GMX V2開発の概要:流動性の伸びとロング・ショートの不均衡

最近、GMXはArbitrumの短期インセンティブプログラム（STIP）で1200万ARBトークンを獲得しました。これはArbitrum上のプロジェクトの中で最も多くのインセンティブです。GMXはこの資金を利用してV2とArbitrum DeFiエコシステムの共同発展を支援すると述べています。この記事では、この資金の使用状況やGMXの発展への影響について考察します。

ARBトークンインセンティブプログラムの概要

11月8日から始まる12週間のSTIPプログラムでは、1200万ARBトークンが段階的に配布されます。これらの資金は主に以下のいくつかの側面に使用されます：

1. GMX V2の永続的な契約と現物の流動性提供者を奨励するために、取引手数料に加えて追加のARBトークンの報酬が得られます。

2. GMX V1のGLPプールからGMX V2のGMプールに流動性を移転するために35万ARBのインセンティブを設ける。

3. GMX取引手数料を助成し、平均取引手数料を0.02%に減らして競争力を向上させます。

4. GMX V2で開発されるプロジェクトに寄付し、最大200万ARBを配分します。

これらの施策は、GMXの全体的な競争力を向上させることを目的とし、同時に流動性と取引量の上昇を促進します。

GMXの流動性&取引データ分析

11月17日現在、GMXのArbitrumインセンティブプログラムは約10日間実施されています。この期間中、GMXの全体的なパフォーマンスは以下の通りです：

• 総流動性：11月8日の4.96億ドルから11月17日の5.28億ドルに上昇し、6.45%の増加。
• GMX V1流動性：4億ドルから3.64億ドルに減少し、減少率は9%です。
• GMX V2流動性：9677万ドルから1.64億ドルへ、上昇率69.5%。

注目すべきは、GMX V2の流動性の顕著な上昇が主にインセンティブプログラム開始の前の2日間に発生し、その後の上昇速度が明らかに鈍化したことです。

未決済建玉の面では、11月8日の1.52億ドルから11月13日の1.82億ドルへと上昇し、その後11月17日の1.37億ドルに減少し、さらにはインセンティブ開始前のレベルを下回りました。

取引量の面では、市場の変動が大きい日の方がより際立っています。例えば、11月9日に5.55億ドルのピークに達し、11月16日は3.65億ドルでした。最近、V1の取引量は依然としてV2を上回っています。

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GMX V2のロングとショートのバランス問題

GMX V2は、一連の手数料調整メカニズムを導入し、アービトラージャーを引き付けることでロングとショートのポジションをバランスさせ、流動性提供者のリスクを低減することを目的としています。しかし、データはこの目標がまだ完全には達成されていないことを示しています：

• GMX V2全体ロング未決済建玉は5166万ドル、ショートは2867万ドルで、依然として大きな差があります。
• 一部の資産、例えばSOL、DOGE、XRPのロングポジションは上限に達しており、ロングとショートの比率が明らかに不均衡です。
• XRP/USD取引ペアを例に挙げると、潜在的なアービトラージの余地はあるものの、複雑な手数料構造や市場の変動により、実際のアービトラージ操作は依然として課題に直面しています。

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まとめ

GMXのArbitrumインセンティブプログラムは初期に確かにGMX V2の流動性の大幅な上昇を促進しましたが、この成長の勢いは持続しませんでした。未決済量と取引量は市場要因の影響を受けやすく、明確な上昇傾向はまだ示されていません。

さらに、GMX V2の各GMプールは依然としてロングとショートの比率の不均衡という問題に直面しています。いくつかのGMプールは高いAPRを提供していますが、ボラティリティの高い暗号通貨が関与しているため、流動性提供者は高いリスクに直面する可能性があります。

総じて、GMX V2は流動性の面で一定の進展を遂げましたが、長短のバランスと持続的な上昇を実現するには依然として改善の余地があります。今後、GMXチームはより堅実な発展を実現するために、インセンティブメカニズムとリスク管理戦略のさらなる最適化が必要かもしれません。