O caso de falência da Mt. Gox e seu potencial impacto no mercado de Bitcoin

Mt. Gox, como a maior plataforma de negociação de Bitcoin no início, enfrentou um grave incidente de segurança em 2013, resultando no roubo de 850.000 Bitcoins. Este evento desencadeou uma longa disputa legal e um processo de compensação que durou dez anos. Após anos de esforços, cerca de 200.000 Bitcoins foram recuperados, dos quais 140.000 serão usados para compensação.

Durante o longo processo de espera, o mercado de negociação de dívidas estava muito ativo. Algumas instituições e indivíduos estavam a adquirir ativamente os direitos de crédito da Mt. Gox, oferecendo uma oportunidade de saída para os credores originais. Em 2021, a Mt. Gox finalmente aprovou o plano de compensação, onde os credores poderiam optar por uma compensação única antecipada ou esperar mais tempo para obter uma compensação possivelmente maior. Os ativos compensatórios eram principalmente constituídos por Bitcoin, representando cerca de 90%-95%, com a parte restante em dinheiro.

No início de julho de 2024, as contas da Mt. Gox começaram a transferir Bitcoin, provocando volatilidade no mercado. Até 12 de julho, ainda havia 138.000 moedas Bitcoin deixadas nas contas da Mt. Gox, o que significa que a maior parte da pressão de venda potencial ainda não entrou no mercado.

Apesar do risco de pressão de venda, a análise indica que os credores são pouco propensos a vender todos os Bitcoins obtidos. As razões incluem:

1. O credor original ou o comprador de dívida obteve lucros consideráveis.
2. Os investidores que mantêm Bitcoin a longo prazo são mais propensos a manter esses títulos.
3. O mercado de negociação de dívidas já proporcionou aos investidores oportunidades adequadas de saída.

Supondo que 75% dos credores aceitem a compensação antecipada e considerando taxas de venda de 30%, 50% e 70%, a quantidade de Bitcoin entrando no mercado diariamente dentro de um período de 1 a 3 meses pode variar entre 525 e 3134 moedas.

Para avaliar o impacto deste volume de fornecimento, podemos consultar a recente venda de Bitcoin pelo governo alemão. O governo alemão vendeu cerca de 43,7 mil Bitcoins em 23 dias, causando uma correção máxima de 19% no mercado. Vale a pena notar que a reação do mercado à expectativa de venda muitas vezes precede a ação de venda real.

O ETF de Bitcoin, como uma compra relativamente estável, forneceu algum suporte durante a venda do governo alemão. No entanto, a demanda pelo ETF (net influxo de 600 milhões de dólares em 15 dias úteis) não foi suficiente para compensar completamente a pressão de venda do governo alemão (cerca de 2,4 bilhões de dólares).

Em suma, se a compensação da Mt. Gox for concluída dentro de um mês, o mercado pode enfrentar uma pressão semelhante à venda do governo alemão, o que pode levar a uma nova queda. Se o processo de compensação se estender por 2 a 3 meses, embora a pressão de venda diária seja relativamente pequena, a expectativa contínua de vendas pode levar o mercado a uma fase de consolidação e volatilidade por um período.

Atualmente, a quantidade de Bitcoin que realmente entrou na exchange Mt. Gox ainda é limitada. Quando a distribuição em larga escala começar, isso pode causar pânico no mercado e uma queda acentuada a curto prazo. No entanto, a venda dispersa por indivíduos pode não causar uma queda significativa no preço. Os investidores devem acompanhar de perto a transferência de Bitcoin das contas da Mt. Gox para avaliar o impacto potencial no mercado.