Encriptação: na cadeia de escambo

Neste artigo, exploraremos duas pistas lógicas interconectadas: a primeira pista rastreia a evolução das tecnologias de liquidez do DeFi, enquanto a segunda elucida o impacto transformador das trocas na cadeia sob a perspectiva da história do desenvolvimento econômico. Este artigo visa confirmar que uma profunda revolução do DeFi está prestes a chegar: tudo o que é necessário é um pouco mais de paciência. Aqueles que persistem no idealismo e são construtores visionários serão eventualmente recompensados pelo mercado.

Nós acompanhamos de perto o desenvolvimento do mercado da exchange descentralizada (DEX), para ilustrar que a emergência da troca de bens na cadeia não é mera coincidência, mas sim um verdadeiro divisor de águas. Representa um capítulo importante na história dos construtores do Web3. A realização de suas funcionalidades requer uma grande quantidade de inovações e melhorias, não apenas dentro do DEX, mas também na camada de infraestrutura subjacente.

Se a troca na cadeia se tornar um marco histórico importante, acreditamos que todos os esforços e contribuições relevantes devem ser devidamente comemorados.

Será que perdemos o controle sobre o ritmo da encriptação?

Desde janeiro de 2023, impulsionado pela aprovação de ETFs e novas expectativas de afrouxamento quantitativo, o Bitcoin se recuperou de um ponto baixo para um novo máximo. No entanto, o preço da maioria das altcoins não se comportou da mesma forma que antes; após o BTC criar espaço para a imaginação, mostrou uma dinâmica de alta mais forte. Alguns investidores, devido ao desempenho do mercado de tokens VC com alta valorização e baixa liquidez, zombam da verdadeira inovação e veem o mundo da encriptação como um campo criminoso. Em algumas conferências da indústria, líderes de alguns builders do setor foram até francos, chamando toda a indústria de algo semelhante a um cassino. Muitos entusiastas da encriptação estão encantados com a emoção dos jogadores PvP( enfrentando). O desempenho geral do mercado mostra que os memecoins foram muito procurados no início do mercado em alta, mas os tokens de valor foram ignorados pelo mercado, ausentes de todo o ciclo de alta.

Nesta ronda de mercado em alta, muitos veteranos sentem que desta vez é realmente diferente, até superando a frieza da indústria de 2018-2019. Alguns desenvolvedores estão confusos e começam a questionar as suas intenções iniciais ao entrar no setor: a encriptação realmente pode mudar o mundo real? Desde o ano passado, com a ascensão gradual da IA, muitas pessoas estão a direcionar a sua atenção para a inteligência artificial, enquanto ainda mais pessoas permanecem indecisas.

Por que o mercado de encriptação de moedas está diferente desta vez?

Não podemos ignorar a influência do capital de risco e da ganância das equipas, desvio de interesses, comportamentos antiéticos e pensamento de curto prazo. O mercado está há muito tempo na floresta sombria. Além do código, não existem muitas regras para regular os participantes. Embora estes problemas existam há muito tempo, não são suficientes para explicar a fraqueza deste ciclo de mercado em alta.

Assim, apresentamos uma razão adicional: a autoexpansão dentro do mercado de encriptação já não é suficiente para fornecer a liquidez necessária ao nosso ecossistema de encriptação.

A imagem acima mostra a atividade de vários equivalentes gerais de encriptação. A partir do gráfico, é possível perceber que, desde 2018, os não stablecoins têm visto uma queda contínua na participação de mercado. Se analisarmos a proporção do volume de transações, nos últimos um ou dois anos, a grande maioria das transações tem sido realizada com stablecoins em dólares, que fornecem liquidez. Se a capitalização de mercado das stablecoins em dólares não puder continuar a se expandir, à medida que novas moedas continuam a ser emitidas, o pool de liquidez será drenado.

No passado, o Bitcoin e o Ethereum eram em grande parte equivalentes gerais do mercado. O Bitcoin e o Ethereum podiam se tornar a liquidez de outros, durante o período de alta, as altcoins e as moedas principais como liquidez subiam em espiral, promovendo-se mutuamente. Nesse tipo de estrutura de mercado onde os tokens em si dominam a liquidez, as altcoins raramente careciam de liquidez. Voltando ao presente, a maioria dos pares de negociação estão emparelhados com stablecoins atreladas ao dólar. Mesmo um crescimento explosivo no valor do Bitcoin ou do Ethereum é inútil, a posição das stablecoins torna difícil para o BTC e o ETH injetarem liquidez em outros tokens.

o poder de precificação das criptomoedas caiu nas mãos de Wall Street

Todos os stablecoins atrelados ao dólar e outras ferramentas financeiras em conformidade são iscas. A encriptação segue o relógio de Wall Street.

Em outubro de 2014, uma plataforma de moeda estável começou a oferecer uma moeda digital estável, que pode preencher a lacuna entre a encriptação e as moedas fiduciárias, fornecendo a estabilidade da moeda tradicional e a flexibilidade da moeda digital. Agora, tornou-se o terceiro maior token por valor de mercado. Além disso, essa moeda estável possui o maior número de pares de negociação no índice, sendo 10 vezes mais do que o Ethereum ou wBTC.

Em setembro de 2018, uma plataforma colaborou com outra plataforma para lançar uma stablecoin sob a aliança. Ela está atrelada ao dólar, e cada token está vinculado à reserva de dólares na proporção de 1:1. Como um token ERC-20, a stablecoin permite transações sem interrupções e integração com várias aplicações descentralizadas.

No dia 10 de dezembro de 2017, a CBOE ( foi a primeira a lançar futuros de Bitcoin na Chicago Board Options Exchange, que mesmo sendo liquidadas apenas em dólares, podem influenciar o preço à vista do Bitcoin, especialmente considerando que atualmente a posição em Bitcoin já representa 28% do mercado global.

Wall Street não apenas influencia fisicamente o mercado de encriptação, mas também afeta psicologicamente a liquidez no mercado de encriptação. Você se lembra de quando começamos a prestar atenção à postura do Federal Reserve, ao desconto de um certo fundo, ao "dot plot" do FOMC e ao fluxo de caixa do BTC-ETF? Todas essas informações afetam psicologicamente nosso comportamento.

As stablecoins são uma isca lançada pelo governo dos EUA. Desde que começamos a aceitar stablecoins atreladas ao dólar como um meio de fornecer liquidez, elas começaram a acumular consenso, substituindo o papel de liquidez dos tokens nativos de encriptação, competindo e enfraquecendo a credibilidade de outros tokens, enquanto o dólar gradualmente ocupa uma posição dominante no mercado de equivalentes gerais.

Dessa forma, perdemos nosso ritmo de mercado.

Eu não estou a criticar as stablecoins atreladas ao dólar; pelo contrário, isto é o resultado natural da concorrência justa e da escolha do mercado. As stablecoins ajudam os investidores a investir diretamente na cadeia em ativos atrelados ao dólar, permitindo-lhes assumir riscos equivalentes ao dólar, além de fornecer mais opções aos investidores.

Os mercados estão a lutar por liquidez! Ao perder o controlo sobre a liquidez, também perdemos o controlo sobre o ritmo da encriptação.

A Guerra Milenar da Liquidez

) A liquidez é sempre a verdadeira necessidade

A liquidez é uma característica fundamental do mercado, e qualquer inovação que possa melhorar a liquidez do mercado é um grande avanço na história.

De acordo com a teoria da organização, o mercado é definido como um ambiente estruturado para a troca de bens, serviços e informações entre compradores e vendedores. Este ambiente é guiado por regras, normas e instituições estabelecidas, a fim de promover a coordenação, reduzir os custos de transação e apoiar interações econômicas eficientes.

A liquidez é crucial para a organização do mercado, pois afeta diretamente a eficiência, a estabilidade e a atratividade do mercado. A alta liquidez reduz os custos de transação ao minimizar o deslizamento e aumentar o volume de negociações. Mercados com alta liquidez também demonstram maior elasticidade de preços, melhores preços, atraindo mais participantes, o que ajuda a encontrar informações de preços mais precisas. A economia da informação destaca o papel do mercado na descoberta de informações. Em um mercado ideal, as informações fluem livremente, permitindo que os participantes tomem decisões informadas, otimizem a alocação de recursos e atinjam preços de equilíbrio. Mercados com alta liquidez geram informações confiáveis, ajudando a alocar recursos de maneira mais eficaz.

Quer se trate da eficiência na descoberta de preços, da estabilidade e resiliência dos preços, ou de custos de transação mais baixos, essas características aumentam a capacidade do mercado de atrair participantes. A atratividade do mercado, por sua vez, aumenta ainda mais a liquidez do mercado, melhorando a eficiência em todos os aspectos do mercado. Portanto, aumentar a liquidez é essencial para qualquer mercado.

A moeda é uma inovação destinada a aliviar problemas de liquidez.

Academicamente, existem duas teorias principais sobre a origem da moeda: uma acredita que a moeda é um meio de troca conveniente, aceito por um grande número de pessoas e estudiosos; a outra acredita que a moeda se origina de relações de dívida, mas também reconhece a função de equivalente geral da moeda.

Os estudiosos concordam que a função da moeda, desde o seu surgimento, é a de um equivalente geral, sendo um produto que resolve a liquidez do mercado. A divergência reside no fato de que o ponto de partida do suporte da moeda é, afinal, a mercadoria ou a dívida.

A moeda é a resposta dos antigos elites para o problema da liquidez do mercado antes do surgimento da internet de valor, a moeda é um meio de aumentar a liquidez.

No passado, as antigas forças que equiparavam a moeda à liquidez raramente tentavam melhorar a estrutura organizacional do mercado para alcançar melhores condições de liquidez; nunca consideraram como construir a liquidez do mercado na ausência de moeda. Talvez isso seja porque, assim como pulgas presas dentro de uma caixa coberta há tanto tempo, esqueceram o quão alto podem saltar.

DEX: o poder da transformação

O principal objetivo de qualquer mercado é fornecer os preços mais precisos e a alocação de recursos mais eficaz. Cada componente, mecanismo e estrutura é projetado para alcançar esse objetivo. Desde os tempos antigos, a humanidade tem criado novas maneiras de aumentar a eficiência do mercado.

Nos últimos séculos, o mercado passou por grandes mudanças. O mecanismo de geração de preços passou por várias atualizações. Para atender às diferentes necessidades econômicas, o mercado desenvolveu vários procedimentos de liquidação, como o mercado de comerciantes, o mercado orientado por ordens, o mercado de corretagem e o mercado de dark pools.

Com o surgimento da tecnologia blockchain, encontramos novas limitações e também tocamos em novas oportunidades para resolver o problema de liquidez. Até aqui, podemos criar métodos inovadores para atender à demanda de troca e fornecer liquidez para os tokens.

Resumindo, as bolsas de criptomoeda contemporâneas enfrentam um dilema triplo: 1) liquidez adequada, 2) precificação eficaz, 3) descentralização.

Embora algumas exchanges centralizadas ofereçam a melhor experiência de negociação, os seus usuários também enfrentam riscos de fraude e exploração monopolista. Mesmo a segunda maior exchange do mundo, que já foi, está atualmente em processo de falência devido à apropriação de ativos dos usuários. Qualquer exchange com um pouco mais de liquidez deve cobrar taxas elevadas de listagem dos projetos, além de outras condições rigorosas. Em contrapartida, as exchanges descentralizadas são mais flexíveis e projetam mecanismos diferentes para atender a várias necessidades. Por exemplo, uma plataforma é conhecida por fornecer curvas de oferta de tokens extremamente sensíveis, enquanto outra plataforma oferece a melhor liquidez na maioria dos casos, em vez de sensibilidade à descoberta de preços. Essas exchanges adotam vários modelos para atender às preferências de negociação de seus diferentes clientes-alvo. Não se pode negar que cada uma tem suas prioridades e sacrifícios.

tentativa de criar encriptação de liquidez na cadeia

As bolsas de valores descentralizadas já fizeram progressos significativos na resolução deste dilema triplo e em outros desafios de negociação na cadeia através da inovação. A longa caminhada começa com o primeiro passo, que é estabelecer liquidez na cadeia. Aqui está uma simples análise do setor: certa DEX é um padrão de referência neste segmento. A inovação da curva de união marca o início de uma nova era. Antes da curva "X*Y=C" dessa DEX, as bolsas de valores descentralizadas usavam livros de ordens para liquidação da demanda de negociação na cadeia. O seguinte formador de mercado automático ###AMM( seguiu a direção de exploração dessa DEX, criando pools de liquidez. Na versão V2 dessa DEX, a liquidez em diferentes pools de pares de negociação é conectada por meio de um algoritmo. A versão V3 introduziu pools de liquidez segmentados, permitindo que os usuários definam as faixas de preços nas quais desejam fornecer liquidez. A versão V4 avançou ainda mais ao oferecer soluções personalizadas para pools de liquidez.

Para ativos com preços de negociação relativamente estáveis, o mercado demanda mais o fornecimento de liquidez concentrada. Um protocolo focado na negociação de stablecoins desenvolveu sua própria curva de liquidez de suprimento para fornecer mais liquidez de tokens próximo ao ponto de equilíbrio estabelecido. Para enfrentar os desafios dos pools de liquidez conjuntos, o protocolo inventou uma fórmula multidimensional que permite aos usuários colocar mais de dois tokens em um pool de liquidez, permitindo assim compartilhar liquidez entre todos os tokens no pool. Na prática, as exchanges centralizadas )CEX( demonstram melhor liquidez e eficiência de preços. Os sistemas de precificação na cadeia geralmente ficam atrás das CEX fora da cadeia. Uma plataforma, com a ajuda de oráculos, estabeleceu um pool de market makers especializado )PMM( para conectar a liquidez na cadeia e fora da cadeia.

No entanto, para tokens de pequena escala, o custo da curva conjunta tradicional é elevado, e a contradição do custo do fundo de liquidez é ainda mais proeminente. Uma plataforma projetou uma curva conjunta mais íngreme para atender investidores menores que preferem o aumento de preço em vez de liquidez abundante. À medida que o valor do token aumenta, a preferência dos investidores muda para a liquidez. Inspirada por isso, uma plataforma usa uma curva íngreme quando o valor do token é baixo, mas à medida que o valor aumenta, a curva se transforma em diferentes inclinações ou até curvas diferentes.