Dilemas no desenvolvimento de moedas estáveis: o jogo entre o ideal de Descentralização e a demanda real

As moedas estáveis são um dos poucos produtos no campo das criptomoedas que têm uma clara adequação ao mercado de produtos, e nos últimos anos têm recebido muita atenção. O mercado espera, de forma geral, que nas próximas cinco anos, trilhões de dólares em moedas estáveis entrem no mercado financeiro tradicional. No entanto, o caminho de desenvolvimento das moedas estáveis não tem sido fácil.

Evolução do dilema das três dificuldades das moedas estáveis

Os três dilemas enfrentados pelas moedas estáveis na fase inicial incluem: estabilidade de preços, Descentralização e eficiência de capital. Com o amadurecimento do mercado, a demanda por escalabilidade entrou em conflito com o ideal de Descentralização. Recentemente, alguns projetos de moedas estáveis de destaque até substituíram "Descentralização" pelo conceito de "resistência à censura", refletindo que a verdadeira Descentralização está a sofrer retrocessos.

Embora a resistência à censura seja uma das características fundamentais das criptomoedas, ela é apenas uma subcategoria em comparação com a descentralização total. Atualmente, a maioria dos projetos de moeda estável ainda mantém um certo grau de características centralizadas, como a gestão de estratégias pela equipe e a distribuição de lucros aos detentores.

Desafios e Compromissos da Realidade

O colapso do mercado em 12 de março de 2020 expôs a vulnerabilidade das moedas estáveis puramente descentralizadas. Desde então, muitos projetos passaram a usar moedas estáveis centralizadas, como o USDC, como reservas, reconhecendo, em certa medida, o fracasso da descentralização diante das moedas estáveis mainstream. Ao mesmo tempo, vários experimentos com moedas estáveis algorítmicas também não conseguiram alcançar os resultados esperados.

O aperto do ambiente regulatório intensificou ainda mais essa tendência. A ascensão das moedas estáveis institucionais também enfraqueceu o espaço de sobrevivência de projetos experimentais. Nesse contexto, projetos como o Liquity, que seguem uma abordagem puramente de Descentralização, embora tenham conquistado alguma atenção, ainda enfrentam desafios em termos de escalabilidade.

Novas Tendências e Direções Futuras

Atualmente, surgiram vários novos modelos de moeda estável no mercado:

1. Projeto híbrido voltado para instituições, destinado a expandir o setor financeiro tradicional
2. Moedas estáveis de gigantes do Web2.0, tentando expandir a base de usuários de criptomoedas
3. Projetos focados em estratégias de base, como RWA e estratégias Delta-Neutral
4. Novos ecossistemas ( como MegaETH e HyperEVM ) trazem tentativas de inovação

Estes projetos diferem em termos de Descentralização, mas a maioria ainda mantém certas características centralizadas. Alguns projetos como o CapMoney planejam implementar a Descentralização gradualmente, enquanto projetos como o Felix Protocol, que é um fork do Liquity, buscam inovações em novas cadeias.

Conclusão

A centralização não é completamente negativa, pois oferece melhor controle e escalabilidade para os projetos, além de ser mais fácil de se adaptar aos requisitos regulatórios. No entanto, isso contrasta com a ideia original das criptomoedas. Uma verdadeira moeda estável descentralizada deve garantir resistência à censura e ser um ativo que os usuários realmente possuam.

Apesar de as novas alternativas serem bastante atraentes, não devemos esquecer o tríplice dilema que as moedas estáveis enfrentaram inicialmente: estabilidade de preços, Descentralização e eficiência de capital. Ao buscar o desenvolvimento, como equilibrar esses três aspectos continua a ser o desafio central no campo das moedas estáveis.