時空を超えた資産革命：株式トークン化とオンチェーン金融の新時代

私たちは暗号通貨業界に浸りきっており、しばしば限られた思考パターンに陥ります。新しい事柄に直面するたびに、まず尋ねます: "これは暗号通貨にどんな利点があるのか? 投機できるのか?" この思考方法は、株式のトークン化に直面する際に特に顕著です。

暗号通貨の観点から見ると、株式のトークン化はあまり意味がないように思えます。毎日300%も変動するミームコインと比べると、日々1-3%の変動しかしない株式トークンはかなり退屈に感じられます。さらに、株式市場と暗号通貨市場の投機にはどんな違いがあるのでしょうか？そのストーリーも魅力的ではありません。このような思考パターンは、よりマクロな視点を無視しています。

私たちは別の視点で考えてみるべきです: おそらく暗号通貨が株式を必要としているのではなく、株式が暗号通貨技術を必要としているのです。

あなたは上場予定の会社のCEOだと仮定してください、目の前には2つの選択肢があります:

一つは伝統的な市場で、毎日7～8時間取引が行われ、週末や祝日は休市で、厳しい地域制限があります。

二は、全天候運作の市場であり、世界中のどのネットワークに接続されたユーザーも取引に参加できます。

あなたはどれを選びますか?

さらに進んで、もしあなたの株式トークンが取引可能なだけでなく、貸出契約で担保として安定通貨を得ることができるとしたら？もし配当株であれば、さまざまな収益商品にパッケージ化される可能性もありますか？これらはすべて、あなたの株式の流動性をロックし、実用性と投機の余地を増加させるでしょう。

明らかに、全天候無国境取引は上場企業を引き付けるのに十分です。第二の市場は、株式のトークン化後にオンチェーン世界に入るモデルです。

暗号通貨市場は株式をそれほど必要としないかもしれませんが、株式は暗号通貨技術を必要とする可能性が高く、特に2025年以降の上場企業にとっては重要です。さもなければ、大量の取引時間、ユーザー群、革新的なプレイスタイルを逃し、最終的には巨大な流動性と市場を失うことになります。長い目で見れば、より多くの取引時間とユーザーを持つオンチェーン株式は、より多くの流動性を得て、価格決定権を握ることになります。

これが株式のトークン化が従来の株式市場に与える影響です。

誰かが尋ねるかもしれません: 株式トークン化は何年も試みられてきましたが、なぜ今突然実現可能になったのですか?

確かに、2017年から株式トークン化の多くのプロジェクトが探索されてきました。例えば、STO発行プラットフォームのPolymathや株式トークン取引所のtZEROなどですが、すべて失敗に終わりました。主な理由は、コンプライアンスの制限や推進のタイミング、推進者の身分の問題です。

2024年以前、株式のトークン化を推進するのは主に暗号通貨のネイティブな力でした。ビットコインETFの承認、伝統的な機関の参入、アメリカでの友好的な政策の導入が行われる前に、暗号通貨は依然として主流ではない個人投資家市場でした。

しかし、2024年から、暗号通貨市場は徐々に政府の指導、政策の道を開き、機関が主導するようになりました。ETFが承認され、伝統的な大手が参入し、アメリカ政府は一連の友好的な政策を打ち出しました。状況は変わりました。

現在、株式トークン化を推進している機関は2つのグループに分かれています:

第一グループ: 一部の新しい投資プラットフォームと暗号通貨取引所

グループ2:世界最大級の資産運用会社と投資銀行

第一グループの機関は、従来の戦略を継続し、伝統的な株式市場のシェアを分流するか、新しいビジネスを拡大しようとしています。しかし、伝統的な取引所にとって、彼らの規模はまだ小さすぎて、真の脅威を構成することはできません。

第二グループこそが重要です。これらの資産管理の巨頭とトップ投資銀行は合計で17兆ドル以上の資産を管理しており、世界のトップ10の株式時価総額の合計の85%に近いです。彼らは巨額の流動性を持っているだけでなく、多くの上場企業の株式発行権と機関取引のユーザーを掌握していますが、唯一欠けているのは自社の株式取引市場です。

資産取引市場は金融界で最も肥沃な部分であり、利益率は非常に高い。従来の市場では、これらの巨頭たちがいくら強力でも、影響を及ぼすことは難しい。しかし、ブロックチェーン技術の出現は、彼らにカーブを超える機会を提供した。2024年から、アメリカの政策はこの新興市場に対してオープンな姿勢を持っており、巨頭たちは自然にこのチャンスを逃すことはないだろう。

株式トークン化は、これらの巨頭が伝統的な株式資産をオンチェーンに移行する第一歩です。彼らはまた、専用のブロックチェーンを構築し、株式ベースのオンチェーン金融商品を発表し、オンチェーン流動性市場を設立し、さらには自社の株式トークン取引所を設立する予定です。

いくつかの取引所が伝統的な市場と直接競争するのに対し、これらの資産管理大手や投資銀行は流動性、発行者、取引ユーザーを直接引き離し、オンチェーンで再配置しています。これは伝統的な市場に対する漸進的な釜底抽薪です。

政策が妨げなければ、巨大利益の前に何も巨頭たちの足を止めることはできません。現在はまだ始まったばかりですが、一度始まれば不可逆的になります。

本ラウンドの株式トークン化の波は、過去とは異なります:タイミングが変わり(、環境が変わり)、政策の支援があり(、推進者も変わり)、株式市場と対等に渡り合える巨頭が直接参戦しています(。

では、オンチェーン株は本当に従来の株式より優れているのでしょうか？オンチェーン金融は本当に従来の金融を凌駕しているのでしょうか？

答えは肯定的です。

前述の全天候グローバルトレーディングの利点に加えて、オンチェーンファイナンスはコストを大幅に削減し、効率を向上させ、資本効率を最大化します。

伝統的な金融市場の最大の運営コストは記帳と決済清算にあります。記帳だけでも、規制、税金、内部管理、ユーザーの多様なニーズに対応しなければなりません。推定では、特定の大手取引所では、毎年の記帳コストが3億〜4億ドルに達し、運営コストの15%〜20%を占めています。

決済清算には仲介機関の手数料が必要で、毎年運営コストの約20%-45%、つまり4-6億ドルに達します。また、米国株の決済時間はT+2であり、リアルタイム決済は実現できず、非常にコストが高く、効率が低いと言えます。

そして、株式がトークン化されると、すべての帳簿はオンチェーンで公開され信頼でき、記帳コストはほぼゼロになります。決済と清算もオンチェーンでリアルタイムに行われ、ユーザーは少額のガス代を支払うだけです。これにより、記帳、決済、清算コストと決済時間が大幅に削減されます。

オンチェーン金融はコスト削減と効率向上を実現するだけでなく、取引時間、地域参入、決済効率における従来の市場の制約を打破し、時間、空間、速度の3つの次元から資本のエネルギーを解放します。

粗略に見積もると、オンチェーン金融の資本効率は従来の金融の27倍になる可能性があります。さらに、オンチェーン金融の極度の柔軟性とコンバイナビリティを加えることで、資本の効率をさらに引き出します。

このように効率的な市場に直面して、伝統的な大手が次々と参入するのも不思議ではありません。ある世界最大の資産運用会社のCEOが言ったように、「未来の株式と債券は、統一されたオンチェーンの台帳上で運用されるでしょう。」

株式のトークン化を推進することは始まりに過ぎず、完全なオンチェーン金融市場を実現するには徹底的な新しい金融運動が必要であり、これを「超時空資産運動」と呼ぶことができます。

この運動は多くの課題に直面しています。現在の株式トークンはオンチェーンのデリバティブのようで、投票権や配当権が不足しています。流動性は伝統的な市場に比べて依然として不足しています。関連する法律はまだ整備中です。

しかし、挑戦の中には機会も含まれています。あるプラットフォームはISINコードを取得することで、株式トークンが伝統的な金融の認識を得ています; また、あるプラットフォームは米国の移転代理ライセンスを取得し、株式トークンが伝統的な取引所の流動性と接続する道を開いています。巨人たちが優れた資産、流動性、機関ユーザーをもたらす中で、これらの問題は一つずつ解決されることが期待されています。

毎回の技術革命は本質的にコスト削減と効率向上の革命です。ブロックチェーンに基づくオンチェーン金融はこの点で従来の金融を完全に圧倒しています。この優位性が確立されると、関連する方々は必ず全力で推進するでしょう。

暗号通貨の従事者にとって、この超時空資産運動は新たな機会をもたらしました。まず、広く採用される分散型の資産発行と取引環境、つまりスマートコントラクトをサポートする主流の公チェーンが必要です。現在、2つの主要な公チェーンが最も有望であり、一つはオンチェーンの金融インフラがより包括的で、資産規模も大きいです。もう一つは高性能なオンチェーン金融の代表として、多くのユーザーと資金を引きつけています。

次に、既存の主要なオンチェーン金融プロトコル、例えば最大のオンチェーン貸出プロトコル、最大の元本分離プロトコル、最大のオンチェーン契約プロトコルなどがあります。これらのプロトコルは将来的に株式トークンをサポートし、ユーザーが株式トークンを担保にしてステーブルコインを借りたり、株式トークンに対して元本分離を行ったり、さらには高レバレッジのロングやショートポジションを開設したりする可能性があります。

起業家は、株式トークンをサポートするオンチェーン金融プロトコルの開発を検討することができます。例えば、株式トークン向けの契約プロトコル、貸出プロトコルなどのインフラストラクチャがあります。

では、シャンザイコインには未来があるのでしょうか？確かなことは、オンチェーン金融インフラストラクチャやコアコンポーネントになれなかったシャンザイコインは、この運動の中で徐々に消えていくでしょう。

最後にビットコインについて話しましょう。それはこのシステムの上に常に存在し、論理は一貫しています:それはオンチェーン金融世界の価値のアンカーであり、デジタルゴールドであり、オンチェーン世界で唯一の通貨です。世界中の国々が絶えず拡大する法定通貨の供給量は、ビットコインの上昇を促進する最大の原動力です。もし法定通貨の供給に上限がなければ、ビットコインの価格にも天井はありません。