A diversificação global de ativos acentua-se, os ativos de criptografia revelam um novo ponto de equilíbrio

No início de abril, uma importante política económica provocou uma intensa volatilidade nos ativos globais. No entanto, as declarações dos formuladores de políticas subsequentemente aliviaram as preocupações do mercado, acalmando o sentimento dos investidores e levando a uma nova ronda de apetite por risco, com o Bitcoin a registar um forte aumento.

Do ponto de vista dos dados econômicos, embora os indicadores econômicos duros, como consumo e emprego, nos Estados Unidos em abril ainda não tenham sofrido um impacto substancial, os riscos aumentaram visivelmente. Em março, os empregos não agrícolas nos EUA aumentaram em 151 mil, e a taxa de desemprego subiu para 4,1%, com dados melhores do que o esperado. No entanto, a nova política comercial levou a um aumento de 18,6% no índice de preços dos produtos importados em relação ao ano anterior. As vendas no varejo em março dispararam 1,4% em relação ao mês anterior, mas excluindo os automóveis, o impulso real do consumo cresceu apenas 0,5%, uma queda de 0,15 pontos percentuais em relação a fevereiro.

Esta sobrecarga de consumo de curto prazo impulsionada pela política contrasta fortemente com a maior queda no índice de confiança do consumidor em abril desde 1978. O valor preliminar do índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan em abril foi de 50,8, muito abaixo da expectativa de 53,5, marcando a quarta queda consecutiva. O valor preliminar das expectativas de inflação a 1 ano da Universidade de Michigan em abril disparou para 6,7%, o mais alto desde novembro de 1981; as expectativas de inflação a 5 anos tiveram um valor preliminar de 4,4%, o nível mais alto desde junho de 1991. Indicadores suaves de expectativa caíram drasticamente, revelando várias insustentabilidades.

A economia dos Estados Unidos está enfrentando um impasse de estagflação de "alta inflação-baixo crescimento-conflito de políticas". O Fundo Monetário Internacional (FMI) publicou a última edição do Relatório de Perspectivas da Economia Mundial, reduzindo a previsão de crescimento econômico global para 2025 de 3,3% para 2,8%, sendo que a previsão de crescimento dos Estados Unidos foi reduzida para 1,8% e da zona do euro para 0,7%.

No que diz respeito à Reserva Federal, a taxa de inflação PCE ultrapassou 2% durante 14 meses consecutivos, e as expectativas de inflação de curto prazo em abril saltaram para 3,8%, atingindo o nível mais alto desde 1982. Nesse contexto, a decisão da reunião de política monetária da Reserva Federal em 19 de março de manter a taxa de fundos federais na faixa de 4,25%-4,50% é claramente uma armadilha tripla: uma redução da taxa pode acentuar as expectativas de inflação desancoradas, um aumento da taxa aceleraria a recessão econômica, enquanto a manutenção do status quo enfrenta pressão política. O presidente da Reserva Federal afirmou que os formuladores de políticas continuarão a observar a situação econômica e esperarão por sinais mais claros antes de considerar ajustes na taxa.

Durante todo o mês de abril, os ativos em dólares enfrentaram um duplo ataque de incerteza política e desaceleração econômica. No início do mês, os três principais índices das ações dos EUA sofreram uma queda histórica, com as ações de tecnologia a serem as mais afetadas. O chefe de pesquisa econômica de um banco de investimento ajustou a probabilidade de recessão da economia dos EUA para 79%, refletindo a profunda preocupação do mercado.

As ações dos EUA tiveram uma recuperação significativa no final do mês. No dia 23 de abril, o índice S&P 500 subiu 9,52% em um único dia, enquanto o índice Nasdaq teve uma alta de 12,16%. Esta recuperação deve-se em parte às expectativas do mercado sobre possíveis ajustes nas políticas, bem como aos resultados financeiros de algumas gigantes da tecnologia que superaram as expectativas.

Embora as ações dos EUA tenham recuperado a maior parte das perdas no final do mês, a incerteza política futura e o declínio da economia americana criam uma ressonância mais forte, e as ações dos EUA podem ainda ser as mais afetadas. Wall Street acredita amplamente que esse repique pode ser apenas uma "correção técnica em um mercado em baixa". Um estrategista de um banco alertou que os investidores devem "vender em alta", pois o mercado ainda enfrenta incertezas políticas e riscos de recessão econômica.

Em comparação, o Bitcoin teve um desempenho que superou as expectativas do mercado, redefinindo sua posição entre os ativos globais. No final de abril, o preço do Bitcoin ultrapassou a marca de 94.000 dólares, atingindo uma nova máxima no ano. Este aumento reflete uma tendência que coincide com a alta histórica do ouro, destacando suas características como "ouro digital". Além disso, em contraste com as ações americanas que sofreram impactos políticos no mesmo período, a volatilidade do Bitcoin em abril diminuiu significativamente.

Essa estabilidade atraiu fundos de médio a longo prazo a entrar em massa. No final de abril, o ETF de Bitcoin à vista nos EUA teve três dias consecutivos de entradas líquidas superiores a 900 milhões de dólares, impulsionando o valor total de mercado de ativos de criptografia globalmente a ultrapassar 3 trilhões de dólares. A riqueza dos detentores de longo prazo cresceu significativamente, indicando que a manutenção dos investimentos trouxe retornos.

A desvinculação do Bitcoin em relação aos mercados tradicionais e a demanda dos investidores por ativos não correlacionados aumentaram a confiança dos detentores de longo prazo na Bitcoin como reserva de valor. Atualmente, há 16,7 milhões de BTC em lucros em várias carteiras, um nível frequentemente chamado de "limite otimista". Historicamente, padrões semelhantes tendem a preceder mercados em alta.

Impulsionado pela disparada do preço do Bitcoin, o valor total de mercado dos ativos de criptografia global ultrapassou 3 trilhões de dólares em 23 de abril, com o valor de mercado do Bitcoin atingindo 1,847 trilhões de dólares, superando várias gigantes da tecnologia global e o metal precioso prata, tornando-se o quinto maior ativo do mundo. Esta subida no ranking fez do Bitcoin o único ativo digital na lista dos dez maiores ativos do mundo, e mais notavelmente, a correlação de longo prazo entre o Bitcoin e as ações de tecnologia dos EUA mostrou um "desacoplamento".

Sem dúvida, os ativos de criptografia estão a reescrever a lógica subjacente à precificação de ativos a nível global. O fundador de uma instituição de investimento, com base no aumento do interesse institucional e na crescente aceitação do Bitcoin como "ouro digital", já ajustou significativamente o preço-alvo do Bitcoin para 2030 de 1,5 milhões de dólares para 2,4 milhões de dólares.

Atualmente, a recuperação do mercado em abril é uma eliminação temporária das preocupações sobre o colapso do mercado e a recessão econômica causados pelas políticas. O movimento futuro dependerá da conclusão oportuna das negociações comerciais e da trajetória da economia americana. Dado que a mais otimista redução das taxas de juro só ocorrerá após janeiro, as divergências no mercado permanecem, e a flutuação a curto prazo é inevitável. E quando os mercados financeiros tradicionais enfrentam turbulências devido a tensões comerciais e ciclos econômicos, a independência e a propriedade anticíclica dos ativos de criptografia podem atrair mais fundos que buscam diversificação de ativos.