A evolução do DEX de Futuros Perpétuos: de um local de negociação de nicho a um motor que impulsiona a adoção na cadeia

Os DEX de Futuros Perpétuos estão a desenvolver-se rapidamente, tendo feito progressos significativos em eficiência, velocidade e escalabilidade. Este artigo tem como objetivo explicar que os DEX de Futuros Perpétuos não se limitam apenas a cenários de negociação, mas estão também a expandir o âmbito de aplicação da blockchain, pavimentando o caminho para a adoção em larga escala do web3.

As exchanges são o núcleo do mercado de criptomoedas, sustentando o funcionamento do mercado através das transações entre usuários. O principal objetivo de qualquer exchange é realizar a correspondência de transações de forma eficiente, rápida e segura. Com base nisso, os DEX fizeram várias inovações sobre os CEX, como eliminar suposições de confiança, evitar intermediários e controle centralizado, permitir que os usuários mantenham o controle sobre seus fundos e permitir que a comunidade participe da atualização e iteração dos produtos.

No entanto, ao revisar a história do desenvolvimento do DeFi, pode-se ver que os DEX, embora tenham várias vantagens, muitas vezes têm um custo de maior latência e menor liquidez, o que é principalmente limitado pela capacidade e latência da blockchain.

De acordo com os dados, o volume de negociação à vista de DEX já representa 15%-20% do volume total de negociações no mercado de criptomoedas, enquanto a negociação de Futuros Perpétuos representa apenas 5%. Desenvolver negócios de Futuros Perpétuos em DEX não é fácil, pois CEX tem vantagens em termos de experiência de produto, controle de market makers, liquidez e combinação de funcionalidades.

A centralização e o monopólio das CEX tornaram-se um problema que os usuários não podem ignorar. Ao aumentar a taxa de utilização e a participação de mercado das DEX, é possível reduzir efetivamente o risco sistêmico e promover o desenvolvimento sustentável do ecossistema cripto.

A ascensão do Ethereum Layer 2 e do ecossistema multi-chain oferece inovações para fontes de liquidez e experiência do usuário, criando condições ideais para o desenvolvimento de DEX. Atualmente, é um ótimo momento para o desenvolvimento de DEX de Futuros Perpétuos.

Futuros Perpétuos na adequação do mercado de produtos no ecossistema cripto

Futuros Perpétuos permitem que os traders mantenham posições indefinidamente, semelhante ao comércio de futuros de balcão nos mercados financeiros tradicionais. A diferença é que os Futuros Perpétuos introduzem o conceito de taxa de financiamento, permitindo que mais investidores de varejo participem, ao mesmo tempo em que constroem o "efeito subamortecido", prevenindo em certa medida um desequilíbrio excessivo na estrutura de longas e curtas.

O volume de negociação mensal atual do mercado de Futuros Perpétuos já ultrapassou 120 bilhões de dólares. Além disso, projetos como a Ethena, que utilizam Futuros Perpétuos como mecanismo subjacente, trouxeram usos diversificados para os Futuros Perpétuos, além da especulação.

Futuros Perpétuos em comparação com contratos futuros tradicionais têm quatro vantagens:

1. Eliminar custos de prorrogação e custos relacionados
2. Evite que os contratos a prazo sejam mais caros
3. O sistema de taxa de financiamento fornece lucros e perdas em tempo real, simplificando os processos de backend.
4. Fornecer um processo de descoberta de preços mais suave

Desde que a BitMEX introduziu os Futuros Perpétuos em 2016, os DEX de Futuros Perpétuos começaram a se desenvolver rapidamente. Hoje em dia, existem DEX de Futuros Perpétuos ativos em várias cadeias, e a negociação de contratos tornou-se uma parte indispensável do ecossistema cripto.

Estudos mostram que, à medida que o volume de negociação de Futuros Perpétuos cresce, o mercado de Futuros Perpétuos já começou a ter uma função de descoberta de preços quando o mercado à vista está inativo. O volume de negociação de Futuros Perpétuos na DEX aumentou de 1 bilhão de dólares em julho de 2021 para 120 bilhões de dólares em julho de 2024, com uma taxa de crescimento anual composta de cerca de 393%.

No entanto, os DEX de Futuros Perpétuos enfrentam um gargalo devido às limitações de desempenho da blockchain. Para promover um maior desenvolvimento do mercado, é necessário resolver esses dois problemas centrais: baixa liquidez na cadeia e alta latência.

Preço do modelo DEX de Futuros Perpétuos

No DEX de Futuros Perpétuos, o mecanismo de precificação é a chave para garantir que os preços de mercado reflitam com precisão a dinâmica de oferta e demanda. Diferentes DEX adotaram vários mecanismos de precificação para equilibrar a liquidez e reduzir a volatilidade. Os principais modelos incluem:

Modo Oráculo

Refere-se a DEX que obtêm dados de preços de exchanges líderes com grande volume de negociação e oferecem serviços. Apesar do risco de manipulação de preços, isso pode reduzir os custos de precificação da DEX. Por exemplo, a GMX obtém dados de preços através do oráculo Chainlink, garantindo precisão e completude. No entanto, essas exchanges dependem fortemente das fontes de dados de preços das exchanges líderes, podendo apenas atuar como receptoras de preços, sem a capacidade de descobrir preços ativamente.

Market Maker Automático Virtual vAMM

O modelo vAMM é inspirado no modelo AMM da Uniswap, mas a piscina de liquidez do vAMM é virtual, simulando o comportamento de compra e venda dos pares de negociação através de um modelo matemático para realizar a precificação. O modelo vAMM suporta a negociação de Futuros Perpétuos, sem a necessidade de investir grandes quantias de capital e não precisa estar associado ao mercado à vista. Atualmente, é utilizado por protocolos como Perpetual Protocol e Drift Protocol. Apesar dos problemas de alta slippage e perda impermanente, devido à sua transparência e características de descentralização, continua a ser um excelente mecanismo de precificação na cadeia.

Livro de ordens off-chain combinado com liquidação na cadeia

Para superar as limitações de desempenho na correspondência de pedidos na cadeia, algumas DEXs adotam um modo misto de livro de pedidos fora da cadeia e liquidação na cadeia. A correspondência de transações é concluída fora da cadeia, enquanto a liquidação e a custódia de ativos são feitas na cadeia. Os ativos dos usuários estão sempre sob sua própria custódia, e riscos como MEV são significativamente reduzidos. dYdX v3, Aevo e Paradex utilizam este modo, aumentando a eficiência enquanto garantem a segurança.

Livro de Ordens na Cadeia

Coloque todos os dados e operações relacionados a pedidos de negociação completamente na cadeia para publicação e processamento. Quase é a solução mais segura, mas limitada pela latência e capacidade da blockchain. Enfrenta riscos como "front-running" e "manipulação de mercado". Blockchains públicas como Solana e Monad estão trabalhando para melhorar a infraestrutura, preparando-se para implementar o livro de ordens totalmente na cadeia. Projetos como Hyperliquid, dYdX v4, Zeta Markets, LogX e Kuru Labs também estão constantemente expandindo o escopo do modelo de livro de ordens totalmente na cadeia.

Obtenção de liquidez DEX e melhorias na experiência do usuário

A liquidez é fundamental para a sobrevivência das exchanges, mas obter liquidez inicial é um problema complicado. As novas DEX geralmente obtêm liquidez através de incentivos e forças de mercado. Mas à medida que o número de DEX aumenta, a quota de mercado de cada DEX diminui, tornando difícil atrair um número suficiente de traders para atingir a "massa crítica" de liquidez.

Para o problema de aquisição de liquidez inicial em DEX, surgiram recentemente duas novas abordagens: um cofre de liquidez ativo apoiado pela comunidade e a aquisição de liquidez entre cadeias.

Hyperliquid é um exemplo típico de um cofre de liquidez ativo apoiado pela comunidade. O cofre HLP utiliza os fundos dos usuários da comunidade para fornecer liquidez ao Hyperliquid, calculando o preço justo através da integração de dados de várias trocas e executando estratégias de liquidez lucrativas.

A alocação de liquidez entre cadeias foi proposta por redes como a Orderly Network e a LogX Network. Permite a criação de uma interface de negociação de Futuros Perpétuos em qualquer cadeia, realizando a alavancagem da liquidez entre todos os mercados. A LogX mantém a liquidez durante períodos de alta volatilidade do mercado, combinando a liquidez nativa na cadeia, a liquidez agregada entre cadeias e a criação de pools AMM neutros a ativos discretos.

Em termos de experiência do usuário, as DEX competem introduzindo funcionalidades como transações isentas de gas, chaves de sessão e login social. As DEX cross-chain estão quebrando limitações ecológicas, e os agregadores de DEX estão integrando a liquidez e as informações de preços de várias DEX em uma única interface. Plataformas como Vooi.io estão desenvolvendo sistemas de roteamento inteligente, integrando várias DEX e funções de ponte cross-chain, proporcionando uma experiência de negociação simples e amigável.

O robô de negociação do Telegram também está constantemente a otimizar a experiência do utilizador, oferecendo alertas de negociação em tempo real, execução de negociações e gestão de carteiras, entre outras funcionalidades. No entanto, os utilizadores devem fornecer a chave privada ao robô, o que pode representar um risco de segurança.

Produtos financeiros inovadores em DEX de Futuros Perpétuos

Futuros Perpétuos de Variância

O conteúdo da negociação é a volatilidade do ativo subjacente e não o preço. A Opyn está desenvolvendo novos produtos de Futuros Perpétuos inovadores, incluindo Stable Perps, Uniswap LP Perps, Normal Perps e Squared Perps. Estes contratos podem ser combinados em estratégias mais complexas, como a "estratégia de caranguejo" e a "estratégia do touro zen".

Pre-Launch Futuros Perpétuos

Permitir que os traders especulem sobre o preço futuro de um token antes de seu lançamento oficial. A Aevo, Helix e Hyperliquid já introduziram este novo modelo. A principal vantagem é oferecer ativos exclusivos que não estão disponíveis em outros canais.

RWA ativos Futuros Perpétuos

Pode tornar-se a principal forma de trazer ativos reais para a cadeia. Comparado à tokenização direta de ativos RWA em spot, é mais simples trazê-los para a cadeia na forma de Futuros Perpétuos. Empresas como Ostium Labs e Sphinx Protocol estão gradualmente se destacando neste campo.

ETP Futuros Perpétuos

Pode ser utilizado para criar ETPs que detêm contratos futuros até à maturidade, como ETF-USO e ETN-VXX. Não é necessário realizar operações de rolagem, o que pode reduzir os custos de transação e o risco de desvalorização do valor líquido dos ativos. Para empresas que necessitam de proteção de exposição económica a longo prazo, mas não requerem entrega física, pode reduzir significativamente os custos operacionais.

Mercado de Previsão

Os DEX de Futuros Perpétuos podem mudar os mercados de previsão ao oferecer um mecanismo de negociação flexível e contínuo, especialmente em eventos irregulares como eleições ou previsões meteorológicas não periódicas. Ao contrário dos mercados de previsão tradicionais, os Futuros Perpétuos permitem a criação de mercados de previsão com base nos dados que o próprio mercado atualiza continuamente.

Isto traz vantagens significativas: a atualização contínua dos dados pode gerar múltiplos submercados nas previsões de longo prazo. Os usuários podem participar das negociações sem esperar pelo resultado final de eventos de longo prazo, podendo comprar e vender com base nas flutuações de curto prazo do mercado. A liquidação em tempo real contínua dos Futuros Perpétuos garante a estabilidade da atividade do mercado, aumenta a liquidez e melhora o envolvimento do usuário.

Futuros Perpétuos DEX: Perspectivas Futuras

O foco futuro pode não ser apenas a cópia das funcionalidades das CEX, mas sim utilizar melhor as vantagens únicas da descentralização. O design ideal deve encontrar um equilíbrio entre eficiência e segurança. Cada vez mais, a participação da comunidade e dos desenvolvedores é valorizada, aumentando o senso de pertencimento e lealdade dos usuários através de várias mecânicas.

Para promover a adoção em massa das criptomoedas, é necessário desenvolver interfaces de usuário mais intuitivas, garantindo que todo o processo de uso seja fluido. Mercados como Hyperliquid, LogX e dYdX abrangem não apenas o setor financeiro, mas também áreas como eleições e esportes, oferecendo novas maneiras para o público participar das negociações de criptomoedas.

Nos próximos dez anos, o DeFi pode cruzar e se fundir com vários campos, como notícias, política e esportes, e tem o potencial de se tornar uma ferramenta amplamente utilizada, impulsionando ainda mais a adoção em massa das criptomoedas.