As três principais influências que o projeto de lei Genius pode ter na indústria de ativos de criptografia

O Senado dos EUA recentemente aprovou a "Lei de Inovação Nacional de Stablecoins dos EUA" (Genius ), que é o primeiro quadro regulatório federal abrangente para stablecoins. O projeto de lei já foi submetido à Câmara dos Representantes, e o Comitê de Serviços Financeiros da Câmara está preparando seu próprio texto. Se tudo correr bem, o projeto de lei pode ser assinado como lei antes do outono deste ano, o que irá reconfigurar enormemente o setor de Ativos de criptografia.

Vamos explorar em profundidade os três grandes impactos que a proposta de lei terá sobre a indústria, caso se torne lei.

1. Token de pagamento alternativo pode desaparecer rapidamente

O projeto de lei do Senado criará uma nova licença de «emissor de stablecoins de pagamento autorizado» e exigirá que cada Token seja apoiado por uma proporção de 1:1 em dinheiro, títulos do governo dos EUA ou acordos de recompra overnight (repos). Os emissores com um volume de circulação superior a 50 bilhões de dólares deverão ser auditados anualmente. Isto contrasta fortemente com o sistema atual, que quase não possui garantias ou requisitos de reserva substanciais.

Em 2024, os estáveis ocuparão cerca de 60% do valor das transferências de ativos de criptografia, processando 1,5 milhão de transações por dia, sendo a maioria dos valores das transações abaixo de 10.000 dólares. Para pagamentos diários, um Token estável que mantenha sempre um valor de 1 dólar é claramente mais prático do que um Token alternativo de pagamento cujo preço possa flutuar.

Uma vez que as stablecoins autorizadas nos EUA possam circular legalmente entre estados, os comerciantes que ainda aceitam tokens voláteis terão dificuldade em provar a razoabilidade do risco adicional. Nos próximos anos, a utilidade e o valor de investimento desses tokens alternativos podem diminuir significativamente, a menos que consigam se transformar com sucesso.

Mesmo que o projeto de lei do Senado não seja aprovado na sua forma atual, a tendência já é evidente. Os incentivos de longo prazo tenderão claramente a canais de pagamento indexados ao dólar, em vez de tokens alternativos de pagamento.

2. Novas regras de conformidade podem, na verdade, determinar novos vencedores

A nova regulamentação não apenas fornecerá legalidade às moedas estáveis; se o projeto de lei se tornar lei, acabará por direcionar efetivamente essas moedas estáveis para blockchains que possam atender aos requisitos de auditoria e gestão de risco.

A Ethereum atualmente hospeda cerca de 130,3 bilhões de dólares em Ativos de criptografia estáveis, superando de longe qualquer concorrente. Seu ecossistema de finanças descentralizadas(DeFi) maduro significa que os emissores podem facilmente acessar pools de empréstimos, bloqueadores de colaterais e ferramentas de análise. Além disso, eles também podem integrar um conjunto de módulos de conformidade regulatória e melhores práticas para tentar satisfazer os requisitos regulatórios.

Em comparação, o livro razão XRP(XRPL) está posicionado como uma plataforma de moeda tokenizada com prioridade na conformidade, incluindo stablecoins. No último mês, foram lançados stablecoins totalmente suportados no livro razão XRP, cada um incorporando ferramentas de congelamento de contas, listas negras e filtragem de identidade. Essas funcionalidades estão em alta conformidade com os requisitos da proposta de lei do Senado, que exige que os emissores mantenham fortes medidas de controle de resgate e de combate à lavagem de dinheiro.

O sistema de conformidade do Ethereum pode fazer com que os emissores violem essa exigência, mas atualmente é difícil determinar quão rigorosos são os requisitos das autoridades reguladoras nesse aspecto. No entanto, se o projeto de lei se tornar lei na sua forma atual, grandes emissores precisarão de mecanismos de «conheça seu cliente» (KYC) que sejam verificáveis em tempo real e plug-and-play, para permanecerem relativamente em conformidade. O Ethereum oferece flexibilidade, mas a implementação técnica é complexa, enquanto o XRP oferece uma plataforma simplificada e controle de cima para baixo.

Atualmente, essas duas blockchains parecem ter vantagens em comparação com cadeias que se concentram na privacidade ou na velocidade, sendo que estas últimas podem necessitar de reformas caras para atender aos mesmos requisitos.

3. As regras de reserva podem trazer um fluxo maciço de fundos institucionais para a blockchain

Devido ao fato de que cada moeda estável atrelada ao dólar deve manter reservas de ativos em dinheiro equivalentes, este projeto de lei liga discretamente a liquidez dos ativos de criptografia à dívida de curto prazo dos EUA.

O tamanho do mercado de ativos de criptografia está atualmente acima de 251 bilhões de dólares. Se as instituições continuarem a seguir o caminho atual, poderá alcançar 500 bilhões de dólares até 2026. Com esse tamanho, os emissores de ativos de criptografia se tornarão um dos maiores compradores de títulos do Tesouro de curto prazo dos EUA, utilizando os rendimentos para apoiar os resgates ou recompensas para os clientes.

Para a blockchain, esta conexão tem dois significados. Primeiro, a demanda por mais reservas significa que mais balanços de ativos das empresas terão títulos do governo, enquanto mantêm Token nativo para pagar taxas de rede, impulsionando assim a demanda orgânica por Tokens como Ethereum e XRP.

Em segundo lugar, a receita de juros das moedas estáveis pode financiar os incentivos para usuários agressivos. Se os emissores devolverem parte dos rendimentos de títulos do governo aos detentores, usar moedas estáveis em vez de cartões de crédito pode se tornar uma escolha racional para alguns investidores, acelerando assim o volume de pagamentos em cadeia e a capacidade de processamento de taxas.

Supondo que a Câmara dos Representantes mantenha a cláusula de reserva, os investidores também devem esperar um aumento na sensibilidade da moeda. Se as autoridades regulatórias ajustarem a elegibilidade das garantias ou se o Federal Reserve mudar a oferta de títulos do governo, o crescimento das stablecoins e a liquidez dos Ativos de criptografia oscilarão em sincronia.

Este é um risco a ter em conta, mas também indica que os ativos digitais estão gradualmente a integrar-se nos mercados de capitais tradicionais, em vez de estarem isolados deles.