan berbasis USDC, di mana dana masuk ke dalam kolam likuiditas dan diinvestasikan dalam pinjaman yang over-collateralized (peminjam harus menyediakan aset yang melebihi 50% dari nilai pinjaman), tanpa persyaratan jumlah minimum, menekankan likuiditas dan stabilitas.

Akses izin ditujukan untuk klien institusi, termasuk Blue Chip (7% APY), High Yield (9,7% APY) dan Bitcoin Yield (4-6% APY), memerlukan verifikasi identitas, dengan investasi minimum sebesar 100.000 USD, dan menyediakan layanan eksklusif sepanjang waktu.

Layanan eksklusif di sini mirip dengan penasihat pribadi di bank swasta, di mana klien institusi dapat menikmati bantuan satu-satu sepanjang waktu, termasuk perancangan skema pinjaman, saran pengelolaan dana, dan penyelesaian masalah darurat.

Investasi Blue Chip adalah pinjaman dengan peringkat kredit tinggi, mirip dengan "saham blue chip" tradisional, dengan risiko yang lebih rendah; High Yield berfokus pada portofolio pinjaman dengan risiko tinggi dan imbal hasil tinggi; Bitcoin Yield memanfaatkan jaminan BTC, memungkinkan pemegangnya mendapatkan pendapatan pasif.

Dari Krisis DeFi ke Skala Pengelolaan Aset 2 Miliar

Mekanisme pinjaman adalah keunggulan inti Maple. Namun, bisnis pinjamannya tidak berjalan mulus pada awalnya.

Pada tahun 2022, industri keuangan terdesentralisasi mengalami pukulan berat: sebuah proyek terkenal runtuh, sebuah perusahaan modal besar bangkrut, yang menyebabkan banyak platform DeFi terjebak dalam krisis likuiditas, Maple juga tidak terhindar.

Pada awalnya, Maple menggunakan model sebagian jaminan, yaitu saat mengajukan pinjaman, tidak memerlukan jumlah jaminan yang mencukupi, dan lebih mengandalkan reputasi peminjam untuk penilaian. Model ini memiliki risiko yang lebih tinggi dan lebih rentan terhadap peristiwa pasar ekstrem, yang menyebabkan ukuran manajemen asetnya menyusut hingga 200 juta dolar; pada periode tertentu, model sebagian jaminan bahkan menyebabkan tingkat wanprestasi melonjak di atas 5%.

Menghadapi krisis, Maple dengan tegas melakukan transformasi. Pada tahun 2023, platform ini memperkenalkan over-collateralization (rasio kolateral 150%) dan mekanisme perjanjian pihak ketiga. Peminjam menggadaikan BTC untuk meminjam USDC, lembaga pihak ketiga memantau nilai kolateral, dan Maple menjalankan kontrak pintar. Jika harga BTC turun di atas ambang batas, pihak ketiga akan memicu likuidasi untuk melindungi kepentingan pemberi pinjaman.

Penyesuaian desain produk tidak hanya memulihkan kepercayaan pasar, tetapi juga menyediakan lingkungan peminjaman yang lebih aman bagi klien institusi.

Sejak awal tahun ini, dengan narasi utama pasar kripto beralih dari spekulasi individu ke dominasi institusi, serta lebih banyak dana yang mencari imbal hasil rendah risiko dan tanpa risiko, Maple Finance menunjukkan momentum pemulihan yang kuat:

Produk unggulan Maple, SyrupUSDC (stablecoin hasil berbasis USDC), telah melihat total nilai terkunci meningkat dari 166 juta dolar AS menjadi 775 juta dolar AS dalam 11 bulan, mencerminkan lonjakan permintaan pasar terhadap produk Maple.

Selain itu, sejak Januari 2025, Aset yang Dikelola (AUM) melonjak hampir 10 kali lipat, dengan pinjaman aktif yang belum dibayar dalam protokol meningkat menjadi sekitar 880 juta dolar AS, menjadikan Maple salah satu penyedia pinjaman kripto terbesar.

Sementara itu, meningkatnya permintaan pinjaman juga membuat pendapatan platform menjadi menguntungkan. Karena Maple mengenakan biaya 0,5-2% untuk setiap pinjaman, pendapatan bulanan pada bulan Mei 2025 melebihi 1 juta dolar AS, mencetak rekor pertumbuhan pendapatan selama tiga bulan berturut-turut.

Di antara aliran kas yang signifikan ini, 20% dari biaya akan digunakan untuk membeli kembali token SYRUP sebagai imbalan bagi para staker. Ini mungkin juga sebagian menjelaskan alasan kenaikan token SYRUP yang bertentangan dengan tren pasar sejak awal tahun ini.

Pada bulan Mei tahun ini, sebuah perusahaan jasa keuangan terkenal di seluruh dunia mengumumkan rencana pinjaman Bitcoin (BTC) senilai 2 miliar dolar dan memilih Maple sebagai mitra pilihan.

Sebagai lembaga keuangan yang didirikan pada tahun 1945, perusahaan ini memiliki bisnis yang mencakup perdagangan obligasi, real estate, dan teknologi keuangan, menjadi perwakilan dari keuangan tradisional. Bergabungnya mereka juga menandai pengakuan raksasa tradisional terhadap kredit di blockchain.

Institusi sering kali memerlukan pembiayaan jangka pendek yang fleksibel, sementara efisiensi pinjaman dari lembaga perbankan tradisional rendah, hal ini menjadikan layanan kustom Maple dan mekanisme akses yang lebih longgar sebagai alternatif untuk pinjaman institusi.

Alasan Kebangkitan SYRUP di Tengah Tantangan

Mengapa SYRUP dapat naik meskipun pasar mengalami penurunan?

Permintaan pinjaman dari institusi sebagian menjawab pertanyaan ini, tetapi dari sudut pandang yang lebih mikro, status token SYRUP saat ini yang hampir sepenuhnya beredar juga mengurangi kemungkinan tekanan jual.

Jika kita menganalisis penyebabnya dengan lebih sistematis, "dividen versi" mungkin adalah jawaban yang paling sederhana. Secara spesifik, dividen ini dapat diuraikan menjadi beberapa poin berikut:

Karakteristik Aset Safe Haven:

Saat pasar kripto turun, investor cenderung memilih aset dengan risiko rendah dan imbal hasil tinggi. Produk stablecoin Maple (seperti kolam obligasi pemerintah) dan pinjaman over-collateralized menawarkan imbal hasil yang stabil (5-20% APY), menjadikannya pilihan ideal untuk aset yang aman.

Produk Pendapatan Bitcoin (BTC Yield) memberikan cara bagi pemegang BTC untuk mendapatkan pendapatan tanpa harus menjual aset, menarik banyak dana institusi.

Penerima Manfaat Langsung dari Narasi Stablecoin:

Minat lembaga keuangan tradisional terhadap blockchain yang meningkat telah mendorong pertumbuhan pasar stablecoin. Maple sebagai "mesin pinjaman tingkat institusi" dalam keuangan terdesentralisasi, mendapatkan manfaat langsung dari tren ini. Skala dana investor institusi yang besar dan stabil mengimbangi fluktuasi sentimen di pasar ritel.

Differensiasi Kompetisi：

Dibandingkan dengan protokol yang ditujukan untuk ritel, fokus institusi dan stablecoin dari Maple memberikan keunggulan di pasar yang tersegmentasi. Meskipun pesaingnya memiliki kekuatan yang besar, transparansi dan fleksibilitas on-chain dari Maple lebih cocok untuk institusi yang berasal dari kripto.

Penentuan kebutuhan produk oleh tim:

Ketika beberapa proyek DeFi mulai fokus pada teknologi dasar, infrastruktur, dan peningkatan kinerja, pendiri Maple dalam sebuah wawancara menyatakan pandangan tentang tidak membangun infrastruktur hanya untuk membangun infrastruktur:

"Kami hanya akan meluncurkan fitur baru ketika itu dapat menyelesaikan masalah inti kami... Saat ini, tujuan utama kami adalah menginvestasikan lebih banyak dana ke dalam pinjaman, kami tidak perlu mengejar kecepatan transaksi yang ekstrem."

Peringatan Investasi

Meskipun fundamental menunjukkan kinerja yang stabil dan harga koin terus meningkat, investor tetap harus berhati-hati dan menghindari membeli secara membabi buta.

Pasar kripto telah memiliki terlalu banyak contoh yang menunjukkan bahwa proyek berkualitas tidak selalu sama dengan kenaikan berkelanjutan token. Beberapa pergerakan dana di blockchain SYRUP tampaknya menunjukkan bahwa para pemenang awal sedang keluar.

Laporan dari suatu platform analisis data menunjukkan bahwa telah terjadi tanda-tanda keluarnya sejumlah besar dana dari dana pintar dan dana investasi.

Misalnya, sebuah lembaga investasi terkenal telah menyetor lebih dari 10,5 juta SYRUP ke dompet sebuah bursa dalam 34 hari terakhir. Lembaga investasi lainnya telah mengirim lebih dari 1,75 juta dolar SYRUP ke dompet pedagang yang dikenal dalam beberapa hari terakhir. Begitu pula, ada lembaga lain yang mengirim SYRUP ke dompet perantara, kemudian dipindahkan ke bursa.

Dari keseluruhan situasi dalam 90 hari terakhir, jumlah dana pintar yang memegang SYRUP telah menurun lebih dari 83%, sementara saldo SYRUP di bursa meningkat sebesar 96%, yang jelas merupakan tanda awal penarikan dana.

Namun pada saat yang sama, beberapa investor besar juga mulai mengumpulkan SYRUP, selama 90 hari terakhir, jumlah kepemilikan investor besar meningkat sebesar 116.000%.

Menggabungkan data-data ini, pasar mungkin telah mencapai titik perputaran dan perbedaan, mengikuti tindakan pihak manapun mengandung risiko investasi.

Secara keseluruhan, model bisnis yang sesuai dengan tren pasar saat ini memberikan ruang pengembangan yang lebih besar bagi Maple. Namun, pada titik tertentu, bersikap menunggu mungkin merupakan pilihan yang lebih aman.

![Interpretasi Maple Finance: Menangkap Garis Utama Institusional, Kapitalisasi Pasar Pernah Mencapai Rekor Tinggi](