オンチェーン借貸:投機から実用化への発展の道

オンチェーン貸付協定は、分散型金融の重要な構成要素として、グローバルなユーザーに対して公平で効率的な資本調達の手段を提供し、経済成長を促進することを目指しています。しかし、現在のオンチェーン貸付の主要なユーザーは依然として暗号通貨の分野に限られており、その用途も投機取引に集中しているため、市場の潜在能力が大きく制限されています。

この記事では、オンチェーン貸付がどのようにしてユーザー群を徐々に拡大し、より生産的な貸付シーンに移行していくのか、同時に直面する可能性のある課題にどのように対処するのかを探ります。

オンチェーン借貸の現状

近年、オンチェーン貸付市場は概念段階から迅速に複数の成熟したプロトコルに発展し、何度も市場の激しい変動の試練を経験しました。現在までに、これらのプロトコルは合計で437億ドルの預金を集め、186億ドルの未払いローンを発行しました。

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現在、オンチェーン貸付の主な需要源は以下を含みます:

• 投機取引:暗号投資家はレバレッジを利用してより多くの暗号資産を購入する
• 流動性の獲得: 投資家は借入を通じて暗号資産の流動性を得て、資産を直接売却することを避ける
• アービトラージフラッシュローン: トレーダーが超短期のローンを利用してアービトラージ取引を行う

これらのアプリケーションは主に暗号通貨ユーザーにサービスを提供し、投機を主な目的としています。しかし、オンチェーン貸付の潜在能力はこれだけにとどまりません。世界の320兆ドルの未払い債務総額と比較すると、オンチェーン貸付プロトコルの現在の186億ドルの未払いローン規模は依然として取るに足りないものです。

オンチェーン貸出がより生産的な資本用途(である小企業融資、個人の自動車購入または住宅ローン)に転換するにつれて、その市場規模は数量的な成長を実現することが期待されます。

オンチェーン貸し借りの未来の発展方向

オンチェーン貸付の実用性を向上させるためには、2つの重要な改善を行う必要があります:

1. 担保資産の範囲拡大

現在、利用可能な担保としての暗号資産はごくわずかであり、これが潜在的な借り手の数を大幅に制限しています。さらに、暗号資産の高いボラティリティに対応するために、既存のオンチェーン貸付は通常、高い担保率を要求し、借り入れ需要をさらに抑制しています。

受け入れ可能な担保資産の範囲を拡大することで、より多くの投資家が自らの投資ポートフォリオを利用して借り入れを行うことができるだけでなく、オンチェーンの貸出プロトコルの貸出能力を向上させることができます。

2. 超低額住宅ローンの推進

現在、大多数のオンチェーン貸し出しプロトコルは過剰担保モデルを採用しており、借り手は借入額よりも高い価値の担保資産を提供する必要があります。このモデルは資本利用効率の低下を招き、多くの実際のアプリケーションシーンの実現を困難にしています。

超低額担保貸出を採用することで、オンチェーン貸出はより広範な借り手層をカバーし、その実用性をさらに向上させることができます。

実現パス

1. 担保資産の範囲拡大

資産のトークン化とオンチェーン貸付を組み合わせることで、投資家は暗号資産の一部に限らず、全体の投資ポートフォリオをより効果的に利用して貸付を行うことができ、潜在的な借り手の範囲を広げる。

担保資産の範囲を拡大することは段階的に実施できます:

• 短期:流動性が高く、取引が頻繁な資産(、例えば株式、マネーマーケットファンド、債券など)から始める
• 中期:流動性の低い実物資産(、例えばトークン化された不動産所有権)に拡張します。
• 長期:抵当不動産を担保にしたローンの程度まで発展すること

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2. 低担保貸付の推進

暗号業界では、低額担保貸出の初期需要はマーケットメイカーや他の暗号ネイティブ機関から来る可能性があります。一部の新しいプロジェクトは、Wildcat Financeのように低額担保貸出を再導入しようとしています。

オンチェーン貸出商品の最大の成長機会は、従来の銀行が効果的にカバーできない市場にあります。例えば:

1. 個人貸付市場: 低所得者および中所得者層に対して、より競争力のある貸出金利を提供する
2. 小企業の資金調達: 小企業により便利で効率的な資金調達チャネルを提供する

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解決すべき課題

上述の改善はオンチェーンレンディングの潜在的なユーザー群を大幅に拡大するが、一連の新たな課題も引き起こす。

1. 非流動性資産に裏打ちされた債務ポジションの処理
2. 現物担保資産の清算
3. リスクプレミアムの決定
4. 分散型信用リスクモデルの構築

その他の課題には、オンチェーンプライバシー、担保プールの拡大に伴うリスクパラメータの調整、規制遵守、そして借入れた収益を現実世界でより容易に利用できるようにすることなどがあります。

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まとめ

オンチェーン借貸協定はすでに堅実な基盤を築いていますが、まだすべての潜在能力を発揮していません。未来には、オンチェーン借貸は徐々に暗号ネイティブおよび投機を主としたシナリオから、より効率的で現実世界に関連する金融アプリケーションへと移行していくでしょう。

最終的に、オンチェーンの貸し出しは金融の不平等を解消し、すべての企業と個人が平等に資本を得られるようにすることが期待されています。この目標は、より公平で効率的な金融システムの構築を促進し、私たちが努力すべき方向性です。