Evolusi Kerangka Kebijakan Pengawasan Aset Virtual di Hong Kong

Dalam beberapa tahun terakhir, aset virtual telah berkembang pesat di seluruh dunia, menantang sistem keuangan tradisional dan kerangka regulasi. Karakteristik volatilitas tinggi dan leverage tinggi dari aset virtual memberikan banyak tantangan bagi otoritas pengatur dan platform perdagangan, seperti pengawasan aliran dana lintas batas, identifikasi identitas pelanggan, pencegahan risiko keuangan sistemik, dan lain-lain. Masalah-masalah ini menunjukkan bahwa regulasi aset virtual pasti merupakan isu kompleks yang memerlukan kolaborasi dari berbagai pihak.

Hong Kong sebagai pusat keuangan global terbesar ketiga di dunia memainkan peran penting dalam regulasi aset virtual. Ia harus mempromosikan perkembangan pasar keuangan aset virtual global, sekaligus memenuhi tuntutan pusat terhadap stabilitas keuangan, mencari keseimbangan antara menghubungkan pasar modal internasional dan keamanan keuangan daratan. Selain itu, Hong Kong juga merupakan jendela dan ladang percobaan penting bagi Tiongkok dalam menjelajahi perkembangan pasar keuangan yang muncul. Oleh karena itu, jalur regulasi aset virtual di Hong Kong adalah proses yang terus-menerus menyeimbangkan globalisasi dan lokalitas, inovasi dan kehati-hatian.

2017-2021: Dari Peringatan Risiko ke Bentuk Awal Sistem

Tahap ini adalah "masa awal" regulasi aset virtual di Hong Kong, yang terutama berfokus pada peringatan risiko dan secara bertahap memperkenalkan elemen regulasi percobaan. Sikap regulasi bertransisi dari kehati-hatian menjadi pengaturan yang teratur.

Pada September 2017, Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong mengeluarkan pernyataan mengenai penawaran koin perdana, menunjukkan bahwa beberapa ICO dapat dianggap sebagai sekuritas dan perlu diatur. Pada bulan Desember tahun yang sama, komisi tersebut meminta lembaga keuangan untuk mematuhi peraturan keuangan yang ada saat menyediakan produk terkait cryptocurrency.

Pada November 2018, Komisi Sekuritas mengusulkan untuk memasukkan platform perdagangan aset virtual yang memenuhi syarat ke dalam kotak pasir regulasi, dan menetapkan peraturan investor profesional, melarang leverage dan produk derivatif, serta batasan perdagangan ICO sebagai kerangka regulasi.

Pada tahun 2019, Otoritas Jasa Keuangan lebih lanjut memperjelas definisi STO dan tanggung jawab perantara, serta mengusulkan sistem perizinan untuk platform perdagangan aset virtual.

Pada tahun 2020 hingga 2021, Hong Kong mulai mempertimbangkan untuk memasukkan penyedia layanan aset virtual ke dalam sistem perizinan, yang mengharuskan para pelaku untuk mengajukan izin dan mematuhi peraturan anti pencucian uang.

Pada tahap ini, Hong Kong secara bertahap beralih dari pemberitahuan risiko ke pengaturan perilaku yang lebih konkret, dan mulai mendefinisikan tanggung jawab para pelaku pasar. Regulator menyadari bahwa aset virtual akan menjadi bagian penting dari pasar keuangan, dan sikap mereka secara bertahap beralih ke pengelolaan yang positif. Namun, prinsip "partisipasi sukarela" masih diterapkan pada pihak-pihak dalam ekosistem, dan bentuk awal mekanisme lisensi diperkenalkan.

Perlu dicatat bahwa mekanisme "sandbox regulasi" telah diperkenalkan untuk mengatur platform perdagangan aset virtual. Mekanisme ini memungkinkan perusahaan fintech baru untuk menguji model bisnis inovatif dalam lingkungan tertentu, mencerminkan inklusivitas dan makna praktis dari regulasi.

2022: Titik Kunci Perubahan Kebijakan

Tahun 2022 menjadi titik balik dalam kebijakan pengaturan aset virtual di Hong Kong. Pada 31 Oktober, Departemen Keuangan merilis pernyataan kebijakan pertama mengenai pengembangan aset virtual di Hong Kong, yang secara jelas menyatakan akan "secara aktif mendorong" perkembangan ekosistem aset virtual. Pernyataan ini tidak hanya mengusulkan penerapan sistem lisensi VASP, tetapi juga mendukung tokenisasi, obligasi hijau, dan NFT serta skenario baru lainnya, menandakan pergeseran pemikiran regulasi dari "berbasis risiko" menjadi "berbasis peluang".

Ada dua alasan utama di balik perubahan ini:

Pertama, persaingan internasional semakin ketat, Hong Kong perlu mempertahankan posisinya sebagai pusat keuangan. Berbagai pusat keuangan utama di dunia semakin memperkuat penempatan aset virtual, Hong Kong harus menyesuaikan kebijakan untuk memperebutkan sumber daya industri.

Kedua, perkembangan aset virtual telah melahirkan berbagai kebutuhan. Hong Kong membutuhkan terobosan baru dalam industri keuangan; daratan Tiongkok berharap ada "ladang percobaan" yang mematuhi regulasi untuk mengeksplorasi ekonomi digital; kelompok praktisi ingin menemukan tempat yang sesuai dengan regulasi; platform perdagangan mendambakan perlindungan hukum dan keabsahan. Kebutuhan ini berkumpul, menyediakan kondisi untuk pelonggaran kebijakan aset virtual di Hong Kong.

Perubahan ini tidak hanya berkaitan dengan pemenuhan pasar keuangan yang inovatif, tetapi juga merupakan pilihan strategi proaktif Hong Kong untuk mempertahankan posisi sebagai pusat keuangan di tengah lingkungan internasional yang kompleks.

2023 - Sekarang: Kebijakan regulasi yang cepat berevolusi, mendalam, dan bertransformasi

Sejak tahun 2023, regulasi aset virtual di Hong Kong secara resmi memasuki tahap "implementasi praktis". Model percobaan yang lalu secara bertahap digantikan oleh sistem hukum dan lisensi yang lengkap dan wajib, dan kebijakan telah berkembang dari "pernyataan" menjadi "pelaksanaan".

Pada bulan Februari 2023, Pemerintah Daerah Khusus Hong Kong menerbitkan obligasi hijau tertoken pertama. Pada bulan Juni, Komisi Sekuritas secara resmi menerapkan "Pedoman Platform Perdagangan Aset Virtual", memulai sistem pemberian lisensi VASP. Pada bulan yang sama, "Peraturan (Revisi) tentang Pemberantasan Pencucian Uang dan Pendanaan Terorisme" mulai berlaku, platform perdagangan aset virtual harus beroperasi dengan lisensi. Pada bulan Agustus, bursa berlisensi pertama yang dibuka untuk ritel lahir.

Pada bulan November 2023, Komisi Pengawas Sekuritas merilis surat edaran mengenai kegiatan yang dilakukan oleh perantara yang terkait dengan sekuritas tokenisasi. Pada bulan Desember, Otoritas Moneter dan Komisi Pengawas Sekuritas secara bersama-sama merilis versi terbaru dari "Surat Edaran Kegiatan Terkait Aset Virtual untuk Perantara", yang pertama kali memperbolehkan penjualan ETF terkait aset virtual.

Pada Januari 2024, penerbitan sekuritas tokenisasi yang pertama yang berlaku untuk hukum Hong Kong. Pada bulan Maret, Otoritas Moneter Hong Kong meluncurkan "Proyek Ensemble", untuk mengeksplorasi integrasi aset tokenisasi dengan mata uang digital bank sentral wholesale. Pada bulan Juli, Otoritas Moneter Hong Kong meluncurkan program sandbox regulasi stablecoin.

Pada bulan Agustus dan September 2024, beberapa proyek RWA akan dilaksanakan di Hong Kong.

Pada bulan Februari 2025, Menteri Keuangan mengumumkan akan merilis pernyataan kebijakan aset virtual yang kedua. Pada bulan yang sama, dana tokenisasi pertama yang ditujukan untuk investor ritel disetujui.

Pada Maret 2025, jumlah bursa berlisensi meningkat menjadi 10, dengan 8 sedang dalam proses persetujuan. Otoritas Sekuritas menerbitkan peta jalan regulasi "A-S-P-I-Re" untuk memperdalam perkembangan pasar.

Ciri-ciri Sistem Regulasi Hong Kong

Hong Kong menerapkan strategi "regulasi berbasis cap" untuk mengatur aset virtual berdasarkan kerangka hukum yang ada, dengan menerbitkan panduan atau surat edaran untuk melakukan regulasi "perbaikan" terhadap aset digital, alih-alih menyusun kode hukum baru yang khusus.

Strategi ini mencerminkan pandangan pemerintah Hong Kong terhadap aset virtual: pada dasarnya tidak berbeda dengan aset keuangan tradisional, dapat dianggap sebagai bentuk perpanjangannya. Oleh karena itu, selama menjaga tiga garis pertahanan yaitu kepatuhan keuangan, anti pencucian uang, dan perlindungan investor, maka dapat dimasukkan ke dalam pengelolaan sistem regulasi keuangan yang ada.

Regulasi "patchwork" di Hong Kong adalah cara yang lebih efisien dan adaptif di bidang ini. Ini tidak hanya mengurangi biaya koordinasi regulasi, tetapi juga membangun jembatan antara lembaga keuangan dan perusahaan teknologi baru, sehingga transformasi sistem dan perkembangan industri dapat berintegrasi dengan baik.