Impacto do ETF de Ponto de Bitcoin no mercado: Previsão de fluxo de caixa e análise de fatores de negociação

Em 10 de janeiro de 2024, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA aprovou pela primeira vez a listagem de 11 ETFs de Bitcoin Ponto. Até 19 de janeiro, o tamanho total desses ETFs atingiu 27 bilhões de dólares, sendo a maior parte proveniente de ações convertidas de fundos fiduciários originais.

Embora este não seja o primeiro ETF de Ponto de Bitcoin do mundo, os Estados Unidos, como o maior mercado de capitais global, a aprovação desta vez terá um impacto no mercado que superará de longe os produtos semelhantes de países como o Canadá.

Este é um marco importante na evolução do Bitcoin, que tornará o investimento em Bitcoin mais conveniente e ajudará a aumentar a taxa de adoção do Bitcoin. Os investidores comuns poderão investir em Bitcoin através de contas de valores mobiliários, sem a necessidade de abrir uma conta de criptomoeda. Ao mesmo tempo, isso também aliviará os problemas de risco e conformidade enfrentados ao investir em Bitcoin.

Nos últimos três meses, o preço do Bitcoin subiu drasticamente, passando de 25,889 dólares a 10 de setembro para 46,106 dólares a 10 de janeiro, um aumento de 78%. O mercado acredita amplamente que a expectativa de aprovação do ETF é uma das principais razões para a alta de preços. Após a aprovação do ETF, o desempenho do mercado foi relativamente calmo, possivelmente porque o mercado já havia antecipado essa expectativa.

O primeiro dia de negociação do ETF de Bitcoin, o Bitcoin subiu brevemente para 48,500 dólares, mas logo caiu rapidamente. Em 17 de janeiro, o preço do Bitcoin era de 42,800 dólares, uma queda de cerca de 8% em relação ao período anterior à aprovação do ETF.

Embora o preço do Bitcoin não esteja a oscilar muito, o ETF já trouxe um grande impacto ao mercado em poucos dias. No primeiro dia, o volume de transações do ETF atingiu 4,6 mil milhões de dólares, superando o volume de transações em Ponto da maior bolsa de criptomoedas do dia. Isso pode ser devido à concorrência mais acirrada entre os formadores de mercado no mercado tradicional.

A longo prazo, o ETF de Ponto de Bitcoin pode se tornar um canal importante para a entrada de novos fundos, impulsionando uma nova alta do Bitcoin. No curto prazo, o ETF de Ponto aumentou as informações disponíveis no mercado, o que pode trazer novos fatores de negociação.

A profunda liquidez entre o ETF e as bolsas de valores tradicionais contém um enorme espaço para arbitragem. Por um lado, pode haver uma diferença entre o preço do ETF e o preço do Ponto; por outro lado, as diferenças na estrutura do mercado durante a abertura e fechamento da bolsa americana também podem trazer oportunidades de arbitragem estatística. Essas oportunidades de arbitragem atrairão mais fundos e instituições para o mercado de criptomoedas.

Os fatores de negociação do mercado de ações dos EUA, como o sentimento do mercado, a volatilidade e a liquidez, podem afetar mais diretamente o mercado de criptomoedas. Por exemplo, o sentimento dos investidores do mercado tradicional pode influenciar o preço a curto prazo dos ETFs, afetando assim o preço do Ponto de Bitcoin. A influência desses fatores pode trazer novas estratégias de negociação.

O mercado de criptomoedas é muito competitivo. A entrada de fundos em ETFs, como um motor de tendência de longo prazo, pode não estar relacionada com a trajetória de curto prazo do Bitcoin. Algumas informações públicas, como o volume de entrada de fundos em ETFs naquele dia, apresentam um atraso. Os investidores devem estar atentos ao risco de volatilidade do mercado e evitar negociações cegas.

Várias instituições fizeram previsões sobre o fluxo de fundos para o ETF:

A Galaxy prevê que no primeiro ano atingirá 14,4 mil milhões de dólares, no segundo ano 26,5 mil milhões de dólares e no terceiro ano 38,6 mil milhões de dólares.

A Glassnode prevê que o ETF receberá um fluxo de 70,5 mil milhões de dólares.

A pesquisa do Standard Chartered prevê que haverá um fluxo de capital entre 50 a 100 bilhões de dólares em 2024.

Muitos estudos mostram que incluir Bitcoin na alocação de ativos ajuda a aumentar o retorno e a reduzir a volatilidade. O ETF facilitará que os investidores integrem Bitcoin na alocação de ativos, prevendo-se que trará um grande fluxo de capital alocado.

Os consultores de riqueza geralmente recomendam alocar 1%-5% em Bitcoin. Para investidores típicos em alocação de ativos, é razoável incluir 3% em criptomoedas na carteira. Comparado ao atual tamanho de 12,7 trilhões de dólares do índice S&P 500, espera-se que o tamanho do ETF de Bitcoin atinja 95 bilhões de dólares em dois anos.

Do ponto de vista do investimento, as taxas de gestão e a precisão do acompanhamento são os principais fatores a considerar ao investir neste tipo de produto. As taxas de gestão determinam o custo de manutenção, enquanto a precisão do acompanhamento determina o risco enfrentado.

Assumindo que as condições de mercado permanecem constantes, a escala de consumo de produtos do tipo ETP de Bitcoin aumenta à medida que o nível de custo diminui. A escala de consumo é o produto do volume de posições e do custo. Portanto, quando o custo de manutenção diminui, o volume total de posições mantidas no mercado aumenta pelo menos em inversa proporção ao nível de custo.

Comparado ao custo de manutenção anual de cerca de 13% do ETF ProShare Bit, a nova taxa de gestão do ETF Ponto emitido é de apenas 0,25%. Com base nisso, o tamanho esperado do ETF Ponto é cerca de 52 vezes maior que o do ETF de futuros, ou seja, 83 bilhões de dólares. Considerando que o equilíbrio do mercado leva tempo, espera-se que isso seja alcançado dentro de dois anos.

Comparando com o tamanho do Purpose Bitcoin ETF no mercado canadense, se o ETF no mercado americano tiver um nível de participação equivalente, espera-se que seu tamanho atinja 45 mil milhões de dólares. Tendo em conta o crescimento do mercado de gestão de património nos EUA, o tamanho do ETF pode chegar a 50 mil milhões de dólares até ao final de 2024.

Referindo-se à evolução dos ETFs de ouro, atualmente o tamanho dos ETFs de ouro representa 2% do valor total do ouro. Com base nesta proporção, o tamanho do ETF de Bitcoin deverá atingir 17 mil milhões de dólares. Do ponto de vista do volume de negociação em Ponto, espera-se que o tamanho maduro do ETF de Bitcoin seja de aproximadamente 54 mil milhões de dólares.

Resultados de previsões integradas de múltiplas perspectivas, estimadas usando o modelo de distribuição log-normal:

• Cenário otimista: um ETF de Ponto de Bitcoin trará 85 bilhões de dólares em fluxo de capital para o Bitcoin em três anos.
• Situação neutra: traz 50 mil milhões de dólares em fluxo de capital
• Situação pessimista: traz um fluxo de capital de 30 mil milhões de dólares

A aprovação do ETF de Bitcoin é um passo importante para a sua adoção em larga escala. Ela reduz significativamente a barreira de entrada para investimentos, e espera-se que se torne um dos principais canais de investimento em Bitcoin, além de ser um motor importante para o aumento da taxa de adoção do Bitcoin nos próximos anos.