A dívida dos EUA ultrapassa 36,4 trilhões de dólares, será que o Bitcoin pode se tornar a moeda de liquidação internacional do futuro?

No início do novo ano, a dívida pública dos Estados Unidos já ultrapassou 36,4 trilhões de dólares. Como resolver a crise da dívida americana e será que a hegemonia do dólar no cenário internacional pode continuar? Como o Bitcoin irá reagir e qual será a nova unidade de liquidação internacional no futuro? Este artigo começará com o modelo econômico da dívida dos EUA, explorando os riscos da dívida que o dólar enfrenta atualmente e analisando se as propostas de pagamento da dívida americana são viáveis. Olhando para o passado e para o presente, vejamos onde a dívida americana aponta para o Bitcoin.

Estabelecimento do modelo econômico da dívida dos Estados Unidos

Após a desintegração do sistema de Bretton Woods, a hegemonia do dólar cresceu desenfreadamente no modelo econômico de dívida.

O colapso do sistema de Bretton Woods levou o dólar a se tornar uma moeda de crédito

Após a Segunda Guerra Mundial, o sistema de Bretton Woods foi estabelecido, vinculando o dólar ao ouro e formando um sistema monetário internacional centrado no dólar. No entanto, o "dilema de Triffin" previu com precisão a desintegração do sistema de Bretton Woods: a demanda por liquidação internacional estava em constante crescimento, o dólar estava constantemente saindo dos EUA e se acumulando no exterior, e os EUA apresentavam um déficit comercial de longo prazo; enquanto o dólar, como moeda internacional, precisava manter a estabilidade do seu valor, o que exigia um superávit comercial de longo prazo dos EUA. Além disso, a escalada da Guerra do Vietnã agravou o déficit duplo, em 1971, o presidente Nixon anunciou a desvinculação do dólar do ouro, e o dólar passou de uma moeda de lastro para uma moeda de crédito, cujo valor não era mais garantido por metais preciosos, mas sim pela credibilidade nacional dos EUA.

Modelo econômico de dívida estabelecido, a hegemonia do dólar continua

Com base nisso, o modelo econômico da dívida dos Estados Unidos foi estabelecido: o comércio global é liquidado em dólares, e os Estados Unidos devem manter um enorme déficit comercial, permitindo que outros países adquiram grandes quantidades de dólares; os países do mundo compram títulos do Tesouro dos Estados Unidos para garantir a valorização do dólar, reinvestindo em produtos financeiros americanos, fazendo com que os dólares retornem aos Estados Unidos.

O dólar, como moeda mundial, é um bem público internacional e deve manter uma estabilidade de valor. No entanto, após abandonar o padrão-ouro, as autoridades monetárias dos EUA adquiriram o direito de emitir moeda, permitindo que os EUA alterem o valor do dólar de acordo com seus próprios interesses. A hegemonia do dólar foi fortemente sustentada através de um modelo econômico baseado na dívida.

A internacionalização do dólar enfrenta riscos

O dólar enfrenta riscos associados ao modelo econômico da dívida da dívida pública dos EUA e à dívida do setor imobiliário comercial.

internacionalização do dólar e o retorno da manufatura são opostos

O modelo econômico da dívida dos EUA é um importante suporte para a internacionalização do dólar, mas não é sustentável. O dilema de Triffin ainda existe. Por um lado, a internacionalização do dólar requer a manutenção de um déficit comercial de longo prazo, exportando dólares e acumulando-os no exterior. Assim que os investidores estrangeiros se preocuparem com a capacidade de pagamento dos títulos da dívida dos EUA, podem procurar outras alternativas e exigir que os títulos da dívida dos EUA paguem uma taxa de juros mais alta para equilibrar o risco de pagamento futuro, fazendo com que os EUA entrem em um ciclo vicioso de "deterioração do crédito do dólar - aumento dos preços dos produtos precificados em dólares - fortalecimento da resiliência da inflação - manutenção das taxas de juros dos títulos da dívida dos EUA em altos níveis - aumento da carga de juros dos EUA - aumento do risco de pagamento da dívida dos EUA - deterioração do crédito do dólar".

Por outro lado, os Estados Unidos precisam adotar uma estratégia econômica combinada para promover o retorno da indústria, o que reduzirá o déficit comercial e levará a uma oferta insuficiente de dólares, resultando em uma valorização acentuada a longo prazo. Isso dificultará o dólar como moeda de liquidação internacional. Embora Trump tenha proposto o retorno da indústria, ele também sugeriu altas tarifas. Embora as altas tarifas possam beneficiar o retorno da indústria a curto prazo, a longo prazo, isso pode causar inflação, e na verdade, os dois têm conflitos.

A ideia de querer a hegemonia do dólar e, ao mesmo tempo, a manufatura não é realista. Atualmente, a pressão de valorização do dólar ainda não está clara, e espera-se que, a curto prazo, o déficit comercial não sofra uma mudança fundamental, com a pressão de desvalorização do dólar predominando.

crise de dívida de imóveis comerciais

Além disso, além do risco associado aos títulos do Tesouro dos EUA, o setor imobiliário comercial também apresenta riscos de dívida.

De acordo com um relatório recente da Moody's, devido à contínua expansão do trabalho remoto, espera-se que a taxa de vacância de edifícios de escritórios nos Estados Unidos aumente de 19,8% no primeiro trimestre deste ano para 24% até 2026. Em comparação com o período anterior à pandemia, a demanda por espaço de escritório no setor de colarinho branco diminuiu cerca de 14%. A McKinsey prevê que até 2030, a demanda por espaço de escritório nas principais cidades globais cairá 13%, e nos próximos anos, o valor de mercado dos imóveis de escritórios em todo o mundo pode encolher drasticamente entre 800 bilhões a 1,3 trilhões de dólares.

Os dados mostram que, até o final de 2023, os empréstimos para imóveis comerciais representam 26% do total de empréstimos no sistema bancário dos EUA, enquanto os empréstimos para imóveis comerciais dos grandes bancos representam apenas 13%, e dos bancos de médio e pequeno porte chegam a 44%. No final da década de 80 e em 2008, os EUA passaram por ondas de falências e reestruturações bancárias devido a riscos imobiliários, e após a pandemia, os riscos associados a imóveis comerciais nos EUA ainda persistem, sem sinais de melhora. A dívida de 1,5 trilhões de dólares em imóveis comerciais nos EUA vence no próximo ano, e se os bancos de médio e pequeno porte enfrentarem problemas, isso pode desencadear uma crise financeira.

Análise das Propostas de Reembolso da Dívida Americana

Como interromper este ciclo vicioso depende principalmente de como a dívida pública dos Estados Unidos de tal escala deve ser paga. Tomar novos empréstimos para pagar os antigos é semelhante a um "esquema Ponzi"; a moeda perderá sua credibilidade, e assim perderá o seu status de moeda mundial, o que é claramente inviável. Vamos analisar se as seguintes propostas de liquidação são viáveis.

Vender ouro para pagar dívidas americanas?

Análise do lado dos ativos da Reserva Federal

No dia 4 de dezembro, o lado dos ativos da Reserva Federal mostrou que os principais ativos mantidos pela Reserva Federal são dívidas, incluindo títulos do governo e títulos quase governamentais, totalizando cerca de 6,57 trilhões de dólares, representando cerca de 94,45% do total de ativos.

A quantidade de ouro é de 11 mil milhões de dólares, mas esta parte é calculada com base nos preços após a desintegração do sistema de Bretton Woods. Referimo-nos à taxa de câmbio quando o sistema colapsou completamente, 1 onça troy de ouro = 42,22 dólares, e, com base no preço à vista de 2700 dólares/onça em 11 de dezembro, obtemos que o valor deste lote de ouro é de aproximadamente 7043,58 mil milhões de dólares. Portanto, a proporção do ouro ajustado em relação ao total de ativos é de aproximadamente 10%.

Crise de liquidez da dívida americana

Assim, alguns propuseram vender ouro para pagar a dívida pública dos EUA. Embora pareça que a quantidade de ouro é muito grande, na verdade não é viável. O ouro é uma moeda universal de consenso internacional, desempenhando um papel crucial na estabilização de moedas e na resposta a crises econômicas; as enormes reservas de ouro conferem aos Estados Unidos uma forte influência no mercado financeiro internacional, tornando sua posição extremamente importante. Se o Federal Reserve vender ouro, isso indicaria que ele perdeu completamente a confiança na dívida pública dos EUA, parecendo "sem saída", preferindo enfraquecer sua própria influência a fim de compensar o "buraco" da dívida pública dos EUA, o que, sem dúvida, causaria uma crise de liquidez da dívida pública, sendo um ato de autodestruição.

Vender BTC para pagar a dívida americana?

Problema de aceitação dos cheques Bitcoin

Trump disse uma vez: "Dê-lhes um pequeno cheque de criptomoeda. Dê-lhes um pouco de Bitcoin e apague nossos 35 trilhões de dólares." Embora o BTC atue como uma moeda de armazenamento de valor dentro das criptomoedas, sua volatilidade em relação às moedas fiduciárias tradicionais ainda é alta. Se o cheque pode ser liquidado depende do reconhecimento do valor por parte do destinatário, o que os detentores de títulos do Tesouro dos EUA podem não aceitar. Além disso, os países que possuem títulos do Tesouro dos EUA podem não implementar políticas amigáveis ao Bitcoin, como a China; considerando os problemas de regulamentação dentro da economia, pode ser que não aceitem cheques em Bitcoin.

Bitcoin reserva insuficiente para liquidação

Em segundo lugar, usar o Bitcoin mantido pelos Estados Unidos não é suficiente para resolver a crise da dívida. De acordo com os dados atuais, foi reportado que o governo dos EUA possui 12 bilhões de dólares em Bitcoin, o que é apenas a perna de uma formiga para pagar 36 trilhões de dólares em dívida pública. Alguns especulam se os Estados Unidos poderiam manipular o preço do Bitcoin. Isso não é realista, tirar dinheiro é uma questão de pensamento dos grandes investidores, e os EUA, enfrentando o assustador montante de 36 trilhões de dólares em dívida pública, mesmo que manipulassem o preço do Bitcoin, não conseguiriam extrair uma solução de 12 bilhões de dólares.

No futuro, é possível que os Estados Unidos estabeleçam uma reserva de Bitcoin, mas isso também não resolverá o problema da dívida. Um senador propôs que os Estados Unidos criassem uma reserva de 1 milhão de Bitcoins, mas este plano ainda é controverso.

Em primeiro lugar, a criação de reservas de Bitcoin irá enfraquecer a confiança mundial no dólar, e o mundo verá isso como um sinal imediato do colapso do risco da dívida dos EUA, com taxas de juros a subir drasticamente e uma crise financeira a eclodir.

Em segundo lugar, atualmente os Estados Unidos estão negociando se devem implementar reservas de Bitcoin através de leis ou ordens executivas. Se uma ordem executiva for aprovada para a compra obrigatória de Bitcoin, é muito provável que seja interrompida devido à falta de apoio do público. O público americano não tem uma compreensão profunda da possível crise do dólar que se aproxima, e o governo, ao utilizar meios administrativos para adquirir grandes quantidades de Bitcoin, pode enfrentar questionamentos do público: "Esse gasto poderia ser melhor utilizado em outras áreas?" Ou até mesmo, "É realmente necessário gastar tanto dinheiro para comprar Bitcoin?" Os desafios enfrentados pelos meios legislativos são claramente muito mais difíceis.

Por último, mesmo que os Estados Unidos consigam estabelecer uma reserva de Bitcoin, isso apenas atrasaria ligeiramente o colapso da dívida. Há uma opinião que apoia a utilização de reservas de Bitcoin para pagar a dívida pública dos EUA, citando a conclusão de uma empresa de gestão de ativos: estabelecer uma reserva de 1 milhão de Bitcoins poderia reduzir a dívida nacional dos EUA em 35% nos próximos 24 anos. Essa hipótese assume que o Bitcoin crescerá a uma taxa de crescimento anual composta de 25% até alcançar 42,3 milhões de dólares em 2049, enquanto a dívida pública dos EUA aumentará a uma taxa de crescimento anual composta de 5%, saltando de 37 trilhões de dólares no início de 2025 para 119,3 trilhões de dólares no mesmo período. No entanto, podemos traduzir os restantes 65% da dívida em um valor concreto, ou seja, até 2049, a dívida pública dos EUA ainda apresentará cerca de 77,3 trilhões de dólares que não poderão ser resolvidos com Bitcoin. Como será preenchida essa enorme lacuna?

( moeda e BTC ancorados?

Há uma ideia audaciosa que é aumentar o preço do Bitcoin e, em seguida, utilizar outros métodos para que países ao redor do mundo e os EUA realizem transações com liquidação em Bitcoin. Isso poderia desacoplar o dólar do crédito nacional e vinculá-lo ao Bitcoin. Será que isso resolveria o enorme problema da dívida dos EUA?

)# "Novo Sistema de Bretton Woods"

Estar atrelado ao Bitcoin é uma forma de voltar ao sistema de Bretton Woods, semelhante ao atrelamento do dólar ao ouro. Os apoiantes acreditam que a semelhança entre o Bitcoin e o ouro reside no fato de que: o custo de extração aumenta com o aumento da oferta, a oferta é limitada e é descentralizado (dessequencializado).

O custo de extração do ouro aumenta à medida que o ouro mais próximo da superfície é extraído, similar ao aumento da dificuldade na mineração de Bitcoin. Ambos têm um limite de fornecimento e podem servir como um bom armazenamento de valor. Ambos possuem características de descentralização. A moeda fiduciária moderna é imposta por países soberanos, enquanto o ouro se tornou moeda naturalmente, sem que nenhum país possa controlá-lo. Devido à distribuição global e relativamente estável da oferta e demanda de ouro, o ouro avaliado em diferentes moedas tem uma correlação muito baixa com ativos de risco locais. Bitcoin, nem é preciso dizer, devido à sua operação descentralizada, consegue evitar a supervisão de governos soberanos.

Ameaça à internacionalização do dólar

O problema é que a ancoragem do dólar ao BTC ameaçaria a internacionalização do dólar.

Primeiro, supondo que o dólar esteja vinculado ao Bitcoin, isso significa que qualquer grupo ou pessoa tem o direito de usar o Bitcoin para emitir sua própria moeda. Assim como antes da criação da Reserva Federal, durante a era dos bancos livres de 1837 a 1866, onde a emissão de moeda era livre, os "bancos selvagens" estavam em alta------ até 1860, estados, cidades, bancos privados, ferrovias e empresas de construção, lojas, restaurantes, igrejas e indivíduos emitiram cerca de 8000 tipos diferentes de moeda, muitas vezes localizados em áreas remotas e isoladas, onde havia mais "bancos selvagens" do que pessoas, devido à sua viabilidade extremamente baixa, receberam o apelido de "bancos selvagens".

Hoje em dia, o Bitcoin possui características de descentralização. Se o dólar fosse vinculado ao Bitcoin, isso enfraqueceria significativamente a posição internacional do dólar. Os interesses dos Estados Unidos precisam defender a internacionalização do dólar e promover a hegemonia do dólar, não se invertendo a ordem das coisas, e portanto não se promoverá a ancoragem do dólar ao BTC.

Em segundo lugar, a volatilidade do Bitcoin é grande. Se o dólar estiver vinculado ao Bitcoin, a transmissão em tempo real da liquidez internacional poderá amplificar a volatilidade do dólar, afetando a confiança da sociedade internacional na estabilidade do dólar.

Seu três, a Bitcoin detida pelos Estados Unidos