Aprovação do projeto de lei sobre moeda estável em Hong Kong e seus impactos

No dia 21 de maio de 2025, o Conselho Legislativo da Região Administrativa Especial de Hong Kong aprovou o "Projeto de Lei das Moedas Estáveis", tornando-se a primeira jurisdição do mundo a estabelecer um sistema de supervisão completo para moedas estáveis lastreadas em moeda fiduciária. Esta legislação oferece um quadro jurídico claro para a indústria de ativos virtuais de Hong Kong, equilibrando a inovação financeira e o controle de riscos, tendo um impacto profundo no desenvolvimento da indústria de moedas virtuais em Hong Kong e na China continental.

I. Impacto positivo na indústria de criptomoedas de Hong Kong

（一）Reforçar a posição de Hong Kong como centro global de ativos digitais

A aprovação do "Projeto de Regulamentação das Moedas Estáveis" fortaleceu ainda mais a posição de liderança de Hong Kong no mercado global de ativos digitais. O projeto define os requisitos de regulamentação para emissores de moedas estáveis, incluindo um limite de capital registrado de 25 milhões de dólares de Hong Kong, ativos de reserva ancorados em uma proporção de 1:1 em relação ao volume emitido e a garantia obrigatória de um direito de resgate incondicional, entre outros. Esses padrões regulatórios rigorosos, mas claros, proporcionam um ambiente de conformidade transparente para o mercado de moedas estáveis, ajudando a atrair investidores e empresas globais a escolher Hong Kong como centro de operações para negócios de moedas estáveis.

O Banco da China em Hong Kong planeja lançar rapidamente diretrizes regulatórias após a aprovação da legislação e abrir pedidos de licença até o final de 2025. Isso atrairá várias instituições a participar ativamente, acelerando o desenvolvimento e a aplicação da moeda estável em dólares de Hong Kong. O lançamento da moeda estável em dólares de Hong Kong não só poderá aumentar a competitividade de Hong Kong no campo dos pagamentos transfronteiriços, mas também impulsionará o desenvolvimento do ecossistema Web3, injetando nova vitalidade na economia digital de Hong Kong. Por exemplo, a moeda estável em dólares de Hong Kong pode ser usada para liquidações de comércio transfronteiriço de forma eficiente e de baixo custo, consolidando ainda mais a posição de Hong Kong como um centro financeiro da Ásia.

(ii) Promover a inovação financeira e o desenvolvimento tecnológico

A aprovação do "Projeto de Regulamentação das Moedas Estáveis" indica que o governo de Hong Kong vê as moedas estáveis como uma parte importante da infraestrutura financeira digital, ao invés de uma tecnologia marginal. A legislação fornece um caminho claro de conformidade para os emissores de moedas estáveis, incentivando as empresas a inovar tecnologicamente dentro de um quadro regulatório. Várias empresas já entraram na fase de testes do "sandbox" de moedas estáveis em Hong Kong, demonstrando a confiança das empresas no mercado de Hong Kong. Este mecanismo de "sandbox" regulatório permite que as empresas testem produtos inovadores em um ambiente controlado, reduzindo os custos de conformidade para startups, ao mesmo tempo que proporciona espaço para iterações tecnológicas.

As moedas estáveis são uma parte central das finanças descentralizadas (DeFi), e sua legalização irá impulsionar o desenvolvimento de áreas como Web3, NFT e metaverso. O governo de Hong Kong começou a estruturar a regulamentação de ativos virtuais desde 2022, lançou uma consulta pública em 2023 e introduzirá uma sandbox regulatória em 2024, demonstrando apoio a longo prazo ao ecossistema Web3. A aprovação do projeto de lei irá estimular ainda mais a aplicação da tecnologia blockchain nas áreas de pagamentos, liquidações e finanças de cadeia de suprimentos, criando um ecossistema de ativos digitais vibrante em Hong Kong.

(iii) Aumentar a confiança do mercado e a proteção dos investidores

A indústria de ativos virtuais enfrenta uma crise de confiança devido a alguns eventos passados. Hong Kong, ao estabelecer um sistema abrangente de regulamentação de moeda estável, enfatiza a gestão de ativos de reserva, a liquidez e os requisitos de combate à lavagem de dinheiro (AML), reduzindo efetivamente o risco de mercado. Essas medidas garantem a sustentabilidade do modelo de negócios dos emissores de moeda estável, ao mesmo tempo que proporcionam uma maior segurança para os investidores. Por exemplo, a exigência obrigatória de ativos de reserva de 1:1 e o direito de resgate incondicional podem efetivamente prevenir o risco de desvio da moeda estável, aumentando a confiança do mercado na moeda estável.

Além disso, a estrutura regulatória de Hong Kong busca um equilíbrio entre inovação e proteção, demonstrando uma atitude aberta e compatível. Esse equilíbrio não só atraiu a atenção de empresas globais de criptomoedas, mas também proporcionou aos investidores de varejo locais canais de investimento mais seguros. Alguns bancos já foram pioneiros na oferta de serviços de negociação de ativos virtuais, apoiando transações de Bitcoin e Ethereum, e no futuro podem expandir ainda mais para a negociação de moeda estável. Esse efeito de demonstração dos pioneiros incentivará mais instituições financeiras a entrar no mercado de ativos virtuais, ampliando a base de investidores em Hong Kong.

(quatro) promover pagamentos transfronteiriços e a interconexão financeira

As moedas estáveis têm vantagens de baixo custo e alta eficiência em pagamentos transfronteiriços, e a legislação sobre moedas estáveis em Hong Kong estabelece a base para a ampla aplicação da moeda estável de HKD. O lançamento da moeda estável de HKD otimizará a interconexão financeira entre Hong Kong e outras regiões da Ásia, especialmente na iniciativa "Uma Faixa, Uma Rota" e na construção da Grande Baía Guangdong-Hong Kong-Macau. Por exemplo, a moeda estável de HKD pode ser usada em comércio eletrônico transfronteiriço, liquidação de comércio e financiamento de cadeia de suprimentos, reduzindo custos de transação e aumentando a eficiência de liquidação. Isso não apenas ajudará Hong Kong a consolidar sua posição como centro global de comércio, mas também proporcionará mais ferramentas financeiras digitais para as empresas locais.

Dois, o impacto positivo na indústria de moedas virtuais na China continental

(I) Para fornecer referência de experiência regulatória para o interior.

A atitude da China continental em relação à regulamentação das moedas virtuais é bastante rigorosa, proibindo transações de negócios com criptomoedas e ICO, mas mantendo uma postura aberta em relação à tecnologia blockchain. A aprovação do "Projeto de Lei sobre Moedas Estáveis" de Hong Kong fornece um modelo regulatório que pode ser referenciado pela China continental. O quadro regulatório de Hong Kong enfatiza o equilíbrio entre conformidade, controle de riscos e inovação financeira, o que se alinha de certa forma aos objetivos políticos da China continental de promover a aplicação da tecnologia blockchain no setor financeiro (como o yuan digital).

Por exemplo, o mecanismo de "sandbox regulatório" de Hong Kong oferece um ambiente de teste para a emissão de moedas estáveis, e esse modelo pode inspirar o continente a explorar mecanismos de piloto semelhantes em áreas específicas (como moeda digital do banco central CBDC ou finanças da cadeia de suprimentos). Hong Kong, como ponte entre o continente e o mercado internacional, pode ter suas experiências bem-sucedidas impulsionando o continente a gradualmente aliviar as restrições regulatórias sobre moedas estáveis e outros ativos virtuais no futuro, especialmente no que diz respeito às moedas estáveis atreladas ao dólar de Hong Kong ou ao renminbi.

(ii) Promover a internacionalização do renminbi

A legislação sobre moedas estáveis de Hong Kong oferece um campo experimental para moedas estáveis não dolarizadas (como as moedas estáveis atreladas ao dólar de Hong Kong ou ao yuan). Embora atualmente a regulamentação das moedas estáveis em Hong Kong se concentre principalmente nas moedas estáveis atreladas ao dólar de Hong Kong, a sua atitude regulatória aberta possibilita a exploração das moedas estáveis atreladas ao yuan. Hong Kong, como um centro offshore para o yuan, possui uma infraestrutura financeira madura e um ambiente de mercado internacionalizado, tornando-se um local adequado para testar moedas estáveis atreladas ao yuan. Se as moedas estáveis atreladas ao yuan tiverem sucesso em Hong Kong, isso impulsionará ainda mais o uso do yuan em pagamentos e liquidações globais, contribuindo para o processo de internacionalização do yuan.

Por exemplo, o quadro regulatório das moedas estáveis em Hong Kong pode fornecer canais de conformidade para empresas do continente, emitindo moedas estáveis ancoradas ao yuan através de Hong Kong, para comércio e investimento transfronteiriço. Este modelo não só pode aumentar a aceitação internacional do yuan, mas também fornecer novas ferramentas de financiamento e pagamento para as empresas do continente, fortalecendo sua competitividade no mercado global.

(iii) Promover o desenvolvimento colaborativo da tecnologia financeira na Grande Baía de Guangdong-Hong Kong-Macau

A Grande Baía Guangdong-Hong Kong-Macau é uma região importante para a aplicação de tecnologia financeira e blockchain na China continental. O projeto de lei sobre moedas estáveis de Hong Kong oferece novas oportunidades para o desenvolvimento colaborativo de tecnologia financeira na Grande Baía. Por exemplo, a moeda estável em dólares de Hong Kong pode complementar o yuan digital, servindo conjuntamente às necessidades de pagamentos transfronteiriços, financiamento comercial e financiamento da cadeia de suprimentos na Grande Baía. A experiência regulatória de Hong Kong e seu mercado financeiro maduro podem fornecer orientações de conformidade para as empresas da Grande Baía, atraindo mais empresas de tecnologia da China continental a entrarem no mercado internacional através de Hong Kong.

Além disso, as plataformas de negociação de ativos virtuais em Hong Kong e os emissores de moedas estáveis podem colaborar com empresas do continente para desenvolver produtos financeiros baseados em blockchain. Por exemplo, as moedas estáveis podem ser utilizadas em plataformas de financiamento da cadeia de suprimentos da Grande Baía, resolvendo o problema de acesso ao financiamento para pequenas e médias empresas. Essa colaboração inter-regional impulsionará a integração e o desenvolvimento do ecossistema de tecnologia financeira da Grande Baía.

(quatro) estímulo indireto à aplicação da tecnologia de blockchain interna

Embora o continente tenha uma atitude cautelosa em relação às operações com criptomoedas, a tecnologia blockchain já foi amplamente aplicada em áreas como finanças da cadeia de suprimentos, pagamentos transfronteiriços e autenticação de identidade digital. A proposta de lei sobre moeda estável em Hong Kong fornece um caso de sucesso para a aplicação comercial da tecnologia blockchain, podendo indiretamente estimular as empresas do continente a acelerar a pesquisa e aplicação da tecnologia blockchain dentro de um quadro regulatório. Por exemplo, a experiência do "sandbox" de moeda estável em Hong Kong pode oferecer referências técnicas para as empresas do continente, promovendo a implementação da blockchain no setor de tecnologia financeira.

Três, Tendências Futuras e Perspectivas

A aprovação do "Projeto de Lei sobre Moedas Estáveis" em Hong Kong marca a entrada da regulamentação global das moedas estáveis em uma nova fase. No futuro, Hong Kong pode se tornar um campo de experiências global para moedas estáveis que não sejam em dólares, atraindo mais empresas internacionais para seu mercado. Ao mesmo tempo, o modelo de regulamentação de Hong Kong pode servir de referência para outros países e regiões, promovendo a coordenação e o desenvolvimento da regulamentação global das moedas estáveis.

Para a China continental, a experiência de sucesso de Hong Kong pode incentivar os reguladores a gradualmente relaxar as restrições sobre ativos virtuais no futuro, especialmente nas áreas relacionadas com a internacionalização do renminbi. As empresas da China continental poderão participar no mercado global de ativos digitais através de canais de conformidade em Hong Kong, aumentando a competitividade internacional. Além disso, a cooperação em tecnologia financeira entre Hong Kong e a China continental será ainda mais aprofundada no âmbito da Grande Baía Guangdong-Hong Kong-Macau, formando um exemplo de desenvolvimento colaborativo regional.

Quatro, Conclusão

A aprovação do "Projeto de Regulamentação das Moedas Estáveis" em Hong Kong tem um impacto positivo profundo e duradouro na indústria de moedas virtuais de Hong Kong e da China continental. Para Hong Kong, a legislação consolida sua posição como um centro global de ativos digitais, promovendo a inovação financeira, a proteção dos investidores e o desenvolvimento de pagamentos transfronteiriços. Para a China continental, a experiência regulatória de Hong Kong serve de referência, impulsionando a internacionalização do renminbi, o desenvolvimento colaborativo de fintech na Grande Baía de Guangdong-Hong Kong-Macau e estimulando indiretamente a aplicação da tecnologia blockchain. No futuro, à medida que o mercado de moedas estáveis de Hong Kong amadurecer e a cooperação com a China continental se aprofundar, ambas as partes ocuparão uma posição mais importante no campo das finanças digitais globais, injetando nova dinâmica no desenvolvimento econômico regional.