A aposta ousada entre Polygon e AAVE: o design de dupla moeda é uma bênção ou uma maldição?

Uma discussão sobre o futuro do ecossistema Polygon evoluiu para uma aposta pública de 50 mil dólares, garantida por grandes figuras do mundo cripto e testemunhada por contratos inteligentes. Este montante já está efetivamente bloqueado em um endereço de custódia gerido por um KOL cripto reconhecido.

No dia 24 de junho de 2025, esta grande aposta foi oficialmente confirmada, com os protagonistas sendo duas figuras de destaque no mundo das criptomoedas: Marc Zeller, um dos contribuintes centrais do ecossistema de um certo projeto DeFi, e Marc Boiron, o CEO da Polygon Labs.

O seu jogo de apostas trouxe para os holofotes uma questão fundamental que tem atormentado a indústria: quando um ecossistema de blockchain líder introduz um segundo token, na verdade está a criar novo valor ou apenas a corroer e diluir o valor existente?

Os termos deste confronto foram definidos claramente e rigorosamente durante o debate acalorado entre ambas as partes:

• Aposta: 50.000 dólares em moeda estável.
• Custodiante: Conhecido KOL de criptomoedas Cobie.
• Fonte de dados: uma plataforma de dados de criptomoeda.
• Dia do Julgamento: 24 de dezembro de 2025 às 20:00 (horário UTC).
• Condições de vitória: Na altura, a soma da capitalização de mercado do POL e do novo token KAT será superior à capitalização de mercado do POL no momento em que a Polygon anunciou o plano Katana (2,387 milhões de dólares). Se for superior, Boiron vence; se for inferior, Zeller vence.

Por trás desta grande aposta, há um intenso choque de duas visões de mundo criptográficas completamente opostas.

De um lado está Marc Zeller, o "guardião" do ecossistema de um certo projeto DeFi. Como fundador da iniciativa comunitária desse projeto, ele é o "avesso ao risco" mais firme no mundo DeFi. Ele mantém uma visão negativa sobre o modelo de "duas moedas" da Polygon, afirmando que essa abordagem apenas diluirá o valor, levando, em última análise, a um jogo de soma negativa onde "1+1<1".

O outro lado é Marc Boiron, o "Construtor de Impérios" da Polygon Labs. Este CEO ambicioso está empenhado em unificar o mundo fragmentado da blockchain através da estratégia da camada de agregação (AggLayer) do Polygon 2.0. Ele rebate de forma contundente, acreditando que um design colaborativo engenhoso quebrará o "feitiço" e permitirá um salto de valor de "1+1>2".

Isto não é apenas uma disputa de ego que envolve reputação pessoal e dinheiro, mas sim um experimento público destinado a testar duas filosofias de desenvolvimento industrial completamente opostas.

Estopim: uma guerra de ideias há muito acumulada

Este duelo público não foi um impulso momentâneo, mas sim a erupção vulcânica de um conflito de ideias de longa data entre os dois protagonistas e os acordos que representam.

Os conflitos entre as duas pessoas se intensificaram publicamente em dezembro de 2023. Naquela época, a comunidade Polygon propôs uma proposta bastante controversa: ativar os ativos "adormecidos" em sua ponte cross-chain PoS, aumentando a receita do tesouro por meio da agricultura de rendimento. Para Boiron e a comunidade Polygon, isso era uma jogada inteligente para revitalizar os ativos. Mas, na visão de Zeller, isso era como brincar com fogo ao lado do cofre de um certo projeto DeFi. Esse projeto possui dezenas de bilhões de dólares em ativos na cadeia Polygon, e a ponte cross-chain é, de fato, um dos elos mais frágeis de todo o mundo DeFi. Zeller rapidamente iniciou uma contra-ofensiva na comunidade, propondo aumentar drasticamente os custos de empréstimo dos ativos relacionados na Polygon, usando meios econômicos para "punir" o que ele considerava um comportamento imprudente, e afirmou de forma contundente que "não devemos arcar com os custos da experiência de risco da Polygon."

Este conflito delineia claramente a lacuna filosófica entre as duas partes: o projeto DeFi representado por Zeller coloca o controle de risco acima de tudo, como um banqueiro que empunha grandes somas de dinheiro e avança cautelosamente; enquanto Polygon, representado por Boiron, vê o crescimento ecológico como a prioridade máxima, como um construtor de impérios audacioso, que não teme o risco.

Este conflito de ideias que já se arrasta há muito tempo atingiu um novo ponto de ebulição quando, a 28 de maio de 2025, a Polygon anunciou oficialmente que o seu projeto estrela do ecossistema, Katana Network, iria emitir o seu próprio token KAT. Zeller voltou a lançar a sua característica teoria da "maldição dos dois tokens". Na conversa que selou a aposta, Zeller chegou mesmo a criticar Boiron de forma mordaz: "Tudo começou há seis meses, quando vocês fizeram o Pre-PIP, e desde então o preço do POL começou a cair, isso é resultado das vossas próprias decisões."

Esta acusação cheia de pólvora revela, sem dúvida, a profundidade da raiz dos conflitos entre as partes, e também dá a esta aposta um toque de rivalidade pessoal, além da pura disputa de ideias.

A Maldição de Zeller: Fantasmas Históricos e o "Feitiço dos Dois Tokens"

As afirmações pessimistas de Marc Zeller não são infundadas, estão profundamente enraizadas nas lições sangrentas da história das criptomoedas. O "maldição" que ele menciona pode ser chamado de "maldição do duplo token" — isto é, a introdução de um segundo token não apenas não consegue criar valor incremental, mas, ao dispersar a atenção da comunidade, confundir as propostas de valor e aumentar a complexidade do sistema, leva à destruição do valor existente. Historicamente, existem dois casos famosos, como fantasmas que vagam pelo mundo das criptomoedas, que fornecem um forte suporte para seus argumentos.

O primeiro, e o mais devastador, é a espiral da morte de um projeto de moeda estável baseado em algoritmos. Em maio de 2022, este enorme ecossistema, que tinha um valor de mercado de até 40 mil milhões de dólares, desapareceu em questão de uma semana. O seu núcleo é um modelo de dois tokens: uma moeda estável algorítmica e o seu token de governança. A moeda estável está ligada ao dólar através de um mecanismo de arbitragem engenhoso, mas esse mecanismo, sob pressão extrema do mercado, transforma-se numa máquina de imprimir dinheiro fora de controle. Quando a moeda estável se desliga devido a vendas em pânico, o mecanismo de arbitragem exige uma emissão massiva de tokens de governança para absorver a pressão de venda da moeda estável, e o colapso do preço do token de governança agrava ainda mais a desconfiança na moeda estável, formando uma "espiral da morte" da qual não se consegue escapar. Este caso prova de forma extrema que um sistema de dois tokens com falhas de design apresenta riscos não lineares, mas exponenciais, levando, no final, à aniquilação de valor "1+1<0".

O segundo caso é a "guerra civil" da comunidade de uma plataforma de blockchain de mídia social e seu projeto fork. Ao contrário da implosão anterior, esta é uma história sobre a divisão. Em 2020, insatisfeitos com a aquisição de uma personalidade famosa, os membros centrais da comunidade da plataforma escolheram "fugir" através de um hard fork, criando uma nova blockchain. Este fork é essencialmente uma divisão da comunidade e dos ativos. O efeito de rede original foi dividido em dois, a liquidez foi diluída e a força de desenvolvimento também foi dispersa. Embora não tenha ocorrido uma perda total como no caso anterior, a comunidade que antes era unificada foi dilacerada, e o valor original foi dividido entre dois tokens em competição, exemplificando perfeitamente o efeito de "diluição de valor" no argumento de Zeller.

Estes dois casos, um relacionado a um colapso sistêmico e o outro a uma divisão comunitária, apontam para a mesma conclusão: o modelo de dupla moeda pode facilmente se tornar contraproducente. No entanto, a refutação de Boiron e Polygon baseia-se precisamente nisso: o surgimento do Katana não foi para sustentar um algoritmo frágil, nem é um produto de divisão comunitária. É uma expansão ecológica intencional, com níveis claros e efeitos de sinergia, dentro de um grande plano estratégico. Portanto, aplicar a experiência de falha dos dois primeiros casos de forma simples à Polygon pode ser uma busca fútil. Esta aposta, na verdade, está testando um novo e não comprovado terceiro modelo de múltiplas moedas.

O plano da Boiron: quebrar o feitiço com "agregação"

Perante a pessimista conclusão histórica de Zeller, a resposta de Marc Boiron é um vasto, preciso e ambicioso plano para o futuro — Polygon 2.0. O núcleo deste sistema é resolver fundamentalmente todas as questões levantadas por Zeller.

Primeiro, a Polygon atualizou o token central de MATIC para POL, atribuindo-lhe uma nova posição como "token de hiperprodutividade". Isso vai muito além de apenas mudar o nome. Tokens tradicionais de PoS, como MATIC, só podem ser apostados em uma única cadeia para gerar receitas dessa cadeia. O design do POL permite que os detentores o apostem e, ao mesmo tempo, forneçam segurança e serviços de validação para inúmeras cadeias dentro do ecossistema Polygon, desempenhando várias funções, como ordenação de transações e geração de provas de conhecimento zero. Isso significa que o valor do POL não está mais vinculado apenas à ascensão ou queda de uma única cadeia, mas está diretamente ligado ao grau de prosperidade de toda a "internet de valor" da Polygon. Ele pode capturar continuamente valor de todas as atividades econômicas de dentro do ecossistema, como uma bomba de extração.

Em segundo lugar, está o "cérebro" deste conjunto de planos — a camada de agregação (AggLayer). Se as pontes entre cadeias no passado eram como pequenas estradas rurais, acidentadas e frequentemente assaltadas, conectando dois países independentes, a AggLayer é como o terminal central de um super aeroporto internacional. Ela pode unificar a liquidez e o estado de todas as redes Layer 2 conectadas a ela, permitindo transações atômicas quase instantâneas e sem confiança entre cadeias. Isso não apenas resolveu fundamentalmente a preocupação inicial da Zeller com a segurança entre cadeias, mas também estabeleceu as bases para uma experiência do usuário unificada e sem costura.

Por fim, temos o outro protagonista desta aposta — Katana. Na grande narrativa da Polygon, Katana não é um "filho mais novo" que vem competir com o POL por recursos, mas sim um "soldado de elite estratégico" cuidadosamente escolhido. Sua única missão é mostrar ao mundo o poderoso impacto do AggLayer. O design da Katana é altamente disruptivo, permitindo que apenas um protocolo de destaque por pista DeFi exista em uma única cadeia (como um projeto conhecido no campo DEX), concentrando assim a liquidez de forma significativa e evitando o problema comum de fragmentação da liquidez que ocorre em cadeias genéricas. Ao mesmo tempo, ela irá injetar uma forte motivação econômica para esses protocolos de colaboração exclusiva através de incentivos em tokens, retornos reais e outras maneiras.

Este design revela uma intenção estratégica profunda da Polygon: Katana desempenha um papel estratégico de "mostruário". Seu valor primordial não está em quão alto seu valor de mercado pode chegar, mas sim na sua capacidade de provar que AggLayer é um paradigma técnico viável capaz de atrair uma enorme liquidez e projetos de topo. Se Katana se tornar um sucesso instantâneo, será o cartaz mais brilhante do AggLayer, atraindo inúmeras equipes de projetos para se juntarem ao ecossistema de agregação da Polygon. Este poderoso efeito de rede deverá, teoricamente, impulsionar enormemente a demanda pelo token POL. A história que a Polygon tenta contar não é a "A+B < A" que Zeller teme, mas sim um mito de crescimento exponencial "(A+B) → A++".

Lições do passado do Fantasma: Será que a Polygon pode curar a "doença de captura de valor" de um certo ecossistema?

A teoria é rica, mas a realidade é magra. Será que o grande plano da Polygon pode ser realizado? Historicamente, há um ecossistema que forneceu o mais importante e também o mais cruel dos referenciais - um conhecido ecossistema de blockchain.

Este ecossistema pode ser considerado o "mentor espiritual" da visão de agregação da Polygon. Ele foi o primeiro a propor a ideia de uma rede composta por inúmeras "chains de aplicação" soberanas e interconectadas. No entanto, apesar de muitos projetos de destaque terem surgido dentro desse ecossistema, com seus próprios tokens independentes e de grande capitalização, o valor gerado por esses sucessos é difícil de retornar efetivamente e ser capturado pelo token central do ecossistema. Isso é chamado de "problema de captura de valor" do ecossistema. Um relatório de pesquisa de uma plataforma de negociação de criptomoedas já apontou de forma incisiva que a prosperidade deste ecossistema raramente beneficiou os detentores de seu token central ao longo da história.

Esta é precisamente a genialidade do design da Polygon e a chave para saber se conseguirá quebrar o "feitiço dos dois tokens". A estratégia da Polygon não é uma cópia cega deste modelo ecológico, mas sim uma correção bem pensada em resposta à "doença da captura de valor".

A "fórmula" central que foi proposta é um mecanismo de compartilhamento de valor que é obrigatório e institucionalizado. A parte mais direta é que a Katana airdropou 15% do fornecimento total de seu token KAT diretamente para os stakers do POL. Essa iniciativa, desde o início da expansão do ecossistema, estabeleceu um vínculo econômico sólido e formal entre o novo projeto e o token central. Em um ecossistema, a cadeia de aplicações pode se desenvolver livremente, sem a necessidade de "pagar impostos" aos detentores do token central; enquanto no ecossistema agregado da Polygon, essa "imposto"