Pasar memasuki tahap "disorder ekspektasi", fokus pada pertahanan sambil menunggu kesempatan

Pandangan Inti

1. Jalur kebijakan non-linier: Perbedaan yang jelas dalam kebijakan tarif, fluktuasi jangka pendek yang tidak menentu, sulit untuk membentuk konsistensi jangka panjang. Kebijakan yang berulang kali mengganggu kepercayaan pasar, memperburuk volatilitas harga aset.

2. Perbedaan antara data keras dan lunak: Meskipun data keras jangka pendek seperti ritel kuat, data lunak seperti kepercayaan konsumen telah melemah secara menyeluruh. Keterlambatan ini, ditambah dengan gangguan kebijakan, membuat pasar sulit untuk mengerti arah makro secara akurat.

3. The Federal Reserve is under pressure: the current situation is that inflation is not stable but is forced to consider cutting interest rates, and the core contradiction is becoming increasingly acute.

Risiko Utama

1. Kebingungan harapan kebijakan: Risiko terbesar tidak terletak pada nilai tarif tertentu, tetapi pada hilangnya kredibilitas kebijakan.

2. Harapan pasar kehilangan arah: jika dianggap bahwa Federal Reserve akan terpaksa melonggarkan kebijakan di tengah inflasi tinggi/resesi ekonomi, hal ini dapat memicu pelebaran spread kredit dan kenaikan suku bunga jangka panjang.

3. Risiko stagflasi meningkat: Data keras sementara tertutupi oleh efek pembelian, risiko perlambatan konsumsi yang nyata sedang terakumulasi.

Saran Strategi

1. Mempertahankan strategi defensif: Saat ini kekurangan alasan sistematis untuk melakukan pembelian, disarankan untuk menghindari mengejar aset dengan sifat agresif.

2. Perhatikan kurva suku bunga: Waspadai ketidaksesuaian antara penurunan di ujung pendek dan kenaikan di ujung panjang, yang mungkin memberikan tekanan pada aset dengan valuasi tinggi dan kredit.

3. Pertahankan pemikiran batas bawah: Penyesuaian volatilitas dapat membawa peluang struktural, tetapi perlu mengontrol posisi dan ritme dengan baik.

Tinjauan Pasar

• Tiga indeks saham AS berfluktuasi turun minggu ini, saham teknologi memimpin penurunan
• Emas terus naik, mencapai rekor tertinggi sepanjang masa
• Harga minyak mentah berhenti jatuh dan mulai pulih, harga tembaga sedikit menghangat.
• Bitcoin mempertahankan fluktuasi sempit

Analisis Data Ekonomi

1. Kebijakan tarif menunjukkan perpecahan internal, jalur pelaksanaan non-linier, menjadi penyebab terus-menerus dari fluktuasi pasar. Sasaran tarif Trump memiliki kontradiksi internal, lebih mirip alat politik daripada alat pengendalian makro yang berkelanjutan.

2. Survei ekspektasi inflasi Federal Reserve New York menunjukkan bahwa ekspektasi jangka panjang menurun tetapi ekspektasi jangka pendek meningkat. Konsumen semakin pesimis tentang prospek ekonomi, dan ekspektasi resesi mulai menyebar.

3. Data ritel bulan Maret menunjukkan hasil yang cerah, tetapi mungkin menutupi pelemahan nyata dalam konsumsi. Perbedaan antara data ekonomi keras dan lunak biasanya terjadi pada periode ketegangan kebijakan yang intens, dan bisa jadi merupakan fase transisi sebelum stagflasi/resepsi.

Likuiditas dan Suku Bunga

• Perubahan kurva imbal hasil obligasi AS mencerminkan penguatan ekspektasi pemotongan suku bunga, tetapi risiko inflasi perlu dinilai kembali.
• Ekspektasi pasar terhadap "Federal Reserve terpaksa menurunkan suku bunga" meningkat
• Pernyataan pejabat Federal Reserve bersifat hawkish, bertujuan untuk menstabilkan manajemen ekspektasi

Prospek Minggu Depan

1. Kebijakan tarif mungkin akan terus berulang, mengganggu ekspektasi pasar secara berkelanjutan.

2. Penyimpangan antara data keras dan lunak semakin tajam, kebijakan terhambat oleh batasan politik dan fiskal

3. Volatilitas atau menjadi indikator awal

Saran Investasi

1. Pertahankan struktur pertahanan, hindari agresi berlebihan

2. Memantau sinyal "disorder yang diharapkan", waspada terhadap perluasan spread kredit

3. Membangun pemikiran dasar, mengontrol posisi, dan mempertahankan kesempatan invers yang moderat