Análise do mercado de tokens de dívida pública RWA e solução TProtocol V2

Atualmente, os produtos de Token de dívida soberana (RWA) no mercado apresentam alguns problemas. Uma plataforma de empréstimos popular, embora ofereça altas taxas de juros, possui um portfólio de investimentos bastante complexo. Outra plataforma dedicada exclusivamente a dívidas soberanas enfrenta problemas de KYC complicados, altas barreiras de entrada e falta de liquidez. Portanto, o mercado necessita urgentemente de um produto de Token de dívida soberana puro e acessível ao usuário comum. O TProtocol V2 surge para resolver essas questões.

O TProtocol é essencialmente um produto de empréstimo. Usando como exemplo uma conhecida plataforma RWA que suporta, essa plataforma pode usar o token de dívida nacional que emitiu como colateral para pegar emprestado USDC. Os usuários que depositam USDC podem receber um token de rendimento rUSDP, semelhante ao cupão de uma conhecida plataforma de empréstimo.

Um dos principais destaques deste produto é a alta alavancagem do empréstimo de tokens de dívida pública, que chega a 100,5%. Isso significa que, em situações extremas, a utilização pode chegar a 99,5%, transferindo assim a maior parte dos rendimentos da dívida pública para os detentores de rUSDP. Para possíveis situações de saídas em grande escala, a plataforma adotou um modelo de negociação fora da bolsa com os mutuários, concedendo um certo tempo para a venda da dívida pública e o reembolso. Saídas em pequena escala podem ser realizadas através de retiradas convencionais ou vendendo USDP em uma bolsa descentralizada.

Por razões de conformidade, atualmente alguns produtos de token de títulos do governo no mercado estão disponíveis apenas para investidores qualificados, mesmo produtos com condições relativamente flexíveis exigem a conclusão do KYC e um longo período de espera para a emissão. A inovação do TProtocol reside em maximizar a transmissão dos rendimentos dos tokens de títulos do governo para os usuários comuns de depósitos em USDC, permitindo que usuários comuns também desfrutem dos rendimentos dos títulos do governo.

Diferente dos empréstimos de crédito institucional que apresentaram problemas frequentes anteriormente, o TProtocol foca em produtos destinados a fins específicos. Por exemplo, os termos de investimento de um Token de dívida pública do país estipulam claramente que o objeto do investimento são títulos de dívida pública de curto prazo e recompra reversa de títulos de dívida pública, e comprometem-se a publicar relatórios de ativos regularmente, além de colaborar com um conhecido oráculo para fornecer provas de reserva.

Apesar disso, o modelo ainda depende, até certo ponto, da confiança nas instituições depositárias dos ativos subjacentes de dívida soberana. Assim, o TProtocol planeja lançar pools de fundos independentes para diferentes ativos RWA a fim de isolar riscos. No futuro, se houver colaboração com outras plataformas, novos pools de fundos independentes serão estabelecidos para garantir a separação de riscos.

O TProtocol também apresenta um design bastante arrojado em outros aspectos. Por exemplo, o design do seu Token de governança é semelhante ao de uma conhecida plataforma de negociação de derivativos: quanto mais longo o tempo de depósito, maior o dividendo. Além disso, a plataforma também projetou uma estrutura de Token em duas camadas, semelhante à arquitetura de um conhecido Token de staking, onde um dos Tokens acumula automaticamente rendimentos, enquanto o outro é utilizado para fornecer liquidez em uma exchange descentralizada.

Este design permite que o TProtocol aumente a eficiência do capital através da incentivação de outros protocolos, e melhore o retorno do seu Token, tornando possível superar o retorno dos títulos do governo.

Atualmente, a concorrência no setor de RWA é intensa. Embora uma plataforma de empréstimos de destaque já tenha uma vantagem absoluta, como uma moeda estável supercolateralizada, a proporção de ativos utilizados para comprar títulos do governo é limitada. Se houver muitos usuários depositantes, os juros podem até ser inferiores à taxa dos títulos do governo.

De um modo geral, o TProtocol transmite os rendimentos dos tokens de títulos públicos puros para usuários comuns que não precisam de KYC, através de um modelo de empréstimo de ativos RWA com garantia institucional. Ao mesmo tempo, inspirado no design de um conhecido token de staking, o TProtocol espera alcançar retornos superiores aos rendimentos básicos dos títulos públicos.